[Table_StockNameRptType] 策略研究 月度报告 [Table_RptDate] 报告日期： 2025-07-27 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 相关报告 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001 电话：13699270398 邮箱：zhangyz@hazq.com 分析师：任思雨 执业证书号：S0010523070003 电话：18501373409 邮箱：rensy@hazq.com 分析师：陈博 执业证书号：S0010525070002 电话：18811134382 邮箱：chenbo@hazq.com 1.策略月报《扰动在前，提升在后— 2025 年 7 月 A 股市场研判及配置机 会》2020-06-29 2.中期策略报告《积聚向上突破的力 量-2025 年 A 股中期投资策略》2025- 06-22 3.策略月报 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨房地产 [Table_Title] 如何看待反内卷对地产的间接影响？ ——房地产行业周度观点更新 报告要点 [Tablary] 地产行业属性与传统产能概念差别很大，直接出台相关反内卷政策的概率不高，但也会受到一 些间接影响。反内卷一定程度上将缓和物价下行压力，有助于降低实际利率，但可能对生产、 就业和收入等总量数据造成一定压力。关键还是需求端扩张性政策的配合，既提升居民就业和 收入预期，反内卷又降低实际利率，如此方能更有效地提振地产需求；但如果没有收入提升预 期，物价的提升反而会压制实际可支配收入，提振地产需求依赖总需求扩张引致的良性通胀， 而非供给侧优化之下的成本上涨。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520040001 SAC：S0490525060001 SFC：BUV416 刘义 侯兆熔 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 如何看待反内卷对地产的间接影响？ 2] ——房地产行业周度观点更新 核心观点 止跌回稳的政策目标一定程度上对市场预期有所提振， ...

Group 1 - The report highlights increased volatility in commodity prices and maintains a positive outlook on industry leaders for sustained improvement. It notes that commodity prices are typically determined by the highest marginal cost of production, and after significant prior increases, prices for coking coal, coke, soda ash, and alumina have seen substantial corrections as of July 25. The report suggests that while short-term inventory replenishment may occur, final prices will be dictated by supply and demand dynamics. Industry leaders with high operating rates and long-term contracts are expected to benefit significantly [8][9][10] - The report indicates that the overall profit of industrial enterprises above designated size in the first half of the year decreased by 1.8% year-on-year, but this is an improvement compared to a 2.8% decline in the producer price index. It suggests that future commodity prices will be structural, with overall trends pushing the producer price index (PPI) upward, emphasizing the importance of the sustainability of market conditions over peak levels. It recommends focusing on cyclical industry leaders, technology, and consumer sectors from an asset allocation perspective [8][9][10] Group 2 - In the domestic equity market, as of July 25, the report notes that cyclical sectors outperformed consumer, growth, and financial sectors, with an average daily trading volume of 15,260 billion yuan, up from 14,762 billion yuan previously. Among the 31 primary industries tracked, 27 saw gains while 4 experienced declines. The top-performing sectors included construction materials (+8.20%), coal (+7.98%), and steel (+7.67%), while banking (-2.87%), telecommunications (-0.77%), and utilities (-0.27%) were the worst performers [11][12][18] - The report also discusses the performance of major global asset classes, indicating that most global stock markets rose during the week ending July 25, with the South China Morning Post index and the Shanghai Composite Index lagging behind. It highlights the positive impact of infrastructure demand driven by policies and the anticipation of further policy signals from the political bureau meeting [11][12][18] Group 3 - The report tracks the performance of energy commodities, noting that WTI crude oil experienced a weak fluctuation, closing at $65.16 per barrel, down 3.2% from the previous week. It mentions that U.S. crude oil production was 13.273 million barrels per day, a year-on-year decrease of 27,000 barrels per day, and that refinery throughput was 16.936 million barrels per day with a utilization rate of 95.5% [27][28][30] - The report also highlights the ongoing geopolitical factors affecting oil prices, including the EU's comprehensive sanctions against Russian oil and the potential for Middle Eastern oil producers to fill supply gaps. It suggests that Brent crude oil prices are expected to fluctuate between $60 and $90 per barrel for the remainder of the year [30][31][32]

2025 年 7 月 27 日 总量研究 企业利润继续承压，亟待"反内卷"政策提振 ——2025 年 6 月工业企业盈利数据点评 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513066 gaoruidong@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 liuxc@ebscn.com 相关研报 中游制造业支撑利润增长——2025年4月工 业企业盈利数据点评（2025-05-27） 工业企业利润增速缘何回落？——2025 年 5 月工业企业盈利数据点评（2025-06-27） 工业企业盈利恢复向好——2025年3月工业 企业盈利数据点评（2025-04-27） 关注工业企业利润修复的持续性——2025 年 1-2 月工业企业盈利数据点评 （2025-03-27） 工业企业利润同比增速为何转正？——2024 年 12 月工业企业盈利数据点评 （2025-01-27） 工业企业盈利增速将继续改善——2024 年 11 月工业企业盈利数据点评（2024-12-27） 工业企业盈利或迎来曙光——2024 年 10 月 工业企 ...

2025 年 07 月 27 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20250719-20250725） 本期投资提示： 证 券 研 证券分析师 冯彧 A0230123080001 fengyu@swsresearch.com 联系人 冯彧 (8621)23297818× fengyu@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 行 业 比 较 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 ⚫ 2）金融 ✓ 保险：2025 年 1-6 月险企各类保费收入累计同比增长 5.3%，增速较前 5 个月提升 1.5 个百分点。2025 年 7 月 25 日，中国保 ...

继续关注反内卷政策下的钢铁板块配置机会 【】【】 钢铁 [Table_Industry] [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 27 日 证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl 行业周报 e_ReportType] [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 高 升 煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 刘 波 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [继续关注反内卷政策下的钢铁板块配置机会 Table_Title] [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 27 ...

E券 CG 宏观动态报告 利润降幅收窄,"反内卷"初步体现 2025 年 1-6 月工业企业利润分析 2025 年 7 月 27 日 分析师 张迪 网：zhangdi_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 铁伟奥 ☎: 136-8324-0373 極: tieweiao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525060002 研究助理：薄一程 风险提示 1. 国内政策时滞的风险 2. 海外经济衰退的风险 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 7 月 27 日，国家统计局发布：1—6 月份，全国规模以上工业企业实现利润总 额 34365.0 亿元，同比下降 1.8%（前值 1.1%）；实现营业收入 66.78 万亿 元,同比增长 2.5%(前值 2.7%)。6 月 利润当月同比下降 4.3%(前值-9.1%), 工业企业利润仍处于负增区间,但降幅有所收窄。 工业生产提速,但价格和利润承压。从量、价、利润率三要素来看,6月生 o 产上行是带动企业利润降幅收窄 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for several key stocks in the chemical industry, indicating a positive outlook for their performance in the near future [8]. Core Insights - The chemical industry is experiencing a trend of "anti-involution," with regulatory measures aimed at curbing low-price competition and promoting the orderly exit of outdated production capacity [1]. - The construction of the Yarlung Tsangpo River hydropower project is expected to generate significant demand for engineering and materials, with a total investment of approximately 1.2 trillion yuan [3]. - The chemical sector is witnessing a recovery in prices for certain products due to improved supply dynamics, particularly in TDI, organic silicon, and butanone, driven by production shutdowns and maintenance [2]. Summary by Sections Industry Investment Rating - The report highlights a bullish sentiment towards the chemical sector, with specific stocks recommended for purchase based on their expected performance [8]. Regulatory Environment - The Central Financial Committee's recent meeting emphasized the need for legal governance of low-price competition and the orderly exit of outdated capacity, reinforcing the "anti-involution" trend in the chemical industry [1]. Market Performance - From September 2021 to February 2024, the basic chemical sector index fell by 59.5%, but recent trends show a recovery with a 5.3% increase in the basic chemical index from July 11 to July 25, 2025 [2]. Key Product Insights - TDI prices have surged from 11,000 yuan/ton in early May to 20,000 yuan/ton by July 24, 2025, due to supply constraints from global production issues [2]. - Organic silicon prices increased to 12,500 yuan/ton by July 25, 2025, following a fire incident that affected supply [2]. - Butanone prices rose from 7,900 yuan/ton to 8,400 yuan/ton in early July 2025, reflecting improved market conditions [2]. Investment Opportunities - The report identifies potential investment opportunities in AI applications and hardware materials, particularly in companies that are positioned to benefit from advancements in AI technology [3].

本轮债市调整到位了吗？ 证券研究报告/固收专题报告 2025 年 07 月 27 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：yanly@zts.com.cn Email：suht@zts.com.cn 2025-07-25 2、《被动债券资管产品的崛起》 2025-07-24 3、《势来不可挡：细数 2014 年至今 每 一 轮 资 金 驱 动 的 始 与 末 》 2025-07-20 报告摘要 请务必阅读正文之后的重要声明部分 本周债市情绪受权益、商品较强走势压制，叠加资金面周内收敛趋紧，各期限收益率 普遍上行走弱。本轮债市调整到位了吗？我们认为短期有一些利好出现，可能会带来 一定修复，长期维度带动利率下破低点的概率并不大，预期利率中枢或将震荡抬升。 资金面上，央行跨月开始大量投放，呵护态度明显。本周四 7 月原本充裕的资金面突 然紧张，成为"压垮债市的最后一根稻草"，利率普遍出现大幅回调。但周五央行开展 了 7893 亿元 7 天期逆回购操作，当日有 1875 亿元逆回购到期，加上 MLF 续作，单 日净投放 8018 亿元，资金面迅速转向宽松。 联系人：苏鸿婷 相关报告 ...

行业报告 | 行业研究周报 金属与材料 证券研究报告 供给收缩预期叠加反内卷催化，碳酸锂波动率放大 一周一议：碳酸锂缘何大涨？ 本周碳酸锂主力合约 2509 周内涨幅 18.3%，收于 80520 元/吨，波动率放大明显，较 6 月低点（58400）涨 幅 37.9%。我们认为碳酸锂大涨最直接触发点在于——供给端收缩预期，反内卷催化下价格迎来快速修复。 回顾 7 月以来锂行业的重大事件：1）7 月 14 日，宜春市自然资源局下发通知，要求当地 8 家涉锂矿山企 业编制储量核实报告，并在 9 月30 日前完成报告编制，因这些矿权存在"规避审批权限、越权办理手续" 等问题。这也表明，监管部门正在加快治理锂资源违规开发现象。2）7 月 17 日，因违规开采问题，藏格矿 业发布公告称，其全资子公司藏格锂业已被责令停产、整改。据电池中国网，核心问题在于：其依托的察 尔汗盐湖钾镁矿采矿权仅登记钾盐开采，未包含锂资源开采许可。3）7月 21日晚，江特电机发布公告披露， 其全资子公司宜春银锂拟于 7 月 25 日启动停产检修，涉及全部锂盐生产线，预计检修时长约 26 天。这一 系列事件，进一步加剧了市场对碳酸锂供给收缩的预期 ...