有色金属 2025 年 7 月 13 日 工业金属：美铜关税加征在即，短期震荡或加剧。 有色金属周报 美铜关税加征在即，关注铜长逻辑配置机会 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24/07 24/09 24/11 25/01 25/03 25/05 沪深300 有色金属 证券分析师 核心观点： 贵金属-黄金：美联储降息预期扰动消退，看好黄金中长期走势。截 至 7.11，COMEX 金主力合约环比下跌 1.61%至 3370.3 美元/盎司。 SPDR 黄金 ETF环比持平为 947.6 吨。前期美联储降息预期边际回落 对金价带来的压力逐步消退，短期来看，美元指数走低背景下，金价 预计仍将震荡偏强。世界黄金协会报告显示，受 6 月份强劲表 现推 动，全球黄金 ETF 在上半年增加了 380 亿美元。总持有量增加 397 吨，达到 3616 吨。中长期看，海外宏观不确定性持续，黄金避险属 性仍处于放大阶段。此外,美国财政赤字担忧仍存，美元信用走 弱的 主线逻辑愈加清晰，看好黄金中长期走势。 行 业 报 告 行 业 报 告 行 业 深 度 报 行 业 深 度 报 行 业 ...

证券研究报告|投资策略周报 [Table_Date] 2025 年 07 月 13 日 [Table_Title] "平准基金"成 A 股稳定器，三主线望走牛 [Table_Title2] 投资策略周报 [Table_Summary] ·市场回顾： 国内市场股债跷跷板效应明显，"反内卷"持续推进和地产重要会议预期发酵等因素，共同驱动市场风险偏好回 升，股市、商品市场上涨，债券市场则受到压制。本周 A 股主要指数普涨，上证指数站上 3500 点，其中房地产、 钢铁、非银金融领涨；银行指数于周四创历史新高后，周五出现调整。国内商品方面，"反内卷"相关板块多晶 硅、焦煤、焦炭领涨；国际商品方面，本周美国宣布对进口铜加征 50%的关税，引发美铜大涨，伦铜下跌。外汇 方面，本周美元指数回升，非美货币则下跌。 ·市场展望："平准基金"成 A 股稳定器，三主线望走牛。沪指年内首次站上 3500 点，大金融、"反内卷"和科技 主题交替轮动上行，股市融资资金和陆股通资金成交占比明显回升，反映赚钱效应推动市场风险偏好回暖。本轮 "623"启动的行情与去年"924"行情不同的是，当前 A 股市场估值已从底部区域回到历史中位数上方， ...

证 券 研 究 报 告 行业研究 有色金属行业周报（20250707-20250711） 推荐（维持） 资源股持续兑现业绩 有色金属 2025 年 07 月 13 日 华创证券研究所 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：李梦娇 邮箱：limengjiao@hcyjs.com 执业编号：S0360525040002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 125 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 31,100.02 | 2.94 | | 流通市值(亿元) | 27,077.84 | 3.26 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 6.0% | 17.3% | 18.7% | | 相对表现 | 2.3% | 9.9% | 1.8% | -17% -4% 9% 22% 24/ ...

行 业 及 产 业 有色金属 2025 年 07 月 13 日 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 美国铜关税超预期，关注供需支撑 看好 ——金属&新材料行业周报20250707-20250711 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数上涨 1.09%，深证成指上涨 1.78%，沪深 300 上涨 0.82%，有色金属（申万）指数上涨 1.02% ...

有色金属周报 20250713 美进口关税扰动铜价，金银价格企稳上行 2025 年 07 月 13 日 ➢ 本周（07/07-07/11）上证综指上涨 1.09%，沪深 300 指数上涨 0.82%，SW 有 色指数上涨 1.02%，贵金属 COMEX 黄金变动+1.03%，COMEX 白银变动+5.49%。 工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+0.17%、-1.92%、+0.09%、- 1.94%、-0.16%、-0.61%，工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 +9.99%、15.27%、-6.30%、-5.28%、+1.83%、-6.64%。 ➢ 工业金属：美国大幅提升铜进口关税，Comex 和 LME、上交所铜价走势分化， 国补政策刺激国内宏观持续向好，看好工业金属价格。铜方面，美国宣布 8 月可能提高 进口关税到 50%，Comex 铜价大幅上行，同时贸易流的改变也打压了 LME 和上交所 铜价。本周 SMM 进口铜精矿指数（周）报-43.79 美元/吨，环比增加 0.46 美元/吨。 需求端开工继续下行，SMM 铜线缆企业开工率 71.52%，环比上升 3.7pc ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 07 12 年 月 日 中孚实业（600595.SH） 25H1 归母大幅增长，绿电铝深度布局优势凸显 事件：公司于 7 月 11 日发布 2025 年半年度业绩预告，25H1 公司预计实 现归母净利 6.8-7.2 亿元，同比增长 53.35%-62.37%；实现扣非归母净利 6.2-6.6 亿元，同比增长 46.04%-55.47%。单季来看，25Q1 归母净利 2.3 亿元，预计 25Q2 归母净利为 4.5-4.9 亿元，同比增长 13%-23%，环比增 长 96%-113%。 电解铝"量价齐升"增厚 25H1 利润，电解铝内外价差压缩 25Q2 利润 空间。1）量：2024 年 10 月，公司以 12.5 亿元自有资金再次收购中孚铝 业 24%股权，2025 年 3 月完成股东变更工商登记，至此公司电解铝的权 益比例达到 100%，权益产能提升至 75 万吨，较 2024 年电解铝权益产能 提升 12 万吨左右。 2）价：25Q2 沪铝价格为 2.02 万元/吨，同比减少 1.6%，环比减少 1.2%； 伦铝价格为 17604 元/吨， ...

港股通50ETF跟踪的是国证港股通50（港币）指数，该指数由深圳证券信息有限公司编制，从港股通可 投资范围内选取在香港交易所上市的大中型企业证券作为指数样本，覆盖金融、科技、消费等多个行业 领域，重点筛选具有市场代表性和良好流动性的成分股。指数采用大盘价值与成长风格相结合的配置策 略，全面反映通过港股通渠道投资的香港主板优质企业的整体表现，为投资者提供多元化的港股市场参 与工具。 东方财富证券指出，港股通50（港币）行业受多重因素影响。短期来看，金管局回收港元流动性导致流 动性边际收紧预期，压制港股表现，尤其是互联网科技板块在电商领域价格竞争加剧，盈利预期快速下 修，拖累整体市场。中期来看，全球流动性充裕背景下，港股仍是价值洼地，维持"震荡慢牛"格局判 断。政策方面，"反内卷"政策推进有望加快落后产能退出，改善相关行业ROE水平，对钢铁、建材、电 力设备及新能源等板块形成催化。此外，恒生科技、互联网、云计算、创新药等板块的ERP已修复至高 位，而高股息板块配置性价比短期下行但中长期价值仍在。行业轮动中可关注半导体设备、电池、工业 金属等边际改善机会。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌 ...

Group 1 - The upcoming disclosure of mid-year reports by listed companies is expected to become a mainstream market focus, with Zhongyan Chemical set to report on July 15 [1] - Companies with significantly better-than-expected performance, such as Huayin Power with a projected increase of over 40 times in earnings, have seen substantial stock price increases, with a 76.72% rise in July [1] - Investors are advised to focus on companies with sustained earnings growth during the mid-year report season, particularly in sectors like artificial intelligence, biomedicine, machinery, and Huawei's supply chain [1] Group 2 - Investors should pay attention to companies with large absolute net profit increases, while also considering the sustainability of future earnings growth and valuation levels [2] - The market is expected to maintain a slow bull trend in the second half of the year, with a focus on blue-chip stocks in banking, non-bank financials, and high-dividend sectors [2] - Investment strategies should consider three main lines: sectors with mid-year report highlights like gold and technology hardware, high-growth opportunities less affected by economic cycles such as the AI industry, and industries that have achieved supply-side clearing in a mild recovery environment [2]

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the performance of the China Hong Kong 300 Resource Index, which has shown a 2.39% increase over the past month, a 22.23% increase over the past three months, and a 9.29% increase year-to-date [1] - The index is composed of securities from various industry themes such as banking, transportation, resources, infrastructure, logistics, and leisure, reflecting the overall performance of different thematic listed companies in the Hong Kong market [1] - The index's top ten holdings include China National Offshore Oil (29.27%), PetroChina (13.19%), Zijin Mining (10.84%), China Shenhua Energy (9.38%), Sinopec (9.08%), China Hongqiao Group (4.51%), China Coal Energy (3.47%), Zhaojin Mining (3.08%), Luoyang Molybdenum (2.86%), and Yanzhou Coal Mining (2.39%) [1] Group 2 - The industry composition of the index shows that oil and gas account for 51.92%, precious metals for 15.97%, coal for 15.72%, industrial metals for 14.86%, rare metals for 0.91%, and other non-ferrous metals and alloys for 0.62% [2] - The index samples are adjusted biannually, with adjustments implemented on the next trading day following the second Friday of June and December each year [2] - In special circumstances, the index may undergo temporary adjustments, such as when a sample company is delisted or undergoes mergers, acquisitions, or splits [2]

专栏：投教学苑Π 上半年市场复盘： 科技与新消费双轮驱动，结构性行情凸显 立足自主可控和新消费，锚定三大核心主线 2025年上半年，A股在内外扰动中走出分化格局，A股市场震荡走高，主要股指均呈上涨态势，万得全 A累计上涨5.83%，但小盘风格显著占优，北证50（+39.45%）、微盘指数（+36.41%）领涨，中证 2000、中证1000均累涨超5%，高弹性资产受到资金追逐。 【2025上半年万得全A上涨5.83%，风格上小盘相对占优】 数据来源：Wind，统计区间为2025.1.1-2025.6.30，指数历史涨跌幅不预示其未来表现。 行业层面，在全球贵金属价格持续走高的背景下，上半年有色金属以18.12%的涨幅位居行业涨幅榜榜 首，银行（+13.10%）、国防军工（+12.99%）分列涨幅前三。DeepSeek技术突破引发AI产业链共振， 人工智能、机器人、数字货币等概念轮番表现，高股息板块（如银行）和科技成长板块形成"哑铃两 端"，成为市场核心主线。 【申万一级行业上半年涨跌幅%】 数据来源：Wind，统计 区间为2025.1.1-2025.6.30，指数历史涨跌幅不预示其未来表现。 下半年展望 主线一 ...