盈利能力提升，地达西尼加速放量 ——京新药业 2025 年中报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 2025 年中报，我们下调成品药、原料药收入及费用假设，上调医疗器械收入假 设，调整 25-27 年 EPS 为 0.95/1.10/1.25 元（原预测 25-27年 EPS 为 0.91/1.03/1.22 元），根据可比公司给予 26 年 23 倍 PE，对应的目标价为 25.30 元，维持"买入" 评级。 风险提示 公司销售不达预期；带量采购影响公司业绩的不确定性；新药研发上市进度不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,999 | 4,159 | 4,330 | 4,727 | 5,213 | | 同比增长 (%) | 5.8% | 4.0% | 4.1% | 9.2% | 10.3% | | 营业利润(百万元) | 714 | 844 | 956 | 1,109 | 1,261 | | 同比增长 (%) | - ...

业绩短期承压，下半年有望改善 ——仙琚制药 2025 年中报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 25 年中报，我们下调原料药和制剂收入预测，上调毛利率预测，预测公司 25- 27 年每股收益分别为 0.61/0.70/0.86 元（原 25-27 年预测为 0.69/0.80/0.97 元）， 根据可比公司，给予公司 2026 年 17 倍市盈率，对应目标价为 12.81 元，维持"买 入"评级。 风险提示 | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | -8.09 | -1.77 | 12.81 | -6.2 | | 相对表现% | -8.94 | -12.51 | -4.12 | -43.73 | | 沪深 300% | 0.85 | 10.74 | 16.93 | 37.53 | | 伍云飞 | wuyunfei1@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860524020001 | | | 香港证监会牌照：BRX199 | | 傅肖依 | fuxi ...

山西汾酒 600809.SH 公司研究 | 中报点评 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年09月02日） | 200.14 元 | | 目标价格 | 232.08 元 | | 52 周最高价/最低价 | 232.57/142 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 121,996/121,996 | | A 股市值（百万元） | 244,164 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 食品饮料 | | 报告发布日期 | 2025 年 09 月 03 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | -3.73 | 11.87 | 10.87 | 23.75 | | 相对表现% | -4.58 | 1.13 | -6.06 | -13.78 | | 沪深 300% | 0.85 | 10.74 | 16.93 | 37.53 | | 叶书怀 | yeshuhuai@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S086 ...

盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司 25 年中报，我们下调公司 25-27 年费用预测，预测公司 25-27 年归母净利 润为：-2.03/-2.24/-0.94 亿元（原 25-27 年预测为-3.46/-3.77/-2.90 亿元），采用自 由现金流贴现的估值方法，预测公司合理市值为 273.54 亿元，对应目标价为 47.30 元，维持"买入"评级。 风险提示 创新药研发进度不及预期、产品竞争加剧导致销售不及预期、公司中长期盈利能力下降 对估值产生负面影响的风险等。 商业化加速，在研管线高效推进 ——益方生物 2025 年中报点评 核心观点 益方生物-U 688382.SH 公司研究 | 中报点评 | 亏损缩窄，商业化表现值得期待：——益 | 2025-05-31 | | --- | --- | | 方生物 24 年报&25 一季报点评 | | | 格舒瑞昔上市在即，研发进展顺利：—— | 2024-08-24 | | 益方生物 2024 年中报点评 | | | 立足未满足需求，专注高门槛靶向药开 | 2024-07-31 | | 发：——益方生物首次覆盖报告 | | 公司主要财务信息 | | 2023A ...

期待《声鸣远扬》等新管线驱动广告回暖 ——芒果超媒（300413.SZ）25 年中报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司热门综艺 IP 矩阵持续延展，广电新政预期将长期对行业产生正面驱动，预期公 司 ROI 有望逐渐回升。我们预计公司 25~27 年归母净利润分别为 15.57/18.31/19.93 亿元（25~26 年原预测值为 18.49/21.08 亿元，根据中报，下调 电商等业务收入预测），因广电新政对 26 年产生更大影响，我们切换可比公司 26 年估值，给予公司 26 年 32 倍 PE，对应目标价 31.36 元，维持"增持"评级。 风险提示 行业监管严格，市场竞争激烈，劣迹艺人风险，投资收益不及预期 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 14,628 | 14,080 | 12,910 | 14,158 | 15,150 | | 同比增长 (%) | 4.7% | -3.7% | -8.3% | 9.7% | 7. ...

海利尔 603639.SH 公司研究 | 中报点评 | 二季度业绩同比增长，恒宁基地持续减亏 | | --- | 风险提示 ⚫ 新产能投放不及预期；终端市场开拓不及预期；产品和原材料价格波动。 | 公司主要财务信息 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入(百万元) | 4,398 | 3,908 | 4,830 | 5,740 | 6,860 | | 同比增长 (%) | -3.0% | -11.2% | 23.6% | 18.8% | 19.5% | | 营业利润(百万元) | 570 | 242 | 378 | 537 | 712 | | 同比增长 (%) | 25.1% | -57.5% | 55.9% | 42.0% | 32.6% | | 归属母公司净利润(百万元) | 473 | 181 | 324 | 460 | 610 | | 同比增长 (%) | 2.9% | -61.7% | 78.4% | 42.2% | 32.5% | | 每 ...

持续投入产能建设，发力车规、服务器业 务 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年每股收益分别为 0.40、0.48、0.58 元（原 25-26 年预测分别 为 0.47/0.51 元，主要根据市场情况调整了收入和毛利率预测），根据可比公司 26 年 36 倍 PE 估值水平，对应目标价为 17.28 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 扩产进度不及预期风险、下游需求不及预期风险、资产减值风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,017 | 3,150 | 3,756 | 4,306 | 4,974 | | 同比增长 (%) | -4.3% | 4.4% | 19.2% | 14.6% | 15.5% | | 营业利润(百万元) | 311 | 375 | 371 | 494 | 601 | | 同比增长 (%) | 23.2% | 20.7% | -0.9% | 33.1% | 21.6% | | 归属母公司 ...

瑞迈特 301367.SZ 公司研究 | 中报点评 | 业绩符合预期，国内外双轮驱动 | | --- | ——瑞迈特 2025 年中报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司 2025 年中报，我们上调费用率预测。我们预测公司 2025-2027 年每股收益 分别为 2.64、3.35 和 4.11 元（原 25-27 年预测为 2.69、3.59 和 4.57 元），由于公 司家用呼吸机业务有望随渠道库存出清而恢复快速增长，同时耗材业务有望同步高 增。根据可比公司 2025 年平均估值，给予公司 2025 年 46 倍市盈率，对应目标价为 121.44 元，维持给予"买入"评级。 风险提示 国际贸易摩擦风险；竞争加剧风险；费用超预期风险；汇率波动风险；知识产权风险 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,122 | 843 | 1,072 | 1,328 | 1,654 | | 同比增长 (%) | -20.7% | -24.9 ...

数据中心、新能源车业务高速增长，防务 订单明显恢复 核心观点 事件：2025 年 H1 公司实现营收 111.83 亿（+21.60%）；实现归母净利润 14.37 亿（- 13.87%）。单季度看，2025Q2环比改善，实现营收63.45亿，环比增长+31.13%；归母 净利润 7.97 亿，环比增长+24.55%。 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 25 年半年报下调毛利率，下调 25、26、27 年 EPS 为 1.75、2.03、2.34 元 （前值为 1.77、2.08、2.41 元），参考可比公司 25 年 34 倍 PE，给予目标价 59.50 元，维持买入评级。 风险提示：军工订单和收入确认进度不及预期等。 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 20,074 20,686 24,552 28,586 33,187 同比增长 (%) 26.7% 3.0% 18.7% 16.4% 16.1% 公司主要财务信息 | 营业利润(百万元) | 3,686 | 3,729 | 4,128 | 4,900 | 5,768 | | --- | --- | --- | -- ...

核心观点 汽车及家电业务稳定增长，积极布局机器 人及液冷业务 盈利预测与投资建议 ⚫ 略调整收入、毛利率及费用率等，预测 2025-2027 年净利润 41.18、48.64、55.61 亿元（原为 36.66、42.46、47.48 亿元），可比公司 25 年 PE 平均估值 42 倍，目 标价 41.16 元，维持买入评级。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 24,558 | 27,947 | 34,640 | 39,396 | 44,392 | | 同比增长 (%) | 15.0% | 13.8% | 23.9% | 13.7% | 12.7% | | 营业利润(百万元) | 3,553 | 3,710 | 4,885 | 5,770 | 6,597 | | 同比增长 (%) | 15.8% | 4.4% | 31.7% | 18.1% | 14.3% | | 归属母公司净利润(百万元) | 2,921 | 3,099 | 4,1 ...