证券研究报告 公 2024年05月09日 司 报 告 青岛啤酒(600600) │ 行 业： 食品饮料/非白酒 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 86.81元 季 成本优化，吨价提升驱动盈利增长 目标价格： 102.76元 报 点 事件： 评 基本数据 公司发布2024年一季报，24Q1公司实现收入101.50亿元，同比减少5.19%， 总股本/流通股本(百万股) 1,364.20/1,359.77 实现归母净利润15.97亿元，同比增长10.06%，实现扣非净利润15.13亿 流通A股市值(百万元) 61,174.87 元，同比增长12.11%。 每股净资产(元) 21.31 ➢ 青岛品牌、中高端以上产品销量表现更优 资产负债率(%) 40.85 销量拆分来看，青岛品牌优于其他品牌，中高端以上产品优于其他产品。 一年内最高/最低(元) 109.80/67.56 分品牌看，青岛啤酒销量 132.2 万千升，同比减少 5.64%，其他品牌销量 86.2 万千升，同比减少10.40%。分价格带看，中高端以上产品销量 96 万 股价相对走势 千升，同比减少2.44%，其他产品销量122.4万千升，同比减 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 青岛啤酒（600600）公司季报点评 2024年05月08日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 高基数平稳渡过，旺季将至弹性可期 股票数据 [Table_Summary] 0[5Ta月b0le7_日S收to盘ck价（In元fo）] 86.71 投资要点： 52周股价波动（元） 67.56-117.63 总股本/流通A股（百万股） 1364/705 总市值/流通市值（百万元） 118290/61104  事件。公司发布 2024 年一季报：1Q24公司实现营业总收入 101.50亿元， 相关研究 同比-5.2%，归母净利润 15.97 亿元，同比+10.1%，扣非归母净利润 15.13 [《Ta高bl端e_化R趋ep势or不tIn改fo，] 毛利率提升亮眼》 亿元，同比+12.1%。 2024.03.29 《短期销量波动，结构升级亮眼》2023.11.03  高基数下销量短期承压，产品结构持续上移。1Q24公司营收同比-5.2%，销 《高端化趋势稳健，Q2 业绩符合预期》 量/均价分别同比-7.6%/+2.6 ...

证券研究报告·公司点评报告 2024年5月7日 江海证券研究发展部 消费行业研究组 青岛啤酒 600600 食品饮料行业 2024 年一季度点评：销量端承压，盈 分析师：周彪 执业证书编号：S1410523110001 利能力提升明显 联系人：黄燕芝 事件： 执业证书编号：S1410123120005 公司发布2024年一季报，2024Q1实现营业收入101.50亿元，同比-5.19%，归 投资评级: 增持（维持） 母净利润15.97亿元，同比+10.06%，扣非归母净利润15.13亿元，同比+12.11%。 当前价格: 81.96元 2024Q1实现产品销量218.4万千升，同比下滑7.6%，其中主品牌青岛啤酒实现 目标价格: 93.92元 产品销量132.2万千升，同比下滑5.6%，中高端以上产品实现销量96万千升， 同比下滑2.4%。 目标期限: 6个月 投资要点： 市场数据 ◆吨单价持续提升，中高端以上产品销量占比提升。2024Q1 公司整体吨单价 总股本(百万股) 1364.20 4647.44元/千升，环比2023Q4提升12.00%，同比2023Q1提升2.58%，公司持 A股股本(百万股) 7 ...

公司报告 | 季报点评 青岛啤酒（600600） 证券研究报告 2024年05月 07日 投资评级 Q1 利润略超预期，销售费率下降+成本改善兑现 行业 食品饮料/非白酒 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 87.12元 24Q1业绩：公司实现营业收入101.50 亿元（同比-5.19%）；实现归母 目标价格 元 净利 15.97 亿元（同比+10.06%）；扣非归母净利 15.13 亿元（同比 +12.11%）。 基本数据 A股总股本(百万股) 709.13 收入符合预期，吨价维持良好增长。 流通A股股本(百万股) 704.70 A股总市值(百万元) 61,779.20 24Q1销量218.4万千升，同比-7.6%；吨收入同比+2.6%。分结构看： 流通A股市值(百万元) 61,393.33 1）主品牌销量132.2 万千升，同比-5.6%，占比+1.2pct 到60.5%；中 每股净资产(元) 21.31 高端以上销量96万千升，同比-2.4%，占比+2.3pct 到44%，结构升级 资产负债率(%) 40.85 趋势依旧向好。 一年内最高/最低(元) 112.15/67.56 2）类经典等青岛品牌中 ...

Investment Rating - The investment rating for Qingdao Beer is "Buy" with a target price not specified [5] Core Views - The company's Q1 performance slightly exceeded expectations, with a revenue of 10.15 billion yuan, a year-on-year decrease of 5.19%, and a net profit attributable to shareholders of 1.597 billion yuan, a year-on-year increase of 10.06% [1] - The sales expense ratio decreased, and cost improvements were realized, contributing to a net profit margin increase of 2.2 percentage points to 16% [3] - Despite a high base, the company maintains an upward trend in the proportion of mid-to-high-end products, indicating a positive structural upgrade [2][3] Financial Performance Summary - Q1 sales volume was 2.184 million kiloliters, a year-on-year decrease of 7.6%, while the revenue per ton increased by 2.6% [2] - The main brand's sales volume was 1.322 million kiloliters, down 5.6%, but its market share increased by 1.2 percentage points to 60.5% [2] - The company expects revenue growth rates of 4%, 3%, and 3% for 2024-2026, with net profit growth rates of 18%, 15%, and 12% respectively [3] Financial Forecasts - Revenue forecasts for 2024, 2025, and 2026 are 35.19 billion yuan, 36.41 billion yuan, and 37.56 billion yuan respectively [4] - Net profit forecasts for the same years are 5.02 billion yuan, 5.75 billion yuan, and 6.42 billion yuan respectively [4] - The projected P/E ratios for 2024, 2025, and 2026 are 24X, 21X, and 19X respectively [3] Market Position - The company has a total market capitalization of 61.78 billion yuan and a circulating market capitalization of 61.39 billion yuan [5] - The current price of the stock is 87.12 yuan, with a 52-week high of 112.15 yuan and a low of 67.56 yuan [5]

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 青岛啤酒（168.HK/600600.CH）：销量持续 面临挑战，结构升级趋势放缓 林闻嘉 浦 首席消费分析师 在收入和销量都弱于同业的情况下，青岛啤酒 1Q24 依靠提升平均单 richard_lin@spdbi.com 银 价、降低单吨成本以及节省销售费用驱动了利润率的扩张，最终录得 (852) 2808 6433 国 1Q24归母净利润同比增长 10%，好于市场预期。尽管市场信心在业绩 际 桑若楠，CFA 后有一定程度的改善，但短期市场调研结果使我们对青岛啤酒的产品 消费分析师 结构升级和费用率下降趋势在 2024 年的可持续性持谨慎态度。维持 serena_sang@spdbi.com “持有”评级。 (852) 2808 6439  2024年后续结构升级依然有不确定性：青岛啤酒1Q24 销量同比下滑 公 2024年5月6日 司 7.6%，远弱于重庆啤酒（同比增长 5.2%）。1Q24 平均销售单价同比增 研 长 2.6%，增幅相较前几个季度出现明显的放缓（3Q23 和 4Q23 都同 青岛啤酒(168.HK) 究 比增长 7.5%），意味着产品结构改善的趋势 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 公 [Table_Title] [Table_StockRank] 司 增持 研 产品销量承压，盈利能力提升 (维持) 究 [Table_StockName] [Table_ReportDate] ——青岛啤酒（600600）2024Q1 业绩点评报告 2024年05月06日 [事Ta件ble:_ S ummary] [基Ta础ble数_B据ase Data] 4月29日，公司发布2024年一季度报告。 总股本（百万股） 1,364.20 流通A股（百万股） 704.70 投资要点: 收盘价（元） 81.96 公 ⚫ 2024Q1销量承压致营收下降，但净利润有所增长。公司2024年第一季 总市值（亿元） 1,118.10 司 度实现营业收入101.50亿元（YoY-5.19%），实现归母净利润15.97亿 流通A股市值（亿元） 577.57 点 元（YoY+10.06%），实现扣非归母净利润15.13亿元（YoY+12.11%）。营 [个Ta股ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 评 收下滑主要是销量承压，2024Q1公司啤酒销量同比下 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Tabl2e0_2D4a年te]0 5月 04日 [利Table润_Title]超 预期，成本红利释放 [青Tab岛le_T啤itle2酒] (600600) [ 评T 级ab ：le _DataInfo] 买入 股票代码： 600600 上次评级： 买入 52 周最高价/最低价： 117.63/67.56 目标价格： 总市值(亿) 1,118.10 最新收盘价： 81.96 自由流通市值(亿) 1,118.10 自由流通股数(百万) 1,364.20 [事Ta件ble概_S述um mary] 公司 24Q1 实现营收101.5 亿元，同比-5.2%，归母净利润16.0 亿元，同比+10.1%，扣非归母净利润15.1 亿元，同比+12.1%。公司利润端表现超过我们之前的预期。 分析判断: ► 高基数下销量承压，结构升级继续 拆分量价来看，公司24Q1 实现销量218.4 万吨，同比-7.6%；对应吨价4647.4 元，同比+2.5%。我们认为 销量端下滑主因23Q1的高基数所致（23Q1公司实现销量236.3万吨，同比+11.0%），吨价端则维持增长势头。 分品牌来看，公司主品牌 ...

证券研究报告 | 2024年05月05日 青岛啤酒（600600.SH） 买入 高基数压制销量增速，成本下行红利释放 核心观点 公司研究·财报点评 公司公布2024年第一季度报告，2024年第一季度，公司实现营业总收入101.50亿 食品饮料·非白酒 元，同比-5.19%；实现归母净利润15.97亿元，同比+10.06%；实现扣非归母净利润 证券分析师：张向伟 证券分析师：杨苑 15.13亿元，同比+12.11%。收入增长承压，盈利能力改善较多。 021-60933131 021-60933124 zhangxiangwei@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cn S0980523090001 S0980523090003 去年同期高基数压制销量增速，产品结构升级延续。第一季度，公司营业收入同比 基础数据 -5.2%，拆分量价来看，销量同比-7.5%，主要受到去年同期高基数、春节后啤酒消费 转淡的影响。虽总销量承压，但销量结构仍有提升，青岛主品牌销量占比提升至60.5% 投资评级 买入(维持) 合理估值 （同比+1.2pct），其中中高端以上产品销量占比提升至44.0%（同比 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [ Table_Main[青ITnaf 岛bol]e 啤_Ti酒tle]( 600600) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩超预期，结构升级延续 目标价格： 120.50 上次预测： 120.50 公 ——1Q24业绩点评 当前价格： 81.96 司 訾猛(分析师) 姚世佳(分析师) 2024.05.05 更 021-38676442 021-38676912 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com yaoshijia@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880520070001 52周内股价区间（元） 68.35-112.15 报 总市值（百万元） 111,810 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,364/705 流通 B股/H股（百万股） 0/655 业绩超预期，结构升级延续，景气修复可期，成本下行周期，预计2024-26年利润复 流通股比例 100% 合增速15%左右，维持“增持”评级。 日均成交量（百万股） 5 ...