热点报告——商品期权 沪锡期权盘中飙升 3200 倍点评 报告日期： 2025 年 3 月 14 日 ★ 沪锡期权盘中飙升 3200 倍 2025 年 3 月 13 日，产能占全球供应 6%的 Bisie South 矿区因 武装冲突全面停产。此前缅甸禁矿令已导致中国进口锡矿同 比下滑 17.79%，此次事件进一步加剧原料短缺恐慌。 13 日夜盘，沪锡主力 SN2504 一路震荡走高，最高涨幅达 9.50%以上，14 日开盘后迅速涨停封板。与此同时沪锡 SN2504 看涨期权部分期权费从 2 元飙升至最高约 6478 元，涨幅超 3200 倍，创造了中国商品期权市场历史上最高单日涨幅。 ★ 期权为何能够创造千倍收益？ 此次沪锡期权市场出现罕见行情，部分合约实现超 3000 倍涨 幅，这一极端收益是多重风险因子共振的结果。 1）方向性收益：在期货价格震荡上行的过程中，Delta 和 Gamma 也同时上升，带来了较高的方向性收益。2）波动率 收益：14 日盘中主力平值隐波飙升至 38%左右，单日增幅达 137%。买权在升波的过程中获取了高额波动率收益。3）临 近到期，初始时间价值低：4）标的期货涨停缺乏流动性， ...

日度报告——综合晨报 美国 2 月 CPI 低于预期，欧盟将对美国商品 征收反制性关税 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-03-13 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国 2 月份通胀数据低于预期 美国 2 月 CPI 低于预期，核心 CPI 环比增速走低，这使得市场 对于通胀的担忧暂时放缓，市场风险偏好回升。 宏观策略（国债期货） 央行开展了 1754 亿元 7 天期逆回购操作 综 降息预期回吐的行情处于尾声，后续驱动市场走势的逻辑应逐 渐转为央行态度的变化。做多债券虽然略偏左，但赔率已经逐 渐合适。 合 宏观策略（股指期货） 晨 国常会讨论 2025 年重点工作分工方案 报 股票市场冲高回落，港股回调幅度大于 A 股，市场震荡调整逐 渐开始。近期美股回调对全球资金再平衡也形成一定支撑，后 续若美股反弹，全球资金或将减配中国权益资产。 农产品（豆油/菜油/棕榈油） 3 月 USDA 报告豆油部分解读 美豆油生物燃料需求下调，豆油弱势整理。 有色金属（铜） 铜陵有色冶炼厂采取检修应对矿紧困境 基本面因素对铜价支撑增强，减产预期提升市场多头信心，预 计铜价震荡偏强运行为主，策略上短期偏多头思维操作 ...

周度报告-外汇期货 d[Table_Title] 关税压力再起，美元短期走强 [★Ta本bl周e_全Su球mm市a场ry]概述 市场风险偏好继续降温，股市多数下跌，债券收益率多数下 行，美债收益率降至 4.21%。美元指数涨 0.94%至 107.6，非美货 币悉数贬值，离岸人民币跌 0.54%，欧元跌 0.79%，英镑跌 0.43%，日元跌 0.91%，瑞郎跌 0.53%，大宗商品货币走弱，澳 元、新西兰元、雷亚尔跌超 2%，韩元、加元、卢比、兰特、泰 铢、林吉特跌超 1%。金价跌 2.7%至 2858 美元/盎司，VIX 指数 升至 19.6，现货商品指数收跌，布油跌 2.1%至 73.4 美元/桶。 外 ★市场交易逻辑 汇 期 货 特朗普宣布对墨西哥和加拿大非能源类进口商品的 25%关税以 及对中国的额外 10%的关税将于 3 月 4 日生效，关税问题继续打 压市场风险偏好。经济数据边际走弱，抵押贷款利率重回 7%后 美国住房市场再度转弱，美国 1 月新屋销售年化 65.7 万户，预 期 68 万户，前值 69.8 万户，住房销售降温。首申人数再度上升 至 24.2 万人，为 2024 年 12 月 7 ...

★宏观因子配置策略 本月宏观动量预测结果分别为：增长(下行)，通胀(上行)，信用 (上行)，利率(上行)；宏观因子 S1 策略本月配置比例为：股票 (35.98%)，债券(14.39%)，商品(49.63%)；本月至今股债商策略 回报为-0.04%，股债策略回报为 1.57%。 宏观因子 S2 策略配置比例为：沪深 300(28.32%)，中证 500(7.04%)，中证 1000(8.76%)，利率债(11.8%)，金融债(12.52%)， 信用债(1.1%)，农产品(13.98%)，金属(3.86%)，化工(7.41%)，能 源(2.35%)，黄金(2.86%)，本月至今回报为 0.33%。 周度报告—金融工程 金工大类资产配置周报 [Table_Rank] 报告日期： 2024 年 12 月 29 日 [Table_Summary] ★市场回顾 宽基指数方面，本周涨跌幅排名前五的宽基指数及其涨跌幅分 别为日经 225(4.1%)，大盘价值(2.9%)，上证 50(2.0%)，恒生指 数(1.9%)，胡志明股市指数(1.4%)；本周涨跌幅排名后五的宽基 指数及其涨跌幅分别为北证 50(-6.6%)，中证 ...

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衍生品量化策略周报 东证衍生品研究院金融工程组 2024年12月22日 王冬黎 金融工程首席分析师（国债期货） 从业资格号： F3032817 投资咨询号： Z0014348 Email: dongli.wang@orientfutures.com 联系人 徐凡 金融工程分析师(FOF) 从业资格号： F03107676 Email: qinxuan.fan@orientfutures.com 常海晴 金融工程高级分析师(股指期货) 从业资格号：F03087441 投资咨询号：Z0019497 Email: haiqing.chang@orientfutures.com 大类资产配置周报 联系人 范沁璇 金融工程分析师(资产配置) 从业资格号： F03111965 Email: qinxuan.fan@orientfutures.com 主要内容 ★市场回顾： 宽基指数方面，本周涨跌幅排名前五的宽基指数及其涨跌幅分别为科创50(2.2%)，上证50(0.4%)，大盘价值(-0.1%)，沪深300(-0.1%)，胡志明股市指数(- 0.4%)；本周涨跌幅排名后五的宽基指数及其涨跌幅分别为北证50(-3.9%)， ...

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d[Table_Title] [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡上涨 本周（12.16-12.22），国债期货震荡上涨。周一，11 月金融数据 和经济数据整体不及市场预期，国债期货高开高走。尾盘资金 面边际收敛，止盈情绪有所发酵，国债期货涨幅收窄。周二， 早盘资金面偏紧，市场止盈情绪继续发酵，国债期货偏弱运 行。午后资金情绪边际转松、股市走弱，国债期货跌幅并未扩 大。周三，早盘市场情绪偏强，但午间金融时报发表题为《央 行今早约谈部分金融机构 要求关注自身利率风险并加强债券投 资稳健性》的文章，国债期货随即跳水。午后市场情绪逐渐平 稳，期货收复部分跌幅。周四，早盘市场做多情绪有所修复， 但由于部分投资者较为担忧监管风险和债券供给放量风险，临 近午间债市走弱。午后资金面均衡偏松，市场情绪也逐渐平 稳，国债小幅走强，曲线走陡。周五，资金面均衡转松，市场 做多情绪快速修复，国债期货大幅走强，曲线走陡。截至 12 月 20 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结 算价分别为 103.066、106.685、108.860 和 118.240 元，分别较上 周末变动+0.168、+0. ...

周度报告——新能源汽车 smingfTable_Title] 11 月新能源汽车批发增速 47% 铁锂动力电池装机占比近 80% 2024年12月15日 ★ 动态跟踪 国内新能源汽车市场增长强劲。12 月 1-8 日，乘用车新能源市场 零售 25.5 万辆，同比去年 12 月同期增长 72%，较上月同期增长 3%；全国乘用车厂商新能源批发 28 万辆，同比去年 12 月同期 增长 78%，较上月同期增长 0%。 中汽协发布月度数据，11 月新能源汽车批发销量 151.2 万辆，同 比增长 47.4%，渗透率 45.6%，1-11 月累计批发销量 1126.2 万辆， 同比增长 35.6%，渗透率 40.3%。自今年 8 月以来，新能源汽车 内销占比连续四个月超 50%，标志着国内市场实现了新能源对燃 油车的反超。 新 能 源 与 新 材 料 电池联盟发布月度数据，11 月动力电池装车量 67.2GWh，同比 增长 49.7%，三元、铁锂分别占比 20.2%、79.7%，1-11 月累计装 车 473.0GWh，同比增长 39.2%，三元、铁锂分别占比约为 26.4%、 73.6%。 企业端，继广汽集团与华为宣 ...

周度报告-黄金 [Table_Title] 美国通胀压力增加，黄金先扬后抑 [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 黄金：看跌 报告日期：2024年12月15日 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金涨 0.3%至 2643 美元/盎司。10 年期美债收益率升至 4.4%，通 胀预期升至 2.35%，实际利率升至 2.05%，美元指数涨 0.89%至 107， 标普 500 指数跌 0.64%，人民币走势震荡，沪金折价收窄。 金价先涨后跌，在欧美降息交易以及国内刺激预期的推动下，金 价一度反弹至 2700 美元/盎司以上，沪金也回到 630 元/克的前高 附近，但随后数据显示美国 11 月 CPI 如期反弹，PPI 超预期反弹， 市场对 2025 年的降息预期下降，风险偏好回落，叠加多头获利了 贵 金 属 结，黄金连续两日显著回调。此外，伦敦金和 COMEX 金价差一 度因担心美国对金银加税而走阔，但已经通过 COMEX 金下跌回 归了正常的价差水平 11 月美国通胀如期反弹，CPI 同比从 2.6%升至 2.7%，环比 0.3%， 核心 CPI 维持在 3.3%，环比 0.3%，住房成本略有放缓，但 ...