固 定 收 益 研 究 固定收益月报 关注资金变动，把握品种利差 ――利率债 2 月投资策略展望 | 分析师： | 王哲语 | SAC NO： | 年 | 月 | 日 | S1150524070001 | 2026 | 2 | 6 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_Author] | 年 | 月市场回顾 |  | 2026 | 1 | 证券分析师 | [Table_IndInvest] | | | | | | 资金价格：2026 | 年 | 1 月，央行各项工具流动性净投放 | 1.2 万亿元，较 |  | 2025 | 王哲语 | 年 | 12 月增加近 | 4000 亿元，其中，买断式逆回购、MLF | 均超量续作，呵护 | 022-23839051 | | 资金面的意愿，同时也降低了春节前降准的必要性。1 | 月资金价格整体抬 | wangzheyu@bhzq.com | 升，DR007 | 上行至 | 1.5%以上，与年初季节性因素、政府债供给放量预期等 ...

SAC NO：S1150520110001 022-23839070 yanpp@bhzq.com ――宏观经济周报 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2026 年 2 月 6 日 证券分析师 周喜[Table_IndInvest] 022-28451972 zhouxi@bhzq.com 宏观经济分析报告 5 经济预期分化，市场波动加剧 宋亦威[Table_IndInvest] SAC NO：S1150514080001 022-23861608 songyw@bhzq.com 严佩佩 研究助理 靳沛[Table_IndInvest] 芃 SAC NO：S1150124030005 022-23839160 jinpp@bhzq.com 风险提示：1.地缘政治风险：全球经贸局势不确定性抬升，或对市场风险 偏好形成扰动。2.经济和政策变化超预期：国内经济正处于转型阶段，基 本面超预期变动易引起相关政策调整。 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 证 券 研 宏 观 宏 观 周 报 研 究 究 报 告 就外围环境而言，美国方面，1 月 IS ...

行 行业周报 业 业绩预告密集披露，关注改善标的 研 究 ——医药生物行业周报 分析师： 侯雅楠 SAC NO： S1150524120001 2026 年 02 月 06 日 医药生物 投资要点： 证券分析师 022-23839211 houyn@bhzq.com （1）国家医疗保障局发布《关于加快医疗保障领域场景培育和开放 支持新 场景大规模应用的通知》； | | | | 券 | 恒瑞医药 | 买入 | | --- | --- | --- | | | 药明康德 | 增持 | 告 相关研究报告 械产业链——医药生物行业2 石药集团达成大额合作，关注 创新药产业链——医药生物 行业周报 研子究行助业理评级 （2）工业和信息化部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案 （2026-2030 年）》； 证 重点品种推荐 （3）2025 年 1-12 月职工医保个人账户共济 4.64 亿人次，共济金额 687.7 亿元； 恒瑞医药 买入 （4）埃诺格鲁肽注射液获批上市。 （1）信达生物：2025 年全年及第四季度产品收入实现强劲增长； （2）康方生物：授予济川药业伊喜宁®的独家商业化权益； （3）恒瑞医药：①重 ...

证券分析师 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 晨会纪要（2026/02/06） 市场处于震荡整固阶段，结构性行情将是重点——A 股市场 2026 年 2 月投资 策略报告 行业研究 关注年报业绩催化与创新药械产业链——医药生物行业 2 月投资策略展望 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2026.02.06） 宏观及策略研究 晨会纪要（2026/02/06） 宏观及策略研究 市场处于震荡整固阶段，结构性行情将是重点——A 股市场 2026 年 2 月投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 要 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 云计算提价印证高景气，AI 应用迎来多点催化——计算机行业 2 月投资策略 展望 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，SAC NO：S1150124030005） 1、宏观方面 2026 年年初，出口端在结构优化、产品竞争优势以及经贸环境改善的支撑下将 ...

业 研 究 证 券 研 究 报 告 云计算提价印证高景气，AI 应用迎来多点催化 分析师： 连天龙 SAC NO： S1150525070002 2026 年 02 月 05 日 计算机 证券分析师 连天龙 liantl@bhzq.com 022-23861563 重点品种推荐 虹软科技 增持 近半年行业指数走势图 相关研究报告 海外 AI 助手 Clawdbot 出圈， AI 应用催化密集———计算 机行业周报 2026.01.29 政策赋能算力升级，AI 应用生 态持续深化———计算机行 业周报 投资要点： 行业数据 公司公告 行情回顾 本月策略 DeepSeek V4 蓄势待发，AI 算机行业周报 行业要闻 （1）SpaceX 正式收购 xAI，计划在太空建造数据中心； （2）谷歌推出 Project Genie AI 模型测试版本，能生成可玩游戏世界； （3）谷歌、亚马逊宣布云服务涨价。 2025 年 12 月计算机工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降 0.2%，同比 下降 0.7%。2025 年，我国软件业业务收入 154831.00 亿元，同比增长 13.2%； 软件业利润总额 18848.0 ...

Macro Economic Situation - Export continued to improve with a year-on-year growth of 6.6% in December 2025, driven by structural optimization and competitive advantages of high-tech products [8] - Fixed asset investment in 2025 decreased by 3.8% year-on-year, with infrastructure investment down by 2.2% and real estate investment down by 17.2% [10][12] - Manufacturing investment showed a slight increase of 0.6% year-on-year, but was affected by policy adjustments and demand fluctuations [11][12] Liquidity Environment - The Federal Reserve maintained the policy interest rate between 3.50% and 3.75% in January 2026, with expectations of potential rate cuts later in the year [24] - The People's Bank of China released trillions of yuan through reverse repos and MLF to address seasonal funding needs, maintaining a moderately loose monetary policy [23][27] Capital Market Liquidity Environment - ETFs experienced significant outflows in January 2026, indicating a shift towards stabilizing the market and reducing overheating risks [33][46] - Changes in financing rules have led to a more stable growth in financing, with the minimum margin requirement for margin trading increased from 80% to 100% [34] - The pace of stock supply has accelerated due to policies promoting direct financing, with increased IPO and refinancing activities [42][46] Market Strategy - The market is currently in a consolidation phase, with limited potential for significant upward movement due to high valuation levels and resistance from previous counter-cyclical adjustments [57] - The focus should shift towards structural opportunities as the market navigates through a vacuum of economic data and performance [57] Industry Allocation - In February 2026, attention should be given to relatively low-positioned consumer and cyclical sectors during the pre-holiday industry style convergence [61] - Opportunities in the AI sector are expected to grow due to ongoing capital investments and domestic demand for computing power [61] - The power equipment industry is anticipated to benefit from overseas photovoltaic expansion plans and significant investments from the State Grid [61]

行 行业月报 业 关注年报业绩催化与创新药械产业链 研 ——医药生物行业 2 月投资策略展望 houyn@bhzq.com 022-23839211 1 月，《中华人民共和国药品管理法实施条例》发布，商务部等九部门发布 关于促进药品零售行业高质量发展的意见，2026 年全国药品监督管理工作会 议在北京召开，另外第六批国家组织高值医用耗材集采开标。 研子究行助业理评级 | | | 近半年行业指数走势图 报 | | | 医药生物 投资要点： 证券分析师 行业要闻 侯雅楠 相关研究报告 行业周报 九部门发文促进药品零售行 业高质量发展，期待药店经营 拐点——医药生物行业周报 证 券 研 重点品种推荐 恒瑞医药 买入 药明康德 增持 12 月医疗保健 CPI 为 101.8，同比增长 1.8%，环比增长 0.1%。12 月医药制 造 PPI 为 96.1，同比下降 3.9%，环比下降 0.2%，仍有承压。1-12 月医药制 造业累计营业收入为 24,870.0 亿元，同比下降 1.2%；医药制造业累计利润 总额为 3,490.0 亿元，同比增长 2.7%。1-12 月基本医疗保险（含生育保险） 累计基金结余为 5,3 ...

证券分析师 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 晨会纪要（2026/02/05） 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2026.02.05） 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券 2 月月报 主要指数全部震荡调整，两融余额小幅下降——融资融券周报 行业研究 关注马年春晚人形机器人相关催化——机械设备行业 2 月投资策略展望 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2026/02/05） 3、风险提示 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券 2 月月报 王雪莹（证券分析师，SAC NO：S1150525020001） 1、市场概况 本月（1 月 1 日-1 月 30 日）A 股市场主要指数全部上涨，其中科创 50 涨幅最大，上涨了 12.29%；上证 50 涨幅最小，上涨了 1.17%。此外，上证综指上涨 3.76 %，深证成指上涨 5.03%，创业板指上涨 4.47%，沪深 300 上涨 1.65 %，中证 ...

业 研 究 行 行业月报 关注马年春晚人形机器人相关催化 ——机械设备行业 2 月投资策略展望 | | | 机械设备 投资要点： 行情回顾 宁前羽 ningqy@bhzq.com 022-23839174 重点品种推荐 | 中联重科 | 增持 | | --- | --- | | 恒立液压 | 增持 | | 捷昌驱动 | 增持 | | 豪迈科技 | 增持 | 近半年行业指数走势图 2026 年 1 月 4 日-2026 年 2 月 3 日，沪深 300 指数上涨 0.65%，申万机械 设备行业上涨 8.42%，跑赢沪深 300 指数 7.77 个百分点，在申万所有一级行 业中位于第 7 位。 截至 2026 年 2 月 3 日，申万机械设备行业市盈率（PE，TTM）为 51.18 倍， 相对于沪深 300 的估值溢价率为 265.16%。 个股方面，涨幅居前的有锋龙股份（221.77%）、田中精机（107.49%）、宇 晶股份（104.82%）、中控技术（86.46%）、罗博特科（82.08%），其中锋 龙股份受控制权变更事件影响涨幅居前；跌幅居前的有思林杰（-28.48%）、 *ST 海华（-27.74%）、 ...

融资融券周报 ――融资融券周报 证券分析师 王[Table_IndInvest] 雪莹 022-23839121 wangxy4430@bhzq.com 核心观点： 市场概况 上周（1 月 28 日-2 月 3 日）A 股市场主要指数全部震荡调整，其中科 创 50 跌幅最大，下跌了 5.46%；创业板指跌幅最小，下跌了 0.53%。 此外，上证综指下跌1.74%，深证成指下跌1.42%，沪深300下跌0.97%， 上证 50 下跌 0.58%，中证 500 下跌 3.07%。 2 月 3 日，沪深两市两融余额为 26,977.76 亿元，较上周减少 166.60 亿元。其中融资余额为 26,810.52 亿元，较上周减少 158.97 亿元；融 券余额为 167.24 亿元，较上周减少 7.63 亿元。户均融资融券余额为 1,409,242 元，较上周减少 13,897 元。有融资融券负债的投资者数量占 全体融资融券投资者数量的占比为 23.97%，较上周增加 0.02 个百分点。 1 月28日-2月 3日每日平均参与融资融券交易的投资者数量为 525,491 名，较前一周下降 7.94%。 行业方面，有色金 ...