01 月度评估 04 需求分析 02 宏观分析 05 供需库存 产业弱现实， 高油价压制降息预期 锌月报 2026/03/06 张世骄（有色金属组） 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 CONTENTS 目录 03 供给分析 06 价格展望 01 月度评估 月度评估 ◆ 2月锌价大跌后企稳横盘，2月2日-3月4日期间，沪锌加权指数收跌4.89%至24510元/吨。沪锌总持仓大幅减少2.84万手至18.70万手。 伦锌3M合约收跌2.57%至3283.5美元/吨，伦锌3M合约持仓减少1.32至22.25万手。SMM0#锌锭均价24470元/吨，上海基差-95元/吨， 天津基差-105元/吨，广东基差-115元/吨，沪粤价差20元/吨。 ◆ 国内结构：上期所锌锭期货库存录得7.47万吨，据钢联数据，3月5日全国主要市场锌锭社会库存为21.36万吨，较3月2日增加0.17万吨。 内盘上海地区基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差-80元/吨。海外结构：LME锌锭库存录得9.54万吨，LME锌锭注销仓单录得0.68万 吨。外盘c ...

波动率处于高位，建议 观望 锡月报 2026/03/06 刘显杰（联系人） 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03130746 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 供给端 02 期现市场 05 需求端 03 成本端 06 供需平衡 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 成本端：12月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺有所缓解。2025年12月我国进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增 长13.3%，同比增长40.2%。主要进口国看，非洲地区进口总量2375吨，减少11.1%；缅甸993吨，增长14.3%；澳大利亚912吨，增长91.5%； 南美地区进口总量426吨，增长118.5%。从高频数据来看，缅甸地区2月出口规模仍处于偏高水平。 ◆ 供给端：春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢。江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。整体 来看，在原料约束尚未明显缓解的背景下，国内冶炼厂开工以持稳为主。 ◆ ...

金融期货早评 价格修复、推动社会综合融资成本低位运行，同时优化结构性工具，强化对扩大内需、科 技创新与中小微企业的定向支持。报告将"着力建设强大国内市场"置于全年工作首位，消 费端通过城乡居民增收计划、2500 亿元以旧换新支持、1000 亿元财政金融协同促内需专 项资金形成政策合力，投资端以 7550 亿元中央预算内投资、8000 亿元超长期国债资金、 8000 亿元新型政策性金融工具撬动有效投资，同步引导民间资本向高技术等新赛道拓展。 产业端聚焦新质生产力培育，明确打造智能经济新形态，推动人工智能规模化商业化应用； 资本市场深化投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，打通创投退出渠道，提升股权 人民币汇率：市场等待非农数据指引 融资比重。报告同时明确"十五五"时期四大发展主线，以 109 项重大工程统筹产业升级、 民生改善与安全保障，稳步推进房地产、地方债等重点领域风险化解，整体政策兼顾短期 稳增长与长期提质增效，为经济平稳运行与资本市场健康发展筑牢坚实基础。 【行情回顾】前一交易日，人民币对美元整体呈现贬值走势，在岸人民币对美元 16:30 收 盘报 6.9003，较上一交易日上涨 117 个基点，夜盘 ...

文字早评 2026/03/06 星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、我国航司已恢复部分我国至中东地区航班，以色列准备于 8 日重新开放该国领空； 2、美科技七巨头，签署自主供电承诺，以应对数据中心会推高电力需求； 3、央行明日将开展 8000 亿元买断式逆回购操作，期限为 3 个月； 4、美国四季度生产率和劳动力成本增幅超预期，初请失业金人数持平。 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：8.85%/5.67%/8.98%/6.83%； IC 当月/下月/当季/隔季：14.18%/8.56%/13.73%/9.73%； IM 当月/下月/当季/隔季：11.07%/9.45%/15.32%/11.18%； IH 当月/下月/当季/隔季：1.07%/0.66%/2.21%/3.58%。 【策略观点】 近日在美伊冲突扰动全球风险偏好，油价持续上涨、美联储降息预期减弱，美债收益率快速攀升，建议 关注国内两会政策信号以及战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 基本面看，受春节错位因素影响，2 月 PMI 数据显示制造业景气度有所回落。分项上，制造业供需两端 均走弱，一方面是春节假期时间较长且处于 2 ...

| | 操作评级 | 2026年03月05日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ☆☆☆ | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ★☆★ | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ななな | | | | | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 ★☆☆ | | | | | | 吴江 高级分析师 | | 锌 | ☆☆☆ | F3085524 Z0016394 | | 错 | ななな | | | | | 张秀睿 中级分析师 | | 镇及不锈钢 ☆☆☆ | | | | | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | な女女 | | | | | 孙芳芳 中级分析师 | | 碳酸锂 | な女女 | F03111330 Z0018905 | | 工业硅 | ななな | | | 多晶硅 | 女女女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 【锌】 周四沪铜阴线震荡在均线密集区下方，市场谨慎关注10万一线韧性。国内沪粤贴水缩窄到105、100元/吨, ...

Assets Allocation in March 2026: Balanced Portfolio Amid Disturbance 3 月资产配置月报：扰动下的均衡配置 | 姜 | 婧 | Jiang Jing | 从业资格号 Qualification No.: F3018552 | 投资咨询号 Consulting No.: Z0013315 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 王含章 | | Wang Hanzhang | 从业资格号 Qualification No.: F03121254 | 投资咨询号 Consulting No.: Z0022985 | | 仲 | 鼎 | Zhong Ding | 从业资格号 Qualification No.: F03107932 | 投资咨询号 Consulting No.: Z0021450 | | 张皓云 | | Zhang haoyun | 从业资格号 Qualification No .: F03114820 | 投资咨询号 Consulting No.: Z0022427 | | 朱善颖 | | Zhu S ...

新能源及有色金属日报 | 2026-03-05 下游谨慎不改锌价坚挺 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-19.21美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化70元/吨至24470元/吨，SMM上 海锌现货升贴水-95元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日90元/吨至24450元/吨，广东锌现货升贴水-115元/吨； 天津锌现货价较前一交易日70元/吨至24460元/吨，天津锌现货升贴水-105元/吨。 期货方面：2026-03-04沪锌主力合约开于24375元/吨，收于24480元/吨，较前一交易日-145元/吨，全天交易日成交 160241手，全天交易日持仓87434手，日内价格最高点达到24630元/吨，最低点达到24360元/吨。 库存方面：截至2026-03-04，SMM七地锌锭库存总量为25.46万吨，较上期变化3.47万吨。截止2026-03-04，LME 锌库存为95250吨，较上一交易日变化-125吨。 市场分析 中东危机持续发酵，后期或涉及伊朗锌矿供应问题，短期来看对锌供应影响有限，长期运费上涨运输受阻的担忧 仍存，同时需要警惕矿产资源保护风险外溢。供应方面，副产品价格高涨综合冶炼亏 ...

金融期货早评 宏观：继续关注中东局势及两会情况 【市场资讯】1）美联储——①米兰：适宜在 3 月会议上继续降息；目前未因伊朗冲突爆 发而改变前景展望。今年降息一个百分点是合适的。②哈玛克：我们可能会在相当长的一 段时间内维持利率不变。④褐皮书：总体而言，经济预期乐观，多数地区预计未来几个月 经济将呈现小幅至温和增长。⑤白宫表示已向参议院提交沃什担任美联储主席的提名，据 信其将取代米兰的理事席位。2）伊朗局势—①美防长：美伊冲突可能持续 8 周甚至更长， 打击重心转向内陆。②伊朗否认秘密和谈传闻，指责《纽约时报》大搞"心理战"。③伊朗 官员：战争中时间对伊朗有利，已准备好进行持久战。④伊朗官员：若美以寻求政权更迭， 我们将瞄准以色列迪莫纳核反应堆和所有地区的能源基础设施。⑤英媒：美国 B-2 隐形轰 炸机将在几天内降落在英国基地。⑥各方消息复杂，传库尔德武装开始地面进攻伊朗。 ⑦美参议院未能阻止继续对伊朗动武。3）2 月中国制造业采购经理指数（PMI）为 49%， 较上月下降 0.3 个百分点。 【南华观点】中东地缘冲突持续发酵，作为扰动全球市场的核心黑天鹅事件，我们仍维持 此前研判，需以风险偏好冲击框架评估其 ...

文字早评 2026/03/05 星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、贝森特称 15%的全球关税税率可能本周开始实施； 2、美国 2 月 ADP 新增就业人口达 6.3 万人，高于市场预期的 4.8 万人、1 月下修后的 1.1 万； 3、英国《金融时报》：阿联酋迪拜约占全球黄金流动量的 20%，若金银运输长期受阻，贵金属价格波动 性将加剧； 4、4 日华为发布新一代双光路图像级激光雷达，5 日比亚迪举办第二代刀片电池与闪充技术发布会。 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：5.09%/3.77%/6.86%/5.27%； IC 当月/下月/当季/隔季：7.22%/5.37%/10.58%/8.21%； IM 当月/下月/当季/隔季：7.55%/7.34%/13.67%/10.45%； IH 当月/下月/当季/隔季：1.36%/1.05%/1.87%/3.26%。 【策略观点】 近日在美伊冲突扰动全球风险偏好，油价持续上涨、美联储降息预期减弱，美债收益率快速攀升，建议 关注国内两会政策信号以及战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL 主力合约收于 112.770 ，环比 ...

有色金属日报 2026-3-5 五矿期货早报 | 有色金属 铜 【行情资讯】 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z002314 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 美国 ADP 就业数据好于预期，中东战事影响边际缓和，隔夜美股上涨，铜价止跌，昨日伦铜 3M 合约 收盘涨 0.49%至 13027 美元/吨，沪铜主力合约收至 101700 元/吨。昨日 LME 库存增加 3850 至 261525 吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例提高，Cash/3M 维持贴水。国内上期所日度仓单增加 0.2 至 30.2 万吨。华东地区现货贴水期货缩窄至 145 元/吨，盘面回落下游买盘增多。广东地区铜现货贴 水期货缩窄至 1 ...