文字早评 2025/12/29 星期一 宏观金融类 【行情资讯】 1、央行报告：着力健全有利于"长钱长投"的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资 A 股 的规模和比例； 2、商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则发布，对于承担国家任务、参与国家工程项目的 商业火箭企业，予以优先支持； 3、中国首批 L3 级自动驾驶汽车开启规模化上路运行； 4、国际金银续创新高。COMEX 黄金期货、现货黄金涨超 1%，本周累涨约 4%；COMEX 白银期货、现货白 银均涨超 10%，本周累涨约 18%。现货钯金收涨超 14%，本周累涨超 12%；现货铂金收涨超 10%，本周累 涨超 24%。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.01%/-0.33%/-0.40%/-1.42%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.03%/-0.58%/-0.95%/-3.41%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.14%/-0.99%/-1.75%/-4.88%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.09%/0.06%/0.20%/-0.07%。 【策略观点】 年底部分资金兑现收益，市场面临一定的不确定性。但从 ...

周期的进攻与防守 20251228 摘要 中国上市公司海外毛利率持续高于国内，尤其在资本和技术密集型行业， 竞争优势显著。2026 年全球需求对中国出海企业友好，受益于美联储 宽松周期后半程，全球工业与基建资本开支上行，新兴市场工业化加速， 欧美能源技术设施更新。 航空业被视为大级别投资机会，票价同比转正成催化剂。尽管 12 月票 价波动，但年底旅游旺盛，预计元旦后工商恢复，春节假期集中，票价 弹性向上。油价和汇率利好，建议战略布局中国国航、吉祥航空、中国 东航、南方航空及春秋航空。 油运市场运价上周波动显著，但长期看好。原油增产驱动需求，2026 年交付 30 艘 VLOC，合规市场运力增长有限。春节前后淡季是布局良机， 关注中远海能、招商轮船、招商南油和中国船舶租赁。 化工行业氨纶板块表现亮眼，华峰化学成本优势显著，受益于需求增长 和产能扩张。煤化工板块如华鲁恒升，纯碱方面博源化工，制冷剂板块 巨化股份和东岳集团值得关注。 金属板块强势，黄金创新高，白银、铜、铝、碳酸锂上涨。供给刚性， 降息及海外流动性复苏需求，贵金属及工业金属库存低位。中长期上行 趋势不变，关注货币政策、地缘政治及供给不确定性。推荐工业 ...

暖春凉夏——2026 年 A 股年度策略 20251228 摘要 从中长期来看，预计 2026 年一季度可能成为全年高点。一季度冲顶后，上行 弹性空间相对有限。这与当前一致乐观预期有所不同，需要投资者保持谨慎。 2026 年市场展望：预计 2026 年一季度可能成为全年高点，与当前一 致乐观预期不同，需保持谨慎，上行弹性空间相对有限，或呈现前高后 低的状态。 企业盈利预测：明年企业盈利增速预计在 5%至 10%之间，略低于市场 一致预期。若 EPS 增长在此区间，指数涨幅可能仅在 10%左右，高点 或在 4,200 至 4,300 点区间。 估值评估：以上证指数为例，股债性价比指标显示当前市场虽未达到泡 沫状态，但已接近传统意义上的顶部位置，大幅提升估值难度较大。 筹码结构分析：主动权益持仓极端分化，电子行业占比接近 25%，TMT 合计接近 40%，历史数据显示，当一个行业持仓逼近 20%时容易见顶。 消费板块机会：当前消费板块预期极低，筹码结构低迷，容易因某些小 因素而反转，明年可能出现超预期表现，值得重点关注。 周期股投资逻辑：明年周期股有机会，但非基于 PPI 通胀逻辑，需关注 PPI 翻正后经营杠杆 ...

金属行业继续共舞 20251228 摘要 贵金属市场未来走势乐观，受益于流动性拐点、地缘风险、去美元化趋 势及央行持续购金。白银因其工业属性、光伏新能源及 AI 需求，将持续 受到强劲拉动，相关龙头公司估值较低，具备补涨和配置价值。 碳酸锂近期价格快速上涨，主要由于需求端预期上调和供给端复产推后。 中期来看，储能需求将继续拉动碳酸锂需求增长，而供给端增量有限， 中长期看好碳酸锂价格震荡走强。 工业基本金属未来走势乐观，受益于利率下行、传统需求复苏及 AI 带来 的新需求。铜供给紧张问题突出，智利铜矿劳资谈判可能引发罢工，中 国发改委鼓励冶炼企业兼并重组，均可能导致供给收紧。 非美地区库存天数偏低，主要是由于向美国输运造成的虹吸效应，这可 能导致非美地区出现软逼仓和挤仓的风险，投资者需警惕相关风险。 铝价在淡季创新高，但涨幅小于铜，铜铝比达到 4.4。美国库存虹吸效 应明显，铝供给比预期更脆弱，印尼投建进度缓慢，总体供需紧平衡不 逊于铜。无铜空调的推出显示出铝代替铜节省成本且质量得到认可，有 望进一步推动铝应用扩展。 Q&A 近期金属市场的表现如何？有哪些关键因素推动了金属价格的上涨？ 近期金属市场表现强劲，多 ...

哪些行业受益人民币升值 20251228 摘要 市场预计短期缩量整理，等待五日均线支撑，建议投资者挖掘机会，布 局年后行情。美国新联储主席人选公布或成节后重大催化剂，特朗普或 倾向于敢于降息的主席，以配合其持有大量美债的利益和弱美元政策。 国内方面，北京楼市新政支撑市场情绪，美股科技板块利空基本消化。 A500 ETF 资金流入，牛市预期下，保险资金可能抢跑，成交额放大有 望突破 4,000 点，市场向上弹性充足。 人民币资产重估是重要投资方向，人民币走强受益行业包括成本端的钢 铁、有色、石化、造纸、航空燃气等，负债端的航空公司和地产，以及 人民币核心资产如银行保险和港股。 看好出海板块，受益于 2026 年海外经济强劲，特朗普或努力提升美国 经济以应对中期选举压力。推荐奔马 50 组合，上周绝对收益率超 10%，超额收益约 4 个百分点。 关注科技龙头 IPO 相关产业链企业，如穗元、长鑫存储、世亚科技、国 仪量子等，其供应商和参股公司将在上市融资后受益，通过资本开支带 动需求增长。 Q&A 近期市场表现如何，未来走势预期如何？ 上周市场表现强劲，连续八个交易日上涨，符合春季躁动的预期。由于接近 4,000 ...

黑色建材日报 2025-12-29 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 交易咨询号：Z0023202 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 合约收盘价为 3283 元/吨, 较上一交易日涨 3 元/吨（0.091%）。 当日注册仓单 104588 吨, 环比减少 0 吨。主力合约持仓量为 123.239 万手，环比减少 6522 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为 3260 元 /吨, 环比减少 0 元/吨; 上海汇总价格为 3270 元/吨, 环比减少 10 元/吨。 【策略观点】 上周五商品市场整体情绪偏好，成材价格延续底部区间内震荡。从基本面看，螺纹钢本周产量微增，表需 回落，库存水平处于五年低位；热轧卷板方面，产量持续回落，表观需求小幅走强，库存延 ...

证券研究报告 有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 共识开始凝聚，共同见证历史 —有色钢铁行业周观点（2025 年第 52 周） 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 宏观经济增速放缓；关税影响需求与产业链稳定性；原料价格波动；中美关系变化 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 12 月 29 日 看好（维持） | 刘洋 | 执业证书编号：S0860520010002 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BTB487 | | | liuyang3@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 李一涛 | 执业证书编号：S0860124120001 | | | liyitao@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 黄雨韵 | 执业证书编号：S0860125070019 | | | huangyuyun@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 铜精矿长单加工费敲定，冶炼端悲观预期 | 2025-12-26 | | --- | --- | | 靴子 ...

废钢早报 研究中心黑色团队 2025/12/29 日期 华东 华北 中部 华南 东北 西南 2025/12/22 2172 2253 2032 2227 2216 2090 2025/12/23 2174 2254 2032 2227 2216 2092 环比 -1 -1 3 -3 -2 1 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担 期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转 载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力 造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系 ...

新华财经北京12月29日电（记者赵文君、唐诗凝、王悦阳）企业是经济发展的生力军，企业稳则经济 稳，企业兴则经济兴。 政策发力促进企业活力提升 "着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"，从今年4月中共中央政治局会议提出"四稳"，到近日中央经 济工作会议对明年经济工作作出一系列重要部署，稳企业始终是推动中国经济高质量发展的关键。 记者在调研中感受到，今年以来，面对挑战和压力，一系列政策组合拳持续发力，广大企业迎难而上、 锐意创新，努力推动实现自身更好发展，展现出非凡的韧性和拼劲，正是中国经济顶压前行、向新向优 发展的生动注脚。 年度营业额突破800亿元，净利润同比增长15%以上，连续5年登榜中国企业500强……临近年终，广东 民营企业心里程集团，交出一份来之不易的成绩单。 "面对全球产业链重构挑战和国内经济运行压力，企业能保持稳健增长，离不开各方政策的支持。"集团 董事长彭国远告诉记者，今年旗下子集团投入大额资金升级智能制造生产线，获得设备更新贷款贴息政 策支持超1000万元，降低了企业融资成本。 各方合力稳企业，不断完善政策工具箱，推动广大企业特别是中小企业共同发展，稳住的是亿万经营主 体的信心，夯实的是中国经济 ...

新华财经北京12月29日电钢银电商最新数据显示，截至12月29日的一周，全国38个城市，共计135个仓 库城市钢材总库存量为706.22万吨，较上周环比减少39.43万吨，降幅5.29%。 其中，本周建筑钢材库存总量为311.63万吨，较上周环比减少27.70万吨（-8.16%)，包含30个城市，共 计79个仓库。热卷库存总量为199.29万吨，较上周环比减少6.01万吨（-2.93%)，包含15个城市，共计47 个仓库。中厚板库存总量71.28万吨，较上周环比减少4.20万吨（-5.56%)，包含9个城市，共计14个仓 库。冷轧涂镀库存总量为124.02万吨，较上周环比减少1.52万吨（-1.21%)，包含5个城市，共计14个仓 库。 （文章来源：新华财经） ...