报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 冲突时刻，海外债利率如何走；报告日期：2026.03.03 报告作者： 王一凡（分析师），登记编号：S0880524120001 唐元懋（分析师），登记编号：S0880524040002 重要提醒 报告导读： 局部战争冲击债市的窗口通常不超过数周，真正撬动利率的始终是通胀预期与 货币政策。 百年历史数据表明，地缘冲突对美债收益率的影响本质上是"情绪脉冲"而非趋势驱动。 海湾战争期间收益率总波动不超过 ±20bp ，俄乌冲突入侵当日仅下 行 12bp ，此后利率大幅上行超 200bp ，主因是通胀与加息周期而非战争本身。越南战争期间累计上行 380bp ，根源同样是"大通胀"时代的货币失控。历 史规律一以贯之：在没有全面战争引发恶性通胀或财政崩溃的情景下，地缘事件不具备持续压低或推高利率的能力，真正的利率锚始终是货币政策路径与财政 基本面。 2 月 10 年期美债收益率累计下行约 28 个基点，收至 3.95% ，创年内新低。 本轮下行由四重逻辑共振驱动：俄乌和谈僵局与中东局势升温引发集中避险情 绪； Q4 GDP 初值仅 1.4% 、消费 ...

局部战争冲击债市的窗口通常不超过数周，真正撬动利率的始终是通胀预期与货币 政策。 投资要点： | [Table_Authors] | 王一凡(分析师) | | --- | --- | | | 021-38031722 | | | wangyifan4@gtht.com | | 登记编号 | S0880524120001 | | | 唐元懋(分析师) | | | 0755-23976753 | | | tangyuanmao@gtht.com | | 登记编号 | S0880524040002 | [Table_Report] 相关报告 把握春季行情下半场 2026.02.23 春节期间不可错过的事情 2026.02.23 央行视角下的货币财政协同与存款搬家 2026.02.11 沃什获提名：联储的独立性变化与美债策略应对 2026.01.31 首批申报，商业不动产 REITs 带来的资产重估逻 冲突时刻，海外债利率如何走 本报告导读： 债券研究 /[Table_Date] 2026.03.03 究 事 件 点 评 辑 2026.01.30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债 券 研 证 券 研 究 报 告 ...

中金研究 本报告阐述我们对印度尼西亚经济2026年第一季度的展望。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 宏观经济：2025年底加 速增长， 预示2026年持续增长 印度尼西亚2025年收官，第四季度GDP增速为5.39%（高于彭博一致预期），推动全年增速升至5.11%。家庭消费强劲、劳动力状况改善、固定资产投资 稳固以及制造业韧性是主要驱动力，采矿业是唯一收缩的行业。我们认为，这一势头叠加财政支持与Danantara资金投放，为印尼央行（BI）预测2026年 GDP增长5.3%提供了有力支撑，前提是外部风险可控且印尼盾保持稳定。 MSCI与穆迪双重警告揭示风险 2026年初，摩根士丹利资本国际公司明晟指数（MSCI）与穆迪（Moody's）发出警告，强调治理、自由流通量、政策可预测性及Danantara相关担忧，引 发雅加达综合指数（JCI）波动。我们认为临时补救措施或可避免立即降级，但2026年后的持续增长需要加强BI与财政部的独立性、提升税收占GDP比重 （2025年以支撑增长为12%，亚太地区为19.5%），并提高Danantara的透明度，以扭转外国直接投资疲软态势。 印度尼西亚谨慎支持的 ...

2026 年 3 月 2 日 总量研究 坐享收益率下行 ——2026 年 3 月 2 日利率债观察 要点 1、坐享收益率下行 自 2025 年 8 月底算起的半年时间里，10Y 国债收益率大体在 1.8%-1.9%区间内 震荡。一方面，长时间的窄幅震荡（或说是平稳运行）说明债市的多空力量相对 均衡、投资者的分歧收敛，10Y 国债的估值已不像 2025 年初时那样极致，进入 了较为合理的水平。另一方面，经过长时间的震荡后，市场必然会"选择"一个 方向。在 2026 年 1 月 27 日的报告《"4.5%至 5%"的预期与长债的收益率》 中，我们判断"在 7D OMO 降息预期形成之后"10Y 国债收益率的中枢会实实 在在地下移；在 2026 年 2 月 8 日的报告《7D OMO 降息的预期在升温》中，我 们再次指出"当前 7D OMO 降息的预期正在升温"。事实上，最近三个交易日 10Y 国债收益率均略低于 1.80%。 我们判断，今年 3、4 月份 7D OMO 降息是可以期待的。在 2025 年 7 月 27 日 的报告《浅论 DR 运行及货币政策操作》中我们曾提示，DR007 不再是货币政策 态度的体现 ...

【冠通期货研究报告】 甲醇日报：美伊冲突升级，甲醇涨停 发布日期：2026 年 3 月 2 日 【基本面分析】 库存数据：截至 2026 年 2 月 25 日，中国甲醇港口库存总量在 144.67 万吨， 较上一期数据增加 1.45 万吨。其中，华东地区略有去库，库存减少 0.05 万吨； 华南地区累库，库存增加 1.50 万吨。本期甲醇港口库存较节前窄幅积累，虽周 期内外轮卸货速度较为一般（两周显性卸入 24.24 万吨），但假期提货受限同步 影响消耗。江苏沿江部分库区有船发支撑提货，但汽运提货寡淡，外轮供应下库 存积累；浙江下游表现持稳，卸船不多导致库存下降。本周华南港口库存小幅累 库。广东地区周期内进口及内贸船货均有抵港，受假期影响主流库区提货量明显 减少，库存呈现累库。福建地区无船货补充，下游开工降低导致消耗速度放缓， 提货表现一般，库存窄幅去库。 【宏观面分析】 1、中共中央政治局 2 月 27 日召开会议，会议强调，要继续实施更加积极的 财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。 2、中国人民银行决定自 2026 年 3 月 2 日起，将远期售汇业务的外汇风险准 备金率从 20%下 ...

Market Overview - Global assets experienced significant volatility due to rising risk aversion, with gold and silver prices increasing by 3.35% and 11.76% respectively last week[3] - The 10-year U.S. Treasury yield fell by 11 basis points to 3.97%, while European bond yields also declined significantly[3] - U.S. stock markets saw a collective drop in major indices, contrasting with gains in Japanese and European markets[3] U.S. Economic Indicators - The U.S. January PPI rose by 2.9% year-on-year, exceeding expectations of 2.6%, driven primarily by rising service prices[13] - Fed Governor Milan reiterated the need for a 100 basis point rate cut in 2026, complicating the monetary policy outlook due to inflationary pressures[7] Japanese Economic Outlook - The Bank of Japan's Governor indicated a careful review of data in March and April to decide on potential interest rate hikes, with February's core CPI at 1.8%[8] - The Nikkei 225 index surged by 3.56%, leading global stock market performance[3] Bond Market Trends - The 10-year U.S. Treasury yield decreased by 11 basis points to 3.97%, with foreign holdings of U.S. debt dropping by $88.4 billion to $9.27 trillion[33] - The 10-year UK bond yield fell by 23 basis points to 4.24%, while German and French yields also saw declines of 5 basis points and 8.4 basis points respectively[40] Commodity Prices - Spot gold prices reached $5,222, marking a 3.35% increase, while silver prices rose to $90, up 11.76%[5] - WTI crude oil prices increased by 1.22% to $67, reflecting a year-to-date rise of 17.39%[5]

[Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 月末票据利率反弹，大行净买入同比增量回落 ——银行资负跟踪 20260302 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Gr ade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-03-02 | [分析师： Table_Author]倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 林虎 SAC 执证号：S0260525040004 SFC CE No. BWK411 021-38003643 gflinhu@gf.com.cn -10% -3% 4% 10% 17% 24% 03/25 05/25 07/25 10/25 12/25 02/26 银行 沪深300 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_ 相关研究： DocReport] | 银行行业:银行 ...

[Table_Author] 董利 分析师 陈国文 分析师 Email:dongli@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320525070001 证书:S1320524070001 投资要点： 上周长端债券收益率先升后降，短端略有上行。周中 10 年期国债收益率较 节前上升 4BP 至 1.829%，周五下降 4BP 回落至 1.788%； 1 年期国债收益率 较节前提高 1BP 至 1.33%。债券收益率上行主要受三因素影响：一是节后资 金集中到期，资金面阶段性偏紧，叠加地方债发行提速，加剧长端波动；二 是节后权益市场持续走强，对债市情绪形成一定压制；三是 10Y 下破 1.80% 后，交易盘集中止盈。在央行释放流动性、地缘政治等因素影响下，周五长 端收益率下行。 政策面，央行结构对冲，流动性总体平衡。（1）央行通过公开市场操作对冲 资金到期。节后首周，OMO 市场资金回笼量达 2.3 万亿元，为对冲资金到期 影响，投放量高达 1.57 万亿元，资金回笼规模达 7200 亿元。资金到期回 笼主要集中于周初，至周末资金投放已显著高于回笼。（2）MLF 超额续作。 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No investment rating information provided in the report. 2. Core Viewpoints of the Report - The medium - and long - term upward drivers of precious metals remain unchanged, and the precious metals sector has shown signs of recovery from the sharp decline at the end of January. It is recommended that investors maintain a bullish stance, but strictly control positions to avoid short - term volatility risks [4]. - The callback of precious metals has a reasonable basis, but the hawkish policy stance of the next Fed Chairman has no fundamental impact on the long - cycle bull market of gold. It is expected that gold will rise in the medium and long term, and silver, platinum, and palladium will be stronger than gold in the medium term. Investors are advised to go long after the downward momentum of the precious metals sector weakens, while being vigilant against the medium - term risk that the Fed's tightening of monetary policy may end the precious metals bull market [6]. 3. Summary of Each Section 3.1 Precious Metals Market Conditions and Outlook - **Intraday Market**: London gold fluctuated between $5150 - 5200 per ounce, waiting for clearer guidance. The People's Bank of China's reduction of the foreign exchange risk reserve ratio for forward foreign exchange sales by financial institutions supported the prices of domestic precious metals. Zimbabwe's ban on lithium ore exports pushed up the prices of industrial precious metals such as silver, platinum, and palladium [4]. - **Domestic Precious Metals Market Data**: The closing prices of the Shanghai Gold Index, Shanghai Silver Index, Guangzhou Platinum Index, and Guangzhou Palladium Index increased by 0.12%, 2.22%, 5.81%, and 3.85% respectively. The trading volume and open interest of each variety also changed to varying degrees [5]. - **Medium - term Market**: The determination of the next Fed Chairman reduced the market's demand for safe - haven assets. The callback of precious metals was reasonable, but it did not change the long - and medium - term upward trend. The hawkish policy stance was more favorable to silver, platinum, and palladium compared to gold. Since November 2025, a large amount of investment capital has entered the precious metals market, increasing price volatility. The annualized volatility of gold and silver reached 30% and 80%, respectively [6]. 3.2 Precious Metals Market - related Charts The report presents multiple charts, including the Shanghai and London gold and silver futures and spot indices, the basis of Shanghai futures indices against Shanghai Gold TD, the holdings of gold and silver ETFs, the gold - to - silver ratio, and the correlation between London gold and other assets, with data sources from Wind and the Research and Development Department of CCB Futures [8][10][16]. 3.3 Major Macroeconomic Events/Data - The US International Trade Commission will conduct an investigation to evaluate the economic impact of revoking China's Permanent Normal Trade Relations status, with the results to be announced by August 21st. It will also consider a scenario of gradually imposing partial tariffs on important national security products over five years if Congress revokes the status [17]. - Oman, as a mediator, stated that the US and Iran made significant progress in nuclear - dispute negotiations. Both sides plan to return to their capitals for consultations and resume negotiations soon, with technical - level discussions scheduled in Vienna next week [17]. - The number of initial jobless claims in the US last week increased slightly by 4,000 to 212,000. The labor market remains stable, and the unemployment rate in February is expected to remain unchanged. It is expected that the Fed will not cut interest rates before Chairman Powell's term ends in May [17].

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 宏观量化经济指数周报 20260301 开门红：工业、地产和出口 2026 年 03 月 01 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 经济高频数据： 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn 相关研究 《市场稳定趋势延续，行业如何配 置？》 2026-02-26 《从利率曲线"久期分割"看 2026 年 货币政策空间》 2026-02-25 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2026 年 3 月 1 日，本周 ECI 供 给指数为 49.92%，较上周回落 0.16 个百分点；ECI 需求指数为 49.88%， 较上周环比持平。从分项来看，ECI 投资指数为 49.92%，较上周环比回 落 0.03 个百分点；ECI 消费指数 ...