Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a market price of RMB 95.60 and a sector rating of "Outperform" [2][4]. Core Insights - The company has shown rapid revenue growth, with Q1 2025 revenue reaching RMB 1.75 billion, a year-over-year increase of 109%. The gross margin improved to 22.8%, up 1.5 percentage points year-over-year. The automotive business is expected to deepen its layout, contributing to future growth [4][9]. - The company is positioned to benefit from new product launches, particularly the LOFIC+200MP, which is anticipated to drive incremental revenue in 2025. The smartphone, automotive, and security sectors are all experiencing robust growth [4][9]. - The company’s earnings per share (EPS) estimates for 2025, 2026, and 2027 are projected at RMB 2.14, RMB 3.32, and RMB 4.16 respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 44.7, 28.8, and 23.0 [6][9]. Summary by Sections Revenue and Growth - The company’s main revenue for 2024 is projected at RMB 5.968 billion, reflecting a growth rate of 108.9%. By 2025, revenue is expected to reach RMB 8.556 billion, with a growth rate of 43.4% [8][9]. - The smartphone business is expected to generate RMB 3.291 billion in revenue in 2024, a year-over-year increase of 269%, accounting for 55.2% of total revenue [9]. Profitability - The company’s net profit for 2024 is projected at RMB 393 million, a significant increase of 2,662.8% year-over-year. For 2025, the net profit is expected to reach RMB 859 million [8][9]. - The EBITDA for 2025 is estimated at RMB 1.192 billion, with a growth rate of 70.6% [8][9]. Market Position - The company ranks fifth globally in the smartphone CIS market with an 11.2% market share in 2024. In the automotive CIS market, it is ranked fourth globally and second domestically [9]. - The security business is expected to generate RMB 2.150 billion in revenue in 2024, with a year-over-year growth of 29%, maintaining its leading position in the global market [9].

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 21 日 300666.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 69.79 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 6.8 (4.6) 0.2 63.1 相对深圳成指 9.8 6.6 4.0 58.8 发行股数 (百万) 265.34 流通股 (百万) 220.52 总市值 (人民币 百万) 18,517.98 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 527.14 主要股东持股比例（%） 姚力军 21.39 (14%) 11% 36% 61% 86% 111% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 江丰电子 深圳成指 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 18 日收市价为标准 相关研究报告 《江丰电子》20241120 《江丰电子》20240903 《江丰电子》20240509 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电子：半 ...

通信 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 4 月 20 日 强于大市 德国政策调整有望重振我 国移动通信出海产业链 2025 年 4 月德国政策删除"可信国家"条款，如果德国照此执行并可能有欧 盟其他国家跟进，将为中国厂商更多的参与欧洲基础设施建设提供可能。国 内 6G 产业发展同出海需求重振共同利好移动通信产业链，建议关注相关标 的。 支撑评级的要点 评级面临的主要风险 ◼ 宏观经济环境不稳定、地缘政治风险、德国政策具有不确定性。 相关研究报告 《三大运营商加速竞逐 AI赛道，转型红利已现》 20250331 《AI 系列跟踪专题报告》20250319 《商业航天地位凸显，大模型应用推动算力建 设》20250306 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 通信 证券分析师：庄宇 yu.zhuang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060004 证券分析师：袁妲 da.yuan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300524070003 证券分析师：吕然 (8610)66229185 ran.lv@bocichina.com ...

中银量化大类资产跟踪 A 股缩量回升，大盘红利占优 股票市场概览 ◼ 本周 A 股上涨，港股上涨，美股下跌，其他海外权益市场普遍上涨 A 股风格与拥挤度 成长 vs 红利：成长风格拥挤度及超额净值持续处于历史低位；红利风 格拥挤度当前仍处于历史较低位置，近期快速下降。 小盘 vs大盘：小盘风格超额净值及拥挤度持续处于历史低位；大盘风格 近期拥挤度下降至历史较低位置。 微盘股 vs基金重仓：微盘股拥挤度持续处于历史极高分位；基金重仓拥 挤度近一年波动剧烈，当前处于历史适中位置，超额累计净值处于历史 低位。 资金面与动量/反转风格：当前资金总量处于长期下降阶段，反转较动量 长期占优，与经验一致。 金融工程| 证券研究报告 —周报 2025 年 4 月 20 日 A 股行情及成交热度 ◼ 本周领涨的行业为银行、非银行金融、煤炭；领跌的行业为电力设备及 新能源、农林牧渔、计算机。本周沪深 300、中证500、创业板指数成交 热度较上周下降。 A 股估值与股债性价比 A 股资金面 机构调研活跃度 ◼ 当前机构调研活跃度历史分位居前的行业为商贸零售、汽车、房地产， 居后的行业为医药、食品饮料、电力设备及新能源。 利率市场 ...

◼ 股票方面，A 股在上周大幅下跌后本周窄幅震荡。全周累计看，本周大盘和小盘股表 现较好，中盘股（中证 500、中证 1000）表现相对较差，上证 50 上涨 1.5%，微盘股 指数上涨 2.9%，中证 500 下跌 0.4%，中证 1000 下跌 0.5%。港股恒生指数上涨 2.3%， 但恒生科技指数下跌 0.3%。行业方面，本周 31 个一级行业指数 8 个下跌，23 个上 涨，其中银行、房地产和综合 3 个行业领涨，国防军工和农林牧渔领跌。周内看，受 周末美国对部分商品免征"对等关税"利好影响，周一（4 月 14 日）市场走强，当天 4550 家公司上涨，130 家公司涨停。周二至周五市场维持震荡走势，周三（4 月 16 日）发布一季度经济数据后市场有所走弱，尤其小盘股，以中证 2000 为例，当天中 午收盘时最多下跌超过 3%，但下午有所反弹。本周美股主要指数下跌，标普 500 下 跌 1.5%，纳斯达克 100 下跌 2.3%，受英伟达 H20 芯片被美国限制出口以及阿斯麦业 绩不及预期影响，本周科技七巨头指数下跌达到 5.2%。全球其他主要市场大部分上 涨，MSCI 发达市场（除美国）指数上涨 4 ...

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 4 月 20 日 相关研究报告 《美债与美国自然利率》20230402 《加息尾声的美元反弹》20230521 《关注货币活性下降》20230813 《美债利率上行遇阻》20231029 《如何看待美债利率回落》20231105 《中债收益率曲线已较为平坦》20231112 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《联储表态温和、降息预期高涨》20231214 《"平坦化"存款降息》20231217 《长期利率或将度过快速下行阶段》20231231 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《当前影响利率的财政因素》20240630 《中性利率成为关键》20240922 《如何看中美长债对降息的反应》20240929 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《提前开始关税叫价？》20241207 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 4 月 20 日 策略周报 政策窗口期，交易内需及自主可控 市场进入"政治局会议"政策交易窗口期，市场短期上行动能趋缓但下行风险 可控，关注内需及自主可控主线，重视涨价逻辑。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 证券分析师：徐亚 (8621)20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S130052210000 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 4 月 20 日 其二，提振高技术产业投资。一季度我国高技术产业固定资产投资同比 增长 6.5%，延续正增长。大力提振高技术制造业投资，既是发展"新质 生产力"的要求，也有利于拓宽我国机电产品的国内市场，应对海外不确 定性。 ◼ 风险提示：海外衰退风险加剧；地缘关系不确定性加强。 一季度财政数据点评 广义财政发力延续前倾 3 月公共财政收入同比增幅有所收窄。社保就业支出是 3 月公共财政支出的 重点之一。土地收入不振对广义财政的掣肘仍较明显。 ◼ 3 月公共财政收入实现 16333.0 亿元，同比增长 0.3%；其中，当月税收 收入实现 11101.0 亿元，同比降幅实现 2.2%；非税收入规模为 5232.0 亿 元，同比增长 5.9 %。 3 月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速维持正贡献，当 月国内增值税同比增长 4.9%，拉动当月税收同比增速 2.2 个百分点。需 要注意的是，3 月社会消费品零售总额同比增速实现 5.9%，对消费端税 种表现有所支撑。3 月国内消费税收入同比增速实现 9.6%，拉动当月税 收同比增速 0.9个百分点。3 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 4 月 20 日 强于大市 电力设备与新能源行业 4月 第 3 周周报 动力电池安全要求升级，叠层电池效率刷新 光伏方面，对美国及全球新兴经济体光伏需求增速保持乐观。中央经济工作 会议明确提出综合整治"内卷式"竞争，光伏供给侧改革力度有望加强。光伏 制造降本增效仍为主线，重点关注硅料、电池片头部企业格局优化、盈利提 升以及金属化新技术渗透率提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳 步推进，2025 年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内 项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。 建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的 整机、桩基、海缆环节。新能源车方面，政府工作报告提出大力发展智能网 联新能源汽车，全年销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。近期受 供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025 年或迎来量利 齐升。新技术方面，固态电池产业化持续发酵，2027 年或实现量产，在相关 领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电 芯环节，海外客户放 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 4 月 20 日 宏观点评 一季度出口韧性哪里来？ 欧、美及东盟均对一季度出口同比增速有所拉动。欧、美对一季度我国贸易 顺差的支撑仍然较强。 ◼ 本文从产品结构出发，对一季度进出口数据表现做出进一步研究；考虑到 与我国签订 "一带一路"合作文件的国家较多，我们在东盟、俄罗斯、欧 盟所属国家以外，选择了 8 个与我国有较多贸易往来的国家（以下称为 "'一带一路'样本国家"）进行分析。 ◼ 欧、美及东盟均对一季度出口同比增速有所拉动。根据海关 HS 口径， 2025 年一季度，欧、美市场对我国出口同比增速的贡献均为正，向两地 区出口的机电（第 16 类，下同）、贱金属制品（第 15 类，下同）对我国 出口同比增速的贡献度均为正；其中，对美国出口的机电产品、贱金属制 品贡献度分别为 0.374 和 0.033pct，对欧盟出口的贡献度分别为 0.117 和 0.050pct，一季度欧、美市场需求对我国出口优势产品起到了一定的正向 拉动作用。 此外，对欧、美出口的纺织产品（第 11 类，下同）对一季度我国出口同 比增速的贡献度也为正，贡献度分别为 0.016 和 ...