证券研究报告 DeepSeek有望加快大模型应用落地， 六成计算机行业公司发布2024年度业绩预告 计算机行业 强于大市（维持） 平安证券研究所计算机团队 分析师：闫磊S1060517070006(证券投资咨询)YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵S1060523070003(证券投资咨询)HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理：王佳一S1060123070023（一般证券从业资格）WANGJIAYI446@pingan.com.cn 2025年2月10日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 行业要闻及简评：1）DeepSeek引发广泛关注，大模型应用落地将加速。2月3日，百度智能云千帆平台正式上架DeepSeek-R1和DeepSeek- V3模型，阿里云宣布阿里云PAI ModelGallery支持云上一键部署DeepSeek-V3、DeepSeek-R1。2月4日，腾讯云在腾讯云TI平台推出 DeepSeek全系模型一键部署，部分模型限免体验。2月5日，华为终端BG首席执行官何刚在微博发文透露，华为小艺助手已接入DeepSeek。 DeepSeek-V3和D ...

证券研究报告 DeepSeek有望加快大模型应用落地， 六成计算机行业公司发布2024年度业绩预告 计算机行业 强于大市（维持） 平安证券研究所计算机团队 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 行业要闻及简评：1）DeepSeek引发广泛关注，大模型应用落地将加速。2月3日，百度智能云千帆平台正式上架DeepSeek-R1和DeepSeek- V3模型，阿里云宣布阿里云PAI ModelGallery支持云上一键部署DeepSeek-V3、DeepSeek-R1。2月4日，腾讯云在腾讯云TI平台推出 DeepSeek全系模型一键部署，部分模型限免体验。2月5日，华为终端BG首席执行官何刚在微博发文透露，华为小艺助手已接入DeepSeek。 DeepSeek-V3和DeepSeek-R1等DeepSeek系列大模型的陆续发布，表明国产大模型能力已可比肩海外领军大模型。我们认为，DeepSeek大 模型的开源、低成本和高性能将大幅降低大模型的获得、部署和应用成本，将加快大模型在B端和C端应用场景的落地。DeepSeek大模型 的出圈，短期内可能对训练算力的增长有一定的平抑效应，但预计不改算力整体需求向上的态势，而且 ...

证券研究报告 社会服务行业周报 跨境电商外部政策反复， 国际美妆集团在中国区仍承压 社会服务行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 新消费团队 分析师：胡琼方 S1060524010002（证券投资咨询） 邮箱：huqiongfang722@pingan.com.cn 2025年春节期间旅游、酒店动态 宏观及行业动态：1）800美元以下低成本包裹在美免税待遇政策反复，邮政与快递服务以及在线零售商相关业务存在 不确定性。2）据文旅部，春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元， 同比增长7.0%。冰雪游、避寒游、非遗游和县城游表现更好，出入境旅游表现不错。3）2月7日亚冬会正式开幕。4） 据酒店之家APP公众号，2025年春节假期全国酒店行业（暂未包括港澳台）平均入住率为49.66%，2024年春节期间平 均入住率为53.37%，2025、2024年春节假期期间的全国酒店平均价格（ADR）分别为287.7元和295.4元。 公司相关动态：1）中国中免：据南海网，中免海南区域春节活动期间实现销售超22亿元，购买人数近35万人次。2） 祥源文旅：2025年春节期间接 ...

证券研究报告 ILLUMINA 被我国列入不可靠实体清单，国 产测序仪有望提升市占率 生物医药行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 生物医药团队 分析师： 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN 倪亦道 投资咨询资格编号:S1060518070001 邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN 韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 裴晓鹏 投资咨询资格编号:S1060523090002 邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN 何敏秀 投资咨询资格编号:S1060524030001 邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN 王钰畅 投资咨询资格编号:S1060524090001 邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN 曹艳凯 投资咨询资格编号:S1060524120001 邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN 研究助理：臧文清 一般证券从业资格编号:S10601230 ...

宏 观 报 告 宏 观 周 报 海外宏观 2025 年 2 月 10 日 海外宏观周报 美国就业数据噪声较大 证券分析师 | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | | 范城恺 | 投资咨询资格编号 | | | S1060523010001 | | | FANCHENGKAI146@pingan.com.cn | 平安观点： 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 美国就业数据噪声较大。美国 1 月新增非农不及预期中位数，但考虑到山 火、严寒天气等影响，仍在预期范围内。此外，1 月新增非农低于预期不到 3 万人，但前两个月数据累计上修 10 万人，足以弥补这一"预期差"。年度 基数调整后，2024 年新增非农月均 16.6 万人，不仅低 ...

海外宏观 2025 年 2 月 10 日 海外宏观周报 美国就业数据噪声较大 证券分析师 | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | | 范城恺 | 投资咨询资格编号 | | | S1060523010001 | | | FANCHENGKAI146@pingan.com.cn | 宏观周报 一、 美国就业数据噪声较大 美国 1 月新增非农不及预期中位数，但考虑到山火、严寒天气等影响，仍在预期范围内。具体来看，美国2025年 1月非农 新增就业 14.3 万人，预期中值 17 万人，路透调查预期范围介于 6 万至 25 万之间。美国劳工统计局称，1 月份南加州的山 林大火和全国大部分地区的严寒天气对就业人数"没有明显影响"；但家庭调查显示，有 57.3 万人因天气原因未能上班， 创 2011 年以来每年 1 月份的最高值；服务业（尤 ...

2025 年 2 月 10 日 中国经济高频观察（2025 年 2 月第 1 周） 节后复工进度较慢 证券分析师 平安观点： 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 告 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 春节后首周，人员复工进度相对较慢。一方面，复工客流增速弱于节前。正 月初二至初十，交通运输部统计的跨区域人员流动量同比增速为 2.0%，低于 节前返乡 8.4%的同比增速，这在第三方的百度迁徙指数中也有体现。另一方 面，建筑工地节后开复工率、劳务上工率均处于近 5 年偏低位置。截至 2 月 6 日，全国工地开复工率和劳务上工率分别为 7.4%和 11.8%，分别较去年低 5.6 和 3.3 个百分点 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" indicating an expected performance that exceeds the market by more than 5% over the next six months [16]. Core Viewpoints - The cultural and entertainment industry is expected to experience diversified growth due to favorable national policies, leading to a sustained recovery in the media sector. The report suggests focusing on sectors with strong earnings certainty, high dividend yields, and stable payout ratios [2]. - The gaming and IP sector is anticipated to enter a new product cycle supported by government encouragement of cultural consumption. Companies in this sector are expected to benefit from cost reduction and efficiency improvements through technologies like AIGC [2]. - The film and cinema industry is gradually recovering with an increase in the number of films, supported by ongoing policy support and a favorable valuation environment [2]. - The advertising and marketing sector is recovering at a slower pace, with a notable performance in elevator and station advertising, while other channels lag behind. Companies with strong client structures and resource attributes are expected to recover first [3]. - In the digital media and publishing sectors, leading companies are expected to maintain or increase their market share, particularly in the long video segment, while the publishing sector shows positive growth in educational and children's books [3]. Summary by Sections Gaming and IP - The gaming sector is poised for a new product cycle due to supportive government policies, with key companies like 37 Interactive Entertainment, Perfect World, and Gigabit being highlighted for their strong operational performance [2]. Film and Cinema - The film industry is seeing a recovery in supply, with an increase in film quantity and improved performance from leading companies such as Wanda Film and Light Media [2]. Advertising and Marketing - The advertising sector is experiencing a mixed recovery, with leading companies like Focus Media and BlueFocus expected to benefit from their strong market positions and improving profit margins [3]. Digital Media and Publishing - In digital media, companies like Mango TV are expected to thrive due to their strong market positions and expansion into new business areas. The publishing sector is also showing growth in specific categories, with a focus on educational content [3].

轻工纺服行业 强于大市（维持） 证券研究报告 关注服装品牌春节动销表现 平安证券研究所 新消费团队 分析师：王源 S1060524010001（证券投资咨询） 邮箱：WANGYUAN468@pingan.com.cn 2025年2月9日 请务必阅读正文后免责条款 周观点 投资策略 基于可选消费修复逻辑，我们认为，服装制造及出口相关企业或将迎来机遇，且服装及家居出海企业或将延续红利。 同时，服装品牌企业经过估值调整后，或将迎来新一轮行情。投资主线如下： 主线一：自上而下，优选市场份额提升及具备估值性价比的细分赛道头部企业。其中，推荐关注服装制造相关的出 口企业的投资机会。建议关注：申洲国际、华利集团、伟星股份等。 主线二：自下而上，优选业绩确定性较强及股息率较高的白马股。其中，建议重点关注有边际改善的服装品牌企业， 以及分红派息率稳健的家纺头部企业。建议关注：安踏体育、波司登等。 本周涨跌幅 申洲国际：全球最大的垂直一体化成衣制造商。从中长期看，"面料+成衣"垂直一体化的规模优势突出，生产效率高且管 理能力强；同时，由于国际大客户的订单向头部供应商集中，公司占核心客户的份额有望保持较高水平。从短期看，核心 客户 ...

请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 证券研究报告 节后成交渐回正轨，板块处较好布局时点 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 平安证券研究所地产团队 2025年2月9日 2 周度观点：当前仍处于板块较好布局时点，弹性来自节后基本面或政策催化。节后三个交易日申万地产板块上涨2.65%，从2-3个月投 资维度来看，我们认为当前仍是地产较好布局时点：1）当前重点个股较2024年9月底部涨幅明显回落，但当下无论政策力度还是楼市 表现均好于9月，股价向下空间有限；2）保利发展等主要房企发布2024年业绩预告，业绩利空提前释放；3）随着3月楼市验证期临近， 基本面及政策博弈价值显现；4）节前万科发布公告，包括董事会主席变更、多名深圳国资背景高管加入，深圳国资全面介入公司管理， 有望提振市场对行业信心，短期板块弹性来自节后基本面或政策催化。 节后成交渐回正轨，重点关注3月核心城市楼市表现。截止2月7日，2月重点50城日均新房成交同比下降15.2%，但节后三天（2.5-2.7） 成交已逐日回升，随着节后推盘逐步回升，预计短期成交有望逐步回升。中期来看，当前楼市量价较高点已明显回落，叠加首付及利 率下调，居民置业 ...