Trade Relations and Tariffs - The US trade representative confirmed that existing trade agreements with the EU will remain in place despite the Supreme Court ruling, emphasizing that tariffs will continue regardless of the litigation outcome [1][2] - The European Commission has urged the US for clarity on future tariff policies, stating that the EU expects the US to honor its commitments and will not accept any increases in tariffs beyond previously agreed levels [3] - European Parliament lawmakers are considering pausing legislative work until clear commitments from the US are secured, highlighting the need for clarity in trade relationships [4] Industry Reactions - The German industry has expressed a mixed reaction, acknowledging the political checks and balances in the US while also noting that uncertainty could hinder investment and supply chain decisions [6][7] - The automotive and chemical industries in Germany are facing unchanged sectoral tariffs of 15%, which are not affected by the recent court ruling [8] - The French trade minister has suggested that the EU should adopt a united approach against the US's new tariffs, indicating a potential for retaliatory measures [10] Market Impact - Following the Supreme Court ruling, the French stock market index, CAC 40, reached a record high, driven by gains in luxury stocks, which are significantly exposed to exports [11][12] - Key export sectors for France, such as aerospace, currently remain unaffected by tariff changes, maintaining a 0% tariff exemption [12] - The French government is focused on adapting to the ruling's consequences while emphasizing the importance of maintaining fair trade rules and reciprocity [13][14]

本报告导读： 中国经济工作的重心正转向内需主导，并作为首要任务，内需复苏、物价回升与地 产企稳会推动经济预期上修。目前内需板块预期与交易出清，相信价值也会有春天。 投资要点： | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 田开轩(分析师) | | | 021-38038673 | | | tiankaixuan@gtht.com | | 登记编号 | S0880524080006 | | | 黄维驰(分析师) | | | 021-38032684 | | | huangweichi@gtht.com | | 登记编号 | S0880520110005 | | | 李健(分析师) | | | 010-83939798 | | | lijian8@gtht.com | | 登记编号 | S0880525070013 | | | 张逸飞(分析师) | | | 021-38038662 | | | zhangyifei@gtht.com | | 登记编号 | S0880524080008 | ...

图1：大庆市的磕头机，从地下抽取原油 资料来源：经济 专题：分析师回乡见闻 探寻中国经济多层次发展脉络 作者：申万宏源研究农林牧渔团队 胡静航 儿时，家乡是作文中最常出现的载体，如今，再次写起家乡，离家已十余年。乡音虽已淡薄，但昼夜不 停的磕头机、天空中高耸的烟囱、漫天的飞雪依旧存在着，构成了故乡最美的风景。 观察报，申万宏源研究 源研究 一、新中国石油工业的长子 1959年9月26日松基三井喷出工业油流，恰逢新中国成立十周年之际，故命名为大庆油田，取"大喜大 庆、普天同庆"之意，纪念油田发现与国庆10周年双重盛事。同年，黑龙江省正式设立大庆区，1979 年，国务院批准更名为大庆市。 说起大庆，一定离不开另一个名字，铁人王进喜，也是每一个大庆人从小就熟知的名字。作为新中国第 一代钻井工人，王进喜立下誓言"宁肯少活二十年，拼命也要拿下大油田"。1960年石油大会战启动，王 进喜率队参战来到大庆，无吊车，率队人拉肩扛3天3夜，把钻机运到井场。无水管线，破冰取水，5天4 小时打出会战第一口井。井喷危急时，为保住油井，王进喜不顾腿伤跳进浆池，用身体搅拌水泥3个多 小时，最终成功压制井喷，但身体却被碱性很大的泥浆烧起了 ...

春节余韵未散，资本市场已将目光聚焦于节后A股走势。其中最受关注的焦点问题莫过于：春节后A股是否会受到美国关税政策变动的影响？ 经过全面分析特朗普政府关税操作逻辑及其对中国企业与资本市场的实际影响，可以明确得出结论——这种影响基本可以忽略，但背后蕴含的深层逻辑值得 细细拆解。 自2025年特朗普重掌白宫以来，美国对中国商品接连加征"芬太尼关税"与"对等关税"。这两项政策看似突然，实则深植于美国国内政治土壤：通过贸易保护 措施扶持本土产业、缩小贸易逆差，是特朗普一贯推行的经济民族主义政策延续。经过多轮中美经贸磋商，美方最终将这两项关税税率设定为各10%，叠加 后形成20%的额外关税壁垒。 然而，戏剧性转折发生在美国最高法院，该机构以程序瑕疵为由裁定两项关税无效，理论上让税率瞬间归零。特朗普政府随即援引《贸易法》第122条紧急 加征15%临时关税，形成"先减后增"的税率波动。 从数字表面看，20%关税撤销后新增15%关税，实际税率净减5%，这种微小变动对贸易流量影响微乎其微。 更值得关注的是美国贸易代表办公室启动的301调查程序。 这一调查机制在美国贸易工具箱中具有特殊地位，其设计初衷正是通过法律化、制度化的调查流 ...

2026 年 02 月 22 日 策略类●证券研究报告 节后春季行情可能延续，科技和周期占优 定期报告 投资要点 分析师 邓利军 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 分析师 张欣诺 SAC 执业证书编号：S0910525110001 zhangxinnuo@huajinsc.cn 2026.2.13 主动偏股基金加仓有色、通信，减仓医药 2026.2.12 震荡波动呈现收敛，新股板块向上活跃周期 或依然在途-华金证券新股周报 2026.2.8 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 节前市场担忧的风险因素在假期期间基本未发生。（1）春节期间出行和消费数据 偏好，对经济和盈利的担忧未出现。一是春节期间出行数据同比增长明显。二是春 节期间消费数据也偏好。（2）美国通胀回落，流动性收紧的担忧未出现。一是美 国 1 月 CPI 同比增速从 2025 年 12 月的 2.7%下滑至 2.4%，同时 1 月非农时薪同 比增速继续下滑至 3.71%，通胀和就业市场继续降温，美联储年内大概率继续降息。 二是美国 ...

摘要：【图】2025年8月重庆市纯碱(碳酸钠)产量数据分析 2025年8月纯碱(碳酸钠)产量统计： 纯碱(碳酸钠)产量：13.4 万吨 同比增长：-6.3% 增速较上一年同期变化：低18.2个百分点 同比增长：9.6% 增速较上一年同期变化：高1.1个百分点 据统计，2025年8月重庆市规模以上工业企业纯碱(碳酸钠)产量与上年同期相比增长了9.6%，达13.4万 吨，增速较上一年同期高1.1个百分点，继续保持增长，增速较同期全国高5.8个百分点，约占同期全国 规模以上企业纯碱(碳酸钠)产量328.06411万吨的比重为4.1%。 详见下图： 图1：重庆市纯碱(碳酸钠)产量分月（当月值）统计图 2025年1-8月纯碱(碳酸钠)产量统计： 纯碱(碳酸钠)产量：90.5 万吨 据统计，2025年1－8月，重庆市规模以上工业企业纯碱(碳酸钠)产量与上年同期相比下降了6.3%，达 90.5万吨，增速较上一年同期低18.2个百分点，增速较同期全国低9.7个百分点，约占同期全国规模以上 企业纯碱(碳酸钠)产量2625.43436万吨的比重为3.4%。详见下图： 图2：重庆市纯碱(碳酸钠)产量分月（累计值）统计图 注：从20 ...

正月初二，石狮市长发其祥食品有限公司3个货柜顺利出海，海外订单源源不断；正月初五，上杭瓮福 紫金化工股份有限公司智能化生产线全速运转，产品稳定下线，充分保障市场供应；正月初六，周宁县 鸿腾农业开发有限公司线上线下同步售卖大花蕙兰与佛手，顾客盈门、销售火热……新春伊始，我省各 地民营企业就开足马力，忙生产、赶订单，冲刺首季"开门红"。 民营经济是福建经济的特色所在、活力所在、优势所在。省委、省政府始终以兴商暖商的务实举措，全 力打造市场化、法治化、国际化、便利化的一流营商环境。于1月1日起施行的《福建省民营经济促进条 例》，正是福建省为民营企业健康发展、高质量发展"保驾护航"的重要举措。 春节前夕，莆田市领导率经贸代表团到香港、澳门，推介优质投资营商环境；正月初一，晋江市领导给 民营企业家拜年，承诺将竭尽所能提供最优服务，助力企业放心投资、安心创业、舒心发展；正月初 二，大田县举办在外乡贤新春茶话会暨招商引资推介会……春风浩荡，政企同心，让企业发展行稳致 远。 政策暖心，营商环境持续优化。奋发拼搏，则彰显我省民营企业的信心和决心。对于广大福建民营企业 而言，春天是市场向好、干事创业的黄金期——大显身手，正当其时 ...

来源：五道口长三角研究院 | | | C | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 苏锡常有影响力政经新媒体 | | | | | | | | | | 读五道口,洞见长三角政经大势 | | | | | | | | | | 江苏13市2025年GDP排行榜 | | | | | | 排名 | 城市 | 2025年GDP (亿元) | 2024年GDP (亿元) | 名义增量 (亿元) | 名义增速 | 实际增速 | (万人) | 常住人口 人均GDP (76) | | 1 | 苏州 | 27695. 10 | 26726. 98 | 968. 12 | 3. 62% | 5. 4% | 1298, 70 | 213252 | | 2 | 府泉 | 19428. 78 | 18500. 81 | 927.97 | 5.02% | 5.2% | 957. 70 | 202869 | | 3 | 无锡 | 16773. 94 | 16263. 29 | 510. 65 | 3. 14% | 5. 1% | ...

直白：近七成受访企业计划加大对华投资，超78%将重点投入研发领域。跨国车企与中国的合作，已进入以研发为核心的合资合作2.0时代。当默茨表示要 反制美国时，他背后站着的正是德国最核心的工业力量——这些企业的利益早已与中国深度绑定。任何动摇这条产业链的行为，都是在触碰德国经济的根 基。 再来看默茨话语中的关键词——战略伙伴关系。这绝非是空洞的外交辞令。过去几年，欧洲流行去风险这个词，但德国的实际行动早已用脚投票，结果摆在 眼前。2014年，短暂的时间里，美国曾成为德国最大贸易伙伴，然而，仅仅一年后，中国就再次反超，成为德国最大的贸易伙伴。德国联邦经济发展和对外 贸易协会主席舒曼的表态非常到位：德中合作从来不是单向依赖，而是建立在产业互补、市场互需和共同创新基础上的双赢关系。翻译过来，意思就是：德 国需要中国的市场和产业链，而中国同样需要德国的技术和高端制造。双方互相依赖，谁也离不开谁。而在绿色转型领域，这种互相依赖尤为突出。德国在 推进可再生能源发展时，太阳能电池板和蓄电池大量从中国进口。这些关键部件的稳定供应，直接支撑了德国的能源转型计划。默茨下个月将前往华盛顿与 特朗普会面，而他传递的信息已十分明确：你们可以 ...

特朗普的新一轮关税政策再次挥向全球，而最先感到压力的，便是德国。就在外界仍在讨论德国是否会 继续紧跟美国的步伐时，默茨直接给出了答案——不会顺从，并且下周就将启程访问中国。这不仅仅是 一场简单的外交之行，而是在美国施压之下，德国进行的一次清醒且现实的战略转型。自从默茨上台以 来，他的外交立场一直较为强硬，但这种强硬并非单纯的对抗，而是为了捍卫德国的生存底线。他不止 一次在公开场合对美国划定了红线：你们可以这么做，但我们不会盲目顺从。这句话虽然简洁，却是德 国政坛近年来罕见的对美强硬声明。 在慕尼黑安全会议上，默茨进一步明确表示，旧的国际秩序已经崩塌，美国的全球领导地位早已被挥霍 殆尽。这不仅仅是情绪化的表达，而是德国根据自身利益做出的冷静判断。德国是一个高度依赖出口的 国家，汽车、机械、化工等行业是其经济支柱。宝马、奔驰、大众、西门子、巴斯夫等企业，不仅是德 国的骄傲，更是其就业、税收和国际竞争力的基石。而特朗普的关税政策却完全不顾这些行业的长期规 划，随心所欲地加征关税，税率和规则都随时可能变化，今天威胁制裁，明天扬言退出国际协议。这种 高度不确定的政策环境对长期投资和稳定供应链来说，无疑是一种致命打击。 ...