证券研究报告·宏观报告·宏观周报 宏观量化经济指数周报 20250105 主要城市地产销售面积同比持续回暖 2025 年 01 月 05 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn 相关研究 《2025 年十大"不一致"预期》 2025-01-02 《红利带动大盘指数上行》 2024-12-31 | 表 | 1： | ECI | | | | | 指数月度走势（%） 5 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 表 | 2： | | | | | | 工业生产重要高频数据走势 7 | | 表 | 3： | | | | | | 消费重要高频数据走势 8 | | 表 | 4： | | | | | | 投资重要高频数据走势 9 | | 表 | 5： ...

证券研究报告·策略报告·策略周评 ◼ 2022 年以来，红利的超额收益与十年期国债利率变化相关性较强 从滚动 30 个交易日视角来看，自 2022 年以来，红利风格的走强几乎和十 年期国债利率的滚动变化强相关。这就不难解释 12 月红利资产表现强势 的原因——十年期国债利率的下行趋势出现加速。 事实上近年来红利资产跑赢的几个阶段均伴随着十年期国债利率的快速 下行。十年期国债利率下行的速率与中证红利相对中证 2000 指数 30 个交 易日的超额收益明显相关。2022 年 12 月-2023 年 6 月，十年期国债利率从 3%下行至 2.6%附近，幅度达 40BP。由于利率下行速率较缓，红利风格超 额收益并不明显。2023 年 12 月-2024 年 2 月初，十年期国债利率从 2.7% 回落至 2.4%，相较 2022 年末利率下行幅度趋同但速率更快，红利风格的 表现也更为强势。 2024 年 12 月-2025 年 1 月，十年期国债利率下行趋势呈现加速状态。十 年期国债利率在 12 月 2 日跌破 2%的关口后，仅用了一个月的时间便下行 40BP，截至 1 月 3 日，利率已回落至 1.60%附近。十年期 ...

大炼化周报：市场供应下滑&成本端支撑， 长丝价格走强 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工研究助理：周少玟 执业证书编号：S0600123070007 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年1月5日 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 2 ◼ 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2390.17元/吨，环比-100.60元/吨（环比- 4.04%）；国外重点大炼化项目本周价差为940.56元/吨，环比-59.45元/吨（环比-5.95%）。 ◼ 【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7014/7464/8257元/吨，环比分别+79/+64/+7元/吨， POY/FDY/DTY行业周均利润为63/96/25元/吨，环比分别+32/+23/-15元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为 2.9/12.2/17.2天，环比分别-1.8/-2.6/-2.5天，长丝开工率为88.49%，环比-0.82pct。下游方面，本周织机开工率 为5 ...

证券研究报告 盘面"降温"之后，产业趋势关注什么？ ——每周主题、产业趋势交易复盘和展望 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：cheng@dwzq.com.cn 执业证书编号：S0600518120001 邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019 邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2025年1月5日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 证券分析师：陈李 目录 1、本周市场回顾 2、产业趋势交易回顾与展望 3、风险提示 4 2 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 1. 本周市场回顾 注：本周交易日为2024年12月30日-2025年1月5日 （如无特殊说明）后文同 3 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目 ...

证券研究报告 汽车周观点： 重视红利风格，首选宇通客车 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2025年1月5日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 注：若无特殊说明，"本周"均代表2024.12.30-2025.1.5 2 （ ◼ 本周复盘总结：十二月第四周交强险63.7万辆（同环比-17.7%/-3.9%）。本周SW汽 车指数-7.4%，细分板块涨跌幅排序: SW商用载客车(-2.1%)> 重卡指数(-5.2%)> SW 摩托车及其他(-6.3%)> SW乘用车(-6.9%)> SW汽车(-7.4%)> SW汽车零部件(-8.0%) >SＷ商用载货车(-8.4%) 。本周已覆盖标的宇通客车、爱玛科技、中国重汽A、春风动 力和中国重汽H涨幅较好。 ◼ 本周团队研究成果：外发商用车2025年投资策略深度报告、乘用车&智能化12月报、 新势力跟踪之12月销量点评。 板块最新观点 3 （ ◼ 本周行业核心变化：1）汽车以旧换新政策国家补贴层面还在等待中（进度低于预期）， 部分地方政府已率先出台延续（补贴金额均值约3K）。2）乘用 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（12 月 30 日至 1 月 3 日）港口动力煤现货价环比上涨 9 元/吨，报 收 767 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量147.23万吨，环比上周减少16.74 万吨，降幅 10.21%。本周煤炭供应小幅收紧，产地部分煤矿因完成生 产任务而停产减产，部分煤矿因需求不佳减产，港口情况供应延续偏弱 状态，调入量略有减少。 煤炭开采行业跟踪周报 供需表现弱势，煤价企稳运行 2025 年 01 月 05 日 增持（维持） -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 煤炭开采 沪深300 需求端，本周环渤海四港区日均调出量153.23万吨，环比上周减少23.85 万吨，降幅 13.47%；日均锚地船舶共 65.67 艘，环比上周增加 4.52 艘， 增幅 7.40%。库存端，环渤海四港区库存 2529.80 万吨，环比上周减少 165.87 万吨，降幅 6.15%。港口本周调出量环比减少，下游需求动力不 足，多以刚需补库为主，库存角度稳健去化，但仍处高位，预计后续 ...

证券研究报告·公司点评报告·装修建材 北新建材（000786） 股权激励体现发展信心，内生外延开启新成 长期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 20155 | 22426 | 27024 | 29705 | 32635 | | 同比（%） | (4.44) | 11.27 | 20.50 | 9.92 | 9.86 | | 归母净利润（百万元） | 3144 | 3524 | 3902 | 4677 | 5572 | | 同比（%） | (10.48) | 12.07 | 10.73 | 19.87 | 19.13 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.86 | 2.09 | 2.31 | 2.77 | 3.30 | | P/E（现价&最新摊薄） | 17.46 | 15.58 | 14.07 | 11.74 | 9.85 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 海内外宏观风险偏好有所下行，工业金属维 持弱势走势 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（12 月 30 日-1 月 3 日），有色板块本周下跌 3.01%，在全部一级行 业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块 下跌 9.33%，小金属板块下跌 6.32%，能源金属板块下跌 6.72%，工业金属板块下 跌 1.26%，贵金属板块上涨 2.25%。工业金属方面，本周海外经济数据整体偏好， 市场对 2025 全年降息幅度依旧持悲观态度，此外临近美国政府换届，市场关注焦 点转向美国新任总统特朗普上任后政策面动向，对于潜在关税影响计价较为充分， 国内方面，中国 12 月官方制造业 PMI 低于预期，市场整体风险偏好有所下行，对 工业金属价格形成明显压制。贵金属方面本周俄乌与中东冲突继续加剧，避险属性 为黄金提供支撑，而强美元又制约了黄金的上行空间，海内外黄金价格于本周维持 震荡走势，后续需进一步关注美国新任政府对通胀及地缘政治的影响。 ◼ 周观点： 铜：临近年末下游 ...

买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 26480 | 27519 | 30913 | 35012 | 39165 | | 同比（%） | (7.74) | 3.93 | 12.33 | 13.26 | 11.86 | | 归母净利润（百万元） | 599.33 | 867.81 | 1,568.58 | 2,106.85 | 2,893.29 | | 同比（%） | (39.90) | 44.80 | 80.75 | 34.32 | 37.33 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.30 | 0.43 | 0.78 | 1.05 | 1.44 | | P/E（现价&最新摊薄） | 38.17 | 26.36 | 14.59 | 10.86 | 7.91 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 01 月 03 日 证券分析师 周尔双 证券研究报告·公司点评 ...