东莞证券表示，美联储12月议息会议与国内高层会议近期先后落地，整体基调符合市场预期，有利于稳 定权益市场的风险偏好。当前国内宏观政策持续加力，预计经济增长将维持在合理区间，这亦夯实资本 市场向好的基础。市场在震荡整固之后，有望逐步重回盘升通道。 （文章来源：证券时报网） 18日早盘，沪指盘中窄幅震荡上扬，创业板指大幅回落，全A逾3600股飘红。 盘面上看，零售、纺织服装、家居等板块走强，化工、有色、石油、银行等板块均上扬，卫星导航、商 业航天、AI医疗概念等活跃。 截至午间收盘，沪指涨0.16%报3876.4点，深证成指跌0.85%，创业板指跌1.81%，沪深北三市合计成交 10596亿元。 ...

科技&制造：电子产业链延续高景气，制造业开工率环比提升。1）电子： AI基建投资驱动下，科技硬件景气度仍延续偏强。截至12.12当周，DRAM存储器 DDR4/DDR5现货均价50.1/26.2美元，环比+7.8%/-0.6%。高性能存储器价格延续高位。11月台股电子产业链营收普遍延续增长，其中存储公司增速居 前。 2）基建地产： 建工需求仍持续磨底，钢铁建材价格仍延续低位震荡。 3）制造业： 汽车钢胎开工率环比提升，企业招聘意愿边际下滑。 上游资源：煤价跌幅扩大，工业金属价格高位震荡。1）煤炭： 煤价降幅扩大； 2）有色： 美联储降息落地，工业金属价格高位震荡。 报告导读： 中观景气延续分化，消费景气线索增多，服务消费延续景气，茅台价格环比反 弹； AI 产业趋势仍强，电子产业增长延续；地产建筑和耐用品需求偏弱。 消费景气线索增多，电子产业增长延续。 上周（12.08-12.14 ）中观景气表现分化，值得关注：1）消费景气线索增多，上海迪士尼拥挤度高位震荡，电影 票房同比仍较强；奶粉价格同比增长，茅台批价环比反弹。中央经济工作会议提出"深入实施提振消费专项行动"，展望2026，消费在供给端和需求端的政策 空 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量深度 2025 年 12 月 17 日 从一维到二维，景气投资再 解析 新行业比较框架之五 扩散度与离散度二维框架，景气投资新视角。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 | 前言 | | 4 | | --- | --- | --- | | 1 | 传统的一维景气比较 | 4 | | | 问题 1.1：如何衡量整体景气？ | 4 | | | 问题 1.2：行业间景气如何比较？ | 5 | | | 问题 1.3：如何构建景气投资有效性指数？ | 7 | | | 问题 1.4：为什么行业景气投资有效性高于个股景气投资有效性？ 8 | | | | 问题 1.5：为什么景气投资，有时有效，有时无效？ | 10 | | | 问题 1.6：传统一维行业间景气比较的局限性 | 11 | | 2 | 二维的景气衡量方法 | 12 | | | 问题 2.1：如何衡量结构性景气的扩散度？ | 12 | | | 问题 2.2：如何衡量结构性景气的离散度？ | 14 | | 3 | 如何综合应用二维框架 | 17 | | | 问题 3.1：扩散度和离散度的策略价值是什么？ ...

工商银行 中国人寿 紫金矿业 中国移动 中国海油 长飞光纤 分时图 日K线 周K线 月K线 7.81 0.02 0.26% 1.03% 0.64% 0.39% 0.00% 0.39% 0.64% 1.03% 7.71 7.74 7.76 7.79 7.82 7.84 7.87 09:30 10:30 11:30/13:00 14:00 15:00 0 195万 391万 586万 | 股票名称 | 买入额 | 卖出额 | 买卖总额 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 净流入 | | 阿里巴巴-W | 15.72 乙 | 14.29 乙 | 30.01亿 | | HK 09988 | | | +1.43 乙 | | 长飞光纤 ... | 11.11亿 | 9.09亿 | 20.20亿 | | HK 06869 | | | +2.031Z+ | | 腾讯控股 | 8.25 亿 | 6.15 亿 | 14.40 乙 | | HK 00700 | | | +2.10 乙 | | :: | 5.25亿 | 9.10亿 | 14.35 乙 | | HK 00883 | | | -3.8 ...

盘面上看，酿酒、农业、汽车、地产等板块走低，半导体板块拉升，旅游餐饮、保险、有色、食品饮料 等板块上扬，锂矿、CPO概念、液冷服务器概念等活跃。 东莞证券表示，当前国内经济政策持续发力，预计经济增长将保持在合理区间，这为进一步夯实资本市 场向好的基础提供了支撑。同时，政策红利逐步释放，有望提振市场信心，引导各类资金积极配置，推 动市场在震荡整固后，逐步重回盘升格局。行业方面，可关注有色金属、银行、公用事业、交通运输及 TMT等板块。 （文章来源：证券时报网） 17日早盘，沪指盘中窄幅震荡上扬，创业板指强势拉升，半日涨超1%。 截至午间收盘，沪指涨0.17%报3831.43点，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21%，沪深北三市合计成交 10403亿元。 ...

今年以来，港股在全球主要股市中表现突出，恒生指数等年内涨幅超过20%。不过，自10月中旬以来， 港股市场进入调整阶段，波动有所加大，11月整体呈现震荡走势，12月以来的调整幅度有所加大。 港股作为典型的离岸市场，其流动性受海外环境影响显著，而基本面则与内地经济紧密相连。相比基本 面，流动性对港股行情的影响更为直接和迅速，其中科技类资产对利率变化更为敏感。 除了流动性，估值优势、资产质量提升与市场生态重塑多重因素，也将促使港股估值修复。多家券商机 构展望2026年港股行情时指出，随着港股基本面触底反弹，叠加其依旧显著的估值折价，港股市场在 2026年将迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情。 南向资金创纪录流入 中信证券也表示，考虑到理财和货基等产品收益率持续下滑，而今年以来中国资产的"赚钱效应"愈发显 著，居民"存款搬家"现象或将持续。特别考虑到港股的低配情况，预计南向资金将持续增配港股，尤其 散户资金有较大的增配空间。 回购热情升温 与南向资金涌入相呼应的是，港股市场回购热情出现升温。 数据显示，截至2025年12月15日，港股上市公司今年以来的回购金额为1693.45亿港元，相比2024年 2655. ...

今年以来，港股在全球主要股市中表现突出，恒生指数等年内涨幅超过20%。不过，自10月中旬以来， 港股市场进入调整阶段，波动有所加大，11月整体呈现震荡走势，12月以来的调整幅度有所加大。 港股作为典型的离岸市场，其流动性受海外环境影响显著，而基本面则与内地经济紧密相连。相比基本 面，流动性对港股行情的影响更为直接和迅速，其中科技类资产对利率变化更为敏感。 除了流动性，估值优势、资产质量提升与市场生态重塑多重因素，也将促使港股估值修复。多家券商机 构展望2026年港股行情时指出，随着港股基本面触底反弹，叠加其依旧显著的估值折价，港股市场在 2026年将迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情。 南向资金创纪录流入 2025年港股市场最显著的特征之一是南向资金的持续涌入，成为支撑港股今年整体表现较好的关键力 量。 数据显示，截至2025年12月15日，南向资金年内净买入额已达到1.39万亿港元，远超2024年全年水平， 创下互联互通机制开通以来的新高。在此情况下，南向资金通过港股通已累计净流入5.09万亿港元，距 离5.10万亿港元关口只有一步之遥。 这一资金规模不仅为港股市场提供了充沛的流动性，更显著增强了内 ...

今年以来，港股在全球主要股市中表现突出，恒生指数等年内涨幅超过20%。不过，自10月中旬以来，港股市场进入调整阶段，波动有所加大，11月整体呈现震 荡走势，12月以来的调整幅度有所加大。 港股作为典型的离岸市场，其流动性受海外环境影响显著，而基本面则与内地经济紧密相连。相比基本面，流动性对港股行情的影响更为直接和迅速，其中科技类 资产对利率变化更为敏感。 除了流动性，估值优势、资产质量提升与市场生态重塑多重因素，也将促使港股估值修复。多家券商机构展望2026年港股行情时指出，随着港股基本面触底反弹， 叠加其依旧显著的估值折价，港股市场在2026年将迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情。 南向资金创纪录流入 2025年港股市场最显著的特征之一是南向资金的持续涌入，成为支撑港股今年整体表现较好的关键力量。 Wind数据显示，截至2025年12月15日，南向资金年内净买入额已达到1.39万亿港元，远超2024年全年水平，创下互联互通机制开通以来的新高。在此情况下，南向 资金通过港股通已累计净流入5.09万亿港元，距离5.10万亿港元关口只有一步之遥。 这一资金规模不仅为港股市场提供了充沛的流动性，更显著增强了 ...

上周市场风格延续科技成长占优，周期与消费回调。AI相关的光模块/光芯片进一步走强，可控核聚变 与数据中心电力大涨，智能电网等绿电消纳相关热度提升，商业航天延续高热度；炭黑/磷化工/甲醇和 地产/家纺等表现落后。 国内方面，上周中央经济工作会议举行，中央提出做好新形势下经济工作的五点新的认识和体会，确定 了八项重点任务。会议明确"不断巩固拓展经济稳中向好势头"，并提出财政政策"更加积极"与"内需主 导"，"推动投资止跌回稳"，房地产"去库存"。中财办副主任表示将根据形势变化出台实施增量政策， 继续实施"国补"与靠前实施"十五五"重点项目，实现"十五五"良好开局。 从宏观数据来看，11月国内核心CPI同比维持高位，PPI同比降幅扩大；社融数据延续此前财政支撑走弱 和私人信用疲软的格局；出口动能修复但基数将升。具体来看： 11月CPI同比回升至0.7%，PPI同比回落至-2.2%，CPI主要受到食品、消费补贴政策及金价上涨推动， 国际油价下行对PPI价格形成压力，下游耐用品消费价格仍然偏弱。财政支撑走弱和私人信用疲软， M1-M2缺口在11月迅速扩大，但后续M1仍有边际企稳的可能。11月美元计价的中国出口增速5.9 ...

思想钢印 . 以下文章来源于思想钢印 ，作者思想钢印 雪球2020年度十大影响力用户，私募基金经理 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 思想钢印9999 来源：雪球 市场真能"预见"未来吗？ 01 市场先生到底靠不靠谱？ 投资者总会遇到一种情况，上市公司基本面没有什么问题，股价却大幅下跌，或行业在景气度没有变化时，持续下跌，或者指数在经济数据不错 （或不好）时，表现疲软（或强劲）。 按照经典的价值投资的解释，市场先生并不是理性的，常常会精神亢奋或情绪沮丧，就会给出特别好或特别差的价格，投资者应该无视市场的这些 杂讯，甚至利用"市场先生"不合理的报价赚钱。 不过，大部分投资者都更接受另一种说法，市场先生那些看似不合理的报价，实际上是提前反映了基本面的未来变化，是在预测未来。 这个说法有很多例子，特别是过去几年A股的大产业趋势，股价与行业景气度的关系都是如此： 大部分消费龙头营收增速见顶是在20年4季度（剔除21年上半年低基数的影响），而股价见顶是在20年一季度； 还有新能源行情： 电池龙头营收增速见顶是22年三季度， ...