海外利率周报 20251013 历次贸易摩擦中市场反馈模式复盘 2025 年 10 月 13 日 ➢ 历次贸易摩擦中市场反馈模式复盘 ➢ 2018 年 3 月-6 月：贸易摩擦初期——渐进式认知阶段。2018 年 3 月美国 宣布钢铝关税、宣布根据 301 调查对华 600 亿美元商品征税，初期针对范围相 对较窄，对全球市场影响尚不显著。随着市场逐渐认识到贸易摩擦的威胁，3 个 月内中美博弈加剧，国内权益市场承压，上证指数 3 个月累计下跌约 11.45%， 债市则受避险情绪推动走强，10 年期国债收益率下行约 19bp，呈现"债强股弱" 格局。 ➢ 2019 年 5 月-12 月：冲突再起——全球共振阶段。2019 年 5 月中美谈判 破裂，在短暂休战后贸易冲突再度升级。虽然 18-19 年关税问题主要集中于中美 之间，但在贸易环境不确定性较高的背景下，叠加全球制造业 PMI 进入底部周 期，全球市场基本均于 2019 年下半年处于"债强股弱"的跷跷板模式，3 个月内 美债 10 年期收益率从 2.45%降至 1.74%附近。 ➢ 2025 年 4 月："互惠关税"——冲击放大与快速修复。2025 年 4 ...

华福证券 2025 年 10 月 13 日 宏 观 研 究 低基数下出口回升，四季度能否延续？ ——国际贸易数据点评（2025.9） 投资要点： 宏 观 点 评 基数大幅走低、缓冲期临近尾声背景下，我国 9 月出口迎来反弹，但中 美经贸不确定性近期再度提升，后续谈判进展仍是重要变量；进口增速同步大 幅回升，顺差小幅收窄。9 月出口（美元计价，下同）同比较 8 月大幅回升 3.9 个百分点至 8.3%，为年内次高，基数大幅回落或为主要因素。近日中方罕见 "主动出牌"，美国总统特朗普也再度威胁称将对华额外加征 100%关税并实施 相关产业出口管制，中美经贸不确定性提升，后续中美经贸谈判仍是影响出口 的重要变量。9 月进口同比同样大幅提升 6.1 个百分点至 7.4%的年内最高增速， 受此影响，当月货物贸易差额小幅收窄至 904.5 亿美元。 美国资本品进口再度加速，加之基数走低，对美直接出口跌幅收窄；对协 同供给伙伴出口开始降温。从出口国别来看，受基数影响 9 月我国对主要最终 消费地美国、欧盟和英国出口同比分别改善 6.1、3.8 和 2.0 个百分点至-27.0%、 14.2%和 12.2%；但对跨区域协同供 ...

. 贵金属有色金属产业日报 2025/10/13 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本 ...

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：T为10年期国债期货，TF为5年期国债期货，TS为2年期国债期货 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 108.065 | 0.1% T主力成交量 | 85927 | 17628↑ | | | TF主力收盘价 | 105.685 | 0.03% TF主力成交量 | 60280 | 9441↑ | | | TS主力收盘价 | 102.370 | 0.02% TS主力成交量 | 31658 | 1102↑ | | | TL主力收盘价 | 114.440 | 0.37% TL主力成交量 | 124744 | 16507↑ | | 期货价差 | TL2512-2603价差 | 0.33 | +0.00↑ T12-TL12价差 | -6.38 | -0.39↓ | | | T2512-2603价差 | 0.31 | +0.02↑ TF12-T12价差 | -2.38 | -0.05↓ | | | TF2512 ...

10月10日主力合约2512收盘1570.0，跌幅为3.04%，成交量3.15 万手，持仓量2.81万手，较上日增手3834手。 中东局势持续向好,虽SCFI指数回升,但整体氛围仍偏空,盘面承压 下行。之后需对关税政策、中东局势以及现货运价情况关注。 2025年10月13日 集运日报 (航运研究小组) 中美贸易摩擦再起,外盘普遍大幅下跌,不建议继续加仓,设置好止损。 | SCFIS、NCFI运价指数 | | | --- | --- | | 10月6日 | 10月10日 | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1046.50点，较上期下跌6.6% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）818.97点，较上期上涨11.50% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）876.82点，较上期下跌4.8% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI (欧洲航线) 698.67点, 较上期上涨11.39% | | 10月10日 | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）844.43点，较上期下跌0.34% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1160.42点，较上期上涨45. ...

智通财经APP获悉，出口股普遍走软。截至发稿，创科实业(00669)跌3.64%，报91.3港元；海尔智家 (06690)跌3.38%，报24.56港元；申洲国际(02313)跌1.71%，报63.15港元；泉峰控股(02285)跌1.04%，报 20.84港元。 消息面上，10月10日，特朗普在社交平台表示，美国将自11月1日起对中国商品征收额外的100%关税， 并对关键软件实施出口管制。花旗报告指出，不确定此政策持续时间，但相关股票在此期间可能出现波 动。然而，此次波动程度应低于2025年第二季美国实施报复性关税时期，因新关税仅适用直接从中国出 口至美国的厂商。报告指，在中国出口商中花旗的个股偏好顺序为创科实业＞申洲＞九兴，因考量美联 储降息周期及其美国销售中中国进口占比极低。 ...

期货市场交易指引 2025 年 10 月 13 日 | ◆股指： | 宏观金融 中长期看好，逢低做多 | | --- | --- | | ◆国债： | 保持观望 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 区间交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 逢低做多 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 建议逢低持多 | | ◆铝： | 建议待回落后逢低布局多单 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 逢低买入 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡运行 | | ◆烧碱： | 震荡运行 | | ◆纯碱： 01 | 合约空头思路 | | ◆苯乙烯： | 震荡运行 | | ◆橡胶： | 震荡运行 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆聚烯烃： | 宽幅震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 震荡运行 | | ◆苹果： | 震荡偏强 | | ◆红枣： | 震荡偏强 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 逢高偏空 ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 大宗商品研究所 2025 年 10 月 13 日 0 / 46 大宗商品研究所 期货眼·日迹 | 豆粕：宏观影响再度增加 粕类波幅加大 3 | | --- | | 白糖：台风天气对市场有所利多 3 | | 油脂板块：中美关税再起，短期维持震荡 4 | | 玉米/玉米淀粉：新粮集中上市，盘面底部震荡 5 | | 生猪：出栏压力继续体现 现货持续回落 6 | | 花生：收获遭遇降雨，花生短期偏强 7 | | 鸡蛋：震荡偏弱 7 | | 苹果：震荡略偏强 8 | | 棉花-棉纱：震荡略偏弱 9 | | 钢材：美国关税加码，钢价小幅承压 | 11 | | --- | --- | | 双焦：可逢低轻仓布局多单 | 11 | | 铁矿：高位偏空思路对待 | 12 | | 铁合金：估值不高，借宏观冲击空单减持 | 13 | | 贵金属：贸易争端再起，短期受避险情绪驱动 | 14 | | --- | --- | | 铜：关税引发铜价短线受挫，长期趋势不变 | 15 | | 氧化铝：供需过剩带动偏弱走势不变 | 16 | | 铸造铝合金：随铝价因关税政策升级走弱 但废铝价格或相对坚挺 | 1 ...

中美关税继续延期，谈判并没有出现实质性进展，关税战已经逐渐演 化成美国与其他国家间的贸易谈判问题,目前现货价格小幅下降。综 上述,我们认为,关税问题已经量现边际化效应,目前核心还是现货 运价的走向，主力合约或已处于筑底过程，建议轻仓参与或观望。 10月10日主力合约2512收盘1570.0，跌幅为3.04%，成交量3.15 万手，持仓量2.81万手，较上日增手3834手。 中东局势持续向好,虽SCFI指数回升,但整体氛围仍偏空,盘面承压 下行。之后需对关税政策、中东局势以及现货运价情况关注。 短期策略: 主力合约保持弱势,远月合约较强,符合筑底判断,风险偏 好者已建议止盈。关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损。 套利策略: 国际局势动荡背景下, 各合约仍保持季节性逻辑, 波动较 大，建议暂时观望或轻仓尝试。 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，在判断后续方向 跌涨停板：2508-2606合约调整为18%。 我司保证金:2508-2606合约调整为28%。 日内开仓限制: 2508-2606所有合约为100手。 中美贸易摩擦再起,外盘普遍大幅下跌,不建议继续加仓,设置好止损。 | SCFIS、N ...

本报记者 陈子帅 本报驻美国特约记者 冯亚仁 多家金融机构近日对美国经济状况发出警告。国际信用评估机构穆迪公司的首席经济学家马克·赞迪表 示，美国将近一半（22个）的州已处在经济衰退和收缩状态；美国最大银行之一摩根大通的首席执行官 杰米·戴蒙警告称，政府开支、通货膨胀以及美国现任政府的关税政策，最早可能在2026年引发本国经 济衰退；美国经济学家托马斯·西蒙斯则认为，特定年龄群体的劳动参与率下降和失业率上升，是美国 经济衰退的两个重要"预警信号"。 衰退几乎遍及全美 就在上个月，美国商务部公布的数据显示，2025年二季度美国经济环比增长3.8%，高于市场普遍预 期；劳工部公布的非农业部门就业数据显示，美国8月份失业率较上月增加0.1个百分点升至4.3%，创近 4年来新高。 马克·赞迪在接受美国《财富》杂志采访时表示，尽管美国整体的经济数据表现强劲，但实际上该国将 近一半（22个）的州已处在经济衰退和萎缩状态。许多中低收入家庭即便就业稳定，但仍受债务压力和 薪资增长放缓影响，处于"勉强支撑"的状态。 根据穆迪的研究，衰退程度最严重的是华盛顿哥伦比亚特区。赞迪表示，这在意料之中，因为今年联邦 政府已实施大规模裁员 ...