冠通期货 铜周度策略展望 冠通期货研究咨询部 王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 2025年5月12日 1 | 品种 | 交易逻辑 | 多空观点 | 操作建议 | | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜上周区间窄幅震荡。美联储维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.50%，鹰派立场下铜价上行空间受阻。中国一揽政 | | | | | 策出台包括降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。下调再贷款利率0.25个百分点。下调个人 | | | | | 住房公积金贷款利率0.25个百分点，一定程度刺激市场。中美经贸在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈，提出24%的关税在初始的90天内暂 | | | | | 停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税，基本面情况来看，截止4月18日，现货粗炼费（TC）-43.6美元/干吨， | | | | | 现货精炼费（RC）-4.37美分/磅，冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸利润弥补少量亏损，但冶炼厂成本压力明显，铜矿端供应紧缺加剧。5 | | | | | 月国内有 ...

早盘速递 2025/5/12 热点资讯 1. 两名消息人士称，为了与特朗普达成贸易协定，印度已提出将与美国的关税差从目前的近13%削减至不到4%，以换取特 朗普"当前和潜在"的关税上调豁免。这将意味着，印度和美国之间的平均关税差距（按所有产品计算，不考虑贸易额） 将减少9个百分点，这是世界第五大经济体为降低贸易壁垒而做出的最彻底的改变之一。 2. 央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告，其中提到，实施好适度宽松的货币政策。把促进物价合理回升作为 把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。畅通货币政策传导机制，进一步完善利率调控框架，持续强化利率 政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。 3. 中国期货业协会对《期货公司居间人管理办法（试行）》进行了修订。《办法》进一步完善期货公司开展居间合作要 求。明确期货公司不得与已经与其他期货公司存在存续合作关系的居间人开展合作。为防止利益冲突，增加居间人的配偶 、父母、子女及子女配偶不得成为该居间人名下客户的相关要求；将居间人名下客户存在交易行为趋同、配资嫌疑等情形 纳入期货公司日常监测范围，明确期货公司对名下客户数量、权益较多的居间 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 资讯早间报 制作日期： 2025/05/12 隔夜夜盘市场走势 1. 国内期货主力合约收盘涨跌不一，纯碱和玻璃跌超 2%，合成橡胶、20 号胶、 烧碱、焦炭、PVC 等跌超 1%，螺纹钢跌 0.3%，棕榈油收平；原油涨 1.34%，沥 青、燃料油涨近 1%。基本金属涨跌不一，沪镍涨 2.05%，沪铅涨 0.54%，不锈钢 涨 0.43%，沪铝涨 0.36%，沪锡涨 0.30%，沪铜涨 0.15%。沪金涨 0.33%，沪银涨 0.88%。 2. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.70%报 3329.10 美元/盎司， 本周累计上涨 2.52%。COMEX 白银期货涨 0.81%报 32.88 美元/盎司，本周累计上 涨 2.18%。美国政府关税政策调整的表态及美联储货币政策的不确定性令避险 资产黄金需求增加，欧元区政策动态及全球贸易环境也对贵金属市场形成支撑。 3. 国际油价走强，美油主力合约收涨 1.92%，报 61.06 美元/桶，周涨 4.75%； 布伦特原油主力合约涨 1.65%， ...

【冠通研究】 消息刺激情绪，盘面小幅上扬 制作日期：2025 年 5 月 9 日 【策略分析】 尿素今日高开日内收涨。受出口消息影响，尿素价格高位坚挺，但为满足国 内保供稳价基调，市场价格被严禁炒作，否则将进行干预机制，预计尿素市场价 格稳中小幅上扬为主。基本面情况相对稳定，供应端，开工率稳定，上游工厂节 后有小部分检修减产，本周泉盛、联盟及刘化有检修情况，祥丰有复产计划。需 求端相对冷清，农业备肥偏谨慎，工业需求仍未刚需，复合肥工厂方面，终端走 货不畅，厂内成品库存继续高位小幅下降，原料端尿素价格上行，利润空间有所 压缩，开工率继续下降。本周库存转为去化，除供应小幅下降外，需求情况表现 为有所增加，对盘面提供支撑力度。尿素出口消息一定程度上提振市场情绪，但 保供稳价基调下，难以出现较大幅度上涨，今日盘面震荡上行，出口政策执行以 稳定国内价格为主，预计高位震荡为主。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2509 合约 1898 元/吨高开低走，日内收涨，最终收于 1893 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅 1.01%，持仓量 273877 手（+7308 手）。前 二十名主力持仓席位来看，多头+3955 手，空头+ ...

【冠通研究】 经济不确定性预期，盘面区间震荡 制作日期：2025 年 5 月 9 日 【策略分析】 沪铜开盘低开高走日内收跌，基本面来看，供给端，5 月国内有多家冶炼厂有检修 计划，预计电解铜影响量在 2.1 万吨；7-9 月仍有集中检修计划 4 月中国未锻造铜及铜 材进口量达 43.8 万吨，单月数据同比持平。TC/RC 费用延续负值并且负值不断扩大，硫 酸价格高位运行，弥补了冶炼厂部分亏损，但是冶炼厂库存趋紧。需求端，假期后需求 恢复缓慢，下游开工率上行，4 月线缆企业开工率达 86.3%，环比+3.2%，5 月订单预计 环比增长 8-10%，现货铜价格表现强劲，库存大幅去化背景下，市场表示对需求的强预 期。4 月份，中国制造业 PMI 为 49.0%，比上月下降 1.5 个百分点，为今年以来这一指数 首次回落。4 月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业 PMI）录得 50.7，低于 3 月 1.2 个百分点，在扩张区间降至七个月来最低。综合来看，国际市场不确定性高，美联 储按兵不动，市场对经济悲观预期仍存，基本面供需双弱，下游需求持续性存疑，但国 内库存整体偏低，市场近期交易宏观信息为主，国内刺激政策 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 5 月 09 日 尿素今日高开日内收涨。受出口消息影响，尿素价格高位坚挺，但为满足国内保 供稳价基调，市场价格被严禁炒作，否则将进行干预机制，预计尿素市场价格稳 中小幅上扬为主。基本面情况相对稳定，供应端，开工率稳定，上游工厂节后有 小部分检修减产，本周泉盛、联盟及刘化有检修情况，祥丰有复产计划。需求端 相对冷清，农业备肥偏谨慎，工业需求仍未刚需，复合肥工厂方面，终端走货不 畅，厂内成品库存继续高位小幅下降，原料端尿素价格上行，利润空间有所压缩， 开工率继续下降。本周库存转为去化，除供应小幅下降外，需求情况表现为有所 增加，对盘面提供支撑力度。尿素出口消息一定程度上提振市场情绪，但保供稳 价基调下，难以出现较大幅度上涨，今日盘面震荡上行，出口政策执行以稳定国 内价格为主，预计高位震荡为主。 螺纹钢： 螺纹主力合约呈现下跌趋势，今日收于 3022 元 / 吨，较前一交易日跌 50 元， 跌幅 1.63%，盘中最低下探至 3016 元，最高 3053 元， ...

板块表现 热点资讯 1. 中美"第二阶段"贸易协定是否会在会谈中提出？商务部新闻发言人何亚东表示，中方多次强调，谈，大门敞开，但任何 对话谈判必须在相互尊重、平等协商、互惠互利的前提下开展。中方将坚定维护自身发展利益，坚持捍卫国际公平正义、维护 国际经贸秩序的立场和目标。 2. 印度媒体援引消息人士的话报道称，辛格在会上表示，在"朱砂行动"的精确打击中，约有100名"恐怖分子"被打死。由 于行动仍在进行中，目前无法透露更多细节。辛格强调："我们不希望局势升级，但如果巴基斯坦采取行动，我们也不会退缩 。" 3. 美国4月份集装箱进口量激增，因为企业竞相避开特朗普的关税，但美国两个最繁忙港口的高管表示，这一趋势似乎将在5 月份发生逆转。长滩港首席执行长科德罗（Mario Cordero）预计，5月份的货运量将较上年同期下降20%。 4. 巴基斯坦国防部长表示，在印度无人机侵入巴基斯坦之后，巴基斯坦"越来越确定"将打击印度。 5. 当地时间8日，英国和美国已经就关税贸易协议条款达成一致。英国政府同意进口美国食品和农业产品方面作出让步，以换 取美方降低对英国汽车出口的关税。美国总统特朗普表示，我认为10%的关税底线已 ...

制作日期： 2025/05/09 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 资讯早间报 隔夜夜盘市场走势 1. 国内商品期货夜盘收盘多数上涨，能源化工品普遍上涨，低硫燃料油涨 2.13%，原油涨 1.71%，PTA 涨 1.65%，燃油涨 1.5%，丁二烯橡胶涨 1.42%，纯碱 涨 1.07%，短纤涨 1.03%。黑色系全线下跌，螺纹钢跌 1.3%，焦煤跌 1.29%，热 卷跌 1.13%，焦炭跌近 1%。农产品多数上涨，棕榈油涨 1.12%，豆油涨 1.11%， 棉纱涨近 1%。基本金属多数上涨，氧化铝涨 4.05%，沪铜涨 0.72%，沪铝涨 0.46%，沪锡涨 0.30%，沪锌涨 0.27%。沪金跌 1.81%，沪银跌 0.12%。 2. 国际油价大幅走高，美油主力合约收涨 3.81%，报 60.28 美元/桶；布伦特原 油主力合约涨 3.40%，报 63.20 美元/桶。 3. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 2.40%报 3310.40 美元/盎司， COMEX 白银期货跌 0.57%报 32.61 美元/盎司。 4. ...

【冠通研究】 情绪趋缓，盘面小幅波动 制作日期：2025 年 5 月 8 日 2025 年 5 月 8 日，尿素仓单数量 4970 张，环比上个交易日持平。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 尿素注册仓单（张） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 现货方面：市场情绪较前段时间已趋于缓和，出口政策以国内保供稳价为前 提，否则将可能叫停出口，具体政策尚未落地，市场价格回稳，部分工厂控制收 单。山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围仍在 1820-1850 元/吨。 【策略分析】 尿素今日低开日内承压。市场情绪较前段时间已趋于缓和，出口政策以国内 保供稳价为前提，否则将可能叫停出口，具体政策尚未落地，市场价格回稳，部 分工厂控制收单。基本面情况来看，供应端，开工率稳定，上游工厂节后有小部 分检修减产，后续泉盛、联盟及刘化有检修情况，祥丰有复产计划。需求端来看， 农业备肥偏谨慎，工业需求仍未刚需，复合肥工厂方面，终端走货不畅，场内成 品 ...