2025 年 12 月 08 日 天溯计量：计量校准为基,电池检测打开增长极 -注册制新股纵览 20251208 投资提示: 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 任奕璇 A0230525050002 renyx2@swsresearch.com 联系人 任奕璇 (8621)23297818× renyx2@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 申购策略 目 | 1.AHP 分值及预期配售比例 . | | --- | | 2.新股基本面亮点及特色……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 4 | | 3.可比公司财务指标比较 . | | 4.募投项目及发展愿景 | | 5.风险提示 | | 附录 1 : 网下配售方案 | | 附录 2： AHP 模型分值划分标准 ………………………………………………11 | 请务 ...

2025 年 12 月 08 日 再提"实现量的合理增长" ——2025 年 12 月政治局会议点评 联系人 程翔 A0230518080007 chengxiang@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 程翔 A0230518080007 chengxiang@swsresearch.com 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com A 股 策 略 - 证券分析师 ⚫ 本次政治局会议工作基调与年中保持一致，重点强调"坚持稳中求进工作总基调，统筹发 展和安全"的同时提出了"增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做 优增量、盘活存量" 。结构方面再次强调"因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统 一大市场建设，持续防范化解重点领域风险"。细节方面可以看到，2025 年连续两次政 治局会议提及"实现量的合理增长"，时隔半年政治局会议再提"更好统 ...

新股分析 2025 年 12 月 08 日 锡华科技:风电齿轮铸件优 绑定龙头客户二十余载 注册制新股纵览 20251208 本期投资提示: 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 任奕璇 A0230525050002 renyx2@swsresearch.com 联系人 陈榕杰 (8621)23297818× chenrj@swsresearch.com 由万宏源研究微信服务 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 剔除流动性溢价因素后，锡华科技 2.34 分，位于总分的 31.8%分位。锡华科技于 2025 年 12 月 4 日招股,将在主板上市。剔除、考虑流动性溢价因素后,我们测算锡华科技 AHP 得分分别为 2.34 分、2.13 分，分别位于非科创体系 AHP 模型总分的 31.8%、38.0%分位, 分别处于上游偏下、中游偏上水平。假设以 95%入围率计，中性预期情形下，锡华科技网 下 A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0170%、0.0147%。 ...

农林学文 主 2025 年 12 月 08 日 站玩人分出品 申万宏源研究微信服务号 猪价继续震荡走弱, 亏损 能去化提速 – 农林牧渔周观点（2025.12.1-2025.12.7） 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 看好 相关研究 本周申万农林牧渔指数下跌 1.5%，沪深 300 上涨 1.3%。个股涨幅前五名：好当家 ● (16.2%)、平潭发展 (10.6%)、西王食品 (10.3%)、生物股份 (9.7%)、福建金森 (9.4%)，跌幅前五名：绿康生化（-10.1%）、ST 天山（-8.9%）、*ST 傲农（-6.5%） 中水 渔业 (-6.5%)、益生股份 (-5.3%)。 投资分析意见：行业亏损加剧，产能加速去化 ...

行 业 及 产 业 国防军工 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 达邵炜 A0230124030001 dasw@swsresearch.com 2025 年 12 月 08 日 商业航天保持高关注度，重视军工 技术外延投资机会 看好 ——国防军工行业周报（2025 年第 50 周） 本期投资提示： ⚫ 上周申万国防军工指数上涨 2.82%，中证军工龙头指数上涨 1.4%，同期上证综指上涨 0.37%，沪深 300 上涨 1.28%，创业板指上涨 1.86%，申万国防军工指数跑赢创业板 指、跑赢沪深 300、跑赢上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国 防军工板块 2.82%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 3 位。2、从我们构建的军 工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为 4.7%。3、从个股 ...

2025 年 12 月 08 日 锡华科技：风电齿轮铸件优质厂商， 绑定龙头客户二十余载 ——注册制新股纵览 20251208 本期投资提示： 证 券 研 究 证券分析师 策 略 研 究 新股分析 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 任奕璇 A0230525050002 renyx2@swsresearch.com 联系人 陈榕杰 (8621)23297818× chenrj@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 申 购 策 略 报 告 相关研究 - ⚫ 剔除流动性溢价因素后，锡华科技 2.34 分，位于总分的 31.8%分位。锡华科技于 2025 年 12 月 4 日招股，将在主板上市。剔除、考虑流动性溢价因素后，我们测算锡华科技 AHP 得分分别为 2.34 分、2.13 分，分别位于非科创体系 AHP 模型总分的 31.8%、38.0%分位， 分别处于上游偏下、中游偏上水平。假设以 95%入 ...

策 略 研 究 2025 年 12 月 08 日 天溯计量：计量校准为基，电池检测打开增长极 ——注册制新股纵览 20251208 投资提示： - 证 券 研 究 报 告 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 任奕璇 A0230525050002 renyx2@swsresearch.com 联系人 任奕璇 (8621)23297818× renyx2@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 申 购 策 略 相关研究 ⚫ AHP 得分：剔除流动性溢价因素后，天溯计量 2.09 分，位于总分的 28.2%分位。天溯计量 于 2025 年 12 月 4 日招股，将在创业板上市。剔除、考虑流动性溢价因素后，我们测算天 溯计量 AHP 得分分别为 2.09 分、2.71 分，分别位于非科创体系 AHP 模型总分的 28.2 ...

行 业 及 产 业 农林牧渔 行 业 研 究 / 行 业 点 评 - 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 2025 年 12 月 08 日 猪价继续震荡走弱，亏损加剧、产 能去化提速 看好 —— 农林牧渔周观点（2025.12.1-2025.12.7） 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 证 券 研 究 报 告 相关研究 ⚫ 本周申万农林牧渔指数下跌 1.5%，沪深 300 上涨 1.3%。个股涨幅前五名：好当家 （16.2%）、平潭发展（10.6%）、西王食品（10.3%）、生物股份（9.7%）、福建金森 （9.4%），跌幅前五名：绿康生化 ...

传媒 2025 年 12 月 08 日 三七互娱 (002555) ——罚款靴子落地，低估值高分红，具备较大成长潜力 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： 2025 年 12 月 05 日 | | | --- | --- | | 收盘价（元） | 20.04 | | 一年内最高/最低（元） | 24.35/13.11 | | 市净率 | 3.3 | | 股息率%（分红/股价） | 4.99 | | 流通 A 股市值（百万元） | 32,043 | | 上证指数/深证成指 3,902.81/13,147.68 | | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 6.08 | | 资产负债率% | 36.29 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 2,212/1,599 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 联系人 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 一年内股价与大盘对比走势： -20% 0% 20% 40 ...

Investment Rating - The report maintains a "positive" outlook on the pharmaceutical industry, particularly focusing on innovative drug sectors [3]. Core Insights - The pharmaceutical sector's performance saw a decline of 0.7% this week, while the Shanghai Composite Index rose by 0.4%. The pharmaceutical index ranked 21st among 31 sub-industries [3][4]. - The new National Medical Insurance Drug List added 114 drugs, including 50 innovative drugs, with an overall success rate of 88%, significantly up from 76% in 2024. The first commercial health insurance innovative drug list includes 19 drugs, enhancing coverage for critical areas such as cancer and chronic diseases [3][12][14]. - The establishment of the Chinese Drug Price Registration System allows companies to self-declare innovative drug prices, facilitating global pricing strategies for innovative drugs [17][18]. Market Performance - The pharmaceutical index's valuation stands at 29.3 times earnings, ranking 10th among 31 primary industries [6]. - The performance of various sub-sectors includes: raw materials (-2.5%), chemical preparations (-0.9%), and medical devices (-0.9%), while medical circulation saw an increase of 6.5% [6][4]. Recent Key Events - The report highlights significant clinical trial results from companies like Junsheng Pharmaceutical, which demonstrated advantages in glycemic control and cardiovascular benefits with its new drug HTD1801 [25]. - The report notes the strategic partnership between Kelun Pharmaceutical and Crescent for developing ADC therapies, with potential milestone payments reaching up to $1.25 billion [27][28]. - The report also mentions the IPO application of Lingke Pharmaceutical, focusing on innovative small molecule drugs for autoimmune and inflammatory diseases, with a post-investment valuation of 3.42 billion yuan [30]