2025年11月19日申万期货品种策略日报-国债 | | 1、央行公告称，11月18日以固定利率、数量招标方式开展了4075亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4075 | | --- | --- | | | 亿元，中标量4075亿元。Wind数据显示，当日4038亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放37亿元。 | | | 2、外交部亚洲司司长刘劲松同日本外务省亚大局局长金井正彰举行磋商。磋商结束后，刘劲松回应相关问题时表示对 磋商结果不满意，并称双方会面时气氛严肃。外交部发言人毛宁在例行记者会上表示，中方维护核心利益、捍卫国际 | | | 正义的立场没有丝毫改变。日方必须立即收回错误言论，深刻反省，改弦更张，给中国人民一个明确的交代。 | | | 3、国务院总理李强在上合组织会议上表示，高额关税等经贸壁垒增多使国际经贸秩序受到严重冲击，呼吁各方拥抱自 | | | 由贸易、减少壁垒。他强调上合组织应强化安全合作机制，推动科技交流，反对人为阻碍科技发展，并倡议建立新能 | | | 源等合作机制，扩大中国－上合组织在金融、科技等领域的协作平台。 | | | 4、国家统计局公布数据，10月份，不包含在校 ...

| | 申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | lujm@sywgqh.com.cn 021-50583880 | | | | | | | | | LL PP | | | | | | | | | | 1月 | 5月 | 9月 | 1月 | 5月 | 9月 | | | 前日收盘价 | 6785 | 6852 | 6906 | 6392 | 6497 | 6546 | | 期 | 前2日收盘价 | 6843 | 6902 | 6949 | 6467 | 6565 | 6606 | | 货 | 涨跌 | -58 | -50 | -43 | -75 | -68 | -60 | | 市 | 涨跌幅 | -0.85% | -0.72% | -0.62% | -1.16% | -1.04% | -0.91% | | 场 | 成交量 | 260592 | 69005 | 445 | 314026 | 61784 | 1579 | | | 持仓量 ...

| | 1、央行公告称，11月17日以固定利率、数量招标方式开展了2830亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2830 | | --- | --- | | | 亿元，中标量2830亿元。Wind数据显示，当日1199亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1631亿元。 | | | 2、外交部发言人毛宁在例行记者会上强调，针对日本首相高市早苗涉台错误言论，中方已经并将继续向日方提出严正 交涉和强烈抗议，严肃要求日方立即反思纠错，收回错误言论，停止在涉华问题上制造事端。另外，在二十国集团领 | | | 导人峰会期间，李强总理没有会见日方领导人的安排。 | | | 3、国务院副总理何立峰与德国副总理兼财政部长克林拜尔共同主持第四次中德高级别财金对话。联合声明显示，双方 欢迎符合条件的沪深交易所上市公司在法兰克福证交所发行全球存托凭证（GDR），欢迎符合条件的法兰克福证交所上 | | | 市公司在沪深交易所发行中国存托凭证（CDR）。双方同意推动中德金融基础设施互联互通。 | | | 4、财政部公布数据显示，今年1-10月，全国财政收入18.65万亿元，同比增长0.8%。10月单月，全国财政收入2.26万 ...

20251118申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能偏强 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能区间波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收低。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶 炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资 | | | 铜 | 放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率 | 可能偏强 | | | 导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下游需 | | | | 求等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收低。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量 | | | | 延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽 | 可能区间波 | | 锌 | 车产销正增长；家电产量负增长；地产持续疲弱。锌供求总体差异不明显， | 动 | | | 总体可能区间波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。 | | | | 分析师：李野 | | | | 从业资格号：F0285557 | | | | 交易咨询号：Z0002369 | | ...

20251118申万期货品种策略日报-聚烯烃（LL&PP） | | | | | 申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | lujm@sywgqh.com.cn 021-50583880 | | | | | | | | LL | | | PP | | | | | 1月 | 5月 | 9月 | 1月 | 5月 | 9月 | | | 前日收盘价 | 6843 | 6902 | 6949 | 6467 | 6565 | 6606 | | 期 | 前2日收盘价 涨跌 | 6853 -10 | 6915 -13 | 6956 -7 | 6474 -7 | 6575 -10 | 6613 -7 | | 货 | | | | | | | | | 市 | 涨跌幅 | -0.15% | -0.19% | -0.10% | -0.11% | -0.15% | -0.11% | | 场 | 成交量 | 206820 | 42477 | 227 | 23125 ...

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2512 | TS2603 | TF2512 | TF2603 | T2512 | T2603 | TL2512 | TL2603 | | | 昨日收盘价 | 102.454 | 102.398 | 105.875 | 105.870 | 108.415 | 108.185 | 116.16 | 115.93 | | | 前日收盘价 | 102.462 | 102.416 | 105.885 | 105.865 | 108.410 | 108.190 | 116.13 | 115.9 | | | 涨跌 | -0.008 | -0.018 | -0.010 | 0.005 | 0.005 | -0.005 | 0.030 | 0.030 | | | 涨跌幅 | -0.01% ...

宏观信息 行业信息 综合点评及操作建议 五、宏观信息 应新西兰议会议长布朗利、澳大利亚联邦议会参议长莱恩斯和众议长迪克邀请，全国人大常委会委员长赵乐际将于11月19日至25日对新西兰、澳大利亚进行正 式友好访问。 中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在2025年第22期《求是》杂志中发表署名文章《深刻领会因地制宜发展新质生产力的重要论述和决策部 署》。其中提到，要培育壮大新兴产业和未来产业。加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动量子科技、生物制造、氢能 和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。 香港特区政府财政司司长陈茂波表示，香港经济将连续第三年取得正增长，且明年经济可望继续增长。 金融监管总局发布的2025年三季度保险公司资金运用情况表显示，三季度末，保险资金运用余额达到37.46万亿元，其中股票的账面余额为3.62万亿元。这一 数字较去年末增加了1.19万亿元，增幅近五成；其中第三季度增加5524亿元。银行股依然是险资的"心头好"，不仅三季度末持仓市值占比超一半，且第三季 度险资增持股数也在所有重仓股中排名首位。在银行股外，钢铁、通信 ...

20251117申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能偏强 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能区间波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：周末夜盘铜价收低。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘， 但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源 | | | 铜 | 投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大 | 可能偏强 | | | 概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下 | | | | 游需求等变化。 | | | | 锌：周末夜盘锌价收涨。锌精矿加工费尚回落，精矿供应阶段性紧张，但冶 | | | | 炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋 | 可能区间波 | | 锌 | 缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状 | 动 | | | 况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，总体可能区间波 | | | | 动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。 | | | | 分析师：李野 | | | | 从业资格 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating - No information provided on the industry investment rating [1][2] 2. Core View of the Report - Polyolefin futures rebounded slightly. Spot prices of linear LL and拉丝PP remained stable for Sinopec and PetroChina. The overall operating rate of the downstream demand side is at a high level, with demand steadily releasing. However, there are concerns about the January contract as the peak - demand season enters the second half, leading to a cooling market sentiment and mainly downward - trending futures. After continuous declines since November released short - selling pressure, the market may gradually stabilize [2] 3. Summary by Relevant Catalogs Futures Market - **Prices and Changes**: For LL, the previous day's closing prices for January, May, and September contracts were 6853, 6915, and 6956 respectively, with price increases of 35, 22, and 18, and percentage increases of 0.51%, 0.32%, and 0.26%. For PP, the previous day's closing prices for January, May, and September contracts were 6474, 6575, and 6613 respectively, with price changes of - 6, - 2, and 1, and percentage changes of - 0.09%, - 0.03%, and 0.02% [2] - **Trading Volume and Open Interest**: The trading volumes of LL for January, May, and September contracts were 347525, 54367, and 707 respectively, and the open interests were 540755, 113633, and 2285 respectively, with open - interest changes of - 40847, 1248, and - 4. For PP, the trading volumes were 308865, 62940, and 1407 respectively, and the open interests were 622052, 154690, and 8990 respectively, with open - interest changes of - 6371, 7458, and 757 [2] - **Spreads**: For LL, the current spreads of January - May, May - September, and September - January were - 62, - 41, and 103 respectively, compared to previous values of - 75, - 45, and 120. For PP, the current spreads were - 101, - 38, and 139 respectively, compared to previous values of - 97, - 35, and 132 [2] Raw Materials and Spot Market - **Raw Materials**: The current prices of methanol futures, Shandong propylene, South China propane, PP recycled materials, North China powder materials, and mulch film were 2061 yuan/ton, 5800 yuan/ton, 553 dollars/ton, 5600 yuan/ton, 6230 yuan/ton, and 8700 yuan/ton respectively, with some price changes compared to the previous values [2] - **Spot Market**: In the LL spot market, the current price ranges in the East China, North China, and South China markets were 6350 - 6550, 6950 - 7450, and 6800 - 7050 respectively. In the PP spot market, the current price ranges in the East China, North China, and South China markets were 7050 - 7400, 6250 - 6450, and 6400 - 6550 respectively [2] News - On Friday (November 14), the settlement price of WTI crude oil futures for December 2025 on the New York Mercantile Exchange was $60.09 per barrel, up $1.40 or 2.39% from the previous trading day, with a trading range of $58.71 - $60.65. The settlement price of Brent crude oil futures for January 2026 on the London Intercontinental Exchange was $64.39 per barrel, up $1.38 or 2.19% from the previous trading day, with a trading range of $63.36 - $64.87 [2]

报告日期：2025 年 11 月 17 日 申银万国期货研究所 首席点评：坚持扩大内需，着力推动市场更具韧性 中国公布 10 月经济数据，规模以上工业增加值同比增 4.9%、社会消费品零售同 比增 2.9%、1-10 月固定资产投资同比降 1.7%、房地产开发投资同比降 14.7%； 各线城市房价格环比同比下降，一线二手房价格环比降幅收窄至 0.9%，同比跌 幅扩大。李强主持召开国务院常务会议，部署增强消费品供需适配性进一步促进 消费政策措施。财政部：有力有效实施积极的财政政策，坚持扩大内需，支持建 设强大国内市场。吴清：抓紧研究谋划"十五五"时期资本市场战略任务和重大 举措，着力推动市场更具韧性、更加稳健，制度更加包容、更具吸引力。 重点品种：股指、原油、蛋白粕 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指尾盘跳水，综合和房地产行业领 涨，电子通信行业领跌，市场成交额 1.98 万亿元。资金方面，11 月 13 日融资 余额增加 40.69 亿元至 24881.55 亿元。十五五规划仍然聚焦科技自立，预计科 技板块是长期方向。资金面来看，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大 权益类资产配置，同时，随着美联 ...