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机械设备:攻守易形,科技成长为矛
国盛证券· 2025-01-05 04:12
证券研究报告 | 行业策略 gszqdatemark 2025 01 03 年 月 日 机械设备 攻守易形,科技成长为矛 机器人:中美共振,产业奇点到来。特斯拉 Optimus 经过三年的锤炼进化, 基本解决了硬件的定型以及一致性问题,25 年有望进入大规模训练阶段 并实现商业化落地。另一方面,华为、字节跳动、宁德时代、长安汽车等 巨头入局加速了国产机器人的进程,机器人可能是未来几年少数中美共振 的产业。结合行业的边际变化,我们建议关注丝杠产业链、国产新谐波、 灵巧手电机与触觉、轻量化以及数据集和动作捕捉等细分方向。 执业证书编号:S0680523090001 邮箱:dengyuliang@gszq.com 卫星互联网:产业行业密集,商业化落地加速。全球卫星互联网低轨频段 竞争已进入白热化阶段,星座部署明显加快,其中 SpaceX 星链领跑全球。 截至 2024 年 3 月 26 日,全球在轨运营低轨卫星共 8248 颗,其中 SpaceX 星链在轨运营数量 5680 颗,占全球卫星总量的 68%。我国大力推动卫星 产业发展,卫星互联网已被纳入"新基建"范畴,"GW 星座"、"G60 星 座"、"鸿鹄星座"等 ...
通信行业周报:AI下数据中心的新逻辑
国盛证券· 2025-01-05 03:27
证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 04 年 月 日 通信 AI 下数据中心的新逻辑 【从 IDC 到 AIDC:投资回报周期有望缩短】 AI 的快速发展将在消化存量资源后拉动 AI 数据中心的需求,推动价格和 盈利能力的改善。与上一轮周期不同,这轮因计算功率密度提升,对用电 量的需求将大于对 IDC 空间需求。因此我们认为,IDC 行业在 AI 发展 下的新逻辑将从能耗去库存开启,或许之前三层楼的用电量现在半层楼就 能消化,IDC 按功率计算的整体利用率提升,再在高端需求增加的背景下, 通过机房改造,上架率逐步满载,核心城市和偏远城市资源在训练和推理 中各取所需,有望逐步开始行业新一轮周期: 【AIDC 时代如何优选第三方托管公司】 在 AIDC 时代,第三方 IDC 公司的核心竞争力将围绕技术能力、客户 资源和运营效率展开。首先,技术能力是关键,具备高密度计算支持 能力(如 GPU 服务器部署)、先进散热方案(液冷)和高效网络架构 的公司将具备长期竞争优势;其次客户资源决定成长性,拥有互联网 增持(维持) 行业走势 -20% -6% 8% 22% 36% 50% 2024 ...
计算机行业周报:CES 2025前瞻
国盛证券· 2025-01-05 03:26
证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 05 年 月 日 计算机 CES 2025 前瞻 CES 消费电子展召开在即,关注 AI 落地趋势。2025 年 1 月 7-10 日, CES(国际消费电子产品展览会)将在美国拉斯维加斯举行。行业领导者 会围绕人工智能、自动驾驶、智能家居、虚拟现实等领域共同探讨创新发 展方向。本次 CES 来自中国的参展商有 1300 余家创历史新高。 机器人:落地场景不断丰富。多家机器人厂商将带自产品亮相 CES 2025。 如大象机器人的轮式双臂人形机器人 Mercury X1、钛虎机器人的机器人高 端硬件与机器人整体解决方案、无芯科技高仿生情感陪伴机器人"萦风"、 万勋通用软体机器人等。英伟达也将展示 AI、机器人和加速计算领域的创 新成果,包括汽车、消费品、企业级、Omniverse 和机器人产品组合。 AI PC:芯片巨头争相秀肌肉,PC 品牌积极预热。英伟达、英特尔、 AMD 有望发布 AIPC 相关产品。英伟达或将正式发布新一代 GeForce RTX50 系列显卡,英特尔、AMD 也有望发布多款新品。各 PC 品牌也积 极预热。如联想集团 ...
锑:稀缺战略小金属,供需缺口刚性板块景气向上
国盛证券· 2025-01-03 08:31
证券研究报告 | 行业深度 gszqdatemark 2025 01 03 年 月 日 供需平衡:我们预计 2024-2026 年资源端供给量分别为 12.9/13.9/14.5 万 金属吨;需求量分别为 16.9/17.2/17.8 万金属吨。2024-2026 年供需缺口 达-4.0/-3.2/-3.3 万吨,供需缺口或维持刚性。 价格展望:我们认为供给端新增项目有限,近期爬产项目仅塔铝金业项目; 存量矿山受制于环保及品位下移难有更多增量,我们预计供给端弹性有 限。需求端传统阻燃剂、聚酯催化剂需求虽有替代预期,但锑品综合性能 仍占优势,衰退进程耗时较长;我们看好光伏玻璃领域需求增量,同时地 缘政治冲突持续或形成对锑品常规性收储备货需求。综合来看,我们认为 锑金属供给偏紧、需求稳增,基本面持续向好,锑价中长期中枢有望上行。 投资建议:把持优质资源的矿企有望长期受益于锑行业景气向上。建议关 注矿山资源注入且有量增的华锡有色、具备量增属性且增量项目位于海外 的华钰矿业、锑矿开发龙头标的湖南黄金。 风险提示:测算误差风险,供给超预期释放风险,需求增速不及预期风险, 出口管制超预期收紧,地缘政治风险。 增持(首次) ...
北新建材:新股权激励方案落地,锚定高质量发展
国盛证券· 2025-01-03 04:26
证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 01 03 年 月 日 北新建材(000786.SZ) 新股权激励方案落地,锚定高质量发展 事件:北新建材发布 2024 年限制性股票激励计划(草案)。本次激励 拟授予限制性股票总量不超过 1290 万股,约占总股本的 0.764%,激 励对象不超过 347 人,包括公司董事、高级管理人员、核心骨干人员, 本次限制性股票授予价格为每股 18.20 元。 业绩考核目标下调,仍锚定高质量发展。根据 2024 年股权激励草案, 公司 2025-2027 年解除限售比例分别为 34%/33%/33%,2025-2027 年扣非归母净利润考核目标分别不低于 45.60/54.72/65.67 亿元,扣非 净资产收益率分别不低于 16.5%/17.5%/18.5%,其中 2025-2026 年 业绩考核目标较 2023 年股权激励草案下调,此前为分别不低于 61.64/64.73 亿元。目前市场需求仍承压,且行业竞争激烈,业绩考核 目标虽有下调,但仍体现公司高质量发展的决心,并且充分调动员工 积极性,以应对需求承压以及激烈竞争,实现公司未来业绩稳步增长。 收 ...
中芯国际:中国大陆晶圆代工翘楚,国产芯片供应链中坚力量
国盛证券· 2025-01-02 08:53
Investment Rating - Buy (首次) [4] Core Views - SMIC is a leading player in China's semiconductor foundry industry, ranking third globally with a 6% market share in 24Q3 [6] - The company achieved record-high revenue of 15.61 billion RMB in 24Q3, up 14.14% QoQ and 32.50% YoY [6] - SMIC is expected to achieve revenue of 56.4/65.2/73.3 billion RMB in 2024/2025/2026, with YoY growth of 24.7%/15.5%/12.5% respectively [7] Industry Overview - The foundry industry is capital-intensive and highly concentrated, with CR5 exceeding 90% [2] - Global foundry output value is expected to increase by 20% YoY in 2025, driven by AI and supply chain inventory improvements [2] - China's chip self-sufficiency rate was 18.3% in 2022, indicating significant room for domestic substitution [2] Company Operations - SMIC provides foundry services from 0.35μm to 14nm nodes, with total capacity reaching 880k wafers/month (8-inch equivalent) in 24Q3 [6] - The company has multiple 8-inch and 12-inch fabs in Shanghai, Beijing, Tianjin, and Shenzhen [6] - SMIC is the first Chinese company to achieve 14nm FinFET mass production and is leading domestic advanced node development [25] Financial Performance - 24Q3 revenue reached 15.61 billion RMB, with gross margin of 23.92% [74] - 2024-2026 revenue is forecasted at 56.4/65.2/73.3 billion RMB, with net profit of 4.0/5.3/6.8 billion RMB [7] - R&D expenses reached 3.895 billion RMB in 24Q1-Q3, up 7% YoY [51] Technology Development - SMIC has achieved mass production of 14nm FinFET and is developing N+1 process [39] - The company has 17,956 invention patent applications and 11,865 granted patents as of 24H1 [51] - Key R&D projects include 28nm ultra-low leakage platform and 55nm high-voltage display driver platform [79] Market Position - SMIC ranks third globally in foundry with 6% market share in 24Q3 [6] - The company is the top foundry in mainland China, leading domestic advanced node development [25] - SMIC's 12-inch capacity reached 880k wafers/month (8-inch equivalent) in 24Q3 [6] Capacity Expansion - SMIC added 21k 12-inch wafer capacity in 24Q3, bringing total capacity to 884k wafers/month [53] - Capacity utilization rate improved to 90.4% in 24Q3 [53] - The company plans to continue 12-inch fab expansion in 2024 [128] Competitive Landscape - The global foundry market is highly concentrated, with CR5 exceeding 90% [2] - TSMC dominates with 64.9% market share in 24Q3, followed by Samsung (9.3%) and SMIC (6.0%) [97] - China's foundry market grew from 39.1 billion RMB in 2018 to 77.1 billion RMB in 2022, with 18.5% CAGR [102] Future Outlook - AI demand is expected to drive foundry industry growth, with AI server revenue CAGR of 39% from 2022-2027 [62] - SMIC is well-positioned to benefit from domestic substitution and AI-driven demand [7] - The company's valuation is supported by its leading position in China's semiconductor industry [138]
12月百强房企月度销售报告:百强房企12月年末翘尾,全年降幅28%仍待修复
国盛证券· 2025-01-02 08:51
增持(维持) 证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2025 01 02 年 月 日 12 月百强房企月度销售报告:百强房企 12 月年末翘尾,全年降幅 28%仍待修复 房地产 12 月百强房企权益口径销售额环比增长 21%,同比基本持平,且为年内单月最 高值,呈现年末翘尾的行情。回顾 2024 年,房地产市场延续筑底调整的态势, 前三季度市场基本处于低位运行。而得益于 9 月末连续的新政利好,四季度销售 回升。从全年累计情况看,1-12 月 TOP100 房企实现操盘口径销售金额 38719.3 亿元,同比降低 28.4%,较上月累计同比增长 2.3pct;权益口径销售金额为 30825.9 亿元,同比降低 27.4%,较上月累计同比增长 2.6pct。从 12 月单月情况看,TOP100 房企实现单月操盘口径销售金额 4392.9 亿元,同比降低 2.7%,环比增长 20.9%; 权益口径销售金额 3668.2 亿元,同比增长 0.5%,环比增长 27.6%。 2024 年 TOP10 和 TOP31-50 房企操盘销售额同比跌幅较小,分别为 24%和 27%,其余梯队房企跌幅在 30%以 ...
新华医疗:收购中帜生物,布局呼吸道检测,持续丰富产品管线
国盛证券· 2025-01-02 00:22
证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 新华医疗(600587.SH) 事件:2024 年 12 月 30 日,新华医疗发布公告,拟以 1.66 亿元收购中帜 生物 36.19%的股权,对应标的股份转让价格为 11.79 元/股。本次收购完 成后,新华医疗拟通过现金认购的方式向中帜生物进行增资,拟将持有中 帜生物的股权比例增至 51.00%及以上。 中帜生物聚焦 RNA 分子诊断,本次收购扩充了新华医疗 IVD 业务,丰富 了公司的产品线。中帜生物聚焦 RNA 分子诊断领域,主要产品为呼吸道 感染、生殖道感染、肠道感染等领域的病原体检测产品。公司拥有 T7 核 酸扩增和多生物素信号放大技术相结合的双扩增技术,以及 RNA 恒温扩 增-金探针层析技术,已获 13 个 III 类医疗器械分子诊断试剂以及 10 项 CE 认证产品。随着生殖病原体、腹泻病原体、病原菌/耐药基因检测及肿 瘤早期筛查等 RNA 检测产品陆续取得进展,公司逐渐实现多领域、多病 种的感染性疾病创新 RNA 检测覆盖。本次收购将进一步丰富新华医疗体 外诊断业务产品线,实现对病原微生物检测细分领域的布局,同时也将在 客户开拓、资源 ...
海澜之家:主业表现平稳,京东奥莱打开想象空间
国盛证券· 2025-01-02 00:22
证券研究报告 | 公司点评 2025 01 01 年 月 日 股票信息 12 月 31 日收盘价(元) 7.50 其中自由流通股(%) 100.00 公司主品牌稳健发展,多年运营沉淀出较好的渠道管理能力,为拓展斯搏 兹等零售业务奠定基础。1)HLA 品牌是大众男装品牌龙头,坚持聚焦核 心品类,提升产品品质,近年来打造科技功能、时尚 IP、品质环保等系列 产品,优越的性价比受到消费市场欢迎,我们判断目前保持稳健运营, 2024Q1~Q3 品牌收入同比-5%至 113.0 亿元/毛利率同比增加 0.9pct 至 45.3%。2)HLA 品牌 2024Q3 末门店数量达到 5872 家,其中直营店 1379 家/类直营模式运营的加盟店 4493 家,我们判断门店数量领先同业(VS 零售商滔搏 FY2025H1/宝胜 2024H1 末直营门店分别 5813/3478 家),渠 道零售运营经验丰富,有望助力公司拓展品牌管理业务并建立竞争力。 1、线下京东奥莱业务:2024 年 9 月京东奥莱线下首店"(无锡海澜飞马水 城店)开业,我们根据业务拓展节奏判断 2025 年春节前店数有望增加至 10 家左右,目前估计进展顺利 ...
煤炭开采:2024年十大涉煤政策回顾
国盛证券· 2025-01-02 00:18
增持(维持) gszqdatemark 煤炭开采 1.山西、新疆纷纷上调资源税率,土地财政或转变为资源财政。 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-01 2024-05 2024-08 2024-12 煤炭开采 沪深300 执业证书编号:S0680524070012 邮箱:liuliyu@gszq.com 3、《煤炭开采:IEA:2024 年生球煤炭需求创新高,预 计 2027 年保持小幅增长》 2024-12-22 gszqdatemark 2025 01 01 年 月 日 gszqdatemark 2025 01 01 年 月 日 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于布。本报告当日的判断,可能会随时调整。在不同时期,本公司可布出与本 报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,对本报告所含信息可在 不布出通知的情形下好出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 证券研究报告 | 行业点评 2025 01 01 年 月 日 2024 ...