增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 15 年 月 日 房地产开发 2024W50：中央经济工作会议继续强调稳地产 继续强调稳地产，城中村改造、去库存将是未来政策重点推进方向。从大方向 来看，经济工作会议承接此前政治局会议，宏观政策将更加积极，同时明确对 于房地产行业以"稳"为基调，其中再次强调了推动房地产市场止跌回稳的目 标，措辞上新增了"持续用力"，表述力度更强。相较于此前政治局会议，本 次会议对房地产部署了更加具体的任务，重点包括（1）"大力实施城市更新、 加力实施城中村和危旧房改造"，相关表述在措辞上均更积极；（2）"充分释放 刚性和改善性住房需求潜力"，该表述紧跟城中村改造，一方面意指通过货币 化安置等方式增加房地产需求，另一方面也隐含需求端政策进一步的加码； （3）供给端"合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推 进处置存量商品房工作"，整体延续 926 政策框架，即严控增量、优化存量、 提高质量，指向商品房收储、收地等去库存政策继续推进。我们认为，中央已 经持续给出并强调未来地产政策方向，下阶段要观察实际支持力度和落地情 况。 近两月地 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 15 年 月 日 纺织服饰 周专题：服饰制造台股公司公布 11 月营收 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

Industry Investment Rating - Overweight (Maintained) [1] Core Views - The report highlights the growing importance of AEC (Active Electrical Cable) in the data center and computing power industry, particularly for short-distance, high-bandwidth connectivity [4][11] - AEC is expected to see rapid market penetration due to its cost-effectiveness and superior performance compared to traditional cables like DAC (Direct Attach Cable) and ACC (Active Copper Cable) [6][11] - The AEC market is projected to double in the future, driven by demand for 400G and higher-speed applications, with technology advancing towards 800G and 1.6T [11] - The report emphasizes the complementary relationship between AEC and optical modules, with domestic manufacturers gaining a competitive edge through innovation and industry collaboration [11] - The computing power industry is entering an era of strategic alliances, with AEC and CSP (Cloud Service Provider) independent solutions playing a pivotal role [11] Industry Trends - The communication sector outperformed the broader market, with the industry index rising by 2.0%, surpassing the Shanghai Composite Index [28] - IoT and mobile communication sectors showed significant growth, increasing by 8.1% and 2.3% respectively, outperforming the industry average [29] - Blockchain index underperformed, declining by 3.2% [29] Key Companies and Recommendations - The report recommends companies with comprehensive layouts in the connectivity sector, such as **Zhongji Innolight**, **Eoptolink**, **TFC Optical Communication**, and **TFC Optical Fiber** [11][22] - In the copper connectivity sector, **Wolfspeed**, **Jintai Copper**, and **Luxshare Precision** are highlighted as key players [11][22] - Other recommended sectors include liquid cooling, edge computing platforms, and satellite communication, with companies like **Envicool**, **Shenling Environment**, and **China Satcom** [22] Market Performance - **Runxin Technology** led the communication sector with a 76.9% increase, driven by the Chiplet concept [30] - **Sanwei Communication** and **Beiyi Technology** also saw significant gains, rising by 51.4% and 34.8% respectively, benefiting from AI application and PaaS concepts [30] Technology and Innovation - AEC technology is gaining traction due to its ability to support longer transmission distances and higher stability compared to DAC and ACC, making it ideal for high-bandwidth, short-distance applications [6][11] - The report notes that AEC's cost advantage over optical modules and its integration of Retimer chips for signal quality improvement are key drivers of its adoption [6][11] Global AI and Communication Trends - Overseas AI markets showed strong growth, with companies like Google, Microsoft, and Amazon rising by 8.56%, 0.83%, and 0.19% respectively [25] - NVIDIA faced a 5.75% decline due to a market investigation, while Marvell, Broadcom, and Credo reported earnings that highlighted the importance of computing power communication [25]

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2024 12 15 年 月 日 增持（维持） 煤炭开采 2024 年 1-11 月海运煤进出口梳理 本周全球能源价格回顾。截至 2024 年 12 月 13 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 74.49 美元/桶，较上周上涨 3.37 美元/桶（+4.74%）； WTI 原油期货结算价为 71.29 美元/桶，较上周上涨 4.09 美元/桶 （+6.09%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 13.62 美元/百 万英热，较上周下跌 1.46 美元/百万英热（-9.7%）；荷兰 TTF 天然气期 货结算价 41.08 欧元/兆瓦时，较上周下跌 5.14 欧元/兆瓦时（-11.1%）； 美国 HH 天然气期货结算价为 3.28 美元/百万英热，较上周上涨 0.20 美元 /百万英热（+6.6%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸 价 109.2 美元/吨，较上周下跌 2.6 美元/吨（-2.3%）；纽卡斯尔港口煤炭 （6000K）FOB 价 130.8 美元/吨，较上周下跌 2.5 美元/吨（-1.9%）；I ...

gszqdatemark 增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 2024 12 15 年 月 日 传媒 OpenAI 发布视频生成模型 Sora Turbo，三部门颁布文化事业单 位转制税收优惠政策 4 行情概览：本周（12.09-12.13）中信一级传媒板块上涨 3.18%。本周传媒 板块在 AI 主题带动下表现亮眼。并购重组在政策刺激下预计为未来一段时间 传媒最核心主线，同时在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明 显提升，部分国企资金优势明显，特别需要重视国企投资机会。长期看 AI 产 业加速发展，国产模型能力也在不断提升性能，AI 产业处于持续稳健发展中， 应用逐步落地过程中，建议持续关注。 板块观点与关注标的：1）资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、 唐德影视、吉视传媒、游族网络、上海电影等；2）AI：昆仑万维、汤姆猫、 万兴科技、盛天网络、中文在线、易点天下、豆神教育、盛通股份、焦点科技 等；3）游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、吉比特，关注困境 反转的完美世界；4）国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯 文教育、大晟文化等；5）有边际变化公司：博纳影业、果 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 15 年 月 日 增持（维持） 建筑装饰 定量测算明年基建投资增速有多少？ 政策发力驱动基建行业资金面改善，预计 2025 年全口径基建投资增速约 12%。本周中央经济工作会议明确指出要实施更加积极的财政政策，提高财 政赤字率，加大财政支出强度，增加发行超长期特别国债，持续支持"两重" 项目和"两新"政策实施，增加专项债发行使用，扩大投向领域和用作项目 资本金范围，此外诚通、国新等央企平台发债加码投资，叠加化债释放地方 政府资金额外空间，明年基建资金面有望改善。从基建资金来源角度拆分， 我们测算 2025 年全口径基建投资（包含电力燃气水）增速为 12%，相较 2024 年明显改善（预计 2024 全年增速为 8.8%）。 行业走势 1）地方政府专项债：规模上，2024 年已经发行 3.99 万亿，根据中央经济工 作会议提出的"增加专项债发行使用"，预计 2025 地方政府新增专项债规模 有望达 4.5 万亿。投向上，根据财政部安排今明两年专项债中有 8000 亿用 于化债，其他部分根据历史专项债发行投向统计，约 70%投入基建领域。节 奏 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 15 年 月 日 医药生物 消费刺激政策梳理，以及消费医疗相关公司梳理 一、当周（12.9-12.13）回顾与周专题： 当周（12.9-12.13）申万医药指数环比-0.93%，跑赢创业板指数，跑赢沪深 300 指 数。当周周专题，我们对近期消费、生育刺激政策进行梳理，并对核心相关标的做 出提示。 二、近期复盘： 1、当周表现：市场本周宽幅震荡，医药走势和市场走势类似，涨的好的主要是个 股逻辑，没有共识性的细分方向，包括：泛重组、上海主题、科技映射、个别创新 药、个别中药、个别消费医疗等。 2、原因分析：本周市场的走势，主要是围绕重要的两个会议的预期博弈和落地展 开的交易演绎，尤其与周二和周五的走势波动较大关系更强。医药没有额外的逻 辑，基本上就是市场的映射演绎，但相对更弱一些，比如市场比较强的消费，医药 这边的消费医疗演绎的就弱了一些，其他映射也较弱。本周有一些行业事件带来 了一些个股演绎，比如《上海市促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案（2025- 2027 年）》《全国中成药集采》《全国第十批集采》《上海市支持上市公司并购重组 行动 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 15 年 月 日 钢铁 财政取向积极 行情回顾（12.9-12.13）： 中信钢铁指数报收 1,617.97 点，下跌 0.87%，跑赢沪深 300 指数 0.14pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 24 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场表现不佳，市场在中央经济工作会议后调整加大。根据中央经 济工作会议表述，在政策取向上财政政策和货币政策双宽松，我们对明年国内经 济恢复持乐观态度。财政政策转向是近期推动经济持续反弹，中期推动经济恢复 正常的关键。估计明年在资源增加和政府有意改善执行的情况下，明年政府债发 行、使用会明显加快。由于 2018 年以来财政政策取向长期偏紧且过去两年财政政 策执行欠佳，市场低估了财政政策取向转向宽松的意义，低估了财政政策及其执 行相比过去两年改善的幅度。需要更长的时间，也需要更多政策效果不错的证据 来改善公众和投资者的预期。同时会议对扩大内需，提振消费的诉求明显提高。提 出实施提振消费专项行动，包括为中低收入群体增收减负，适当提高退休人员基 本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡 ...

增持（维持） 计算机 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 14 年 月 日 海外智能驾驶持续放大招 FSD v13 已向部分用户发布，特斯拉端到端算法持续迭代。根据特斯拉自动驾驶 工作人员 Ashok Elluswamy 的推特信息披露，特斯拉 FSD v13.2 已开始向有限的 外部客户推出。而根据马斯克在推特上的表述，V13 在每次必要干预之间的英里数 将比现在好 5 到 10 倍。特斯拉 FSDv13 版本的发布显示了公司端到端算法迭代速 度，我们预计伴随着特斯拉数据和算力的持续积累，其算法将继续加速迭代，为自 动驾驶带来更好的乘驾体验。 waymo 周订单量突破 10 万单，商业化进度进一步加速。根据 waymo 官网信息 披露，2024 年公司商业化进展持续加速，截至 2024 年 10 月 25 日，waymo 每周 付费订单数超过了 10 万，这一数字比去年增长了十倍。自从公司今年年初在洛杉 矶开始商业运营以来，近 30 万人加入了 waymo 的等待名单，已经在城市中进行 了成千上万次的付费订单，平均评分为 4.7/5 星。最近在洛杉矶进行的一项调查显 示，9 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 15 年 月 日 银行 本周聚焦—11 月社融信贷数据：居民中长期贷款连续两个月同比多增 一、11 月社融信贷数据发布 1、社融结构拆分 1）社融增速：2024 年 11 月新口径下社融增速 7.8%，较上月下降 0.1pc， 剔除政府债券后的社融增速 6.1%，较上月下降 0.1pc。 2）社融结构：11 月新增社融 2.34 万亿，同比少增 1197 亿，具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加 5223 亿，同比少增 5897 亿； B.新口径下企业债券融资净增加 2428 亿，同比多增 1040 亿； C.表外融资方面，信托贷款净增加 92 亿，委托贷款净减少 182 亿，分别 同比少增 105 亿和同比少减 204 亿； D.政府债券净增加 1.31 万亿，同比多增 1589 亿； E.未贴现银行汇票增加 909 亿，同比多增 707 亿。 2、信贷、存款增长情况 1）贷款：11 月新增人民币贷款 5800 亿元，同比少增 5100 亿元，具体来 看： A.企业端：企业贷款增加 2500 亿，同比少增 5721 亿。其中，企 ...