苯乙烯日报 | 2025-05-21 等待下游利润改善 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存12.80万吨（+0.50万吨）；纯苯CFR中国加工费183美元/吨（+1美元/吨），纯苯FOB韩国加 工费166美元/吨（+1美元/吨），纯苯美韩价差66.7美元/吨（-5.0美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2价差 -25元/吨（+10元/吨）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差270元/吨（+24元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润320元/吨（-164元/吨），预期逐步压 缩。苯乙烯华东港口库存52100吨（-4600吨），苯乙烯华东商业库存36900吨（-8000吨），处于库存回建阶段。苯乙 烯开工率71.3%（-0.9%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润279元/吨（+73元/吨），PS生产利润-322元/吨（-27元/吨），ABS生产利润181元/吨（+134 元/吨）。EPS开工率62.34%（+14.96%），PS开工率57.10%（+0.80%），ABS开工率67.39%（-1.61%），下游开工季 节性低位。 市场分析 恒力苯乙烯装置故障检修一个月，后续仍有浙石化检修；周一苯乙烯 ...

聚酯产业风险管理日报 2025/05/15 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 周嘉伟（期货从业证号：F03133676） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 乙二醇 | 4250-4750 | 30.73% | 91.3% | | PX | 6400-7000 | 44.15% | 99.4% | | PTA | 4500-5000 | 39.28% | 93.6% | | 瓶片 | 5750-6350 | 31.25% | 98.6% | source： 南华研究 聚酯价格区间预测 【利空解读】 聚酯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | | 产成品库存偏高，担心乙二醇价格 | 多 | 为了 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-14 期现：无 期权：卖出虚值看涨或熊市价差期权 碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年5月8日电池级碳酸锂报价6.35-6.7万元/吨，较前一交易日下跌0.14万元/吨， 工业级碳酸锂报价6.31-6.41万元/吨，较前一交易日下跌0.14万元/吨。碳酸锂现货成交价格重心暂时维稳。根据SMM 调研，下游企业采购意愿较为薄弱，整体需求量级主要由客供及长协供应来满足。上游锂盐厂在成本亏损的压力 之下，挺价意愿表现得十分强烈。目前仅在贸易商与下游企业之间存在一定的成交情况。美国关税豁免90天，对 储能电池出口有利，中国储能电芯或许存在抢出口预期，从而带动对碳酸锂的需求量级提升。 策略 整体来看，现货成交重心下移，带动矿价下跌，整体过剩格局并未改变，当前成交仍以刚需为主。关税减免后短 期宏观情绪或好转，或盘面出现反弹，可逢高卖出套保。 单边：逢高卖出套保 跨期：无 矿价及锂盐价格重心下移，碳酸锂盘面偏弱运行 市场分析 2025年5月13日，碳酸锂主力合约2505开于64200元/吨，收于63220元/吨，当日收盘价较昨日结算价收跌0.82%。当 日成交量为217033手，持 ...

镍&不锈钢日报 管城瀚 2025-05-13 17:18:36 镍&不锈钢：关注关税和菲律宾后续走势，近期情绪大于实际 南华新能源&贵金属研究团队 夏莹莹 投资咨询证号：Z0016569 管城瀚 从业资格证号：F0313867 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 沪镍区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 11.9-12.9 | 32.75% | 66.9% | source： 南华研究,wind 沪镍管理策略 | 行为导 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例 | 策略等级（满分 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | | | 向 | | 5） | | 库存管 | 产品销售价格下跌，库存有减值风险 | 根据库存水平做空沪镍期货来锁定利润，对冲现货下跌风 险 | 沪镍主力合约 卖出 | | 60% | 2 | | 理 | | | 场外/场内期 | | | | | | | 卖出看涨期权 | 权 | 卖出 | 50 ...

| | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 硅铁 | 5700-6000 | 10.69% | 6.9% | | 硅锰 | 5500-6000 | 12.73% | 27.9% | source： 南华研究 铁合金产业风险管理日报 2025/5/13 袁铭（Z0012648）陈敏涛（F03118345 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁合金价格区间预测 铁合金套保 | 行为导 向 | | 情景分析 | 现货敞 口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心铁合金 | | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合 | SF2509、SM | 卖出 | 15% | SF:6200-6250、SM: | | 理 | | 下跌 | | 金期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 | ...

在保护头寸、增加收益上非常有效 期权是一个非常灵活的工具，不论是在单纯的交易策略，或是使用在套保之上，都有非常好的效果，因此企业如果原本使 用的是期货套保，那么可以适当地加入一些期权做成组合策略，不论是保护期货部位，或是增加整体收益，都是非常有效的。 我们都知道套保的重要性，也可能知道期货、期权这些衍生工具都可以用来套保，不过这些衍生工具要如何做组合套保 呢？这个问题可能大家就不是那么熟悉了，今天我们就介绍一下这些常见的衍生品套保工具差异，以及如何结合运用。 [期货与期权套期保值对比] 开篇先简单介绍几种套保工具的比较。第一，无套保情形。不做套保，标的物损益皆由投资人自行承担。第二，使用期货 套保。理论上可有效覆盖标的物损益，但同时失去了标的物可能的获利。第三，买进期权套保。最大获利为"标的物获利-付出权 利金"，虽然减少了获利程度，但把成本限制在所付出的权利金之内，并且还能跟随现货获利。第四，卖出期权套保。最大获利 为所收取的权利金，获利程度有限，而最大亏损为"标的物亏损+收取权利金"，在波动较大时无法完全覆盖标的物亏损，但能减 少部分损失。 表为期货与期权套期保值方式比较 从上表中我们可以看到，不同的套保 ...

分析师：何慧 【策略】 单边策略：目前主力09合约关注20日均线压制情况，短期1380成为多空分水岭，盘面围绕联碱成本在1230-1320运行。 套利策略：目前纯碱9-1价差在-10附近，几乎平水，考虑到夏季季节性检修，以及年底天然碱新增产能投产计划，9-1正套参与。 FG-SA09合约价差为-270左右，4月中旬玻璃-纯碱价差走弱，目前仍未止跌迹象，在-320至-360之间再尝试参与多玻璃空纯碱操作。 套保策略：目前碱厂库存绝对高位，上游企业可依据自身库存情况关注09合约在盘面大幅升水现货时，在1400-1450附近卖出套保 机会。下游玻璃企业刚需补库，可在盘面低于现货交割成本时买入套保。 【风险】检修超预期（上行风险）、煤炭及相关燃料走强（上行风险）、重回累库（下行风险）、宏观政策不及预期（下行风险） 能源化工团队 郭建锋 F03126846 何 慧 Z0011420 郭艳鹏 Z0021323 李 倩 F03134406 中辉期货研究院 时间：2025.04.30 【观点】4月在中美关税政策冲击下，商品市场弱势运行，叠加碱厂检修装置复产，纯碱期现价格联动下行。供应方面，碱厂5月检 修计划增多，市场存供应缩 ...

油料产业风险管理日报 2025/04/30 周昱宇（投资咨询证号：Z0019884） 靳晚冬（期货从业证号：F03118199） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 油料价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 豆粕：2800-3300 | 20.7% | 68.5% | | 菜粕：2450-2750 | 0.3107 | 0.819 | source： 南华研究 油料套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 口 | | 具 | 向 | （%） | 区间 | | 贸易商库存 | 蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据在企业库存情况，做空豆粕期货来锁定利 | M250 | 卖出 | 25% | 3300-34 | | 管理 | | | 润，弥补企业的生产成本 | 9 ...

沥青的期现业务贯穿整个产业链，涵盖上游生产、中游贸易和下游应用等多个环节。 上游生产环节，主体多为原油、燃料油等炼厂，采用"锁原料放远期"的以产定销策略。中游贸易环节， 贸易商和期现商是主要参与者，期货交易普遍，操作包含套利和套保。下游采购环节，主体多为市政和 国家高速等大型企业，多采用买入套保策略。 总体而言，沥青期货业务在生产贸易中占据重要地位。尤其是沥青现货市场对金融市场的敏感度日益提 升，沥青期货市场为现货市场提供了大量对冲价格风险和投机获利的机会。 结果 2024年3—5月，市场如预期般演绎，现货稳定、期货走弱，基差逐步走扩。截至5月底，沥青现货价格 在3550元/吨附近，期货价格在3680元/吨附近。期货公司风险管理子公司以-140元/吨的基差报价出货 12000吨，C企业以3530元/吨的价格回购8000吨，期货公司风险管理子公司合计盈利近150万元，最终覆 盖交易成本并获得超额收益。C企业不仅减少了资金占用，转移了库存风险，而且以低于市场的价格回 购了一定现货资源。 该案例展现了期货服务实体产业的多样性和有效性，实现了买卖双方的共赢，为沥青行业乃至其他行业 提供了有益借鉴。（作者单位：齐盛期货 ...

博兴是"中国金属板材之乡"，当地集中了众多的镀锌彩涂加工厂，产品以出口为主。 轧硬是热轧钢卷经过酸洗，再通过冷轧机轧制变薄，但未进行退火处理的产品，是生产镀锌及其附属产 品的原材料，博兴地区对轧硬的需求庞大。 然而，因行情及结算价等因素影响，近年来当地加工企业与钢厂的协议量逐渐减少，反而更多通过贸易 商的渠道进行采购。 项目背景 A企业是博兴当地经营轧硬品种的贸易商，月销量在20万~25万吨。为了更好地服务当地加工企业，A企 业需要常备轧硬现货库存，并在钢厂不定期批量采购。现货库存高保证了A企业能够及时为下游加工企 业提供所需产品，增强客户黏性，但同时也给A企业自身经营带来了风险。春节后，基于对品种基本面 的判断，笔者所在期货公司认为钢材价格下跌风险增大，A企业现货库存水平偏高，其经营利润可能下 滑。 实施过程 考虑到此时基差相对合适，公司助力A企业将其3万吨常备库存通过HC2505合约进行套保操作，开仓时 基差为-160元/吨。 受到"抢出口"影响，春节后，博兴地区加工企业排单周期拉长，轧硬需求增长，现货价格偏强运行。而 此时，期货价格受到海外宏观形势、美国关税政策、反倾销等一系列因素影响，走势依然偏弱。轧 ...