Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" [1][25][30] Core Viewpoints - The report emphasizes the shift towards high-quality economic development in China, focusing on domestic consumption as a key driver [3][4] - Cross-border e-commerce platforms are gaining popularity in the U.S., indicating a growing trend in international trade [4] - The tourism sector is experiencing a resurgence, with significant increases in travel bookings and consumer spending during the upcoming holiday [7][8] Summary by Sections Macro and Industry Dynamics - The report highlights the importance of boosting domestic demand and consumption to adapt to changing international conditions [4] - Recent government policies in Yiwu aim to enhance economic quality, with 47 measures across eight key areas, supported by a budget of 70.03 billion yuan [4] - March retail sales reached 40,940 billion yuan, showing a year-on-year growth of 5.9%, an improvement from the previous months [8][11] Company Dynamics - Tongcheng Travel announced the acquisition of 100% of Wanda Hotel Management for approximately 2.49 billion yuan, reflecting a valuation of 9.5 times the adjusted EBITDA for 2023 [7][14] - Yonghui Supermarket is undergoing significant store renovations, with plans to modify 124 stores by mid-2025 [14] - Xiaogongsi City signed a strategic cooperation agreement with Alibaba Cloud to enhance digital trade and integrate with the real economy [14] Investment Recommendations - The report notes that the Shanghai Composite Index rose by 1.19% and the social service sector increased by 0.14% during the week [25][20] - Key companies in the social service sector, such as Up Beauty and Ctrip Group, showed notable stock performance, with Up Beauty rising by 7.0% [23][25] - The report maintains a positive outlook for the industry, with key companies trading at a PE ratio of 20-30 times, indicating stable operations [25][29]

食品饮料周报 3月社零环比回暖，内需关注度提 升 证券研究报告 食品饮料行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 食品饮料团队 分析师：张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询） 邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 分析师：王萌 S1060522030001（证券投资咨询） 邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 分析师：王星云 S1060523100001（证券投资咨询） 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.27%。涨跌幅前三的个股为：金徽酒 （+1.29%）、泸州老窖（+1.25%）、五粮液 （+0.11%）；涨跌幅后三的个股为舍得酒业（-3.38%）、迎驾贡酒（-4.86%）、岩石股份（-9.63%）。 观点：3月社零环比回暖，内需关注度提升。据国家统计局，2025年3月社零同比增长5.9%，增速较1-2月提升1.9pct，前期政策刺 激下消费持续恢复。展望未来，外需扰动下，内需重要性提升，消费政策有望进一步加码，带动需求恢复。标的上推荐三条主线， 一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三 ...

电力设备及新能源 2025 年 4 月 21 日 行业周报 光伏主材价格回落，华能优先风电项目开发 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024/04/17 2024/09/17 2025/02/17 沪深300指数 电力设备及新能源 证券分析师 平安观点： 本周（2025.4.14-2025.4.18） 新 能 源 细分 板 块 行情 回 顾 。风电指数 （866044.WI）上涨 0.47%，跑输沪深 300 指数 0.12 个百分点。截至本 周，风电板块 PE_TTM 估值约 18.89 倍。本周 申万 光伏 设 备 指 数 （801735.SI）下跌 1.92%，其中，申万光伏电池组件指数下跌 1.19%， 申万光伏加工设备指数下跌 2.13%，申万光伏辅材指数下跌 1.8%，当前 光伏板块市盈率约 29.37 倍。本周储能指数（884790.WI）下跌 0.77%， 当前储能板块整体市盈率为 22.93 倍；氢能指数（8841063.WI）下跌 0.27%，当前氢能板块整体市盈率为 28.17 倍。 本周重点话题 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 行 ...

医药 2025 年 04 月 21 日 千红制药(002550.SZ) 24年利润端实现快速增长，创新管线有望贡献弹性 推荐（维持） | 叶寅 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060514100001 | | | BOT335 | | | YEYIN757@pingan.com.cn | | 研究助理 | | | 臧文清 | 一般证券从业资格编号 | | | S1060123050058 | | | ZANGWENQING222@pingan.com.cn | 事项： 2025 年 4 月 19 号，千红制药发布 2024 年年报和 2025 年一季报，24 年共实 现收入 15.26 亿元（-15.88%），归母净利润 3.56 亿元（+95.77%），扣非后归 母净利润 2.69 亿（+87.48%），利润端实现快速增长。利润分配预案：每 10 股 派发现金红利 1.2 元（含税）。25Q1 公司实现收入 4.51 亿元（-2.22%），归母 净利润 1.61 亿元（+54.62%），主要系收回部分建元信托前期逾期款项，扣非 后归母净利润 1.07 亿（+4.84%）。 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, with a current stock price of 84.77 yuan [1]. Core Views - The company has shown a significant improvement in the gross margin of its reducers, demonstrating scalable precision manufacturing capabilities [1][7]. - In 2024, the company achieved a revenue of 976 million yuan, a year-on-year decrease of 10.10%, while the net profit attributable to shareholders was 72.55 million yuan, a decrease of 0.82% year-on-year [4][7]. - The company has a strong market position in small and micro gear motors and has made technological breakthroughs in precision reducers, competing effectively against foreign companies [8]. Financial Performance Summary - **Revenue and Profitability**: The company’s revenue is projected to recover to 1,084 million yuan in 2025, with a net profit of 89 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 23.2% [6][10]. - **Gross Margin**: The gross margin for 2024 is reported at 25.9%, an increase of 3.02 percentage points year-on-year, indicating improved cost management [7][10]. - **Earnings Per Share (EPS)**: The EPS is expected to grow from 0.48 yuan in 2024 to 0.59 yuan in 2025, with further increases projected in subsequent years [6][10]. Product and Market Position - The company focuses on key components in the mechanical transmission and control application fields, with a product structure that includes reducers, gear motors, and intelligent actuators [8]. - The main products, including gear motors and precision reducers, have shown sales growth, with the precision reducer's gross margin increasing by 10.57 percentage points year-on-year [7][8]. - The company is actively expanding into humanoid robot components, positioning itself well in the growing market for robotics [8]. Financial Ratios and Projections - **Return on Equity (ROE)**: The ROE is projected to improve from 6.2% in 2024 to 8.7% by 2027, indicating enhanced profitability [10]. - **Debt Ratios**: The asset-liability ratio is expected to decrease from 28.3% in 2024 to 24.7% in 2027, reflecting a stronger balance sheet [10]. - **Cash Flow**: Operating cash flow is projected to be 131 million yuan in 2025, indicating healthy cash generation capabilities [11].

其 他 报 告 2025年04月21日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3277 | -0.11 | 1.19 | | 深证成份指数 | 9782 | 0.23 | -0.54 | | 沪深300指数 | 3773 | 0.01 | 0.59 | | 创业板指数 | 1914 | 0.27 | -0.64 | | 上证国债指数 | 224 | -0.01 | 0.02 | | 上证基金指数 | 6727 | -0.03 | 0.32 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | 今日重点推荐： 【平安证券】行业深度报告*石油石化*生物柴油行业深度系列 （一）：出口困境尾声，内需空间广阔*强于大市20250420 研究分析师 : 陈潇榕 投资咨询资格编号 : S1060523110001 研究分析师 : 马书蕾 投资咨询资格编号 : S1060524070002 核心观点 : 生物柴油：政策刺激需求释放，中国出口利空面渐出尽。在多国政策 推动下，全球生物柴油消费量呈现 ...

平安观点： 基 金 报 告 基 金 周 报 2025 年 04 月 20 日 基金周报 黄金股板块表现优异，首批科创综指增强策略 ETF 上报 证券分析师 | 郭子睿 | | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | --- | | | | S1060520070003 | | | | GUOZIRUI807@pingan.com.cn | | 陈 | 瑶 | 投资咨询资格编号 | | | | S1060524120003 | | | | CHENYAO370@pingan.com.cn | | 研究助理 | | | 证 券 研 究 报 告 任书康 一般证券从业资格编号 S1060123050035 RENSHUKANG722@pingan.com.cn 胡心怡 一般证券从业资格编号 S1060124030069 HUXINYI184@pingan.com.cn 高 越 一般证券从业资格编号 S1060124070014 GAOYUE384@pingan.com.cn 市场回顾：上周 A 股市场上行。上证指数周内上涨 1.19%，收于 3,276.73， 最高 3,285.92；深证成指周内下跌 0. ...

证券研究报告 OpenAI o3、豆包新品首发, 央行等六部门发文规范金融业数据跨境流动 计算机行业 强于大市（维持） 平安证券研究所计算机团队 分析师：闫磊S1060517070006(证券投资咨询)YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵S1060523070003(证券投资咨询)HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理：王佳一S1060123070023（一般证券从业资格）WANGJIAYI446@pingan.com.cn 2025年4月20日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 行业要闻及简评：1）OpenAI o3、豆包新品首发，关注原生Agent与多模态推理。4月17日，OpenAI公司发布o系列模型中的最新款o3和 o4-mini，火山引擎发布豆包1.5·深度思考模型等新品。o3和o4-mini被称为是OpenAI迄今为止发布的最智能的模型，首次实现在思维 链中用图像来思考，结合高级推理与 Web 搜索、图像处理等工具（自动缩放、裁剪、翻转或增强图像），以及推理模型首次可以代理 使用和组合ChatGPT中的各个工具，包括搜索网络、使用Python分析上传 ...

前瞻性产业研究 2025 年 4 月 20 日 证券分析师 养老金融双周报（2025.04.14-2025.04.20） 美国地方法院阻止 DOGE 调查社保欺诈案 | 陈骁 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060516070001 | | | chenxiao397@pingan.com.cn | 郝博韬 投资咨询资格编号 S1060521110001 haobotao973@pingan.com.cn 石艺 投资咨询资格编号 S1060524070003 SHIYI262@pingan.com.cn 平安观点： 本期重点：美国地方法院禁止 DOGE 调查社保欺诈案 第一，美国联邦法官拟禁止政府效率部门访问社会保障数据。4 月 15日， 美国总统特朗普签署了一份备忘录，要求埃隆·马斯克的"政府效率部" （DOGE）打击社会保障项目中的欺诈行为。核心是限制无证移民领取社 会保障退休福利。4 月 17 日，美国马里兰州联邦法院发布初步禁令，禁止 DOGE 访问包含个人身份信息在内的任何美国社会保障局（SSA）系统。 根据禁令，DOGE 及其团队成员和附属机构需要交出并删除其掌控 ...

平安证券研究所地产团队 证券研究报告 政策预期持续升温，板块风险收益比提升 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 2025年4月20日 请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 2 周度观点：政策预期持续升温，板块风险收益比提升。本周李强总理在北京调研时强调，收储要及时研究推出新的支持措施，同时随 着4月底政治局会议临近，短期政策预期升温。站在当下时点，我们认为板块短期投资风险收益比提升：1）扩内需背景下地产支持政 策有望进一步加码；2）短期楼市整体延续节后弱复苏，若政策加码或进一步夯实楼市底部；3）经历前期调整，保利、招商等标的较 上年9月低点涨幅明显回落，但当前楼市及政策环境明显好于去年9月，同时主流房企整体PB仍处较低水平，向下空间有限。同时预计 政策有望从几个方面展开：1）进一步降息及下调公积金利率，从而降低居民实际房贷利率；2）进一步打通收储及城改等政策堵点， 持续扩大住房需求；3）核心城市限购仍有进一步优化。 房地产市场发展空间仍存，"好房子"加速改善需求释放。李强总理指出，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空 间，要进一步释放市场潜力。根据我们的测算2025-2030年全国 ...