Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for New Oriental (EDU N) [2] Core Views - New Oriental's FY25Q1 revenue reached $1 44 billion, a year-over-year increase of 30 5%, with Non-GAAP net income attributable to shareholders at $265 million, up 39 8% year-over-year [1] - The company's core education business operating margin improved to 23 7%, a 370bps increase year-over-year, while the Non-GAAP operating margin stood at 24 4%, up 220bps [2] - New Oriental's education new business revenue grew by 49 8% year-over-year, with non-academic class enrollments reaching 484,000, a 10 5% increase [3] - The company's overseas test preparation and study abroad consulting businesses saw revenue growth of 18 8% and 20 7% respectively, while adult and college domestic test preparation business revenue increased by 30 4% [3] Business Performance - New Oriental's total number of schools and learning centers increased to 1,089, with 64 new learning centers added in the quarter [2] - The company's active paying users for its intelligent learning system reached 323,000, a 78 5% year-over-year increase [2] - New Oriental's cash and cash equivalents balance stood at $1 15 billion, supporting the company's expansion in the education business [2] Financial Projections - The report forecasts adjusted net income attributable to shareholders for 2025-2027 at $502 million, $642 million, and $740 million, representing year-over-year growth rates of 31 8%, 27 9%, and 15 3% respectively [3] - Revenue projections for 2025-2027 are $5 33 billion, $6 49 billion, and $7 40 billion, with year-over-year growth rates of 23 6%, 21 7%, and 14 1% [4] - The company's PE ratios for 2025-2027 are projected at 20x, 16x, and 14x respectively [3] Industry Analysis - The education industry continues to show strong demand, particularly in the non-academic and test preparation segments [3] - New Oriental's multi-line strategy post the "Double Reduction" policy has entered a new growth cycle, with stable market share and continuous growth in new store openings [3]

证券研究报告 交通运输 | 航运港口 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 02 日 中远海能(600026.SH) 投资评级： 买入（维持） ——供给紧张支撑运价，长途增本+税拖累利润 投资要点： 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com | --- | --- | |----------------------------------------|----------------| | 基本数据 2024 | 年 10 月 31 日 | | 收盘价（元） | 13.09 | | 一 年 内 最 高 / 最 低 （元） | 18.63/11.49 | | 总市值（百万元） | 62,449.46 | | | | | 流通市值（百万元） | 62,449.46 | | 总股本（百万股） | 4,770.78 | | 资产负债率（%） | 48.37 | | 每股 ...

证券研究报告 建筑装饰 | 专业工程 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 02 日 上海港湾(605598.SH) 投资评级： 增持（维持） ——三季度业绩承压，四季度有望改善 投资要点： 证券分析师 事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度实现收入 9.44 亿元，同比增长 4.78%， 归母净利润 1.09 亿元，同比下降 24.48%；其中单三季度实现收入 3.14 亿元，同比 下降 6.31%，归母净利润 3505.92 万元，同比下降 7.90%。 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 23 年低新签+重大项目确认扰动致营收下滑，信息化+汇兑损失致费用率上升，四季 度有望回暖。1）营收小幅下降，预计四季度有望改善。单三季度营收同比小幅下降， 下降幅度与单二季度相当，我们判断一方面是由于 23 年新签 ...

证券研究报告 医药生物 | 医疗器械 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 02 日 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 事件：可孚医疗发布 2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现收入 22.5 亿元（同 比+5.9%），实现归母净利润 2.5 亿元（同比+4.1%），实现扣非归母净利润 2.2 亿 元（同比+12.6%）。分季度来看，Q1-3 收入分别为 8.1/7.5/6.9 亿元，同比 -5.6%/+13.2%/+14.1% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 1.0/0.8/0.7 亿 元 ， 同 比 -24.8%/+30.1%/+55.5% ， 扣 非 归 母 净 利 润 分 别 为 0.9/0.7/0.5 亿 元 ， 同 比 -26.6%/+62.1%/123.8%。 市场表现： | --- | --- | |-------------------------------|----------------------| | | | | 基本数据 2024 收盘价（元） | 年 11 ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 02 日 | --- | |---------------------------------------------| | | | 证券分析师 | | 查浩 | | SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com | | 刘晓宁 | | SAC：S1350523120003 | | liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 | | SAC：S1350524070003 | dengsiping@huayuanstock.com | --- | --- | |----------------------------------------|----------------| | | | | 基本数据 2024 | 年 11 月 01 日 | | 收盘价（元） | 4.88 | | 一 年 内 最 高 / 最 低 （元） | 6.15/3.57 | | 总市值（百万元） | 87,037.82 | | 流通市值（百万元） | 87,037.82 ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 02 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 证券分析师 事件：公司发布三季度业绩公告，2024 年前三季度实现营收 263.5 亿元，同比下滑 6.39%； 归母净利润 54.75 亿元，同比下滑 10.61%；扣非归母净利润 51.11 亿元，同比下滑 15.83%。 单季度来看，Q3 营收 74.67 亿元，同比下滑 9.87%；归母净利润 16.48 亿元，同比增长 41.58%； 扣非归母净利润 13.64 亿元，同比增长 16.00%。结合电量数据，三季度业绩超出我们预期。 三季度电量转好，预计主要系风况转好所致，若态势延续则全年业绩有望显著修复。公司 Q3 发电量同比+6.39%，较二季度（同比-6.39%）明显转好。其中，7/8/9 月公司发电量同比分 别 -2.31%/+7.38%/16.94% ； 其 中 占 发 电 量 比 例 ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 02 日 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 查浩 刘晓宁 邓思平 联系人 经营数据方面，公司单三季度上网电量 1306 亿千瓦时，同比增长 3.43%，其中煤机、燃机、风电、光伏 分别为 1077、88、80、57 亿千瓦时，分别同比变动-0.29%、8.69%、25.65%、71.06%。前三季度境 内平均上网电价 496.27 元/兆瓦时，同比下降 2.63%；倒算单三季度电价为 492.35 元/兆瓦时，环比一季 度、二季度略有下滑，或主要系煤电电量提升容量电价下滑影响。 | --- | --- | |-------------------------------|----------------| | | | | 基本数据 2024 | 年 11 月 01 日 ...

证券研究报告 公用事业 | 燃气Ⅱ 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 02 日 深圳燃气(601139.SH) 投资评级： 买入（维持） ——三季度业绩承压 费用端改善态势有望延续 投资要点： 事件：发布三季报业绩公告，前三季度实现营收 207.39 亿元，同比下滑 10.58%； 实现归母净利润 10.56 亿元，同比下滑 4.5%; 实现扣非归母净利润 10.09 亿元，同 比下滑 2.59%。单季度来看，Q3 实现营收 69.60 亿元，同比下滑 12.68%；实现归 母净利润 3.18 亿元，同比下滑 30.34%；扣非归母净利润 3.06 亿元，同比下滑 30.31%。公告显示业绩主因综合能源及智慧服务利润减少所致。 管道天然气销售量增速放缓，主因大湾区以外城燃销气量拖累，但电厂售气量增速 亮眼、且四季度仍有增长空间。前三季度管道气销售量 38.27 亿立方米，同比增长 4.91%，较上半年增速（+6.87%）有所放缓。单季度分类型来看，Q3 大湾区城燃销 气量 2.95 亿立方米，同比增长 0.34%，较上半年放缓。Q3 其他地区城燃销气量 4.58 亿立方米 ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 02 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com | --- | --- | |-------------------------------------|----------------| | 基本数据 2024 | 年 11 月 01 日 | | 收盘价（元） 一 年 内 最 高 / 最 低 | 8.64 | | （元） | 9.34/5.71 | | 总市值（百万元） | 42,284.98 | | 流通市值（百万元） | 42,154.91 | | 总股本（百万股） | 4,894.09 | | 资产负债率（%） | 54.23 | | 每股净资产（元/股） | 7.15 | | 资料来源：聚源数据 | | 申能股份(600642.SH) 投资 ...

证券研究报告 医药生物 | 医疗器械 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 02 日 | --- | |------------------------------------------------| | | | | | | | 证券分析师 | | 刘闯 | | SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com | | 林海霖 | | SAC：S1350524050002 | | | linhailin@huayuanstock.com 市场表现： | --- | --- | |----------------------------------------|----------------| | 基本数据 2024 | 年 11 月 01 日 | | 收盘价（元） | 67.39 | | 一 年 内 最 高 / 最 低 （元） | 97.20/58.31 | | 总市值（百万元） | 52,949.59 | | | | | 流通市值（百万元） | 45,839.19 | | 总股本（百万股） | 785.72 | | 资产负债率（ ...