策略快报 美股前瞻 01.30：今晚将公布新任主席， AI 硬切软或尚需时日 2026 年 01 月 30 日 【大盘概述】 昨晚市场对微软巨额 AI CapEx 的未来 ROIC 恐慌引发其股价重挫近 10%，创下自 2020 年以来最大单日跌幅，拖累整个软件板块及美股大 盘，而 Meta 因稳健的业绩展望缓解了市场对其 CapEx 计划的担忧， 大涨超 10%。美伊紧张局势支撑供应风险叙事，原油三连涨，日内涨 3%，币圈则遭重挫，比特币大跌 6%至两个月低点。昨晚黄金涨势逆 转，金价在逼近 5600 美元历史高位后反转，较日高暴跌近 9%，随后 跌幅收窄不足 1%。截至收盘纳指跌 0.72%，费城半导体指数收涨 0.15%，M7 跌 0.90%，标普 500 跌 0.13%，道指涨 0.11%，罗素 2000 收跌 0.05%。 【核心观点】 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：陈果 证书编号：S1160525040001 证券分析师：殷明伦 《美股前瞻 01.22：特朗普 TACO 速度再 超预期，风偏回暖半导体新高》 2026.01.22 《美股前瞻 01.21：格陵兰争端叠加日债 抛 ...

公 司 研 究 / 电 子 / 证 券 研 究 报 告 广信材料（300537）财报点评 挖掘价值 投资成长 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：张志扬 2025 年业绩扭亏为盈，海洋防腐涂料 未来可期 证书编号：S1160524100006 证券分析师：梅宇鑫 证书编号：S1160525020002 2026 年 01 月 30 日 【投资要点】 2026 年 1 月 27 日晚，公司发布 2025 年业绩预告：公司预计净利润 为正值且属于扭亏为盈情形，其中归属于上市公司股东的净利润为 1350-2000 万元，比上年同期+142.10%-162.37%；扣除非经常性损益 后的净利润为 400-600 万元，比上年同期+113.29%-119.94%。 公司 PCB 光刻胶、电子涂料业务稳健增长，光伏 BC 收入同比下滑。 2025 年度，公司聚焦各类功能涂层材料、光刻胶及配套材料等主营业 务领域拓展，在稳固 PCB 光刻胶、消费电子涂料等电子材料稳健增长 的基础上，加速海洋工程涂料、高性能特种功能涂料等领域相关功能 材料的产业布局，并完成龙南基地的大部分产能的建设和试生产投产 工作，进一步整合公 ...

挖掘价值 投资成长 增持（首次） 隆鑫通用（603766）深度研究 潮起无极，帆扬全球 2026 年 01 月 30 日 【投资要点】 东方财富证券研究所 证券分析师：秦一超 证书编号：S1160525040002 证券分析师：杨家琛 证书编号：S1160525060005 证券分析师：童心怡 证书编号：S1160525060002 相对指数表现 -10% 6% 22% 38% 54% 70% 2025/2 2025/8 2026/1 隆鑫通用 沪深300 | 基本数据 | | | --- | --- | | 总市值（百万元） | 31,829.90 | | 流通市值（百万元） | 31,829.90 | | 52 周最高/最低（元） | 16.29/9.63 | | 52 周最高/最低（PE） | 29.62/17.51 | | 52 周最高/最低（PB） | 3.65/2.15 | | 52 周涨幅（%） | 60.96 | | 52 周换手率（%） | 26.99 | | 注：数据更新日期截止 2026 年 01 月 29 日 | | 相关研究 公 司 研 究 / 汽 车 / 证 券 研 究 报 告 公 ...

公 司 研 究 / 建 筑 装 饰 / 证 券 研 究 报 告 宏润建设（002062）动态点评 25 年新签订单增 12%、主业企稳向上， 具身智能等新业务发展愈发精彩 2026 年 01 月 30 日 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 证券分析师：闫广 证书编号：S1160526010004 相对指数表现 -20% 14% 48% 82% 116% 150% 2025/2 2025/8 2026/1 宏润建设 沪深300 基本数据 【事项】 2025 年公司新签订单实现稳健增长。公司公告 2025 年四季度新签合 同数据，25Q4 单季度公司合计新签合同 4.89 亿元，其中轨道交通/市 政/房建项目分别新签 2.33/2.54/0.01 亿元。2025 年全年公司累计新 签合同 31.7 亿元，同比增长 11.6%，其中新签市政项目订单 17.8 亿， 同比翻倍增长；新签公路订单5.7亿元。截至25Q4公司在手订单101.6 亿元，为公司 2024 年营业收入的 1.7 倍，在手订单充裕，公司基建主 业有望维持稳健。 【 ...

Market Overview - The report indicates that the U.S. stock market is currently experiencing a strong performance, with the S&P 500 reaching 7000 points, driven by positive earnings reports from semiconductor companies like ASML [1] - The Federal Reserve has decided to maintain interest rates, signaling no immediate plans for rate cuts, which has led to a temporary pause in market gains [1] - Despite a strong dollar policy, precious metals like gold and silver have seen significant price increases, with gold rising 4% to surpass $5400 [1] Core Insights - The report emphasizes that the current economic environment in the U.S. remains resilient, with strong corporate investment and consumer spending, indicating a robust economy [3] - Earnings reports show that the U.S. stock market is still in a high-growth phase for AI hardware, with notable increases in stock prices for companies like Seagate (up 19.14%) and Intel (up 11.04%) [3] - The semiconductor market is experiencing strong demand, particularly in AI-related sectors, while demand from automotive and industrial sectors remains relatively low [3] - The report suggests that the demand for hard assets is expected to surpass traditional macroeconomic cycles, indicating a shift towards sectors like AI and data centers [3] - The report identifies high-growth AI hardware chains, strong profit expectations from major tech platforms, and select energy and resource stocks as key investment directions in the U.S. stock market [3]

固收专题 逆风行情下，纯债基金如何突围？ ——2025Q4 绩优中长期债基季报研究 2026 年 01 月 29 日 【固收观点】 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：刘哲铭 证书编号：S1160525120003 证券分析师：袁梦茹 证书编号：S1160526010008 相关研究 《重访定价：嵌入特殊条款的 LSM 模型— —转债量化系列研究（一）》 2025.11.27 《如何高频跟踪公募基金转债仓位？—— 转债机构行为系列研究（一）》 2025.09.29 固收专题 【风险提示】 《土储专项债重启：结构性改革破局》 2025.08.06 《年内美联储仍有一定降息概率》 2025.08.01 《对当前中美债市交易逻辑和货币政策不 同点的分析与展望》 2025.05.06 收 研 究 / 固 收 专 题 / 证 券 研 究 报 告 固 一、总览：票息策略稍胜一筹。2025 年四季度债市整体呈 N 型走势， 信用品类表现整体优于利率品类。映射到具体产品上，2025Q4 各类 中长期纯债基中，亦是信用型债基表现较为出色。如金信民兴 A、富 安达富利纯债 A 等产品。 二、份额：全市场中长期纯债 ...

天孚通信（300394）动态点评 AI 浪潮驱动产品放量，协调物料积蓄增 长潜力 2026 年 01 月 28 日 【事项】 2026 年 1 月 21 日，天孚通信发布 2025 年度业绩预告，公司该年度 归母净利润为 18.81 亿元~21.50 亿元，同比+40%~60%；非经常性损 益对归属于上市公司股东的净利润影响约为 4200 万元~5200 万元（去 年同期为 2953.74 万元）；扣非净利润为 18.29-21.08 亿元，同比 +39.19%~60.40%。 【评论】 挖掘价值 投资成长 增持（首次） 东方财富证券研究所 证券分析师：马成龙 公 司 研 究 / 通 信 / 证 券 研 究 报 告 AI 算力建设需求强劲，光器件领域龙头全年业绩稳定增长。公司 2025 全年归母净利润同比增速达 40%~60%，主要得益于人工智能行业加 速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定 增长，叠加公司智能制造持续降本增效，共同促进了公司有源和无源 产品线营收增长。 汇兑损益与物料供应节奏或拖累 Q4 单季归母净利润。单季度层面， 公司 2025Q4 归母净利润约 4.16 亿元~6 ...

公 司 研 究 / 建 筑 装 饰 / 证 券 研 究 报 告 中国能建（601868）深度研究 "四新"转型求变，积极布局新型能源 体系建设 2026 年 01 月 28 日 【投资要点】 挖掘价值 投资成长 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 证券分析师：闫广 证书编号：S1160526010004 相对指数表现 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2025/2 2025/8 2026/1 中国能建 沪深300 | 基本数据 | | | --- | --- | | 总市值（百万元） | 102,560.26 | | 流通市值（百万元） | 79,774.67 | | 52 周最高/最低（元） | 3.01/2.17 | | 52 周最高/最低（PE） | 15.84/11.42 | | 52 周最高/最低（PB） | 1.17/0.85 | | 52 周涨幅（%） | 13.36 | | 52 周换手率（%） | 53.33 | 注：数据更新日期截止 2026 年 01 月 28 ...

Group 1 - The report indicates a slight decrease in the total share of active equity funds, with a total of 26,662.1 billion, reflecting a reduction of 727.8 billion from the previous quarter, although the rate of decline has narrowed [7][8] - The performance of active equity funds in Q4 showed a slight retreat, with the active stock index down by 3.04% and underperforming the CSI 300 by nearly 3 percentage points [12][13] - The allocation to cyclical sectors has increased, with significant additions in materials, chemicals, and oil sectors, while technology and consumer sectors have seen a reduction in allocation [24][20] Group 2 - Fund managers are optimistic about the market outlook for Q1 2026, expecting a continuation of a "slow bull" market supported by economic recovery, liquidity easing, and policy support [28][24] - The report highlights a focus on sectors such as AI, semiconductors, and renewable energy, indicating a shift towards balanced growth and value stocks complementing growth stocks [28][24] - The top holdings in active equity funds include Zhongji Xuchuang, with significant increases in positions in China Ping An, Meituan, and Dongshan Precision [28][24]

行 业 研 究 / 医 药 生 物 / 证 券 研 究 报 【行情回顾】 【本周观点】 【风险提示】 医药行业政策风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险 挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） 医药生物行业周报 医药零售高质量发展政策发布，行业有 望加速整合利好龙头 2026 年 01 月 27 日 相对指数表现 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2025/1 2025/7 2026/1 医药生物 沪深300 相关研究 《J.P. Morgan 健康大会召开，中国创新药 企扬帆出海》 2026.01.20 《聚焦脑机接口与小核酸药物，JPM 盛会 前奏下医疗布局新浪潮》 东方财富证券研究所 证券分析师：何玮 证书编号：S1160517110001 证券分析师：崔晓倩 证书编号：S1160525080001 2026.01.14 《创新浪潮涌动下，医药板块修复与突破 2025.12.15 《医药生物行业 2025 年三季报财报总结： 业绩分化，医疗设备板块显现拐点》 2025.11.13 《医药生物行业 2025H1 财报总结：Q2 环 比改善，创新药迎发展机遇》 2025.09.18 之路》 ...