Investment Rating - The industry investment rating is maintained as "Buy" [2] Core Views - The June PMI for the machinery industry has rebounded to 49.7%, indicating a recovery in general equipment and engineering machinery sectors [4][6] - Despite a decline in domestic engineering machinery operations, exports are experiencing rapid growth, with a year-on-year increase of 8.8% in May [5][6] - The overall demand for machinery equipment is expected to improve in the second half of the year due to easing US-China trade tensions and supportive fiscal and monetary policies [6] Summary by Sections Industry Performance - Over the past 12 months, the machinery industry has shown a relative return of 19.5% and an absolute return of 35.6% [3] General Equipment - The production index and new orders index have increased to 51.0% and 50.2%, respectively, indicating expansion [4] - The overall manufacturing sector is showing resilience, with a continuous recovery in PMI for May and June [4] Engineering Machinery - The average working hours for major engineering machinery products in June were 77.2 hours, down 9.1% year-on-year [5] - The average operating rate for engineering machinery was 56.9%, a decline of 7.55 percentage points year-on-year [5] Investment Recommendations - The report suggests focusing on the engineering machinery sector, which is expected to benefit from domestic demand recovery and strong export growth [6] - Specific companies to watch include Anhui Heli, Hangcha Group, Sany Heavy Industry, XCMG, Zoomlion, and Hengli Hydraulic [6] Key Company Forecasts - The report includes earnings forecasts and ratings for key companies, with several companies rated as "Buy" [20]

重视新交运、新物流机会 ——交通运输行业2025年中期投资策略 2025年6月19日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 * 01 投资建议 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 目 录 C O N T E N T S 1 • 航空板块：五一小长假航空需求强劲，暑运旺季或再现需求畅旺，建议重视航空旺季前布局窗口。3月以来行业逐步走出需求淡季， 淡旺季之间需求有支撑、航司价格投放更理性。建议前瞻性关注远期价格投放情况，淡季价格超预期、暑运需求将有望致Q2、Q3 行业盈利表现好于预期，建议关注航空旺季前配置窗口，关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。 • 快递物流板块：快递板块当前仍处于低估区间，电商市场规模持续增长，叠加下沉市场及电商逆向件等新需求落地，看好行业需求 增长韧性，建议关注电商快递龙头企业中通快递-W、圆通速递、韵达股份、申通快递、极兔速递-W；随着顺周期预期改善，中高 端快递市场具备需求回暖机会价值，企业端专注自我蓄力，建议重视布局机会，关注综合物流龙头顺丰控股。京东入局外卖行业， 与美团、饿了么开展即配领域竞争，开启即时消费市场"三国杀"，或为中游即配 ...

固定收益 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 6 月 19 日 论坛内容侧重长期制度建设 2025 年陆家嘴论坛学习体会 论坛侧重金融开放等制度层面内容，当日债市表现整体稳定，市场情绪或 延续。 相关研究报告 《加息尾声的美元反弹》20230521 《关注货币活性下降》20230813 《美债利率上行遇阻》20231029 《如何看待美债利率回落》20231105 《中债收益率曲线已较为平坦》20231112 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《当前影响利率的财政因素》20240630 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《DeepSeek，DOGE，贸易摩擦》20250209 《美国的赤字、储蓄率与利率》2025021 ...

2025 年 06 月 17 日 宏观经济 "两重""两新"持续发力，经济呈现较强韧性 ——2025 年 5 月经济数据点评 宏观点评 内需接力外需，工业生产保持较高增速。4 月美国对等关税落地之后， 我国经济顶住外部压力呈现出较强的韧性。5 月，工业生产同比增速从 6.1% 下降至 5.8%，仍保持较高增速，同时环比增速也高达 0.61%。从动能来看， 内需接力外需，对工业生产的拉动较强。财政、货币政策继续协同发力，持 续加大对"两重""两新"的支持。前 5 月，政府债券净融资 6.3 万亿元， 同比多融资 3.8 万亿元。5 月末，M2、社融余额同比增速分别维持在 7.9%、 8.7%的较高水平。服务业生产也有所改善。5 月份，受五一假期拉动以及经 济韧性影响，全国服务业生产指数同比增速 6.2%，比上月加快 0.2 个百分 点。 "两重""两新"继续支撑基建、制造业投资。前 5 月，全口径基建投 资累计同比增速从 10.9%下降至 10.4%，高于 2024 年全年的 9.2%，仍保持 较高增速；基建投资（不含电力等）累计同比增速 5.6%，高于 2024 年全年 的 4.4%。其中，电力等公用事业投资 ...

姓名：肖彧 投资咨询证号：Z0016296 2025年6月5日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 1.1 沙特OSP 沙特7月官价以及近期油价一览 资料来源：Bloomberg 远东（vs Oman/Dubai） 美国（vs ASCI） 地中海（vs Brent） 欧洲（vs Brent） -5 0 5 10 15 22-1 22-7 23-1 23-7 24-1 24-7 25-1 25-7 特轻 轻质 中质 重质 -10 -5 0 5 10 22-1 22-7 23-1 23-7 24-1 24-7 25-1 25-7 特轻 轻质 中质 重质 0 5 10 22-1 22-7 23-1 23-7 24-1 24-7 25-1 25-7 特轻 轻质 中质 重质 -10 -5 0 5 10 22-1 22-7 23-1 23-7 24-1 24-7 25-1 25-7 特轻 轻质 中质 重质 | 沙特OSP | | 7月 | 6月 | 变化值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 至亚洲(对阿曼/迪拜) | | | | | 超轻 | 1 . | 7 ...

环球时报： 您曾表示，特朗普政府的关税政策是"现代美国历史上最严重的经济政策误判之一"。可以请 您详细解释一下您的这一观点吗？ 方大为： 我认为这绝对是美国历史上最严重的经济和贸易政策失误之一。这是一种自残行为，并且本不 必发生。 首先，关税对美国经济和世界经济都有很多不利影响。从美国的角度来看，关税会导致通货膨胀、物价 升高。而且，它是一种对美国人民征收的累退税，这意味着它对最贫穷美国人的打击比对最富有美国人 的打击更大。其次，它会使美国贸易赤字激增，还会抬高失业率，导致工厂不得不裁员。最后，从过去 7年的情况来看，加征关税根本无法解决中美之间的实际贸易问题。 我认为，美国现任政府出台这一系列政策的一个重要原因是对经济政策以及经济原则和理论的无知。另 一个原因是政治因素，因为近年来，在美国，打压中国、妖魔化中国已成为一种便利和权宜之计，（对 华加征关税）从传达政治信息的角度来看是有效的做法。 环球时报： 在近期的一次采访中，您提到，即使是美国的盟友现在也把中国视为一个更加可预测和可靠 的贸易伙伴。在您看来，中国的稳定性和可靠性对世界其他国家来说意味着什么？ 方大为： 毫无疑问，中国总体的政策是更可预测、更稳 ...

公司向不特定对象发行可转换公 司债券 2025 年跟踪评级报告 中鹏信评【2025】跟踪第【69】号 02 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存 在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客 观、 公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性 作任何保证。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。 本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的 建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。 本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受 评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报 告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。 本评级报告版权归本评级机构所有，未经授 ...

分析师：李济生 登记编码：S0730522100002 lijs@ccnew.com 分析师：郑婷 登记编码：S0730524110001 zhengting@ccnew.com 相关报告 《河南资本市场月报（2025 年第 3 期）》 2025-4-18 《河南资本市场月报（2025 年第 2 期）》 2025-3-28 《河南资本市场月报（2025 年第 1 期）》 2025-2-27 联系人：李智 投资要点： 经济运行情况：2025 年一季度我国经济延续上年四季度以来恢复向 好态势，结构上内需动能增强、外需还具韧性，产需衔接顺畅促使 多项经济指标超预期回升；一季度河南省工业生产高位增长，社会 消费潜力释放，房地产需求持续改善，对外贸易增势喜人，经济回 升向好态势进一步巩固增强；与中部六省比较而言，河南省经济总 量仍保持中部第一，增势在中部六省中较为突出。 风险提示：美国加征关税对全球贸易系统带来的不确定性风险；经济增 长和业绩不及预期；市场流动性风险。 本报告版权属于中原证券研究所股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 河南资本市场月报 （2025 年第 4 期） 证券研究报告 ...

每周一景： 云南玉龙雪山 点击右上角菜单，收听朗读版 【 固收】经贸会谈联合声明后债市的重要变化：三重逻辑 中美关税摩擦缓和程度较大，引发现券快速熊陡。 我们认为可以分微观、中观和宏观，从三个维度去看待 经贸会谈联合声明后的债市变化。其一，微观维度，我们认为短期债市的调整空间可能相对有限，大概率 不会回补前期关税摩擦爆发时全部的缺口；其二，中观维度，从中期债市行情的走向看，我们认为曲线陡 峭化的方向较为确定，中短久期凸点 + 信用债 + 杠杆策略占优；其三，宏观维度，债市的长期逻辑或正 向着更为自信的叙事方向转变，"每调买机"的思维需要变化，后续择券可能逐步更重于择时。 其一，从微观维度看，长债利率上行幅度有限，或难回补全部缺口。 5 月 12 日经贸会谈联合声明公布 后，现券快速熊陡。我们认为此轮长债利率回调空间或偏窄， 1.70% 可能是第一个阻力位，资金宽松是 债市行情最关键的安全垫。 5 月 12 日 DR007 中枢在 1.5% ，仅略高于 7 天 OMO 利率 10bp ，一年 期国股行存单发行在 1.6% ，资金体感较为宽裕。考虑到此前一揽子货币政策中宣布的 50bp 降准在 5 月 15 日生 ...

对于众多中小出口商，即将展开的瑞士会谈，或为这场持续一月有余的关税摩擦带来转机。 从疯狂加税到"改弦更张"，背后是中美政府以及诸多大型科技公司、零售企业之间的博弈。 4月29日，美媒曝出电商巨头亚马逊正计划在商品价格中标注"关税成本"。白宫立即作出强烈反应，称这一做法是"敌对行为"。 几乎同时，全球零售巨头沃尔玛的态度也发生变化。《南华早报》发文称，江苏和浙江两省的部分制造商已接到沃尔玛等美国主要零售商的通知，要求近 日恢复发货。某出口商表示，"新进口关税的成本将由美国客户承担。" 作者 | 谢芸子 编辑 | 郑怀舟 中美"对等关税"的贸易摩擦或迎来转折。 新华社报道，中美经贸双方牵头人将于5月9日至12日在瑞士举行会谈。在5月7日外交部的例行记者会上，发言人林剑进一步表示，此次会谈是应美方请求 举行的。中方坚决反对美国滥施关税这一立场没有任何变化。 与巨头企业相比，没有太多"话语权"的中小贸易公司始终处于被动地位。暂时的平静下，中小企业主也大多处于观望的状态。 "已按照145%的标准执行" 2019年，张黎跟着国内一批头部电商企业做海外仓，将业务扩展到北美。 此后几年间，中国跨境电商行业的发展集中度越来越高 ...