注旺季备货》 2024-12-08 2、《食品饮料：周观点：白酒龙头定调，食品复苏加成 长》 2024-11-30 3、《食品饮料：周观点：白酒供给侧结构优化，百润威 士忌新品面世》 2024-11-24 食品饮料 周观点：首要扩内需，行业迎复苏 投资建议：12 月 11-12 日中央经济工作会议召开，部署了 9 大方向， "促消费、扩内需"重回首位，同时强调"着力提振内需特别是居民消 费需求"。食品饮料作为内需风向标，2025 年政策发力拉动下有望迎 来估值与业绩双修复。1、白酒：行业强调质量、淡化速度，龙头内功 优势凸显，宏观政策催化带动先估值、后基本面修复，建议关注"优势 龙头、红利延续、强势复苏"三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额 持续提升：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续， 高确定性区域酒：迎驾贡酒（洞藏大单品红利）、老白干酒（本部区域 红利）、今世缘（江苏格局红利）等；3）强势复苏，弹性标的：泸州 老窖、舍得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。2、大众品：政治局强调 提振内需，食品顺周期有望修复估值，建议寻找强复苏与高成长两条 主线：1）政策受益或复苏改善：海天味业、安井食品、伊利股 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 15 年 月 日 环保 技术创新助推减污降碳，大气治理迎新机 先进技术助力实现减污降碳协同增效，政策推动空气质量持续改善。1、12 月 12 日，生态环境部发布 2024 年《国家污染防治技术指导目录（鼓励类）》 （征求意见稿）。《目录》提出了包括烧结机头（球团）烟气袋式除尘技术等 19 项污染防治技术。《目录》中的示范技术具有工程示范价值，推广技术鼓 励企业推广应用。这不仅为环保企业提供了先进技术指导方向，同时也对大气 污染防治、噪声与振动控制和减污降碳协同增效有着重要意义。2、12 月 10 日，广东省政府印发《广东省空气质量持续改善行动方案》。为改善广东省空 气质量，完成 NOx 和 VOCs 减排目标。《方案》从产业结构优化调整、能源 结构优化调整、交通结构优化调整等 9 方面，明确提出升级改造现有产能等 多项措施。《方案》对广东省空气质量持续改善，推进绿色低碳转型有着重要 作用。政策利好大气污染治理行业，推荐关注大气治理板块龙头清新环境以及 其他大气污染防控龙头公司。 当周碳交易行情：本周（12.09-12.13）全 ...

增持（维持） 计算机 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 14 年 月 日 海外智能驾驶持续放大招 FSD v13 已向部分用户发布，特斯拉端到端算法持续迭代。根据特斯拉自动驾驶 工作人员 Ashok Elluswamy 的推特信息披露，特斯拉 FSD v13.2 已开始向有限的 外部客户推出。而根据马斯克在推特上的表述，V13 在每次必要干预之间的英里数 将比现在好 5 到 10 倍。特斯拉 FSDv13 版本的发布显示了公司端到端算法迭代速 度，我们预计伴随着特斯拉数据和算力的持续积累，其算法将继续加速迭代，为自 动驾驶带来更好的乘驾体验。 waymo 周订单量突破 10 万单，商业化进度进一步加速。根据 waymo 官网信息 披露，2024 年公司商业化进展持续加速，截至 2024 年 10 月 25 日，waymo 每周 付费订单数超过了 10 万，这一数字比去年增长了十倍。自从公司今年年初在洛杉 矶开始商业运营以来，近 30 万人加入了 waymo 的等待名单，已经在城市中进行 了成千上万次的付费订单，平均评分为 4.7/5 星。最近在洛杉矶进行的一项调查显 示，9 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 15 年 月 日 钢铁 财政取向积极 行情回顾（12.9-12.13）： 中信钢铁指数报收 1,617.97 点，下跌 0.87%，跑赢沪深 300 指数 0.14pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 24 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场表现不佳，市场在中央经济工作会议后调整加大。根据中央经 济工作会议表述，在政策取向上财政政策和货币政策双宽松，我们对明年国内经 济恢复持乐观态度。财政政策转向是近期推动经济持续反弹，中期推动经济恢复 正常的关键。估计明年在资源增加和政府有意改善执行的情况下，明年政府债发 行、使用会明显加快。由于 2018 年以来财政政策取向长期偏紧且过去两年财政政 策执行欠佳，市场低估了财政政策取向转向宽松的意义，低估了财政政策及其执 行相比过去两年改善的幅度。需要更长的时间，也需要更多政策效果不错的证据 来改善公众和投资者的预期。同时会议对扩大内需，提振消费的诉求明显提高。提 出实施提振消费专项行动，包括为中低收入群体增收减负，适当提高退休人员基 本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 14 年 月 日 增持前维持） 有色金属 美 PPI 升温金价冲高回落，贸易商低价抛售锂价重心下移 黄金：美通胀符合预期刺激降息落地，叠加 PPI 数据升温周内金价冲高回落。周内美国 11 月未季调 CPI 年率符合预期录得 2.7%（前值 2.6%，预期 2.7%），11 月季调后 CPI 月率符 合预期录得 0.3%前值 0.2%，预期 0.3%），11 月未季调核心 CPI 年率符合预期录得 3.3%（前值 3.3%，预期 3.3%）。通胀数据符合预期刺激了市场对于 12 月美联储议息会 议上再次降息 25BP 的押注，海外宏观情绪偏宽松；但 11 月美国 PPI 年率超预期录得 3% 前值 2.6%，预期 2.6%），对金价形成短时利空，整体看周内金价冲高回落。整体看美 通胀韧性仍在，整体美经济处于验证降息后是否实现软着陆的关键窗口，金价交易的核心预 期已经逐步从交易美国大选落地转向交易"二次通胀"预期。未来我们持续看好黄金作为抗 通胀品种以及美元资产替代角色的向上弹性。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、 银泰黄金、招金矿业等 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 14 年 月 日 单击或点击此处输入文字。 中央经济工作会议再次强调粮食安全重要性 农林牧渔 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 15 年 月 日 医药生物 消费刺激政策梳理，以及消费医疗相关公司梳理 一、当周（12.9-12.13）回顾与周专题： 当周（12.9-12.13）申万医药指数环比-0.93%，跑赢创业板指数，跑赢沪深 300 指 数。当周周专题，我们对近期消费、生育刺激政策进行梳理，并对核心相关标的做 出提示。 二、近期复盘： 1、当周表现：市场本周宽幅震荡，医药走势和市场走势类似，涨的好的主要是个 股逻辑，没有共识性的细分方向，包括：泛重组、上海主题、科技映射、个别创新 药、个别中药、个别消费医疗等。 2、原因分析：本周市场的走势，主要是围绕重要的两个会议的预期博弈和落地展 开的交易演绎，尤其与周二和周五的走势波动较大关系更强。医药没有额外的逻 辑，基本上就是市场的映射演绎，但相对更弱一些，比如市场比较强的消费，医药 这边的消费医疗演绎的就弱了一些，其他映射也较弱。本周有一些行业事件带来 了一些个股演绎，比如《上海市促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案（2025- 2027 年）》《全国中成药集采》《全国第十批集采》《上海市支持上市公司并购重组 行动 ...

证券研究报告 | 宏观研究 gszqdatemark 2024 12 13 年 月 日 宏观点评 有亮点、有方向—中央经济工作会议 6 大关键信息 事件：2024 年 12 月 11-12 日，中央经济工作会议召开，部署 2025 年经 济工作。 核心观点：中央经济工作会议延续了 12.9 政治局会议的总基调，"正视困 难、保持清醒、统一思想、对症下药、干字当头"，首提正五个必须统筹" 和正五个针对"，具体举措也有不少亮点，意外的是删了正加强超常规逆周 期调节"。我们继续提示：对政策、对市场，可以乐观点。 1、最为重要的、也是本次最大的不同：这是一次正视困 难、保持清醒、 统一思想、对症下药"的会议，首提正五个必须统筹"和正五个针对"，都 是直面痛点、堵点，应有助于各方更好理解、更好执行中央政策，比如正必 须统筹好提升质量和做大总量的关系"；正针对需求不足的突出症结，着力 提振内需特别是居民消费需求"；正要自觉用党中央对形势的科学判断统一 思想、统一意志、统一行动"。 >正视困 难、保持清醒"：会议提出正当前外部环境变化带来的不利影响 加深，我国经济运行仍面临不少 难和挑战"，强调要正要视困 难，坚定 信心， ...

Industry Investment Rating - Overweight (Maintained) [1] Core Views - The report highlights the growing adoption of Active Electrical Cable (AEC) in data centers for short-distance high-speed data transmission, which offers a balance between cost and performance compared to traditional DAC and AOC solutions [4] - AEC is expected to become a key solution for AI short-distance interconnection due to its reliability, cost-effectiveness, and improved signal quality over distances of 1-7 meters [4] - Major CSPs and NVIDIA are increasingly adopting copper interconnects, particularly in AI clusters, to reduce costs and enhance stability [4] - AEC is anticipated to be the first step for optical module manufacturers to penetrate the market, with demand expected to shift from 400G to 800G and 1.6T products [5] - The report emphasizes the competitive advantage of domestic manufacturers in the computing power industry, capable of providing both integrated and decoupled solutions [5] Industry Trends - The communication industry has shown significant growth, with a 40% increase from December 2023 to December 2024, outperforming the CSI 300 index [7] Investment Recommendations - The report recommends focusing on domestic computing power industry players, particularly those in the connection and optical communication sectors, such as Zhongji Innolight, Eoptolink, TFC Optical, and others [6] Key Companies and Projections - Zhongji Innolight (300308 SZ): Buy rating with projected EPS growth from 1 94 in 2023A to 11 58 in 2026E [9] - Eoptolink (300502 SZ): Buy rating with projected EPS growth from 0 97 in 2023A to 8 89 in 2026E [9] - TFC Optical (300394 SZ): Buy rating with projected EPS growth from 1 32 in 2023A to 4 82 in 2026E [9] - TaiChen Optoelectronics (300570 SZ): Buy rating with projected EPS growth from 0 68 in 2023A to 1 77 in 2026E [9]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Zhongjian Technology (002779 SZ) [4][7] Core Views - The company is taking a key step in robot industrialization by adding an "Embodied Intelligent Robot Industrialization Project" to its private placement plan [2] - The new robot project involves production of structural parts, actuators, sensors, and electronic skin, with an annual capacity of 1 01 million units [2] - The company has accumulated rich ODM OEM experience and established a professional robot R&D team, aiming to develop better-performing and lower-cost robot components [3] - The private placement also includes expansion of traditional products, with projects for 60 000 ride-on mowers and 250 000 new energy intelligent garden machinery annually [3] - The company is transitioning to a dual-drive product structure of traditional fuel-powered and new energy intelligent products [3] Financial Projections - Revenue is expected to grow from 925 million yuan in 2024 to 1 639 billion yuan in 2026, with a CAGR of 33 1% [4][6] - Net profit attributable to parent company is projected to increase from 84 million yuan in 2024 to 176 million yuan in 2026, with a CAGR of 44 8% [4][6] - EPS is forecasted to grow from 0 64 yuan in 2024 to 1 33 yuan in 2026 [4][6] - ROE is expected to improve from 11 0% in 2024 to 16 7% in 2026 [6] Industry Position - The company is a leading domestic garden machinery enterprise [4] - It is strategically upgrading towards new quality productivity, potentially opening up new growth space [4] - The expansion of garden machinery capacity is expected to further consolidate its leading position and optimize profitability [3]