翔楼新材（301160.SZ）2024 年年报点评 ➢ 事件：公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 14.85 亿元，同比 增长 9.74%；归母净利润 2.07 亿元，同比增长 3.10%；扣非归母净利 2.03 亿 元，同比增长 12.26%。2024Q4，公司实现营收 4.11 亿元，同比增加 1.08%、 环比增长 11.92%；归母净利润 0.68 亿元，同比增加 7.57%、环比增长 51.10%； 扣非归母净利 0.67 亿元，同比增加 16.28%、环比增长 51.59%。 ➢ 点评：销量稳步提升，加大研发投入 ① 精冲销量提升：2024 年公司精冲材料销量 18.15 万吨，同比增长 11.74%， 保持着极高的产能利用率，并通过产品结构调整、技术优化等手段优化扩充产能。 ② 毛利率小幅增长：2024 年，公司进行了订单结构优化，部分大客户的订单 量增长较快，整体毛利率为 25.75%，同比增长 0.39pct；Q4 毛利率为 27.35%， 同比增长 1.66pct，环比增长 2.18pct。 ③ 加大研发投入：2024 年，公司研发费用 0.61 亿元，同比增长 20. ...

➢ 事件：公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 14.85 亿元，同比 增长 9.74%；归母净利润 2.07 亿元，同比增长 3.10%；扣非归母净利 2.03 亿 元，同比增长 12.26%。2024Q4，公司实现营收 4.11 亿元，同比增加 1.08%、 环比增长 11.92%；归母净利润 0.68 亿元，同比增加 7.57%、环比增长 51.10%； 扣非归母净利 0.67 亿元，同比增加 16.28%、环比增长 51.59%。 ➢ 点评：销量稳步提升，加大研发投入 ① 精冲销量提升：2024 年公司精冲材料销量 18.15 万吨，同比增长 11.74%， 保持着极高的产能利用率，并通过产品结构调整、技术优化等手段优化扩充产能。 ② 毛利率小幅增长：2024 年，公司进行了订单结构优化，部分大客户的订单 量增长较快，整体毛利率为 25.75%，同比增长 0.39pct；Q4 毛利率为 27.35%， 同比增长 1.66pct，环比增长 2.18pct。 ③ 加大研发投入：2024 年，公司研发费用 0.61 亿元，同比增长 20.21%，研 发费用率 4.12%，同比增加 0.36 ...

恒力石化（600346.SH）首次覆盖报告 炼化装置领先优势显著，行业龙头蓄势腾飞 2025 年 04 月 11 日 ➢ 全产业链一体化布局，业绩支撑公司分红潜力提升。公司前身为吴江化纤织 造厂，在经营发展过程中不断向上游拓展，形成了"油、煤、化"深度融合的大 化工平台。全产业链一体化布局也为公司贡献持续的经营业绩，2023 年公司营 业收入达到了 2349 亿元，同比增长 5.62%，即使在 2022 年面临油价高企、需 求承压的极端外部环境，公司也能实现正向的业绩表现；资本开支端，公司上游 炼厂和下游新材料平台基本搭建完成，我们预计未来公司的资本开支强度有望逐 渐走低，公司的分红潜力有望提升。 ➢ 重油进料比例更高，炼厂复杂度却也更高，公司炼厂装置行业领先。不同品 质的原油成分和物理性质存在差别，轻油中短链烃的占比会更高，重油中长链烃 占比更高，后道深加工的难度就越大。根据多个炼厂的环评报告计算，公司进料 中重质油的比例比较高，达到 60%，但公司炼厂的复杂程度和加工深度仍领先于 同行，主要是因为公司应用了包括沸腾床渣油加氢裂化技术在内的多项先进技 术，将渣油裂化成价值量更高的石脑油等组分进一步加工以实现 ...

捷顺科技（002609.SZ）2025 年一季报预告点评 业绩大幅改善，"AI+停车"推动创新业务加速成长 2025 年 04 月 11 日 [Table_Author] 分析师：吕伟 分析师：郭新宇 执业证号：S0100521110003 执业证号：S0100518120001 邮箱：lvwei_yj@mszq.com 邮箱：guoxinyu@mszq.com ➢ 事件概述：2025 年 4 月 10 日公司发布 2025 年一季度业绩预告，预计 2025 年 1-3 月扭亏，归属于上市公司股东的净利润为 0.00 至 300.00 万元，上年同 期亏损 1442.15 万元；扣非归母净利润-42 万元至 257 万元，上年同期亏损 1832.23 万元。 ➢ 新业务持续向好，带动一季度业绩同比扭亏。1）订单增长显著：整体新签 订单同比增长 64%，为业绩提升提供动力。2）创新业务增长强劲：创新业务新 签订单保持快速增长，体现公司在新兴业务领域的战略布局和创新能力得到市场 认可。3）传统业务回暖：传统智能硬件业务扭转去年下滑的势头并在一季度实 现增长，说明公司在巩固传统业务优势方面采取的措施有效。 新业务发 ...

捷顺科技（002609.SZ）2025 年一季报预告点评 业绩大幅改善，"AI+停车"推动创新业务加速成长 2025 年 04 月 11 日 [Table_Author] 分析师：吕伟 分析师：郭新宇 执业证号：S0100521110003 执业证号：S0100518120001 邮箱：lvwei_yj@mszq.com 邮箱：guoxinyu@mszq.com ➢ 事件概述：2025 年 4 月 10 日公司发布 2025 年一季度业绩预告，预计 2025 年 1-3 月扭亏，归属于上市公司股东的净利润为 0.00 至 300.00 万元，上年同 期亏损 1442.15 万元；扣非归母净利润-42 万元至 257 万元，上年同期亏损 1832.23 万元。 ➢ 新业务持续向好，带动一季度业绩同比扭亏。1）订单增长显著：整体新签 订单同比增长 64%，为业绩提升提供动力。2）创新业务增长强劲：创新业务新 签订单保持快速增长，体现公司在新兴业务领域的战略布局和创新能力得到市场 认可。3）传统业务回暖：传统智能硬件业务扭转去年下滑的势头并在一季度实 现增长，说明公司在巩固传统业务优势方面采取的措施有效。 新业务发 ...

➢ 风险提示：行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业"价格战"加剧； 出口销量不及预期。 长安汽车（000625.SZ）系列点评二十四 业绩符合预期 新能源转型加速 2025 年 04 月 11 日 事件：公司发布 2024 年年报：2024 年总营收 1,597.3 亿元，同比+5.6%；归母 净利 73.2 亿元，同比+104.5%；扣非归母 25.9 亿元，同比+53.9%。2024Q4 总营收 487.7 亿元，同比+13.2%，环比+42.5%；归母净利润 37.4 亿元，同比 +159.0%，环比+400.3%；扣非归母净利 9.1 亿元，同比+435.5%，环比+77.1%。 ➢ 营收、ASP 符合预期 毛利环比提升。收入端：自主销量提升促进营收。 2024Q4 自主乘用车销量 50.7 万辆，同比+21.3%，环比+49.7%；自主新能源 乘用车 27.9 万辆，同比+66.6%，环比+87.7%，公司总营收为 487.7 亿元，同 比+13.2%，环比+42.5%，营收环比增长主要受销量提升影响；ASP：2024Q4 单车 ASP 达 9.6 万元，环比+0.4 万元；毛利率：2024Q4 ...

事件：公司发布 2024 年年报：2024 年总营收 1,597.3 亿元，同比+5.6%；归母 净利 73.2 亿元，同比+104.5%；扣非归母 25.9 亿元，同比+53.9%。2024Q4 总营收 487.7 亿元，同比+13.2%，环比+42.5%；归母净利润 37.4 亿元，同比 +159.0%，环比+400.3%；扣非归母净利 9.1 亿元，同比+435.5%，环比+77.1%。 ➢ 营收、ASP 符合预期 毛利环比提升。收入端：自主销量提升促进营收。 2024Q4 自主乘用车销量 50.7 万辆，同比+21.3%，环比+49.7%；自主新能源 乘用车 27.9 万辆，同比+66.6%，环比+87.7%，公司总营收为 487.7 亿元，同 比+13.2%，环比+42.5%，营收环比增长主要受销量提升影响；ASP：2024Q4 单车 ASP 达 9.6 万元，环比+0.4 万元；毛利率：2024Q4 公司毛利率 16.2%， 同比-3.4pct，环比+0.5pct，受益采购降本推进，毛利率环比有所提升。 长安汽车（000625.SZ）系列点评二十四 业绩符合预期 新能源转型加速 2025 年 04 ...

吉利汽车（0175.HK）系列点评二十四 25Q1 业绩超预期 规模效应驱动盈利改善 2025 年 04 月 11 日 ➢ 事件概述：4 月 10 日，公司发布了"会计政策变更"和"正面盈利预告" 两个公告： 1）"会计政策变更"公告： 0175 就共同控制下实体企业合并的会计政策变更为 合并实体的资产负债按控股方的现有账面值列账。就 2025 年 2 月 14 日极氪与 领克完成的战略整合公告所述的未审计收益人民币 64.7 亿元，在本次会计政策 变更后将不再形成。其余详细的追溯财务调整将会在季报披露。 2）"正面盈利预告"公告：在上述变更后,0175 预计其 2025 年 1 季度的归母利 润为人民币 52-58 亿元，同比增长 220-270%，其中汇兑税后净收益占人民币 20-23 亿元。1 季度的销量增长及新能源业务持续改善带动盈利增长。 ➢ Q1 业绩超预期 规模化提振盈利。2025Q1，公司乘用车累计销量 70.4 万 辆，同比+47.9%；新能源累计 33.9 万辆，同比+135.4%。出口方面，2025Q1 海外销量 8.9 万辆，同比+2.0%，环比-1.3%。按中值计算，2025Q1 归 ...

➢ 风险提示：下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、产品价格波动等。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 331 | 507 | 683 | 896 | | 增长率（%） | 50.2 | 53.4 | 34.7 | 31.0 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 18 | 76 | 126 | 184 | | 增长率（%） | 15.3 | 324.3 | 65.9 | 45.9 | | 每股收益（元） | 0.15 | 0.62 | 1.03 | 1.51 | | PE | 210 | 49 | 30 | 20 | | PB | 3.2 | 3.0 | 2.7 | 2.4 | 长盈通（688143.SH）2024 年年报点评 2024 年营收同比增长 50%；强链补链赋能长期发展 2025 年 04 月 11 日 ➢ 事件：4 月 10 日，公司发布 2024 年年报，实现营收 3.3 亿元，YOY +50.2 ...

福斯特（603806.SH）2024 年年报点评 胶膜龙头优势显著，电子材料快速起量 2025 年 04 月 11 日 事件：2025 年 4 月 9 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现营业收入 191.47 亿元，同比-15.23%；实现归母净利润 13.08 亿元，同比-29.33%；实 现扣非净利润 12.85 亿元，同比-25.13%。 24Q4 公司实现营业收入 39.73 亿元，同比-33.10%，环比-9.92%；实现归母 净利润 0.50 亿元，同比-88.18%，环比-84.97%；实现扣非净利润 0.64 亿元， 同比-82.84%，环比-79.85%。 ➢ 光伏胶膜业务量增价减，多重优势有望助力平稳穿越周期。2024 年公司光 伏胶膜销售量为 28.11 亿平米，同比增长 24.98%，实现收入 175.04 亿元，同 比下降 14.54%；胶膜业务毛利率为 14.72%，同比增长 0.12pct。2024 年，光 伏主产业链供给过剩矛盾凸显，导致全产业链价格持续下跌；光伏胶膜环节市 场格局较好，且公司技术研发实力、成本控制能力、海内外主流组件客户资源 等优势显著，20 ...