加拿大将收紧对部分外国国家的钢铁配额 金十数据7月16日讯，加拿大将把非自由贸易协定国家钢铁产品的关税配额水平从2024年的100%降低至 50%，超过这些水平的进口将征收50%的关税。 ...

对话期货专家："反内卷"背景下黑色商品走势展望 20250716 摘要 本轮反内卷政策与 2015 年供给侧改革不同，主要针对光伏、汽车、新 能源等中下游产业，旨在进行新型产能的去产能交易，短期内主要影响 市场情绪，对产业链生产暂无实质性影响。 焦煤方面，限价销售是可能的供给端出清方式，但需权衡利润扩张与地 方政府收入及就业的影响。近期黑色期货反弹除政策预期外，还受宏观 经济、供需关系和国际市场等多重因素影响。 焦煤期货反弹的可持续性取决于供给、需求和市场情绪。6 月环保安检 减少供给，煤矿亏损引发反弹，下游焦化厂提涨预期推动价格。合理价 值区间在 900-920 元，但供给回升将带来套保压力。 锰硅产能利用率低，价格应在主产区和边际成本线之间波动。目前盘面 价格不合理，短期内铁合金行业面临下行压力。可关注空钢厂利润的套 利机会，因出口虽好但内需不佳，利空钢厂利润。 焦煤与铁矿石的生贴水结构差异源于中国铁矿石对外依存度高，寡头垄 断格局明显，而焦煤进口依赖度较低，易受政策影响。铁矿石市场化程 度高，价格跌破成本线时会减产，焦煤供给则受政策调控。 Q&A 最近关于焦煤和钢铁行业的反内卷传闻较多。从基本面和产业反 ...

Q&A 2025 年下半年宏观经济及资产走势的展望是什么？ 2025 年下半年，美国经济将进入一个平稳运行的阶段。尽管在二季度时市场 曾担心十年期美债利率可能超过 5%，导致全球风险资产崩溃，但目前来看， 这种情形已经被过滤掉。特朗普政府的政策主要是虚张声势和要价组合，因此 美国经济仅会进行微调，财政支出小幅增加，同时关税也有所弥补。预计美国 平均关税税率将在 15%到 20%的区间内维持理性水平。此外，特朗普政府希 望通过触发联储降息来刺激经济，并引导高端制造业回流，但由于制造业空心 化和用工成本高，这一点具有高度不确定性。 非美资产在 2025 年上半年的表现如何？ 2025 年上半年，非美权益市场表现非常好，尤其是亚洲方向上的恒生指数、 恒生科技指数，以及欧洲方向上的德国股市。此外，南美洲如墨西哥、智利， 弘则策略 2025 年下半年宏观及资产走势核心问题展望 (25Q3)20250716 摘要 特朗普政府的贸易政策，虽有虚张声势成分，但实际关税预计维持在 15%-20%的理性区间，对美国经济影响有限。同时，试图通过联储降 息和制造业回流刺激经济，但效果不确定。 2025 年上半年，非美权益市场表现突出 ...

"反内卷"的行情节奏与受益方向：基于"供改"复盘和财 报数据的启示 20250716 摘要 反内卷与供给侧改革在产能过剩的起因和环节上存在差异，前者源于地 方招商引资同质化，后者源于四万亿投资后遗症；前者集中在中下游高 端制造业，后者集中在上游重工业，因此反内卷更需市场化手段调整。 需求侧配合对反内卷至关重要，当前外需受限、居民部门加杠杆意愿低、 地产周期底部等因素导致需求拉动不足，单纯去产能难以实现价格上涨， 需关注后续需求侧政策。 受益于反内卷政策的行业包括光伏、锂电、汽车等产能周期底部的行业， 而非上一轮的煤炭、钢铁等传统重工业，这些新兴产业更符合当前经济 结构调整方向。 反内卷政策通过环保和能耗等手段关停落后产能，龙头企业受益，但若 民企产业复杂且高端，无明显落后产能，则政策落地和效果有待观察， 市场对此存在分歧。 未来反内卷核心政策包括价格红线与行业自律、产能指标管控、地方招 商引资规范、兼并重组以及信贷约束、财税政策、行政执法和环保督查 等，其中价格红线与行业自律需明确哪些行业可签订协议以稳定价格。 Q&A 当前的反内卷行情有哪些特征？其政策预期如何？ 当前的反内卷行情主要呈现出主题性质，属于短期 ...

Core Viewpoint - The Japan Steel Works, Ltd. (JPSWY) has experienced a bearish trend recently, losing 5.7% over the past two weeks, but the formation of a hammer chart pattern suggests a potential trend reversal as buying interest may be increasing [1][2]. Technical Analysis - The hammer chart pattern indicates a possible bottoming out, with reduced selling pressure, suggesting that bulls may be gaining control [2][5]. - A hammer pattern forms when there is a small candle body with a long lower wick, indicating that despite a downtrend, buying interest emerges after reaching a new low [4][5]. - The effectiveness of the hammer pattern is enhanced when used alongside other bullish indicators, as its strength is dependent on its placement on the chart [6]. Fundamental Analysis - Recent upward revisions in earnings estimates for JPSWY serve as a bullish indicator, correlating strongly with near-term stock price movements [7]. - Over the last 30 days, the consensus EPS estimate for the current year has increased by 9.8%, indicating that analysts expect better earnings than previously predicted [8]. - JPSWY holds a Zacks Rank of 1 (Strong Buy), placing it in the top 5% of over 4,000 ranked stocks, which typically outperform the market [9][10].

Group 1: Macro Economic Overview - Q2 2025 GDP shows resilience with a year-on-year growth of 5.2%, supported by export gains offsetting construction sector drag [3][4][9] - The industrial production in June increased by 1.0 percentage points to 6.8% year-on-year, while the service sector remained stable [3] - The disposable income growth for residents slightly decreased to 5.4%, with consumer spending showing marginal recovery [4] Group 2: Consumer Market Insights - June retail sales growth slowed to 4.8% year-on-year, impacted by the timing of the 618 shopping festival and regional subsidy controls [20][21] - The contribution of "trade-in" spending to retail sales has diminished, with June's trade-in spending progress estimated at 54% [5] - The food and beverage sector is expected to benefit from potential policy support for domestic consumption, particularly in the liquor segment [20][25] Group 3: Industry Specific Analysis - The food and beverage industry is experiencing a slowdown in retail sales growth, with a focus on top liquor brands for strategic investment [20][25] - The machinery sector, particularly 隆盛科技, is positioned for growth with a projected revenue of 2.24 billion yuan in 2024, driven by its EGR systems and electric motor components [31][32] - The company is expanding into humanoid robotics, leveraging its precision manufacturing capabilities and established client relationships with major automotive players [33] Group 4: Investment Recommendations - The report suggests focusing on high-quality companies in the "emotional consumption" theme, particularly in gold jewelry, offline retail, cosmetics, and medical aesthetics [29][30] - Specific recommendations include leading brands in the liquor industry and innovative companies in the snack sector, which are expected to maintain strong growth [23][25]

"此次合作不仅是我们优质产品获得国际市场高度认可的有力证明，更是企业积极响应共建'一带一 路'倡议，深化与上合组织成员国基础设施建设互联互通的生动实践。我们能为塔什干这座古老而又充 满活力的城市添砖加瓦、贡献力量而感到骄傲。此外，即将在天津召开的上合组织峰会，也将助力外贸 企业开拓更广阔的国际市场，创造多维度的发展机遇。"赵普说。 中新网天津7月16日电 (江莹)日前，天津企业又接到来自上合组织成员国的海外订单，近万吨钢管产品 将运往乌兹别克斯坦，为素有"太阳城"之称的塔什干新城项目构建"钢筋铁骨"。 天津源泰德润集团出口部经理赵普介绍："最近，乌兹别克斯坦塔什干新城建设正如火如荼，对材料的 需求量较大。在经过多方比较后，最终选择了我们企业的钢管产品。"据了解，塔什干作为中亚地区的 重要枢纽城市，其发展建设对于区域经济繁荣意义重大。天津源泰德润集团凭借在钢管制造领域深厚的 技术积淀、严格的质量管控体系以及强大的供应保障能力，成功成为塔什干新城项目的重要合作伙伴， 为塔什干新城的建设提供了近1万吨高品质的钢管产品。 钢铁制品作为天津静海的优势产业，年加工能力突破3800万吨，焊管年产量达1700万吨，形成了中国 ...

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、 浦聚颖 摘要 高频跟踪：工业生产相对平稳，建筑业开工分化，地产成交磨底。 【工业生产】工业生产相对平稳。 本周，高炉开工率同比基本持平前周，录得0.7%。化工链生产小幅回 落，纯碱、PTA开工同比分别-2.6pct至-6%、-0.9pct至1.3%。汽车半钢胎开工仍不及去年同期，同比 +2.7pct至-6.3%。 【下游需求】地产成交磨底，集运价格有所回落。 本周，全国新房日均成交面积偏弱，同比+13.1pct 至-19.1%；其中，一线成交持续下探。货运方面，与出口相关的港口货物吞吐量、集装箱吞吐量分化， 同比分别-9.3pct至6.8%、-4.7pct至0.9%；集运价格有所回落、环比-2.2%，美西航线运价大幅回落。作为 对比，人流出行强度保持高位，全国迁徙规模指数同比-2pct至12.6%。国内执行航班架次同比-0.9pct至 2.5%。 【物价】农产品价格分化、工业品价格普遍有所回升。 本周，农产品方面，猪肉、蔬菜价格环比分别 +0.1%、+0.8%；鸡蛋、水果价格环比-2.2%、-0.1%。工业品方面，南华工业品价格指数环比1 ...

今日A股全日震荡。宽基层面，上证指数微跌0.03%，报3503.78点；深证成指下跌0.22%，创业板指下 跌0.22%，科创综指上涨0.44%。三市全天成交1.46万亿元，较前一交易日缩量1733亿元。行业层面，今 日影视、养殖、医药、港股科技等板块领涨；钢铁、红利国企、计算机、金融等板块领跌。 国金证券认为，从盈利段来看，A股在反内卷、海外制造业走强带动我国出口，以及债务停止收缩的三 大背景下，有望走出ROE见底回升的基本面行情。煤炭、石油、钢铁等传统行业具有更大的修复空间。 基本面层面，我们考虑国内增长、通胀与流动性的情况。增长层面，一季度数据修复明显，但近期呈现 企稳迹象，二季度实际GDP同比增长5.2%，名义增长为3.9%，与去年Q2持平。6月工业增加值累计同 比、出口累计同比、社零累计同比分别为6.4%、5.9%、5.0%，较上个月分别上涨0.1%、下跌0.1%，以 及维持不变。广发证券认为，工业增加值维持高位可能和关税节奏有关，5月14日中美关税缓和，出口 交货值于6月释放。社会零售较低，仍与餐饮、烟酒、饮料、化妆品领域大幅回落，以及国补促销政策 的扰动有关。往后观察，二季度实际增长数据为全年打 ...

丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] "反内卷"背景下如何看待光伏转债 ——可转债周报 20250712 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 朱承志 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 报告要点 [Table_Summary] 当周（2025 年 7 月 7 日-7 月 12 日）转债市场延续温和修复，成交热度回升，中盘与具备弹性 预期的个券表现相对突出。权益市场结构分化较明显，低估值与周期制造板块成为资金配置主 线。光伏设备板块市场关注度与拥挤度处于历史相对低位，光伏转债当前估值仍有性价比，在 "反内卷"政策推动下不仅行业基本面有修复预期，也有望实现权益主动基金持仓的逐步回升。 估值结构方面，中低平价区间分化明显，高平价区间估值有所拉伸。一级市场供给稳步释放， 条款博弈分歧加剧。建议关注低估值、高安全边际方向中的布局机会，兼顾节奏与轮动。 分析师及联系人 %% %% research.95579.com 1 [Table_Title "反内卷"背景下如何看待光伏转债 ...