2025年06月20日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：海内外供应偏紧，趋势走强，月差正套 | 2 | | --- | --- | | PTA：成本支撑，基差月差正套 | 2 | | MEG：伊朗多套装置停车，短期偏强 | 2 | | 橡胶：震荡运行 | 5 | | 合成橡胶：地缘问题反复，偏强运行 | 7 | | 沥青：跟随原油高位震荡 | 9 | | LLDPE：短期偏强 | 11 | | PP：现货上涨，成交一般 | 13 | | 烧碱：现货承压，趋势偏弱 | 14 | | 纸浆：震荡运行 | 16 | | 甲醇：偏强运行 | 18 | | 尿素：短期转为震荡格局 | 20 | | 苯乙烯：短期震荡 | 22 | | LPG：短期宽幅震荡 | 23 | | PVC：短期震荡，趋势仍有压力 | 26 | | 燃料油：跟随原油价格上涨，短期易涨难跌 | 28 | | 低硫燃料油：价格重回强势，外盘现货高低硫价差继续反弹 | 28 | | 集运指数（欧线）：弱势震荡，10空单持有，08多单止损 | 29 | | 短纤：成本扰动延续，跟随上涨，波动率放大 | 32 | | 瓶片：成 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年6月20日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 6、预期：PTA自身前期检修装置陆续重启，加之新装置投产，供需格局转弱，不过原油在中东地缘局势影响宽幅波动，预计短 期内PTA现货价格跟随成本端震荡运行，基差方面，短期内现货市场货源偏紧，且部分聚酯工厂刚需补货，现货基差走强。关注 中东局势对油价的影响及聚酯负荷波动。 1、基本面：昨日PTA期货上涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差回落。贸易商商谈为主。6月货主流在09+270成交，价格商谈 区间在5130~5250附近。7月中上在09+240~270有成交。今日主流现货基差在09+270。中性 2、基差：现货5175，09 ...

影响上，受到技术短线压力和支撑表现震荡走盘，同时，在权衡美国通胀和中东局势之际，地缘局势有所升温，限制了金价跌幅，使其维持支撑上方震 荡，并有止跌的倾向。 展望今日周五(6月20日)：国际黄金开盘先行窄幅偏弱运行，受到5-10日短期均线的压力，不过走势未跌破中轨线支撑，基本面也有利好支撑，故此，后市 仍偏向震荡调整，或再度走强攀升。 美元指数，昨日冲高回撤收线，对金价产生一定支撑，早盘走势先行走软，遇阻中轨线阻力，对金价产生一定支撑，不过附图指标仍维持看涨信号发展， 也预计早盘金价反弹力度有限，不过，周图及月图仍维持在看空的前景当中，则仍在前景上利好金价，故此，金价短期的回撤调整，仍是在为多头制造入 场机会。 张尧浠：降息仍具前景地缘局势紧张、金价调整仍待走强 上交易日周四(6月19日)：国际黄金震荡十字收跌，仍未跌破中轨线支撑，暗示后市下方空间有限，并随时有再度走强上行的风险，如有再度回撤，下方 30日或60日均线支撑，也都是再度入场看涨的机会。 具体走势上，金价自亚市开于3368.92美元/盎司，先行走强于9点时段录得日内高点3387.63美元，之后又遇阻回落连续走低，于亚盘尾录得日内低点 3347.60 ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 19 日 [Table_Title] 资产配置日报：50 年国债起舞 | | | 现券方面，近期多空双方似乎进入擂台赛，你方唱罢我登台。宽货币利多预期结束后，市场又开始围绕监管 趋严进行博弈，一些投资者担忧部分地区银行因监管压力测试问题，需要集体减持长久期债券。不过，从交易结 果来看，利率并未定价过多的消息面杂音，中短端或受制于资金收敛小幅上行。长端，如 10 年国债收益率，则在 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 复盘与思考: 6 月 19 日，市场未出现显著利空，但股债双双调整，上证指数向下背离 3400 点，10 年国债收益率向上接近 1.65%，股债两市均体现出强烈的边界感。 复盘各类资产表现，股市，大盘板块在调整行情中再度显现抗跌属性，上证指数、沪深 300、中证红利下跌 0.79%、0.82%、0.65%；国内科技板块仍有支撑，科创 50 仅下跌 0.54%，而港股的恒生科技大幅下跌 2.42%； 小微盘或正经历一轮定价修正，中证 2000、万得微盘股指下跌 1.95%、2.18%。债市，10 年国债活跃券上行 0 ...

以下文章来源于富国基金 ，作者避险MVP 作为一种 不可再生 且 不生息 的 珍 贵 金 属 ， 黄 金 与 股 、 债 等 资 产 之 间 的 相 关 性 较 弱 ； 在 " 黑 天 鹅"事件爆发时，往往展现出 杰出的抗风险能力 。 近两年间，大国博弈不断升级，在政治、经济和军事领域的相互制裁频出，使市场情绪和风险偏 好转向保守、安全，黄金自然备受青睐。 A、B、C、F（高股息方向） 富国基金 . 关注富国基金，获取富国基金独家专业又有料的投资资讯，富二姑娘为您提供专业服务。富国基金，投资 未来 · 在一起。 国际舞台"风起云涌"、海外局势"火星四溅"，全球市场"心跳加速"。"灵魂疑问"时间到，请接招—— 面对此情此景，你觉得 有哪些资产，有望扛住压力、甚至逆风翻盘？ A 黄金 千年老字号、乱世硬通货、闪闪惹人爱 B 原油 现代工业血液，中东乱局助推身价飙升 C 军工 越不太平、需求越旺 D 美元/美债 流动性的King、资金避风港（？） E 现金 "躺平"不动，静待风浪缓和 F 权益类 富含防御型板块、阶段性低估行业 G 固收类 紧跟利率水平，稳健派的底仓之选 在心中默记住您的选项，点击下方空白答处，揭晓 ...

一、周四A股三大指数集体低开，随后一路震荡下行，截至收盘，沪深两指跌幅分别为0.79%、1.21%，个股涨跌比仅为725:4710，今天是指数个股双跌的 局面。 二、今天A股为何走低，从我了解情况来看，主要有以下方面原因。 1、外部风险事件冲击。 (1)国际地缘冲突风险上升：中东局势升级引发市场避险情绪，国际油价短期波动加剧，导致A股石油、黄金等板块异动，但整体市场情绪受压制。 (1)关键阻力位突破失败：上证指数多次冲击3400点失败，今天低开低走，技术面形成反V形形态，短线多头能量消耗殆尽，空头技术形态明显。 (2)中小盘股领跌：中证1000指数连续两日收阴放量，显示中小盘股抛压加重，市场赚钱效应减弱。 三、A股面临技术面支撑位考验，我分析判断上证指数3378点为短期关键支撑，今天已经跌破，则极可能回踩3350点附近，5日、10日均线形成短期阻力， 若无法放量突破，市场或延续震荡下行。 四、行业层面，一些前期热门行业出现调整。以新能源汽车行业为例，随着补贴政策的退坡，行业增速有所放缓，相关企业的业绩增长面临挑战，导致该板 块股价普遍下跌，进而拖累了A股走势。另外，部分周期行业如钢铁、煤炭等，由于产能过剩问题 ...

1.黄金建议回调3340-3335附近做多，止损在3327，目标3360-3380. 黄金周线级别维持上升通道运行，长线策略翁老师建议逢低布局多单。日线级别突破下降通道上轨，中 线可把握回调做多机会。4小时图上升通道保持完整，短线交易以低多思路为主。30分钟图呈现下降通 道结构，短线需关注反弹高空机会。当前日K线收出上下影线均衡的中阴线，形态上显示黄金短期震荡 偏空。日内重点关注上方3380-3385阻力区间，反弹遇阻可尝试空单介入，下方支撑看向3330-3325关键 位，注意支撑区域的防守情况。 操作策略： 文章没有太多华丽的语言与鸡汤，一直如此，我相信每一位读者缺乏的不是鸡汤，而是实实在在的分析 与强大的理论，我是翁富豪老师，最后祝大家交易愉快。免责申明:以上纯属个人观点分享，不构成操 作建议，投资有风险，盈亏自负。 6月18日晚间20:30（北京时间），美国劳工部数据显示，截至6月14日当周初请失业金人数减少5000人 至24.5万人，与预期持平，前值24.8万人；续请失业金人数减少6000人至194.5万人，略高于预期的193.2 万人，四周均值升至24.55万人。数据显示美国劳动力市场延续温和放缓趋 ...

华联期货分析称，近日原油大幅反弹，液化气跟随。基本面LPG国产商品量略低于去年水平。库存回 落，港口库容率反弹至同期高位后回落。炼厂库容率处于多年同期最低位置，加气站库容率波动不大； 库存量：港口库存量回落。关税降低后，预料国内将积极补库；市场此前对于美国市场缺口也在积极寻 求第三方的进口替代，也增加了潜在供应。需求方面，关税问题反复，市场主体观望情绪利空经济发 展。燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费尚可，化工需求反弹，PDH周度产能利 用率继续反弹但仍然处于多年区间最低，盈利边际好转；烷基化产能利用率反弹至近年高位，毛利在零 附近；MTBE产能利用率反弹，亏损偏大。"气/油"比价依然偏高，预料液化气仍宽幅震荡为主。操作 上，少量多单持有，止损提高至4150附近。 中辉期货指出，近期市场不确定性上升，波动加剧，油价震荡偏强，液化气短线偏强。成本端油价受地 缘冲击，短线走强；下游化工需求有所回升，PDH、MTBE开工率上升；库存端利好，厂库和港口库存 均下降。策略：波动加剧，双买期权。PG【4500-4650】。 6月19日，国内期市能化板多数飘红。其中，液化石油气期货主力合约开盘报4500. ...

化工日报 | 2025-06-19 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4471元/吨（较前一交易日变动+71元/吨，幅度+1.61%），EG华东市场现货价 4547元/吨（较前一交易日变动+77元/吨，幅度+1.72%），EG华东现货基差（基于2509合约）88元/吨（环比+3元/ 吨）。上周末以色列袭击伊朗石油、天然气等能源基础设施，地缘冲突影响下原油价格大幅上行，乙二醇成本端推 动明显。周二阿曼湾三条游轮相撞起火，同时伊朗EG装置停车面进一步扩大，因安全保证停车中，共涉及135万吨 产能，后续恢复进度等待政府通知，乙二醇盘面震荡抬升，继续关注中东地缘冲突演变，以及港口发货影响。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-43美元/吨（环比-3美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为150元/吨（环比+33 元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为61.6万吨（环比-1.8万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为56.4万吨（环比-3.4万吨）。上周主港实际到货总数10.8万吨，港口库存平稳略增； 本周华东主港计划到港总数10.0万吨，中性，港口库存预计平稳， ...

苯乙烯日报 | 2025-06-19 市场分析 目前主要芳烃系品种主要驱动在最上游的原油端，关注地缘冲突进展及油价后续波动，对纯苯及苯乙烯成本的影 响。而纯苯方面，国产开工率已上升至高位，下游CPL开工进一步下降，拖累纯苯需求，纯苯美韩窗口仍关闭，后 续发往中国压力仍大，纯苯港口库存再度延续上升，纯苯加工费偏弱。苯乙烯自身，到港节奏放缓，港口库存小 幅下降，港口库存绝对量仍偏低，港口基差坚挺，但中长期则在苯乙烯开工逐步回升的背景下，工厂库存有累积 预期。下游方面，PS及ABS库存同期仍有压力，开工亦表现一般。 策略 港口基差坚挺 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存15.30万吨（+0.40万吨）；纯苯CFR中国加工费149美元/吨（-8美元/吨），纯苯FOB韩国加 工费132美元/吨（-7美元/吨），纯苯美韩价差49.7美元/吨（+5.0美元/吨）。华东纯苯现货-M2价差-50元/吨（+80元/ 吨）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差317元/吨（-129元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润229元/吨（+100元/吨），预期逐步 压缩。苯乙烯华东港口库存66300吨（-13700吨），苯乙烯华东 ...