基金研究 | 专题报告 配置型基金系列：细分赛道 Stable beta+ 基金优选 研究结论 报告发布日期 2026 年 01 月 21 日 | 张思宇 | 执业证书编号：S0860525120001 | | --- | --- | | | zhangsiyu1@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 王继恒 | 执业证书编号：S0860525090004 | | | wangjiheng@orientsec.com.cn | | | 0755-82819271 | 周期热度持续，关注化工主题基金：2026 年 01 月主动权益基金配置月观点 2026-01-08 公募主观多头基金定量跟踪月报（截至 2025 年 12 月底） 2026-01-05 基准之上，何以为胜：主动权益基金基准 的选择与锚定 2025-12-19 基金研究 | 专题报告 —— 配置型基金系列：细分赛道 Stable beta+ 基金优选 目 录 风险提示 指数分类有所错漏，数据计算有所遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计 算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不 ...

朝闻道 20260123 市场策略 慢牛预期强化，把握中盘蓝筹 风格策略 中盘蓝筹压舱，科技成长助攻 投顾发展 | 投顾晨报 慢牛预期强化，把握中盘蓝筹 主题策略 锌：供需向好，有望补涨 风险提示 全球地缘政治的不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、原材料价格上涨拖累企业盈利、海外贸易摩 擦加剧等风险 报告发布日期 2026 年 01 月 21 日 陈寒梅 执业证书编号：S0860525100003 chenhanmei@orientsec.com.cn 021-63326320 指数维持震荡，方向还在中盘蓝筹：朝闻 道 20260121 2026-01-20 指数震荡整固，优化持仓结构：朝闻道 20260119 2026-01-17 扰动已现震荡归，中盘蓝筹周期巍：朝闻 道 20260116 2026-01-15 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业策略 化工：从份额向回报，行业预期正迎来重构 ⚫ 在有力举措下，A 股市场开始降温，两融余额和全 A 日成交额显著下行，权益市场 暂时告别此前的单边上 ...

主品牌短期减速 中期看好公司多品牌国际 化的竞争力 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司公告的四季度运营数据以及运动服饰消费行业目前的形势，我们调整公司 盈利预测，同时结合公司股本变动，预计 2025-2027 年每股收益分别为 4.71、5.09 和 5.70 元（原预测为 4.69、5.29 和 6.02 元）。参考可比公司，给予 2026 年 20 倍 PE 估值，对应目标价 113.00 港币（1 人民币=1.11 港币），维持"买入"评级。 风险提示 消费终端复苏缓慢、运动服饰行业潮流变化及竞争加剧等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 62,356 | 70,826 | 78,495 | 85,296 | 92,805 | | 同比增长 (%) | 16.2% | 13.6% | 10.8% | 8.7% | 8.8% | | 营业利润(百万元) | 15,367 | 16,595 | 18,116 | 19,321 | ...

主品牌短期减速 中期看好公司多品牌国际 化的竞争力 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司公告的四季度运营数据以及运动服饰消费行业目前的形势，我们调整公司 盈利预测，同时结合公司股本变动，预计 2025-2027 年每股收益分别为 4.71、5.09 和 5.70 元（原预测为 4.69、5.29 和 6.02 元）。参考可比公司，给予 2026 年 20 倍 PE 估值，对应目标价 113.00 港币（1 人民币=1.11 港币），维持"买入"评级。 风险提示 安踏体育 02020.HK 公司研究 | 动态跟踪 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2026年01月20日） | 82.55 港元 | | 目标价格 | 113 港元 | | 52 周最高价/最低价 | 104.77/71.58 港元 | | 总股本/流通 H 股（万股） | 279,665/279,665 | | H 股市值（百万港币） | 230,864 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | | | 报告发布日期 | 2026 年 01 月 21 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 1 ...

| 薛宏伟 | 执业证书编号：S0860524110001 | | --- | --- | | | xuehongwei@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 蒯剑 | 执业证书编号：S0860514050005 | | | 香港证监会牌照：BPT856 | | | kuaijian@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | 海康威视 002415.SZ 公司研究 | 动态跟踪 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2026年01月20日） | 31.14 元 | | 目标价格 | 47.52 元 | | 52 周最高价/最低价 | 34.78/26.09 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 916,487/904,643 | | A 股市值（百万元） | 285,394 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 电子 | | 报告发布日期 | 2026 年 01 月 21 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | - ...

海康威视 002415.SZ 公司研究 | 动态跟踪 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2026年01月20日） | 31.14 元 | | 目标价格 | 47.52 元 | | 52 周最高价/最低价 | 34.78/26.09 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 916,487/904,643 | | A 股市值（百万元） | 285,394 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 电子 | | 报告发布日期 | 2026 年 01 月 21 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 0.87 | 6.68 | -3.77 | 14.2 | | 相对表现% | 1.76 | 3.38 | -7.75 | -9.02 | | 沪深 300% | -0.89 | 3.3 | 3.98 | 23.22 | | 薛宏伟 | 执业证书编号：S0860524110001 | | --- | --- | | | xuehongwei@orientsec.com.cn ...

投顾发展 | 投顾晨报 指数维持震荡，方向还在中盘蓝筹 朝闻道 20260121 市场策略 指数维持震荡 风格策略 方向还在中盘蓝筹 行业策略 煤炭：业从规模扩张转向质量提升 主题策略 房地产：稳预期信号增强 风险提示 煤炭价格大幅上涨，市地产逆周期政策不及预期。销售大幅下滑。房企信用风险加剧。 报告发布日期 2026 年 01 月 21 日 江韶军 执业证书编号：S0860525090001 jiangshaojun@orientsec.com.cn 021-63326320 扰动已现震荡归，中盘蓝筹周期巍：朝闻 道 20260116 2026-01-15 警惕指数遇扰动，关注"AI+"低位补涨： 朝闻道 20260112 2026-01-10 非银助力开门红，缓涨更健康：朝闻道 20260107 2026-01-07 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 指数触及波动区后持续震荡调整，前期的热门主题亦仍在持续调整。站在当下，我 们认为短期市场仍将震荡整固，中长期上行趋势仍在。高风险偏好风格的消退更利 ...

基础化工行业 行业研究 | 深度报告 从份额向回报，行业预期正迎来重构 化工行业的心动时刻 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 我们看好化工行业在多重因素引导下，企业经营策略出现集体转向，带来的景气度 修复。从其中优选机会，我们相对看好两个维度：一是行业份额占比大、话语权 高、有较大转变动力的龙头企业；二是具有较大竞争优势、经营策略转变后盈利情 况提升较显著的龙头企业。综上我们主要看好五个方向： MDI、石化、磷化工、 PVC 和聚酯瓶片。MDI 包括万华化学(600309，买入)；石化包括中国石化 (600028，买入)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)；磷化工包 括川恒股份(002895，未评级)、云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买 入)；PVC 包括中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、氯碱化工 (600618，未评级)、天原股份(002386，未评级)；聚酯瓶片包括万凯新材(301216， 买入)。 风险提示 ⚫ 宏观经济形势变化；新兴国家发展形势变化；产能统计遗误；假设条件变化影响测 算结果。 | 看好（维持） | 国 ...

固定收益 | 动态跟踪 慢牛预期强化，把握结构性机会 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期 | 可转债市场周观察 | | --- | | 齐晟 | 执业证书编号：S0860521120001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BXF200 | | | qisheng@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 杜林 | 执业证书编号：S0860522080004 | | | dulin@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 王静颖 | 执业证书编号：S0860523080003 | | | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 徐沛翔 | 执业证书编号：S0860525070003 | | | xupeixiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 债市的核心问题不在供给，在需求：固定 | 2026-01-12 | | --- | --- ...

投顾发展 | 投顾晨报 指数维持震荡，方向还在中盘蓝筹 朝闻道 20260121 市场策略 指数维持震荡 风格策略 方向还在中盘蓝筹 行业策略 煤炭：业从规模扩张转向质量提升 主题策略 房地产：稳预期信号增强 风险提示 煤炭价格大幅上涨，市地产逆周期政策不及预期。销售大幅下滑。房企信用风险加剧。 扰动已现震荡归，中盘蓝筹周期巍：朝闻 道 20260116 2026-01-15 警惕指数遇扰动，关注"AI+"低位补涨： 朝闻道 20260112 2026-01-10 非银助力开门红，缓涨更健康：朝闻道 20260107 2026-01-07 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 指数触及波动区后持续震荡调整，前期的热门主题亦仍在持续调整。站在当下，我 们认为短期市场仍将震荡整固，中长期上行趋势仍在。高风险偏好风格的消退更利 于长牛、慢牛、健康牛的运行。进攻的方向聚焦在风险度在中间的中盘蓝筹。 ⚫ 相关 ETF：恒生 ETF(159271) ⚫ 本周中盘蓝筹定盘星的化工板块接力穿越大盘调整，煤电油续力中盘蓝 ...