记者 田进 2025年《政府工作报告》将今年CPI增速目标定为"2%左右"，低于过去四年"3%左右"的目标，这也是自2004年以来最低的CPI增速目标。《政府工作报告》 同时提出，"目的在于通过各项政策和改革共同作用，改善供求关系，使价格总水平处在合理区间。" 远东资信首席宏观研究员张林表示，总体来看，6月CPI同比上涨0.1%，在连续下降4个月之后转为上涨，核心CPI涨幅也有所扩大，出现了边际好转的迹 象。但也应当看到，消费价格指数依然在零值附近徘徊，距离2%的通胀目标仍有较大偏离。此外，6月CPI同比上涨在很大程度是受居民选择避险性资产投 资以及政策因素驱动，尚未形成全面且自发的消费需求改善，扩大内需战略仍要稳步推进。 7月9日，国家统计局公布的数据显示，2025年6月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，CPI同比增速结束了此前连续四个月的负增长。上半年， CPI比上年同期下降0.1%。 6月部分商品价格波动明显。受国际大宗商品价格变化影响，6月金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，二者合计影响CPI同比上涨约0.21个百 分点；汽车价格降幅逐步收窄，其中燃油小汽车和新能源小 ...

——2025 年 6 月物价数据点评 研究发展部总监 冯琳 事件：根据国家统计局公布的数据，2025 年 6 月，CPI 同比上升 0.1%，上月为下降 0.1%，1-6 月 CPI 累计同比下降 0.1%；6 月 PPI 同比下降 3.6%，上月为下降 3.3%，1-6 月 PPI 累计同比下降 2.8%。 东方金诚宏观研究 6 月菜价、油价上涨推动 CPI 同比转正，PPI 同比降幅有所扩大 基本观点：6 月 CPI 同比由负转正，主要推动力量是当月蔬菜价格同比降幅显著收窄，以及 6 月国际 原油价格上冲带动国内能源价格同比由负转正。另外，国内促消费政策发力，对汽车、家电价格形成支撑。 上半年 CPI 累计同比为-0.1%，处于明显偏低水平，表明当前国内物价水平稳中偏弱，其中消费需求不足 是主要原因。这为下半年货币政策继续降息、财政政策持续加力促消费扩投资，有力对冲外部波动提供了 充分的政策空间。在国际油价回升背景下，6 月 PPI 环比跌幅与上月持平，同比跌幅进一步扩大，主因受 国内需求偏弱而供给充足影响，煤炭、钢材、水泥等能源和工业品价格加速下行，另外，受关税政策和外 需放缓影响，部分出口导向型行业价 ...

21世纪经济报道记者柳宁馨 杭州报道 日前，我国5月经济数据已经公布，外贸、消费数据表现较好。5月，社会消费品零售总额41326亿元， 同比增长6.4%，达到2024年以来的最高增速。前5个月，我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增 长2.5%，延续增长态势。围绕5月经济数据和出口走势等话题，21世纪经济报道记者专访了中泰国际首 席经济学家李迅雷。 李迅雷认为，今年消费对经济增长的支撑作用将更加明显。从年度增速看，考虑到今年出口对GDP的贡 献会下降，而GDP的增长目标仍为5%，那么，社会消费品零售总额的增速应该超过5%，比去年全年 3.5%的增速有明显提高。未来，国补可以考虑从耐用消费品拓展到服务消费，也可以对中低收入群体 进行直接消费补贴。 在他看来，今年前5个月外贸好于预期，一方面今年经历了几次"抢出口"，另一方面，虽然美国加征关 税使得对美出口显著下降，但对于欧盟、东盟的增长显著上升。 《21世纪》：5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，达到2024年以来的最高增速。 你如何分析这一数据，如何看待今年消费对经济增长的拉动态势？ 李迅雷：今年5月消费的总体增长超预期，主要受 ...

冉学东 5月份CPI仍然是-0.1%，今年前五个月，除了1月份属于春节错位影响之外，其他四个月均为负增长，物价反映了 宏观经济运行的一个重要趋势，物价趋势仍然是市场最为关注的宏观变量。 最新出台的今年5月份CPI同比-0.1%，持平前值；PPI同比-3.3%，低于前值的-2.7%。1-5月CPI累计同比下降 0.1%；5月PPI同比下降3.3%，上月为下降2.7%，1-5月PPI累计同比下降2.6%。5月份的PPI跌幅有所扩大。 有券商数据显示，按CPI和PPI权重分别为60%和40%模拟的平减指数为-1.38%，低于前值的-1.14%，为过去16个月 以来最低。 5月份CPI继续下降的原因是能源和食品都在下降，食品方面，5月蔬菜价格同比降幅由上月的-5.0%扩大到-8.3%， 猪肉价格同比涨幅也出现回落，食品价格的下跌主要原因可能还是餐饮需求比较弱。能源方面，受5月上旬国际原 油价格走低影响，当月国内成品油价格下调，能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同 比下降约0.47个百分点，是导致5月CPI同比下降的主要因素。 核心CPI同比0.6%，较前值略有上行。主要是受五一假期影响 ...

事件：根据国家统计局公布的数据，2025 年 5 月，CPI 同比下降 0.1%，上月为下降 0.1%，1-5 月 CPI 累计同比下降 0.1%；5 月 PPI 同比下降 3.3%，上月为下降 2.7%，1-5 月 PPI 累计同比下降 2.6%。 基本观点：5 月 CPI 同比-0.1%，略高于市场预期。主要原因是当月工业消费品价格和服务价格同比涨 幅扩大，抵消了国际原油价格下跌向国内能源价格传导以及食品价格同比降幅扩大的影响，带动整体 CPI 同比保持稳定。5 月 CPI 同比连续三个月负增长，剔除波动较大的食品和能源价格、更能反映基本物价水 平的核心 CPI 同比持续处于 1.0%以下的低位，表明当前国内物价水平稳中偏弱，其中消费需求不足是主要 原因。5 月 PPI 环比续跌，主因国际原油价格下跌并传导至国内相关行业，以及在国内需求偏弱而供给充 足影响下，煤炭、钢材、水泥等能源和工业品价格亦有所下行。不过，受提振消费政策效果显现等因素拉 动，5 月耐用消费品价格环比改善，带动生活资料价格环比止跌。5 月 PPI 同比跌幅较上月大幅扩大 0.6 个百分点，这一方面源于新涨价动能持续减弱，另一方面也因翘尾 ...

2025年上半年马上就要过去了。我国GDP增速保持"稳中有升"的趋势。数据显示，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上 年四季度环比增长1.2%。与此同时，国内物价水平总体保持平稳，一季度全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%。 而美中不足的是，居民消费需求持续萎缩、房地产市场成交不断走低、就业市场工作难找等。而面对当前国内的经济形势，有业内人士建议所有人，应提前 准备，从2025年6月起，中国将迎来4大变局。让我们一起来了解一下： 变局一，存款利率越来越低，储户"躺赢"时代结束 变局三，婚姻登记更加简单，结婚率将会反弹 近些年，国内居民结婚登记人数越来越少，甚至屡创历史新低。而从2025年开始，我国结婚登记会更加容易，男女双方只要拿着身份证，就可以去民政局办 理结婚证，不需要再像过去那样要出示户口簿。 从2024年开始，国有银行加快了降息的步伐，其他中小银行也纷纷跟进。前几年，3年期存款利率还在3.15%，而现如今只有1.9%，储户的利息收入大幅下 降。银行之所以要降息，就是希望老百姓把存款拿出来，用于投资和消费。 同时，降息也能够降低企业、购房者的融资成本，刺激投资 ...

预告。 据国新网消息，国务院新闻办公室将于2025年5月19日（星期一）上午10时举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖 介绍2025年4月份国民经济运行情况，并答记者问。 而从近期公布的经济数据来看，中国经济持续长期向好的大势不会改变。 中国人民银行5月14日发布的金融数据显示，今年前4个月金融总量数据持续向好，4月末M2（广义货币）余额增速同比大幅增长8%，比上月末高1个百分 点，既与去年低基数因素相关，也反映出央行逆周期调节和金融稳经济效果持续显现。 从前4个月金融总量数据看，社会融资规模存量、广义货币M2、人民币贷款增速分别为8.7%、8%、7.2%，持续高于名义GDP增速，金融对实体经济支持 的力度仍然较大。 5月10日，国家统计局发布数据显示，4月份，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.1%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降 0.4%，同比下降2.7%。 4月份CPI环比由降转涨，同比降幅与上月相同，核心CPI涨幅稳定，PPI环比降幅与上月相同，部分工业行业价格同比继续呈现稳中向好走势。中国人民 银行最新发布《2025年第一季度中国货币政策 ...

期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 宏观经济 2025年5月11日 | 宏观国债研究员：刘洋 | | --- | | 从业资格证号： F3063825 | 交易咨询证号： Z0016580 联系方式： liuyang18036@greend h.com 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年5月11日星期日 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 4月物价保持低位 摘要 4月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，市场预期下降0 .15%，3月同比下降0.1%。1-4月平均，全国居民消费价格比上年同 期下降0.1%。4月和一季度对比，消费物价继续保持在低位。 格林大华期货交易咨询业务资格： 4月CPI环比上涨0.1%，前值环比下降0.4%。4月食品价格环比上 涨0.2%，前值环比下降1.4%。4月非食品价格环比上涨0.1%，前值环 比下降0.2%；4月消费品价格环比持平，前值环比下降0.4%；4月服 务价格环比上涨0.3%，前值环比下降0.4%。4月核心CPI环比上涨0. 2%，3月核心CPI环比持平。4月核心CPI环比上涨，显示在波动比较 大的食品和能源之外的通胀水平环比小幅上涨。细 ...

5月10日，国家统计局发布数据显示，4月份，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降 0.1%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比下降2.7%。 4月份CPI环比由降转涨，同比降幅与上月相同，核心CPI涨幅稳定，PPI环比降幅与上月相同，部分工 业行业价格同比继续呈现稳中向好走势。中国人民银行最新发布《2025年第一季度中国货币政策执行报 告》认为，随着扩大内需政策落地显效，市场需求加快释放，将更好支撑物价水平温和回升。 食品、出行服务表现好于季节性 4月份，CPI环比上涨0.1%。其中，食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格持平，服务 价格上涨0.3%。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，从环比看，CPI由降转涨，涨幅高于季节性水平0.2个百分 点，主要是食品、出行服务回升带动。 4月份，我国促消费等宏观政策加力扩围，高技术产业加快成长等带动的部分工业品出厂价格回暖的现 象持续。 一方面，各地基建施工稳步推进、水泥企业错峰生产执行良好，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿 物制品业价格同比降幅比上月分别收窄1.4个和1.0个百分点。促消费和设备更新等政策继 ...

Investment Rating - The report indicates a positive outlook for the industry, suggesting a focus on potential investment opportunities following the "Two Sessions" policy signals [3]. Core Insights - The manufacturing sector has returned to an expansion phase, with a PMI of 50.2 in February 2025, indicating improved production and new orders [8]. - The construction industry has shown significant improvement, with a PMI of 52.7 in February 2025, driven by post-holiday resumption of work and supportive fiscal policies [13]. - There has been a notable increase in corporate credit demand, with new RMB loans reaching 4.78 trillion yuan in January 2025, reflecting a recovery in the real economy [16]. - The government work report highlights a commitment to maintaining a GDP growth target of around 5% for 2025, alongside a historic high fiscal deficit rate of 4% [27][28]. Summary by Sections 1. Manufacturing Sector Recovery - The manufacturing PMI rose to 50.2 in February 2025, with production and new orders indices at 52.5 and 51.1 respectively, indicating a return to expansion [8]. - Export orders have improved, with a new export orders index at 48.6, suggesting better-than-expected export performance despite tariff impacts [8]. 2. Significant Growth in Corporate Credit - In January 2025, the new social financing scale reached 7.06 trillion yuan, with new RMB loans contributing significantly to this growth [16]. - The increase in corporate credit demand is attributed to enhanced confidence in the economy and supportive government policies [23]. 3. Government Work Report Highlights - The report sets a GDP growth target of 5% for 2025, maintaining consistency with previous years [27]. - The fiscal deficit rate is set to rise to 4% in 2025, reflecting a strong commitment to fiscal expansion [28]. - The government plans to increase the special bond quota to 4.4 trillion yuan in 2025, with a focus on infrastructure and debt resolution [29].