其一，将中线仓位均衡分布在景气度较高、股价相对合理的"两电化非机"板块中（两电=电子+电新， 化=化工，非=非银，机=机械），可适当搭配位置较低、前期走势"进二退一"的传媒、计算机标的；其 二，选择 "普涨轮动"格局中占优的中证500、中证1000、国证2000，作为相对收益来源。此外，港股在 本轮上涨中涨幅相对较少，若有合适的回撤买入机会，亦可加强关注。 本周（2026-01-19 至2026-01-23）行情概况（1）主要指数：市场有所"降温"，主要宽基指数表现分化。 （2）板块观察：落后板块竞相补涨，金融走弱通信拐头。（3）市场情绪：沪深成交环比下降，股指期 货合约普遍升水（4）资金流向：两融余额环比下降，有色ETF 净流入最多。（5）量化"黑科技"：主要 指数估值水平有所抬升。 本周行情归因 （1）2025 年中国GDP 超140 万亿元，同比增长5.0%。（2）央行下调再贷款及再贴现利率0.25%。 （3）证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》。 下周行情展望 来源：浙商证券股份有限公司 本周市场有所"降温"，主要宽基指数表现分化。展望后市，权重指数上证50、沪深300 已跌破20 日均 ...

作者 丨易妍君 截至2026年1月22日，公募基金2025年第4季度报告基本披露完毕，主动权益基金前十大重仓 股名单随之更新。 从持股绝对市值来看，据国信证券经济研究所金融工程组统计， 截至2025年4季度末，主动权 益基金持有市值排名前十的个股依次是：中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿 业、阿里巴巴-W、寒武纪-U、立讯精密、贵州茅台、东山精密。 编辑丨张星 公募主动权益基金第一大重仓股有了"新面孔"。 机构最新统计数据显示，截至2025年4季度末， 中际旭创代替宁德时代成为主动权益基金（包 括主动股票基金、偏股混合基金、灵活配置基金）第一大重仓股。 截至1月23日收盘，中际旭创 股价 报585 元，总市值6500亿元。 同时，主动权益基金第二大至第十大重仓股排序均较上一季度发生变化，如新易盛取代腾讯控 股成为基金第二大重仓股，紫金矿业从第八大重仓股晋级为第五大重仓股，寒武纪-U升为第七 大重仓股；而宁德时代、腾讯控股分别退为第三、第四大重仓股，中芯国际退出了前十大重仓 股队列。 另外，主动权益基金在行业配置层面也有调整。据机构统计，2025年4季度，主动权益基金增 配较多的行业包括有色金属、通信 ...

商务部新闻发言人表示，芬兰是中国在欧洲重要的经贸合作伙伴，也是第一个同中国签署政府间贸易协 定的欧洲国家。 芬兰总理奥尔波将于1月25日至28日对中国进行正式访问。 对此，商务部网站发布声明，其中商务部新闻发言人表示，芬兰是中国在欧洲重要的经贸合作伙伴，也 是第一个同中国签署政府间贸易协定的欧洲国家。 商务部新闻发言人表示，着眼未来，中芬在绿色、创新等领域优势互补，合作潜力巨大。欢迎双方企业 抓住中国坚定不移推进高水平对外开放带来的新机遇，进一步深化在绿色转型、信息技术、数字经济等 领域合作。商务部愿与芬方有关部门一道，共同落实好两国领导人达成的重要共识，加强经贸政策沟 通，为双方企业做好服务保障，推动中芬经贸合作走深走实。 外交部发言人郭嘉昆22日在例行记者会上也介绍了奥尔波访华的有关安排和中方期待。 "芬兰是最早承认并同新中国建交的西方国家之一。近年来，在两国元首擘画引领下，中芬面向未来的 新型合作伙伴关系不断深化，各领域务实合作持续推进。"郭嘉昆说，中方高度重视中芬关系发展，愿 同芬方密切高层交往，巩固政治互信，加强经贸合作，促进人文交流，在多边事务中增进相互理解与协 作，共同推动中芬关系迈上新台阶。 ...

分析师：吴先兴 执业证书编号：S0740525110003 Email：wuxx02@zts.com.cn 分析师：王鹏飞 主动权益基金 2025 四季度持仓解析 ——公募基金资金流向哪些行业？ 执业证书编号：S0740525060001 Email：wangpf@zts.com.cn 2026-01-05 维度之一》2025-12-23 强型样本熵择时模型》2025-12-07 证券研究报告/金融工程专题报告 2026 年 01 月 23 日 报告摘要 请务必阅读正文之后的重要声明部分 一、2025 四季度基金数量和规模分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至 2025 四季度末，全市场共有主 动权益类基金 4713 只。其中，普通股票型基金 589 只，偏股混合型基金 2758 只， 灵活配置型基金 1337 只，平衡混合型基金 29 只。 基金新发数量方面，主动权益类基金新发数量较 2025 三季度整体持平。2025 四季度 共新成立主动权益类基金 108 只，包括普通股票型基金 9 只、偏股混合型基金 95 只、 灵活配置型基金 3 只、平衡混合型基金 1 只。 相关报告 1、《PPI 筑 ...

截至1月22日，单位净值为1.183元。基金经理是蔡振，目前管理13只基金。其中，截至1月22日，招商中证1000增强策略ETF近一年复权单位净值增长率最 高，达54.44%；招商安阳债券A最低，为5.32%。 基金管理人在四季报中表示，从行业角度看，与中证红利指数一样，我们持仓组合中权重最高的是银行，我们会尽可能低配中证红利指数的比例不超过 3%，但由于银行业和其他非银行行业之间呈现资金跷跷板效应，因而我们会在两大板块之间做一定比例的逆周期调节，这主要是为了进一步平滑组合的波 动。相对中证红利指数，当前我们明显超配的行业是机械、电子，明显低配的行业是交通运输和煤炭。这主要还是基于成长性角度的考量，我们会让组合整 体的成长性高于基准指数，以便能够在市场上涨或成长风格中获得一定的弹性，低配交通运输和煤炭的核心还是当前这两个板块的成长性呈现不足，未来也 不排除在成长性改善的情况下增加对该板块的配置。 AI基金招商红利量化选股混合A（023806）披露2025年四季报，第四季度基金利润612.81万元，加权平均基金份额本期利润0.0308元。报告期内，基金净值 增长率为3.55%，截至四季度末，基金规模为5.54亿 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 2025年12月26日，国家发改委、工信部、国家能源局联合公布《国家级零碳园区建设名单（第一 批）》，52个园区正式上榜。2026年1月19日《指导意见》出台，对零碳工厂做出规划。 根据工信部节能与综合利用司的解释，零碳工厂建设是指通过技术创新、结构调整和管理优化等减排措 施，实现厂区内二氧化碳排放的持续降低、逐步趋向于近零的过程。引导工业企业试点建设零碳工厂， 带动行业减碳增效和绿色低碳转型，对于因地制宜培育发展新质生产力，更好统筹高质量发展和高水平 保护，支撑实现碳达峰碳中和目标具有重要意义。 本报记者 李未来 北京报道 自首批国家级零碳园区建设名单公布后，1月19日工信部、发改委等部门又联合印发《关于开展零碳工 厂建设工作的指导意见》（下称"指导意见"），指导意见提出，2026年起遴选一批零碳工厂，做好标杆 引领。到2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域，培育建设一 批零碳工厂。到2030年，逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域，探索传统高 载能产业脱碳新路径。 此前不久首批国家级零碳园区出炉，52 ...

资产端的"买 A 卖港"与负债端逐步远去的"回本赎回" 2025Q4 主动偏股基金股票仓位回落至 86.30%(A 股 73.96%，港股 12.34%)，且仓位回落均来自港股配置比例的下降， 而 A 股配置比例则延续回升。结合南下来看，四季度公募基金持仓占南下比例下降至 16.46%，且主要源于主动基金配 置比例的下降，而被动基金的占比仍在提升，2025 年末两者的占比已经十分接近。业绩方面，四季度主动基金的业绩 中位数大约为-0.11%，终结了此前连续三个季度为正的趋势，但自 2018 年以来，主动基金单季度持续盈利的最长时 间即为 3 个季度，相应地，约 48%的主动基金跑赢了其业绩基准。因子暴露方面，四季度表现较好的主动偏股基金在 盈利能力因子、成长因子上的暴露显著高于其他分组，同时依然具备高估值、高股价分位数、强动量的特征，这大多 延续了三季度的特征，四季度主动基金因子暴露的主要边际变化在于各基金分组在基本面因子上的暴露差异可能有所 收敛。负债端方面，2025Q4 权益类基金(主动+被动)负债端重获资金净流入，其背后一方面是被动基金负债增量规模 的回升，另一方面是主动基金净赎回规模的明显回落：1）主 ...

制造业绿色转型持续深化，零碳工厂建设迎来顶层设计。 1月19日，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部、国务院国资委、国家能源局联合印发《关 于开展零碳工厂建设工作的指导意见》（"《指导意见》"），提出到2027年，在汽车、锂电池、光伏、 电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域，培育建设一批零碳工厂；到2030年，将零碳工厂建设逐 步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域。 从节能降耗到绿色工厂，再到零碳工厂，制造业绿色化转型在中国呈现出循序推进、不断升级的演进路 径。 绿色工厂通过全过程节能减排夯实低碳制造基础，零碳工厂则在此基础上进一步实现碳排放的核算、削 减与抵消，体现更高标准的低碳发展要求。2025年"十五五"规划建议首次写入"建设零碳工厂和园区"， 标志着零碳工厂从政策愿景进入官方顶层规划体系。 不过作为一个新生事物，各方面对于零碳工厂的认识还有较大差异。建设零碳工厂是一项综合性、系统 性工程，涉及能源结构、工艺技术、资金投入、管理服务等多个方面，不同地区、不同行业的具体路 径、工作进展和实施难度差别较大。在零碳工厂建设过程中，还面临着评价要求不统一、关键技术有待 验证、碳排放统 ...

Core Insights - The report emphasizes the significant potential for asset value re-evaluation in China, predicting a slow bull market in the stock market by 2025 as a reflection of this process [3] - The report highlights the ongoing transformation of China's economy towards high-value service industries, with a notable shift from traditional manufacturing to technology-driven sectors [3] - The anticipated liquidity support for the stock market is expected to facilitate the return of overseas capital and encourage domestic investment in equities [4] - The report forecasts a recovery in corporate earnings and valuation expansion, suggesting a transition from valuation-driven growth to earnings-driven growth in the A-share market [5] - The report identifies favorable factors for economic recovery, including the implementation of the "14th Five-Year Plan" and a shift from passive to active inventory replenishment [6][7] - Investment styles are expected to shift towards a more balanced approach, with growth and cyclical sectors outperforming others as consumer recovery becomes more likely [8] Company Recommendations - Torch Electronics (603678.SH): The company is experiencing improved industry conditions, with significant growth in its three main business segments, achieving a revenue of 1.772 billion yuan in the first half of 2025, a 24.20% year-on-year increase [15] - Guoli Electronics (688103.SH): A leading player in vacuum devices, the company has seen rapid revenue growth, reaching 569 million yuan in the first half of 2025, a 70.49% increase year-on-year, driven by demand in the semiconductor and new energy sectors [20] - Huace Navigation (300627.SZ): The company is positioned to benefit from the North Star initiative, with a revenue of 3.251 billion yuan in 2024, reflecting a 21.38% year-on-year growth [23] - Kingsoft Office (688111.SH): The company reported a revenue of 4.178 billion yuan in the first three quarters of 2025, a 15.21% increase year-on-year, driven by strong growth in its WPS software business [30] - Zhejiang Xiantong (603239.SH): The company has established itself as a leader in the automotive sealing strip industry, benefiting from the rising demand for high-end automotive products [33] - Zhongke Haixun (300810.SZ): The company is developing comprehensive deep-sea technology solutions, positioning itself as a leader in underwater acoustics [10] - Jinyinhe (300619.SZ): The company is the largest producer of rubidium and cesium salts globally, with a strong growth outlook as it reaches full production capacity [10] - Anji Food (603345.SH): The company has quickly adapted to market changes, demonstrating clear growth potential [10]

说明：电气设备（含光伏、风电、储能、充电桩）、有色金属（铜、锌、黄金、铝）、机械（专用设 备、通用设备）为三大核心主线，与政策驱动（新型工业化、设备更新）、大宗商品涨价、商业航天等 主题高度重合。 新能源汽车产业链中，锋龙股份5连板引爆汽车零部件热度，叠加一体化压铸、充电桩等细分环节持续 活跃，显示资金对新能源车后周期制造环节的持续挖掘；与此同时，钙钛矿电池与半导体材料成为科技 主线核心，沃格光电、江化微、金安国纪等标的连板，反映AI算力、消费电子复苏背景下，对国产半 导体材料与新型显示技术的强预期。 有色金属与资源品板块中，四川黄金7日4板、白银有色4连板，成为资源股中最强情绪标杆，背后是国 际金价突破历史新高、避险需求上升与国企资产价值重估的三重共振。 涨停股票覆盖23个申万一级行业，集中度较高，前五大行业合计占比超60% Wind数据显示，1月23日，A股市场共有122只股票涨停，较前一交易日保持高位活跃，显示市场风险偏 好显著回升。市场结构呈现"题材驱动+低位补涨"并行特征。 涨停潮主要由三大主线驱动，商业航天与国防军工、新能源与电力设备有色金属与资源品。 其中，商业航天成当日最强情绪引爆点，1月23 ...