美股三大指数在4月触底后迎来强劲反弹，标普500指数和纳斯达克指数重新刷新历史新高。特朗普在社 交媒体上发布庆祝图片，对市场表现表示赞赏。标普500指数在不到三个月时间内市值增长超过10万亿 美元，创下指数从高位下跌15%以上重新突破新高的最短纪录。历史数据表明，7月通常是美股表现最 佳的月份之一，投资者需要密切关注即将到来的多项关键事件。 贸易政策与市场影响 特朗普上周五在社交媒体宣布暂停与加拿大贸易谈判，造成美股短线大幅跳水。市场对贸易谈判消息依 然相当敏感，近期股市显著反弹是否会让特朗普在贸易上采取更激进策略引发关注。7月9日，为期90天 的关税暂停期即将到期，特朗普表示无意将关税暂停期延长。 美国与欧盟、加拿大、日本等主要贸易伙伴尚未达成贸易协议。市场环境特点依然是"极端的政策不确 定性"。关税政策可能以价格上涨、企业利润下降或商业投资减少的形式对美国经济部门造成压力。围 绕政策的未知因素仍将引发市场短暂波动。 财报季将于7月中旬开始，为投资者提供企业应对新关税等宏观经济挑战的最新信息。标普500指数从最 近低点反弹主要由少数大盘股推动，给市场带来集中风险。科技七巨头预计将在7月底至8月初公布收 益。 ...

以下是针对黄金价格是否会跌破3000美元/盎司支撑位的综合分析，综合政策、技术面和市场情绪等多维度信息： 一、短期下探风险显著 技术面破位信号 关键均线失守：2025年6月底，现货黄金价格跌破60日均线（2025年1月以来首次），周线级别MACD形成死叉，预示中期趋 势转弱。 支撑位动态下移： 短期支撑：3250美元（6月30日低点）→ 3200美元（心理关口）→ 3150美元（日线分水岭）。 若失守3150美元，可能触发程序化抛盘加速跌向3000美元。 直接利空因素 长期核心支撑未瓦解 央行购金潮：43%的央行计划未来1年增持黄金，76%计划5年内增持，对冲美元信用弱化风险。 结构性通胀压力：特朗普关税政策推高进口商品价格（如电子产品），美国核心PCE同比升至2.7%，滞胀风险支撑黄金抗通 胀属性。 债务危机隐忧：美国国债利息支出逼近1万亿美元，长期宽松预期未改。 机构观点分歧 避险需求退潮：以色列-伊朗达成停火协议，中东局势缓和，资金从黄金转向美股等风险资产。 美联储政策压制： 6月议息会议维持利率不变，点阵图显示2025年仅降息两次（50基点），且7名官员支持不降息； 鲍威尔强调"需评估关税对通胀的持续 ...

流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行 大宗商品周度报告 2025年6月30日 ●行情回顾：上周商品市场整体收跌2.00%，其中能化跌幅较大，下跌 4.23%，农产品和贵金属分别下跌1.31%和0.36%，黑色和有色金属分别上涨 1.29%和2.71%。 有色金属方面，整体延续上涨势头。市场风险偏好回升叠加美联储政策基调 微调，提振金属板块情绪。铜价持续受益于海外库存偏低和国内电力、光伏等终 端消费回暖的共振支撑，同时短期扰动如南美矿山检修也推升了对供给收紧的预 期。铝价则受益于成本端氧化铝价格上行和高温用电紧张背景下的限电预期，产 业逻辑强化。 黑色方面，价格重拾升势。钢材期货在淡季背景下仍表现坚挺，主要受铁矿 石强势提振和对后期政策托底的预期推动。近期港口铁矿库存持续下降，澳洲发 运阶段性减少，加剧市场对原料端供需偏紧的判断；焦炭价格经历前期深度回调 后迎来企稳迹象，部分地区开启新一轮提涨，钢厂补库意愿回暖。此外，钢材社 会库存去化节奏好于预期，尽管终端需求疲弱，但投机性采购活跃带动盘面反弹， 市场对三季度潜在政策驱动有所博弈。 能源方面，整体表现偏弱。国际油价高位震荡后逐步回调，主因在于宏观避 险情 ...

转自：新华财经 新华财经香港6月30日电（记者李柏涛）27日，16家内地企业递表申请在港股主板上市，其中13家是第一次递表；30日，云知声、IFBH、泰德医药三家公 司在港交所挂牌上市，这是6月份第四次出现"三重奏"…… 实际上，2025年上半年，港股IPO市场强势复苏，新股发行节奏加快、募资规模回升，成为全球资本市场关注的焦点。 新股认购数据显示，5月在港上市的宁德时代，吸引来自欧洲、中东和美国等地的投资者参与，其IPO集资规模也刷新了港股近年纪录。 政策制度红利释放 港交所数据显示，今年上半年已完成42宗传统IPO项目，累计集资超过1050亿港元，规模也分别超过了2022年、2023年、2024年的全年融资规模。 业内人士认为，这一亮眼成绩的背后，是国际资金转向、政策制度红利释放、估值修复与流动性改善等多重动能的叠加共振，为港股市场注入了新的活力 与韧性。 国际资金投资转向 今年上半年，全球经济在复杂环境中缓慢修复，地缘冲突与科技浪潮并行，国际资金流动逻辑正从"避险主导"向"收益与风险再平衡"切换。 港股IPO市场走热并非偶然。德勤中国华南区主管合伙人欧振兴指出，香港作为国际金融中心，是全球资本配置中国资 ...

证券研究报告 固收 流动性跟踪周报（2025.6.23-6.27） 2025 年 6 月 30 日│中国内地 流动性周报 +(86) 10 6321 1166 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 华泰研究 张继强 研究员 zhangjiqiang@htsc.com 资金面整体均衡，资金利率上行 上周公开市场到期 9603 亿元，均为逆回购到期，公开市场投放 23275 亿元， 其中逆回购投放 20275 亿元，MLF 投放 3000 亿元，合计净投放 13672 亿 元。上周资金面整体均衡，受跨季影响，DR007 均值为 1.65%，较前一周 上行 13BP，R007 均值为 1.82%，较前一周上行 24BP，DR001 和 R001 均值分别为 1.37%和 1.44%。交易所回购利率上行，GC007 均值为 1.92%， 较前一周上行 31BP。截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为 20275 亿元，较前一周上行。 存单利率下行，IRS 收益率上行 上周存单合计到期 11378.1 亿元，发行 7264.6 亿元，净融资规模-4113.5 亿元。截至上周最后 ...

今年上半年，南向资金累计净流入港股市场近7300亿港元。随着南向资金持续流入，港股流动性显著改 善，港股与A股的流动性差距迎来趋势性收窄，而作为南向资金核心增配方向之一的港股银行板块，成为 AH溢价率大幅下降的最大推手。 包括中欧瑞博、兴证策略等多家机构表示，港股潜在回报率更高，好公司的港股折价将会很快填平，以银行股 为代表的高股息资产中仍有优秀且便宜的公司，从目前10年期国债利率在2%以内来看，这些高股息资产仍有 相当吸引力。 港股流动性直追A股 "我们此前部分产品投港股的上限是30%，但现在上限已经全部打开，可以全部买港股。"康曼德资本创始人丁 楹在近日论坛上表示，未来产品很多收益可能将来自港股。 Wind数据显示，南下资金年内已累计净买入近7300亿港元，为历史同期最高。相较2024年全年也仅相差约800 亿港元。南向资金持续流入对港股市场流动性和估值体系产生深远影响。 在流动性层面上，港股成交金额大幅攀升，换手率与A股流动性正在追平。截至6月27日，本月南向资金合计 买卖成交总额达到2.28万亿港元，已高于5月全月成交额1.80万亿港元。 兴证策略研究报告指出，今年以来，港股与A股流动性差距显著收窄， ...

如有疑问请以音频内容为准，添加妙妙子微信huxiuvip302，入群有机会与董小姐进一步交流。 本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 1、资金压力缓解，科技赛道会再接再厉吗? 2、从人民日报的评论，看下半年的机会 今天是6月份的最后一个交易日。往往在半年末的时候，我们要密切关注市场上资金的流动性是不是突 然变得紧张。今天紧张的情绪有所缓解。这实际上是有利于市场上科技赛道向上发挥的。 我们来看一下，一天期的国债逆回购利率今天下降了30%，回到了一个相对比较安全的区间。三大指数 也随之翻红。其中的领头羊除了军工板块之外，剩下的基本上是来自科技赛道。我们之前在6月下旬也 曾经跟大家聊到过，要重点关注科技赛道当中的表现。到现在为止，包括人工智能、芯片等等，科技赛 道的整体涨幅大概是在6%左右。但即使有了比较明显的战绩，如果我们拿今年2月份的高峰跟现在对比 的话，其实它中间还存在着一个10%到15%的缺口。科技整体或许只是小荷才露尖角而已。 尤其考虑到，科技对市场流动性是非常敏感的。市场流动性比较充沛的时候，它发挥的余地和空间比较 大。那么市场流动性比较紧张的时候，会对它形成压制。就像在今年的4月份和5月份，其实这 ...

"市场正在经历转型阶段，"高盛宏观交易主管保罗·斯基亚文（Paolo Schiavine）指出，这种转变不仅体 现在价格波动上，更源于宏观经济功能的深层演变。 斯基亚文表示，美联储仍是市场的"减震器"。尽管通胀数据可能持续高企，但这未必能阻止宽松周期的 启动。美国需要延长政策周期的美联储，而不仅是盯着CPI数据的美联储。本周五的非农就业数据或成 关键催化剂，高盛预测新增8.5万人，低于市场预期的11.3万人。 美联储"看跌期权"消失 债券市场动荡 对等关税和高估值亦是焦点，但斯基亚文认为这些不足以成为做空理由："作为趋势追随者，我关注信 号但绝不盲从——除非价格予以确认。" 若寻找牛市线索，美国或将步入流动性驱动周期，而欧洲则依赖财政刺激。"我始终更愿做多超额流动 性，而非政府资产负债表——这就是为何押注美国而非欧洲。"欧洲央行和英国央行终将追随美联储进 一步宽松，终端利率在此无关紧要。 随着非农数据临近，市场流动性正取代基本面成为主导力量。市场已成为政策工具，而决策者深谙流动 性传导对资产价格的支配作用。这并非单纯的通胀或增长叙事，而是关乎市场身处何种机制，以及流动 性与波动率如何互动。 多数机构客户目前对 ...

证券研究报告：固定收益报告 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 《超长期限：行情还能走多远？——信 用周报 20250625》 - 2025.06.26 固收周报 7 月利率会破新低么？ ——流动性周报 20250629 ⚫ 止盈节奏可能是 7 月交易的胜负手 季末流动性维持宽松，资金价格季节性上行，最后一个工作日"堆 积"效应显著。本季末的跨季进度显著偏慢，6 月最后一个工作日是 周一，"堆积"效应可能带来资金面的波动加剧，但这大概率不会改变 7 月初资金面恢复到更加宽松的状态。相对而言，短端票息品种的表 现随市场情绪波动，同业存单在最后一周的抢跑效应明显减弱，利率 小幅提高，反映季末效应对于存单利率的影响。 长期利率也在抢跑后回到"低波动"状态。6 月最后一周，一方 面，抢跑之后的交易空间逼仄；另一方面，流动性宽松因素季节性减 弱；此外，权益市场情绪的显著修复也通过股债跷板压制债市。故 6 月末，长端利率并未"一鼓作气"，凝聚更多突破式下行的力量，相对 于已经拉长的久期和提高的仓位，交易盘进一步突 ...

物价低位，经济分化 [Table_Authors] 国内高频指标跟踪（2025 年第 25 期） 本报告导读：经济生产和需求两端均呈结构性分化，物价整体下行 投资要点： 宏观研究 /[Table_Date] 2025.06.29 2025-06-30 宏 观 研 究 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Summary] 上周经济数据分化，有待政策发力。消费方面，商品消费边际改善， 汽车批发零售回升，纺服需求修复，暑期人口流动和游乐消费旺盛， 但高端餐饮酒水受政策影响，茅台价格回落，电影、旅游消费平淡。 投资方面，专项债发行提速，新房销售季末冲量但不及往年，二手 房成交下滑，基建和房建进度边际改善。进出口方面，运力恢复但 外需平淡，BDI 指数下跌。生产方面，除高温下生活用电增加带动耗 煤回升，其余行业大多承压，钢铁、石化行业表现一般，新兴行业 中光伏表现较佳。库存方面，中下游行业以补库为主。物价方面， CPI 和 PPI 整体下跌，原油、水泥等品类仍在降价，不过钢铁、铜铝、 碳酸锂等金属品类有所涨价。流动性方面，美元指数降至 98 以下， 月末央行净投放呵护 ...