专题报告 2025-08-22 乙二醇：政策对基本面影响较小，中期仍旧承压 报告要点： 近期乙二醇行业有较多供给端政策对情绪上产生影响，但从基本面的角度看对于行业产能过剩 以及进口端的影响极小，反而是下游需求端装置的出清存在利空压力，因此政策对于乙二醇行 业的影响情绪大于实质。从中期的角度看，随着国内外负荷提升，乙二醇将进入累库周期，估 值高位承压。短期节奏上看，近期到港量偏少，港口库存在短期还未进入累库阶段，叠加政策 刺激情绪对乙二醇有一定支撑，需等待到港量上升后，考虑逢高空配的机会。 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 马桂炎（联系人） 能化研究员 从业资格号：F03136381 13923915659 magy@wkqh.cn 刘洁文 能化研究员 近期工信部等部门出台关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估通知，对化工行业 超过 20 年运行装置进行摸排，若后续存在出清政策的落实，预期会缓解化工行业 过剩产能的现状。 但对于乙二醇行业而言，整体老装置占比不多，运行超过 20 年的装置有 141.2 万 吨产能，其中燕山石化、天 ...

金融期权 2025-08-22 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位小幅震荡的市场行情。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率逐渐上升至均值偏上水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于 股指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ...

能源化工期权 2025-08-22 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

农产品期权 2025-08-22 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

金属期权 2025-08-22 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 表2：期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量 | 量PCR | 持仓量 | 仓PCR | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | PCR | 变化 | PCR | 变化 | | 铜 | 78,247 | -4,389 | 118,896 | -300 | 0.77 | -0.16 | 0.87 | -0.01 | | 铝 | 48,439 ...

沪金跌 0.01 %，报 776.08 元/克，沪银涨 0.81 %，报 9233.00 元/千克；COMEX 金涨 0.02 %， 报 3382.40 美元/盎司，COMEX 银跌 0.06 %，报 38.06 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.33%，美元指数报 98.60 ； 市场展望： 昨夜公布的美国经济数据具备韧性，联储官员对于降息的表态相对鹰派，但仍需把握当前联储 即将步入新一轮降息周期的主线。 就业数据方面，美国 8 月 16 日当周初请失业金人数为 23.5 万人，高于预期的 22.5 万人以及 前值的 22.4 万人；美国 8 月费城联储制造业指数为-0.3，低于预期的 7 以及前值的 15.9。但 随后公布的美国 8 月标普全球制造业 PMI 初值为 53.3，大幅高于预期的 49.5 以及其前值的 49.8；8 月标普全球服务业 PMI 初值为 55.4，高于预期的 54.2。 多位联储官员就降息表态鹰派，克利夫兰联储主席哈马克表示依据现有数据，九月份联储将不 会进行降息；亚特兰大联储主席博斯蒂克表示预计年内降息一次；堪萨斯联储主席施密特则表 示目前通胀的风险大于劳动力市 ...

文字早评 2025/08/22 星期五 宏观金融类 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.14%/-0.33%/-0.62%/-1.10%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.71%/-1.30%/-2.59%/-4.48%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.71%/-1.38%/-2.85%/-4.97%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.11%/0.07%/0.18%/0.29%。 交易逻辑：中央政治局会议强调增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好的势头， 进一步确认了政策对资本市场的呵护态度。近期持续上涨后，市场在短期可能会出现震荡加剧的现象。 但从大方向看，仍是逢低做多的思路为主。 股指 消息面： 1、5000 亿"准财政"工具将出 重点支持新兴产业、基础设施等； 2、为促进生猪市场平稳运行 国家将于近期开展中央冻猪肉储备收储; 3、美对欧盟多数商品征收关税税率最高 15% 涵盖汽车、药品、半导体芯片和木材，欧盟将取消对美国 所有工业品关税并对美农产品提供优惠市场准入； 4、美国与欧盟发表联合声明：欧盟承购美能源产品、人工智能芯片及国防装备。 贵金属 沪金跌 0. ...

农产品早报 2025-08-22 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 周四夜盘美豆收涨，PROFARMER 巡回调查第三天结果显示单产维持增加态势，美国大豆协会呼吁特朗 普与中国尽快达成协议，周度销售报告显示美豆新作销售超预期，巴西升贴水小幅下降，大豆进口成本 暂稳，豆粕传言国内抛储盘面下跌。周四国内豆粕现货基差稳定，华东报 01-170 元/吨，豆粕成交一般， 提货较好，下游库存天数小幅下降 0.02 天至 8.35 天。据 MYSTEEL 统计上周国内压榨大豆 233.9 万吨， 本周预计压榨 240.43 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周降雨预计偏少。巴西方面，升贴水近期高位震荡。总体来看，USDA 大幅调低种植面 积，美豆产量环比 ...

能源化工日报 2025-08-22 2025/08/22 原油早评 能源化工组 行情方面：WTI 主力原油期货收涨 0.34 美元，涨幅 0.54%，报 63.48 美元；布伦特主力原油期 货收涨 0.63 美元，涨幅 0.94%，报 67.67 美元；INE 主力原油期货收涨 8.80 元，涨幅 1.85%， 报 484.7 元。 数据方面：新加坡 ESG 油品周度数据出炉，汽油库存累库 0.91 百万桶至 15.15 百万桶，环比 累库 6.42%；柴油库存累库 0.37 百万桶至 9.70 百万桶，环比累库 3.98%；燃料油库存去库 1.61 百万桶至 23.04 百万桶，环比去库 6.53%；总成品油去库 0.33 百万桶至 47.89 百万桶，环比去 库 0.67%。 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，且宏观偏空，但当前油价已经出现相对低估，且自身静 态基本面与动态预测仍表现良好。当前油价已经迎来左侧布局良机，基本面将支撑当前价格， 而如若地缘溢价重新打开 ...

黑色建材日报 2025-08-22 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3121 元/吨, 较上一交易日跌 11 元/吨（-0.35%）。当日注册仓单 136410 吨, 环比增加 9965 吨。主力合约持仓量为 145.8111 万手，环比减少 65281 手。现货市场方面, 螺纹钢天 津汇总价格为 3280 元/吨, 环比减少 0/吨; 上海汇总价格为 3300 元/吨, 环比增加 10 元/吨。 热轧板卷 主力合约收盘价为 3375 元/吨, 较上一交易日跌 27 元/吨（-0.79%）。 当日注册仓单 33992 吨, 环比减 少 5669 吨。主力合约持仓量为 104.7482 万手，环 ...