平安证券研究所地产团队 证券研究报告 政策预期持续升温，板块风险收益比提升 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 2025年4月20日 请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 2 周度观点：政策预期持续升温，板块风险收益比提升。本周李强总理在北京调研时强调，收储要及时研究推出新的支持措施，同时随 着4月底政治局会议临近，短期政策预期升温。站在当下时点，我们认为板块短期投资风险收益比提升：1）扩内需背景下地产支持政 策有望进一步加码；2）短期楼市整体延续节后弱复苏，若政策加码或进一步夯实楼市底部；3）经历前期调整，保利、招商等标的较 上年9月低点涨幅明显回落，但当前楼市及政策环境明显好于去年9月，同时主流房企整体PB仍处较低水平，向下空间有限。同时预计 政策有望从几个方面展开：1）进一步降息及下调公积金利率，从而降低居民实际房贷利率；2）进一步打通收储及城改等政策堵点， 持续扩大住房需求；3）核心城市限购仍有进一步优化。 房地产市场发展空间仍存，"好房子"加速改善需求释放。李强总理指出，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空 间，要进一步释放市场潜力。根据我们的测算2025-2030年全国 ...

证券研究报告 礼来首个小分子口服GLP-1药物3期临床研究成 功，有望改变减重药物格局 生物医药行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 生物医药团队 分析师： 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN 倪亦道 投资咨询资格编号:S1060518070001 邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN 韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 裴晓鹏 投资咨询资格编号:S1060523090002 邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN 何敏秀 投资咨询资格编号:S1060524030001 邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN 王钰畅 投资咨询资格编号:S1060524090001 邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN 曹艳凯 投资咨询资格编号:S1060524120001 邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN 研究助理：臧文清 一般证券从业资格编号:S1060123 ...

证券研究报告 关注游戏及潮玩IP的流水表现 传媒行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 新消费团队 分析师：王源 S1060524010001（证券投资咨询） 邮箱：WANGYUAN468@pingan.com.cn 2025年4月20日 请务必阅读正文后免责条款 周观点 投资策略 由于国家利好政策的加持激励，文化娱乐产业供给端将呈现多元增长趋势，传媒行业也将持续修复上行。基于可选消费的稳健修 复逻辑，传媒行业细分领域或将迎来上行机遇。建议布局业绩确定性较强、股息率高且分红率稳健的行业头部。具体来看： 1）游戏及IP：由于国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块或将迎来新一轮产品周期。同时，在AIGC等技术加持下，游戏公司 有望实现降本增效。我们看好行业头部游戏公司的运营表现，建议关注三七互娱，完美世界，吉比特等。 2)影视院线：行业供给端逐渐恢复，影片数量呈较好的增长趋势，经过不断的修复与调整，头部公司业绩逐渐修复。我们认为， 政策端的持续加持及国家对文娱消费的鼓励，将助力影视院线行业景气向上。加之，影视院线行业估值性价比较高，我们看好头 部院线及制作头部企业业绩稳健恢复，建议关注：万达电影、光线传媒。 3)广 ...

证券研究报告 政策预期持续升温，板块风险收益比提升 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 平安证券研究所地产团队 2025年4月20日 请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 2 周度观点：政策预期持续升温，板块风险收益比提升。本周李强总理在北京调研时强调，收储要及时研究推出新的支持措施，同时随 着4月底政治局会议临近，短期政策预期升温。站在当下时点，我们认为板块短期投资风险收益比提升：1）扩内需背景下地产支持政 策有望进一步加码；2）短期楼市整体延续节后弱复苏，若政策加码或进一步夯实楼市底部；3）经历前期调整，保利、招商等标的较 上年9月低点涨幅明显回落，但当前楼市及政策环境明显好于去年9月，同时主流房企整体PB仍处较低水平，向下空间有限。同时预计 政策有望从几个方面展开：1）进一步降息及下调公积金利率，从而降低居民实际房贷利率；2）进一步打通收储及城改等政策堵点， 持续扩大住房需求；3）核心城市限购仍有进一步优化。 房地产市场发展空间仍存，"好房子"加速改善需求释放。李强总理指出，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空 间，要进一步释放市场潜力。根据我们的测算2025-2030年全国 ...

电子行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 TMT团队 证券研究报告 RISC-V助力AI驱动下的芯片生态多样化需求， 2Q25存储器合约价涨幅将扩大 2025年4月20日 请务必阅读正文后免责条款 分析师：陈福栋 S1060524100001(证券投资咨询) 邮箱: CHENFUDONG847@pingan.com.cn 徐勇 S1060519090004(证券投资咨询) XUYONG318@pingan.com.cn 核心摘要 行业要闻及简评：1）RISC-V将助力AI驱动下的芯片生态多样化的需求。RISC-V作为一种能够持续不断创新的新架构，与现有的传统设计相 比，其设计的内核通常可以获得更好的性能，同时又能保持更小的芯片尺寸。此外，凭借其可扩展性，对矢量和安全功能支持，RISC-V已 经被行业证明非常适合支持当前蓬勃发展的AI加速器设计。根据Omdia数据，含RISC-V技术的处理器加速器一直以惊人的速度增长，2020- 2024年CAGR达到75%，到2030年，Omdia预计年增长率将可持续接近50%，这相当于2020-2030年的10年间年增长率约为57%。2）国际形势变 化带动拉货潮，预估2Q ...

石油石化 2025 年 4 月 20 日 生物柴油行业深度系列（一） 出口困境尾声，内需空间广阔 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24-01 24-03 24-05 24-07 24-09 24-11 25-01 25-03 石油石化 沪深300 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 平安观点： 行 业 报 告 行 业 深 度 报 告 证 券 研 究 报 告 生物柴油：政策刺激需求释放，中国出口利空面渐出尽。在多国政策推 动下，全球生物柴油消费量呈现逐年增长态势，据 wind，2010-2023 年 消费量年复合增速达 9.8%。全球生物柴油消费集中在欧盟、 美国、印 尼、巴西等地，据 ifind，2024 年四地生柴消费占全球总量比 例分别达 28.3%、26.7%、20.3%和11.4%。欧盟：按可再生能源指令 III要求，到 2030 年先进生物燃料和非生物基可 ...

有色金属与新材料周报 美元信用走弱主线清晰，持续看好黄金中长期走势 有色金属与新材料 2025 年 4 月 20 日 强于大市（维持） 行情走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24-04 24-07 24-10 25-01 25-04 沪深300 有色金属 证券分析师 核心观点： 贵金属-黄金：美元信用走弱主线清晰，持续看好黄金中长期走势。 截至 4.17，COMEX 金主力合约环比上涨 2.65%至 3341.3 美元/盎 司。SPDR 黄金 ETF 环比下降 0.1%为 952.29 吨。4 月 16 日鲍威尔 表示，特朗普的关税政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形 势更明朗再考虑降息，要避免关税持久推升通胀，鲍威尔表态一定程 度表现出对美国滞胀的担忧。另外特朗普周内就美联储降息多次向鲍 威尔施压，或希望通过降息以减轻其关税政策所带来的通胀影响。我 们认为特朗普政策反复可能带来黄金短期波动率走高，但海外宏观不 确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。另外长期来看，特 朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速 凸显，持续看好黄金中长期走势。 工业 ...

石油石化 2025 年 4 月 20 日 石油石化周报 OPEC+补偿性减产、美对伊朗制裁，短期支撑油价 强于大市（维持） 行情走势图 -40% -20% 0% 20% 40% 24-01 24-05 24-09 25-01 沪深300 石油石化 基础化工 证券分析师 核心观点： 石 油石 化：OPEC+补偿性减产和美对伊朗制裁短期支撑油价。据 ifind 数据，2025 年 4 月 11 日-2025 年 4 月18 日，WTI原油期货收盘 价(连续)上涨 4.92%，布伦特油期货价上涨 5.05%。地缘局势方面： 中东和俄乌局势暂无进一步发展，4 月19 日，伊朗外交部长抵达意大 利罗马，参加与美国的第二轮间接会谈，此前，特朗普表示华盛顿已 准备好与伊朗会谈，并愿伊朗繁荣昌盛，但不会允许伊朗获得核武 器。基本面：4 月 15 日，IEA 发布月报对 2025 年全球石油需求同比 增量大幅下调 30 万桶/天至 73 万桶/天，供应预期同比增加 120 万桶/ 天，呈现供过于求局面，不断升级的贸易紧张局势将对经济前景产生 负面影响，全球石油基本面预期仍悲观。4 月 16 日，OPEC 公布最新 的补偿性减产 ...

非银行金融 2025 年 04 月 20 日 行业点评 深化个险营销体制改革，头部险企具备高质量发展优势 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-险资举牌 研究暨 2024 年报分析：风起资产端-强于大市 20250403 【平安证券】行业点评-非银行金融-优化险资权益 资产监管比例，发挥"耐心资本"优势-强于大市 20250409 证券分析师 | 王维逸 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520040001 | | | BQC673 | | | WANGWEIYI059@pingan.com.cn | | 李冰婷 | 投资咨询资格编号 | | | S1060520040002 | | | LIBINGTING419@pingan.com.cn | 韦霁雯 投资咨询资格编号 S1060524070004 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 4 月 18 日，国家金融监督管理总局对外发布《关于推动深化人身保险行业个人 营销体制改革的通知》（以下简称"《通知》"）。 平安观点： 《通知》共十三条，主要包括深化个 ...

证券研究报告 策略周报：政策注重稳预期稳经济 证券分析师 | 魏伟 | 投资咨询资格编号：S1060513060001 | | --- | --- | | 陈骁 | 投资咨询资格编号：S1060516070001 | | 张亚婕 | 投资咨询资格编号：S1060517110001 | | 郝思婧 | 投资咨询资格编号：S1060521070001 | 2025年4月20日 请务必阅读正文后免责条款 1 ※ 核心观点|政策注重稳预期稳经济 2 • 上周美股下跌，A股有相对韧性。海外方面，市场仍然担忧关税政策以及对经济影响的不确定性，叠加美联储主席鲍威尔表态偏克制，上 周美股继续下跌，标普500指数下跌1.5%，纳指下跌2.6%，国际金价则继续上涨。国内方面，一季度经济、外贸和金融数据均显示国内经 济开局良好，A股表现有韧性，上周上证指数上涨1.2%；结构上，大盘价值相对占优，上证50指数上涨1.5%；31个申万一级行业有23个实 现上涨，银行、房地产、煤炭、石油石化等行业涨幅居前；农林牧渔、国防军工等行业表现相对较弱。 • 海外方面，关税影响下美国出现"抢消费"迹象，鲍威尔否认准备救市，欧央行如期降息25bp。 ...