有色金属 2025 年 02 月 12 日 证 券 研 究 报 告 行业动态跟踪 主线明确，金价有望延续上行 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24-01 24-04 24-07 24-10 25-01 沪深300 有色金属 证券分析师 平安观点： 行 业 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 黄金贸易异动显化关税担忧。2024 年底以来金价呈现较强走势，2024 年 12 月以来， COMEX-LBMA 黄金价差走阔，COMEX 金溢价带来的套利 空间引导实物黄金流入美国。我们认为全球黄金库存结构变化是特朗普政 府执政不确定性预期的进一步显化，对黄金关税的担忧催生了库存变化及 套利价差。当前来看全球贸易局势风险上升趋势仍存，全球 ...

其 他 报 告 2025年02月12日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3318 | -0.12 | 1.63 | | 深证成份指数 | 10558 | -0.69 | 4.13 | | 沪深300指数 | 3883 | -0.46 | 1.98 | | 创业板指数 | 2153 | -1.43 | 5.36 | | 上证国债指数 | 224 | 0.01 | 0.23 | | 上证基金指数 | 6895 | -0.54 | 3.10 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 21295 | -1.06 | 4.49 | | 中国香港国企指数 | 7843 | -1.31 | 5.44 | | 中国台湾加权指数 | 23384 | 0.57 | -0.20 | | 道琼斯指数 | 44594 | 0 ...

Investment Rating - The investment rating for Suzhou Bank is "Strongly Recommended" [1][15]. Core Views - Suzhou Bank reported a 3.01% year-on-year increase in operating revenue and a 10.2% increase in net profit attributable to shareholders for the year 2024 [4][9]. - The bank's total assets grew by 15.3% year-on-year, with loans increasing by 13.6% and deposits by 14.6% as of the end of 2024 [4][9]. - The asset quality is improving, with a non-performing loan (NPL) ratio decreasing to 0.83% and a provision coverage ratio rising to 483% by the end of 2024 [9][11]. Summary by Sections Financial Performance - Operating net income for 2024 is projected at 12,068 million yuan, with a year-on-year growth of 2.2% [6]. - Net profit attributable to shareholders is expected to reach 5,080 million yuan in 2024, reflecting a growth of 10.4% [6][13]. - The bank's return on equity (ROE) is forecasted to be 12.6% in 2024, increasing to 13.2% by 2026 [6][13]. Asset Quality - The NPL ratio is expected to improve slightly from 0.84% in 2023 to 0.81% in 2025 [13]. - The provision coverage ratio is projected to decrease from 523% in 2023 to 432% in 2025, indicating a solid buffer against potential loan losses [13]. Growth Projections - The bank's total assets are expected to grow from 698,907 million yuan in 2024 to 805,568 million yuan in 2025 [13]. - Loan growth is anticipated to be robust, with projections of 17% growth rates for the coming years [13]. - The bank's earnings per share (EPS) are forecasted to be 1.28 yuan in 2024, increasing to 1.57 yuan by 2026 [6][9]. Market Position - Suzhou Bank benefits from a favorable regional environment that supports strong credit demand, alongside ongoing expansion in personnel and branches to enhance its competitive edge in wealth management [9].

公 司 报 告 银行 2025 年 2 月 11 日 【平安证券】成都银行（601838.SH）*季报点评*盈利 稳健增长，资产质量保持优异*强烈推荐20241030 成都银行(601838.SH) 营收回暖，资产质量稳健 强烈推荐（维持） 股价：16.46 元 主要数据 | 行业 | 银行 | | --- | --- | | 公司网址 | www.bocd.com.cn | | 大股东/持股 | 成都交子金融控股集团有限公司 | | | /19.66% | | 实际控制人 | 成都市人民政府 | | 总股本(百万股) | 4,238 | | 流通 A 股(百万股) | 4,231 | | 流通 B/H 股(百万股) | | | 总市值（亿元） | 698 | | 流通 A 股市值(亿元) | 696 | | 每股净资产(元) | 18.84 | | 资产负债率(%) | 93.7 | 行情走势图 相关研究报告 证券分析师 | 袁喆奇 投资咨询资格编号 | | --- | | S1060520080003 | | YUANZHEQI052@pingan.com.cn | | 研究助理 | | 许淼 一般证券从 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" [1] Core Insights - Eli Lilly reported a revenue of $45.043 billion for 2024, a year-on-year increase of 32%, with a net profit of $10.590 billion, up 102% [2][10] - The cardiovascular metabolic segment is the core business for Eli Lilly, generating $29.521 billion in revenue, accounting for 66% of total revenue, primarily driven by the strong sales of Tirzepatide [2][10] - The diabetes market is large and steadily growing, with significant contributions from GLP-1 products [32] Summary by Sections Part 1: 2024 Financial Overview and Key Events - Eli Lilly's total revenue for 2024 was $45.043 billion, with a gross margin of 81.3% and an operating income of $12.899 billion, reflecting a 104% increase year-on-year [7][10] - Key events included the approval of new drugs and significant clinical trial advancements [11][13] Part 2: Core Product Sales Analysis - Tirzepatide sales reached $11.540 billion for the diabetes version (Mounjaro) and $4.926 billion for the weight loss version (Zepbound), together contributing $16.466 billion, which is 37% of Eli Lilly's total revenue [15] - The sales of Dulaglutide decreased by 26% to $5.254 billion due to competition from Tirzepatide [18] - Empagliflozin sales increased by 23% to $3.341 billion, benefiting from its coverage of diabetes and related conditions [21] Part 3: 2025 Pipeline Milestones - Clinical advancements include the initiation of Phase III trials for Orforglipron and Olomorasib, with several data readouts expected in 2025 [26] - Eli Lilly anticipates submitting applications for multiple products, including Tirzepatide for heart failure and Orforglipron for obesity [26] Part 4: 2025 Outlook - Eli Lilly projects a revenue growth of 41.5%-43.5% for 2025, estimating total revenue between $58 billion and $61 billion [29][30] - The expected earnings per share (EPS) for 2025 is projected to be between $22.50 and $24.00 [29]

行 业 报 告 汽车 2025 年 02 月 11 日 行业点评 比亚迪推动智驾功能普及，全民智驾时代开启 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 BQV509 WANGDEAN002@pingan.com.cn 王跟海 投资咨询资格编号 S1060523080001 BVG944 WANGGENHAI964@pingan.com.cn 比亚迪天神之眼智驾下沉至 10 万元以下车型，高速 NOA 功能全面覆盖 20 万元以下市场。比亚迪此次智能化战略发布会重点介绍了其天神之眼 C 智驾系统，其感知系统包括 12 个摄像头、5 颗毫米波雷达以及 12 颗超声 波雷达，在功能方面，天神之眼 C 可以实现高速 NOA、智能泊车、以及 城区记忆领航（根据发布会介绍，城区记忆领航功能预计在 25 年底通过 OTA 实现）。根据汽车之家公布的车辆配置信息显示，此次上市的 21 款车 型中，除秦 Plus DMi、海豹 05 DMi 以及海鸥三款车型的最低配未搭载天 神之眼智驾系统外，其他版本车型均搭载了天神之眼 C 智驾系统，部分高 配车型搭载了天神之眼 B 智驾 ...

养老备忘录系列（七）： 落魄的模范：智利养老金体系改革的简要回顾 证券分析师 | 陈骁 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060516070001 | | | CHENXIAO397@pingan.com.cn | | 郝博韬 | 投资咨询资格编号 | | | S1060521110001 | | | HAOBOTAO973@pingan.com.cn | | 石艺 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524070003 | | | SHIYI262@pingan.com.cn | 1 月 30 日，智利国会批准了智利政府对养老金体系改革的提案。借此机会，我 们对智利养老金体系的发展历史和现状进行了回顾，并探讨了其借鉴意义。 平安观点： 当前智利养老保险体系的运作及本轮改革内容 智利的养老金体系为完全积累制，主要包括两个部分：一般养老金和通用 保障养老金（PGU）。其中，一般养老金完全由职工缴纳，由养老金管理机 构（AFP）管理并发放；PGU 则是财政支持的老年贫困补贴。 本轮养老金改革主要包括三个部分：第一，新增雇主缴款。目前，智利的 养老金完全由职工个人缴费，缴费率 ...

非银行金融 2025 年 02 月 11 日 行业动态跟踪 险资投资黄金试点开启，优化资产配置、分散投资风险 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业年度策略报告-非银行金融-保险行 业 2025 年度策略：稳中求进，变革图强-强于大市 20241213 【平安证券】行业年度策略报告-非银行金融-证券行 业 2025 年度策略：拐点已现，景气可期-强于大市 20241213 证券分析师 | 王维逸 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520040001 | | | BQC673 | | | WANGWEIYI059@pingan.com.cn | | 李冰婷 | 投资咨询资格编号 | | | S1060520040002 | | | LIBINGTING419@pingan.com.cn | | 陈潇榕 | 投资咨询资格编号 | | | S1060523110001 | | | CHENXIAORONG186@pingan.com.cn | | 韦霁雯 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524070004 | | | WEIJIWEN854@p ...

非银行金融 【平安证券】行业年度策略报告-非银行金融-保险行 业 2025 年度策略：稳中求进，变革图强-强于大市 20241213 【平安证券】行业年度策略报告-非银行金融-证券行 业 2025 年度策略：拐点已现，景气可期-强于大市 20241213 证券分析师 | 王维逸 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520040001 | | | BQC673 | | | WANGWEIYI059@pingan.com.cn | | 李冰婷 | 投资咨询资格编号 | | | S1060520040002 | | | LIBINGTING419@pingan.com.cn | | 陈潇榕 | 投资咨询资格编号 | | | S1060523110001 | | | CHENXIAORONG186@pingan.com.cn | | 韦霁雯 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524070004 | | | WEIJIWEN854@pingan.com.cn | 事项： 2025 年 02 月 11 日 行业动态跟踪 险资投资黄金试点开启，优化资产配置、分散投资风险 强于大 ...

其 他 报 告 2025年02月11日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3322 | 0.56 | 1.63 | | 深证成份指数 | 10631 | 0.52 | 4.13 | | 沪深300指数 | 3901 | 0.21 | 1.98 | | 创业板指数 | 2184 | 0.44 | 5.36 | | 上证国债指数 | 224 | -0.01 | 0.23 | | 上证基金指数 | 6933 | 0.67 | 3.10 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 21522 | 1.84 | 4.49 | | 中国香港国企指数 | 7947 | 2.09 | 5.44 | | 中国台湾加权指数 | 23252 | -0.96 | -0.20 | | 道琼斯指数 | 44470 | 0.38 | ...