证 券 研 究 报 告 行业研究 航空机场 2024 年 11 月 04 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 航运行业 2024 年三季报综述 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 天合光能（688599）2024 年三季报点评 推荐（维持） 价格下行业绩阶段性承压，多业务协同共驱 成长 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报。2024Q1-3 公司实现营收 631.47 亿元，同比-22.16%； 归母净利润-8.47 亿元，同比-116.67%；毛利率 12.46%，同比-4.38pct；归母净 利率-1.34%，同比-7.60pct。其中 2024Q3 公司实现营收 201.79 亿元，同比36.41%，环比-18.34%；归母净利润-13.73 亿元，同比-189.31%，环比转亏；毛 利率 9.48%，同比-7.21pct，环比-3.64pct；归母净利率-6.80%，同比-11.65pct， 环比-6.84pct。 评论： ❖ 行业三季度组件盈利承压，公司经营性现金流持续流入。三季度组件价格继续 环比下降，行业由于产品销售价格下降，且公司美国市场出货减少，我们预计 公司三季度组件业务亏损，盈利环比转负。出货量方面，公司三季度组件出货 接近 16.5GW；分布式系统销售量约 1GW，分布式业务持续保持高盈利；支架 出货 2GW 左右；储能出货接近 85 ...

证 券 研 究 报 告 安集科技（688019）2024 年三季报点评 强推（维持） 24Q3 业绩保持高增态势，新产品加速放量 目标价：194.4 元 当前价：156.90 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年第三季度报告： ❖ 1）2024Q1-Q3：公司实现营业收入 13.12 亿元，同比+46.10%；毛利率 58.56%， 同比+2.52pct;归母/扣非归母净利润 3.93/3.83 亿元，同比+24.46%/+58.64%； ❖ 2）2024Q3：公司实现营业收入 5.15 亿元，同比/环比+59.29%/+22.95%；毛利 率 59.86%，同比/环比+2.12pct/+2.81pct；归母净利润 1.59 亿元，同比/环比 +97.29%/+23.00%；扣非归母净利润 1.49 亿元，同比/环比+83.60%/+15.09%。 评论： ❖ 2024Q3 收入、利润创单季度新高，新品放量带动公司毛利率进一步提升。公 司持续深耕市场需求，加速导入客户并完善各类产品布局，市场份额不断提升， 业绩保持高速增长。2024Q3 公司营业收入同比/环比增长 59.29%/22.95%至 5.15 亿 ...

证 券 研 究 报 告 杰华特（688141）2024 年三季报点评 推荐（维持） 毛利率环比改善，高研发投入助力远期成长 当前价：23.21 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季度报告： ❖ 1）2024Q1-3：公司实现营业收入 11.92 亿元，同比+18.62%；毛利率 28.03%， 同比-0.71pct；归母/扣非归母净利润-5.07/-5.33 亿元，同比-39.87%/-40.20%； ❖ 2）2024Q3：公司实现营业收入 4.41 亿元，同比/环比+24.15%/+4.70%；毛利 率 28.45%，同比/环比+5.00pct/+0.58pct；归母净利润-1.70 亿元，同比/环比 +1.80%/-32.96%；扣非后归母净利润-1.73 亿元，同比/环比+0.57%/-18.07%。 评论： ❖ 24Q3 营收与毛利率提升，研发投入增加、计提存货跌价准备致公司利润短期 承压。全球半导体景气度回升，模拟行业库存持续去化，行业有望走出底部。 2024Q3 公司实现营业收入 4.41 亿元，同比/环比+24.15%/+4.70%；毛利率 28.45%，同比/环比+5.00pct/+0. ...

证 券 研 究 报 告 新产业（300832）2024 年三季报点评 推荐（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------|-------------- ...

证 券 研 究 报 告 食品饮料行业 2024 年三季报综述 推荐（维持） 卸下包袱，迎接新程 ❑ 白酒板块：整体符合预期，压力进一步传导至利润表。三季度外部需求环比趋 弱，双节氛围相对平淡，酒企经营端更加务实，费投加大，放松回款为渠道纾 压，现金流环比走弱，报表端增速环比明显回落，单三季度收入/利润分别同增 1.1%/2.2%，若剔除茅台后行业收入/利润分别下降 6.8%和 8.0%。具体来看： ➢ 业绩方面，高端茅台韧性凸显，五泸承压降速。基地型次高端中汾酒、古 井表现较好，洋河、口子窖深度调整。扩张型次高端延续承压表现，结构 有所下探，水井坊表现较好。中低档营收整体承压，低基数下利润同增明 显，金徽酒表现超预期。 ➢ 盈利能力方面，毛利率整体微增，内部呈现分化，高端表现强势，次高端 持续下降，中低档剔除顺鑫后同比由正转负，板块整体销售费用率单 Q3 同增 1.1pcts，行业承压酒企费投力度提升明显，管理费用率单 Q3 基本持 平，税金率受季度缴税节奏影响，单 Q3 同增 0.4pct。综上，24Q3 板块净 利率同增 0.4pct，剔除顺鑫农业扰动后同降 0.2pct，盈利有所下降。 ➢ 现金流方面， ...

证 券 研 究 报 告 乖宝宠物（301498）2024 年三季报点评 推荐（维持） 高端化又下一城，盈利能力再度提升 目标价：71 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报：24 年前三季度实现营收 36.71 亿元，同比增长 17.96%；归母净利润 4.70 亿元，同比增长 49.64%。24Q3 实现营收 12.45 亿元， 同比增长 18.92%；归母净利润 1.62 亿元，同比增长 49.11%。 公司同步发布《关于公司 2024 年前三季度利润分配预案的议案》：以截止 2024 年 9 月 30 日的公司总股本 4.00 亿股为基数，向全体股东每 10 股派红利 2.5 元（含税），共计 1 亿元（含税）。 评论： ❖ 国内业务：以弗列加特为代表的高端化成果瞩目，盈利能力再度提升。以麦 富迪为基本盘、弗列加特为高端天花板品牌，并在中间价格带区间孵化自生品 牌的模式已经跑通、且渐入佳境。根据炼丹炉数据：麦富迪前三季度销售额同 比增长 36%；高端品牌弗列加特增长强势，前三季度销售额同比增长 290%， 单三季度增长 200%。根据天猫战报，双十一开卖 4 小时，弗列加特成交同比 大涨近 230 ...

证 券 研 究 报 告 春立医疗（688236）2024 年三季报点评 推荐（维持） 关节续标和运动医学集采导致业绩承压 目标价：20 元 当前价：13.79 元 事项： ❖ 公司发布 24 年三季报，24Q1-3，营业收入 5.08 亿元（-35.84%），归母净利润 0.61 亿元（-66.14%），扣非净利润 0.44 亿元（-72.82%）。24Q3，营业收入 1.28 亿元（-49.03%），归母净利润-0.18 亿元，扣非净利润-0.22 亿元。 评论： ❖ Q3 业绩仍受到集采干扰。24Q3 公司收入同比下降 49.03%，主要是受到国家 高值耗材带量采购落地实施的影响，相关产品售价下降。国家组织的人工晶体 类及运动医学类耗材集中带量采购于 2023 年 11 月在天津开标，公司的运动 医学产品全线中标。2024 年 5 月，人工关节集中带量采购接续采购在天津开 标并公布中选结果，公司髋关节三个产品系统以及全膝关节系统全线中标，集 采结果公布后，公司产品售价下降对 24Q3 业绩造成影响。 ❖ 营收、毛利率下降和费用率提高导致 Q3 出现亏损。24Q3 公司毛利率为 62.70% （-4.26p ...

证 券 研 究 报 告 通信行业 2024 年三季报综述 行业业绩稳步增长，建议关注光模块、卫星通信及 推荐（维持） 运营商等投资主线 ❑ 行业景气度向上，市场认可度持续提升。截止 11 月 1 日，2024 年以来通信行 业（申万）上涨了 21.63%，在所有一级行业中排序第 4，在 AI 算力快成长和 运营商高股息两大核心主题的驱动下，通信板块保持高景气向上趋势。 ❑ 行业收入及业绩稳步增长，增速较去年同期有所增长。2024 年 Q1-3 通信行业 实现营业收入及业绩稳步增长，经营类费用占比维稳，研发获行业重视，费率 整体波动较小。 ❑ 把握主线，挖掘细分板块投资机会： 1、运营商：运营商收入及利润预计稳步提升，同时主要运营商承诺未来分红 率将持续提升，股息率将保持较高水平。此外，经营性现金流有望企稳。 2、设备商：由于运营商 5G 网络建设高峰期已过，而 5.5G/6G 基础设施建设 需求尚未完全释放。受制于运营商资本开支收缩，设备商业绩增速有所放缓。 3、光模块光器件光芯片：展望 2024Q4，北美市场方面，由 AI 训练需求拉动 的 1.6T 等新产品有望开始批量出货，800G 产品受益 AI 推理 ...