文字早评 2025/05/06 星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.23%，创指+0.83%，科创 50+0.85%，北证 50+2.96%，上证 50-0.47%，沪深 300-0.12%， 中证 500+0.48%，中证 1000+0.79%，中证 2000+1.29%，万得微盘+1.41%。两市合计成交 11693 亿，较上 一日+1472 亿。 宏观消息面： 1、商务部：美方主动向中方传递信息希望谈起来，对此，中方正在评估。节日期间离岸人民币大涨。 2、据新华社，"五一"假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长 6.3%。 3、美国 4 月非农就业人口增长 17.7 万人，大幅好于预期。 资金面：融资额-13.51 亿；隔夜 Shibor 利率+21.90bp 至 1.7600%，流动性较为宽松；3 年期企业债 AA- 级别利率-1.54bp 至 3.0966%，十年期国债利率+0.03bp 至 1.6279%，信用利差-1.57bp 至 147bp；美国 10 年期利率+8.00bp 至 4.33%，中美利差-7.97bp 至-270bp。 市盈率：沪深 300:12.21，中证 500: ...

据《日本经济新闻》5月5日报道，第28届东盟与中日韩（10+3）财长和央行行长会议4日在意大利米兰 举行。会议发表联合声明说，"贸易保护主义加剧将成为全球贸易的重负，导致经济分裂"，并对美国特 朗普政府的关税政策表示警惕。 当地时间5月4日,第28届东盟与中日韩 (10+3) 财长和央行行长会议在意大利米兰举 行,主要讨论全球和区域宏观经济形势、10+3 区域财金合作等议题,并发表了联合声明。 中国财政部部长蓝佛安、中国人民银行行长潘 功胜与马来西亚财政部第二部长阿米尔 ·哈姆扎 · 阿齐赞、马来西亚中央银行行长阿卜杜勒呼婷 东盟与中日韩财长和央行行长会议在意 大利举行 央视新闻 2025-05-05 16:31 北京 中央广播电视总台 ... △意大利米兰(资料图) 全球经济被"关税游戏"玩坏了 要说特朗普的关税哲学，简直魔幻。按他的逻辑，只要给进口商品贴上"25%起步价"，美国工厂就能原 地复活，就业岗位立马上涨。可现实呢？还没等到产业复活，先等到了美国农业部门遭受巨大损失。联 合国秘书长古特雷斯都忍不住吐槽："贸易战没有赢家，这是全球经济的灾难"。 更绝的是特朗普式的反复横跳，今天豁免韩国钢铁，明天威胁 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 4 月 30 日 [Table_Title] Greenbushes 锂矿 2025Q1 产销量分别同比增长 22%/100%至 34.1 万吨/36.6 万吨， 2025Q1 单位 现金生产成本同比下降 12%至 341 澳元/吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►锂业务 1、Greenbushes 锂矿（100%基础） 2025Q1 锂精矿生产量为 34.1 万吨，环比减少 13%，同比 增长 22%。环比产量下降反映了选矿厂产量下降和进料品位降 低，符合预期。 2025Q1 锂精矿销售量为 36.6 万吨，环比增长 17%，同比 增长 100%。环比销量增长，部分原因是由于港口拥堵，前一 季度的发货延迟至 2025 年 1 月。 Greenbushes 控股公司 Windfield Holdings 向 TLEA 支付 了 5610 万美元（8840 万澳元）的股息。 3 月份股息支付后，Windfield 季度末的现金余额为 4.243 亿美元（6.757 亿澳元），已 ...

Core Viewpoint - Huayou Cobalt Co., Ltd. has demonstrated significant growth in net profit for both 2024 and Q1 2025, supported by its integrated advantages and global expansion strategy, leading to a maintained "Buy" rating from analysts [1][2]. Financial Performance - In 2024, the company reported a revenue of 60.946 billion yuan, a decrease of 8.08% year-on-year, while net profit attributable to shareholders reached 4.155 billion yuan, an increase of 23.99%. The adjusted net profit was 3.795 billion yuan, up 22.71% [3]. - For Q1 2025, the company achieved a revenue of 17.842 billion yuan, a year-on-year increase of 19.24%. The net profit attributable to shareholders was 1.252 billion yuan, showing a remarkable growth of 139.68%, with adjusted net profit at 1.227 billion yuan, up 116.05% [3]. Product Shipment Growth - The company reported a significant increase in nickel product shipments, with approximately 184,300 metric tons shipped, reflecting a year-on-year growth of 45.78%. Cobalt product shipments were about 46,800 metric tons, up 13.18% [3]. Global Expansion and Supply Chain Synergy - Huayou Cobalt has enhanced its global footprint, with a total production capacity of approximately 245,000 metric tons of nickel intermediate products. Projects in Indonesia are progressing, which will strengthen the company's resource development advantages. Additionally, the company has established a comprehensive cobalt-copper resource development system in the Democratic Republic of Congo and invested in lithium projects in Zimbabwe [4]. - The company has also made strides in lithium battery materials, with projects in Indonesia and Europe advancing, which are expected to enhance overall competitiveness through efficient industrial synergy [4]. Valuation Adjustments - Based on the company's annual and quarterly reports, the earnings per share forecasts for 2025-2027 have been adjusted to 3.04, 3.61, and 4.06 yuan, respectively, reflecting a price-to-earnings ratio of 11.0, 9.3, and 8.2 times [5].

镍及不锈钢 05 月报 2025 年 4 月 30 日 超跌反弹 镍价重返震荡区间 第一部分 回顾与展望 4 月镍价走出过山车行情。先是美国关税影响下全市场恐慌抛售，LME 镍价自高点 16215 美元下跌至 13865 美元仅用了 4 个交易日，跌幅达到 14.5%。国内因清明节影响，出现跳空 缺口，最低沪镍 2506 合约节后跌停板 115500 元/吨，但随后迅速开板并收至 118000 上方。 此后市场消化中美互加关税的情绪，外围市场普遍超跌反弹，基本面较强的品种如铜和镍在 4 月下半月基本补回缺口。镍能补缺口有三个主要因素：第一，自身弹性较大，前期跌幅也 较深，累库速度放慢；第二，印尼提高特许使用权落地，将于 4 月 26 日开始执行，增加镍 矿和冰镍生产成本；第三，3 月印尼头部 MHP 厂因事故导致停产，MHP 产量下滑明显，因 此虽然全年还是过剩预期，但属于短期宏观错杀的品种。 大宗商品研究所 有色金属研发报告 4 月初，国内因 MHP 和冰镍产量下降，电积镍原料偏紧，产量环比 3 月略降，但旺季刚 需仍在，导致国内现货偏紧，金川镍升水一度涨至 3000 元/吨以上，进口亏损收窄至 2000 ...

【环球网财经综合报道】印尼政府近期上调镍、煤炭、铜、黄金等多类矿产的特许权使用费税率，其中镍业税率涨幅引发市场关注。根据新规，镍矿税率将 从原先10%的固定水平提高至14%至19%，具体税率视镍价波动而定。作为全球主要镍生产国之一，印尼此举对全球矿业市场产生直接冲击。淡水河谷、自 由港麦克莫兰等国际矿业公司均受波及。 市场分析认为，镍价下跌与成本攀升已令矿企承压。除镍业税上调外，今年印尼还引入增值税上调、生物柴油使用比例提高等新规，进一步增加企业生产成 本。此外，印尼政府要求自然资源出口商将更多海外收入滞留国内至少一年，以增强外汇储备，这也对矿企现金流造成压力。更严峻的是，美国可能出台的 关税政策加剧了企业对出口市场的不确定性担忧。印尼镍矿商协会在声明中表示，新规可能削弱印尼镍产品在全球的竞争力，导致投资吸引力下降，甚至引 发大规模裁员。 尽管印尼镍产业近年来吸引创纪录的外国投资，且作为该国经济增长的重要支柱，但此次税率上调引发行业对未来投资的疑虑。业内普遍认为，在金属价格 疲软与政策压力叠加的背景下，印尼矿业或将面临长期挑战。 据英国金融时报报道，印尼矿业协会执行董事亨德拉·西纳迪亚警告称，此举加重了企业负 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-04-30 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-04-30 所长 早读 今 日 发 现 就业数据疲弱，美国 3 月 JOLTS 职位空缺创半年新低 观点分享： 美国劳工统计局周二公布报告显示，美国 3 月 JOLTS 职位空缺 719.2 万人，预期 750 万 人，2 月前值从 756.8 万人下修至 748 万人。3 月数据低于媒体调查的所有经济学家的预测。 该指标是美联储高度关注的劳动力市场数据。自 2022 年以来，此数据基本呈下行趋势，而 此前几个月，伴随着美联储降息，JOLTS 数据一度出现反弹。特朗普就职三个月来的一系列 操作加剧了经济运行的不确定性，当前 JOLTS 职位空缺水平已接近 2020 年时的水平。特朗 普削减联邦政府规模的举措对美国劳动力市场产生了明显的影响，而在关税大战正酣之际， 企业也正在搁置支出计划，劳动力需求必然受到负面影响。在此背景下，即将发布的美国第 一季度 GDP 初值恐难以"great again"。 所 长 首 推 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 集运指数（欧线） ...

然而，报道指出，提高镍业税之际，镍生产商正在应对金属价格下跌和印尼其他最近法规带来的更高成 本。 4月29日，据英国金融时报报道，印尼政府上周末提高了镍、煤炭、铜、黄金和其它矿产的特许权使用 费税率，此举影响到淡水河谷和自由港麦克莫兰等全球最大的矿业集团。 印尼矿业协会执行董事Hendra Sinadia警告称，"这是一个额外的负担，尤其是因为该法规是在大宗商品 价格下行期间出台的。"他并指出： 矿企运营成本将上升，利润将受到打击。有些公司可能不得不减少生产，甚至关闭矿山。 报道称，目前，财政紧张的印尼政府正寻求增加收入，为雄心勃勃的支出计划提供资金。由于印尼总统 Prabowo Subianto推出为学童和孕妇提供免费餐食的280亿美元计划，该国的财政状况一直处于紧张状 态。 政府已启动190亿美元的紧缩计划，为总统的政策腾出资金，并正努力增加国家收入。今年前两个月， 印尼国家收入同比下降了五分之一，这让人们更加质疑Prabowo将如何为其计划提供资金。该国的财政 健康状况，也成为引发股市抛售的原因之一。 行业警告矿产投资热情可能减退 大宗商品是印尼经济的支柱，也是经济增长的重要贡献者。特别是该国的镍产业近 ...

不锈钢——观望 期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 沪锌早报 走势评级： 镍——反弹后做空 [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 4 月 29 日 报告内容摘要: [Table_S 宏观&行业消息： ummary]【格林美 2024 年实现净利润 10.2 亿元 镍金属产量增长 91%】格林美年报显示，2024 年，公司实现营业收入 332 亿元，同比增长 8.75%，创历史新高；实现归属于上市公司股东的净利润 10.20 亿元，同 比增长 9.19%。2024 年全年产出镍金属 51,677 吨，同比增长 91%，为 2024 年公司业绩稳定与增长奠定坚实基础。公司在印尼建成 15 万金吨/ 年镍资源产能，目前公司控股产能为 11 万金吨镍/年，参股产能为 4 万 金吨镍/年，在世界 MHP 镍产能领域排名前 3，镍资源竞争力与影响力进 入全球级。（格林美） 矿端：印尼于 26 日提高矿业特许权使用费，矿端价格坚挺，菲律宾聂矿 到岸价格出现反弹，季节性的镍矿转松尚未显现，如节奏过慢，将导致短 期矿端偏紧，对价格形成支撑，需作为风险点考虑。但正常情况下，季节 ...