资料来源：IAEA，国信证券经济研究所整理 注：面积与装机容量成正比，位置表示核电发电量在全国发 电量中的占比，最左段为 0，最右端为 100% 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源：国家核安全局，国信证券经济研究所整理 注：不含中国台湾核电 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 经济研究所整理 研究所整理 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|---------------|-------|-------|---------------------------------------------|---------------|-------| | 图19: 中国广核营业收入及增速（单位: 亿元） | | | | 图20: 中国广核归母净利润及增速（单位:亿元） | | | | \| 营业收入 | -同比增速 | | | 归母净利润 | -同比增速 | | | 900 | | - 20% | | 120 - | | - 12% ...

证券研究报告 | 2024年12月27日 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------ ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 n 生产端：2024年1-10月规模以上工业增加值同比增长5.8%，其中医药制造业工业增加值累计同比增长3.5%，2024年1-10月累计营业收 入20409.4亿元（+0.1%），累计利润总额2785.9亿元（-1.3%）。 银行(申万) 汽车(申万) 沪深30 钢铁(申万) 农林牧渔(申万) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：截至2024-11-30 图：申万一级行业2024年11月份涨跌幅（%） -20% 0% 20% 40% 60% 80% 医药生物（申万） 沪深300 16 13.59 14 12 10 6 4 2 0 -2 n 2024年11月，共有11款创新药或生物类似药获批上市（国产5款/进口6款），包括科伦博泰的SKB264/芦康沙妥珠单抗（国产首个TROP2 ADC），华东医药引进的索米妥昔单抗（FRα ADC），正大天晴的格索雷塞（KRAS G12C）等。 11 13 ü 免疫球蛋白：静丙批签发136批（+81%）、狂免12批（+50%）、破免9批（-25%）； 17 03 细分板块观点 3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下 ...

-2.5 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3: 医药行业子板块一周涨跌幅（%） 图4: 医药行业子板块市盈率情况（TTM） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 13 证券研究报告 投资策略 医药 12 月月度观点 需求端：医药行业需求增长稳定，且呈现需求升级的趋势。2019-2023 年，我国卫生 总费用 65196 亿元增长 90578 亿元，CAGR 为 8.6%，高于名义 GDP 复合增速；2019-2023 年国内医疗机构诊疗量复合增速为 5.4%，从价格的角度来看，虽然面临控费的整体压 力以及集采、技术进步等因素导致存量产品的价格体系坍塌，但由于诊疗结构的变化 和创新产品相对价格更高，疫情后医疗保健领域的价格水平整体保持稳定，价格小幅 增长，展现出国内医疗需求持续升级的大趋势。 供给端：行业正经历较为剧烈的供给侧结构性改革，有望 25 年进入新一轮增长周期。 2019 年以后行业亏损比例逐年提升，今年已经稳定在 30%以上，医疗行业持续受到宏 观经济、地缘政治、医保控费政策、疫情后遗症、行业规范化整顿等外部因素的影响， 龙头公司在这 ...

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公司研究·公司快评 社会服务·酒店餐饮 投资评级：优于大市（维持） 锦江酒店（600754.SH） 收购核心品牌少数股权助力成长，购股方案设计有望提振市场信心 优于大市 国信社服观点： 2）麗枫、希岸、喆啡系铂涛旗下核心中端酒店品牌，盈利贡献良好。2023 年开业门店铂涛系/公司整体中 端品牌的 82%/33%，扩张趋势良好（2023 年净开业门店占铂涛和公司中端净开门店的 80%/38%），2023 年 净利润各为 2.69/0.82/0.77 亿元，盈利表现良好。本次收购有望强化公司对其核心品牌的把控，提升核 心品牌利润贡献，加速公司核心品牌资源打通和渠道整合，助力其未来盈利成长。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年12月26日 4）盈利预测和投资建议：维持"优于大市"评级。假设本次收购在 2025 年初完成交割，2025 年上述标的 股权 100%并表。同时，我们也参考最新酒店行业趋势，谨慎考虑未来酒店行业复苏可能相对渐进，兼顾公 司直营店等经营扰动影响，略上修公司 2024-2026 年归母业绩预测为 12.1/13.8/16.5 亿元（维持 2024 年 预测 ...

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2001 年底以来，鉴于 9 月 11 日美国恐怖袭击后经济环境的迅速变化，日本财政 政策进一步加快结构性改革，防止经济陷入通货紧缩。政府进行了灵活大胆的政 策管理，制定了"紧急应对计划"。随后制定并执行了 2001 年第二次补充预算， 项目规模约为 4.1 万亿日元。此举旨在提高中期公共财政质量，保持财政稳健的 政策，同时注意防止经济短期过度下滑。 证券研究报告 2002 年逆向投资持续占优，小盘、低价股、高股息相对抗跌。从风格层面看，2002 年小盘优于中盘，中盘优于大盘，逆向投资领跑，低价股占优，高股息同样表现 出了不错的防御属性。行业层面，2002 年行业赚钱效应来到仅次于 1990 和 1992 年的冰点，32 个东证指数行业中仅有两个行业上涨，橡胶产品、精密仪器分别上 涨 6.24%和 2.05%。产品层面，2002 年表现占优的产品多与自动化行业挂钩，其 他表现较好的产品包括化工指增、小盘股增强策略以及由选股贡献主要收益的主 动型产品。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源:万得,国信证券经济研究所整理 外部贸易摩擦和货币强弱。一方面，日本面对美国贸易限制、日元走强出口承压 的 ...

专业服务：由公司独立提供或通过合作伙伴网络共同交付模式提供，包括流程设计、实施、配置、架构和 优化服务，2022-2024 年占公司总收入比重分别为 5%/5%/3%。目前公司下游客户积极布局 AI 技术，公司 与英伟达、埃森哲合作推出 AI 灯塔计划，基于各自专长为客户提供全面解决方案，有望打开公司专业服 务市场。我们预计 2024/2025/2026 年专业服务收入增速分别为 12%%/10%/10%，占公司总收入比重分别为 3%/3%/2%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 估值与投资建议 Cloudflare：提供全球范围的网络性能优化和安全服务，帮助企业提升网站速度、可靠性和安全性。其服 务通过全球分布的 CDN（内容分发网络）加速、DDoS 防护等功能，帮助企业将其网站内容缓存并分发到全 球的多个服务器节点，减少延迟并提高访问速度，广泛应用于中小型企业、大型公司以及各种在线平台。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 估值的风险：我们选取了与公司业务相近的 SaaS 企业的相对估值指标进行比较，选取了可比公司 2025 年 平均 PS 做为相对估值的参考，同时考虑公司作为全球 ...

《统计局 2024 年 1-10 月房地产数据点评-销售量价边际改善，开发投资尚未好转》 ——2024-11-19 《房地产税收新政解读-减税让利居民和房企，有效活跃住房交易》 ——2024-11-14 《房地产行业 2025 年投资策略-消化超量库存的两种路径》 ——2024-11-11 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------|----------|----------|----------------------------------------| | 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 | | 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 | | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 | | 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 | 股票 | 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | | 告发布 ...