证 券 研 究 报 告 博纳影业（001330）2024 年三季报点评 推荐（维持） 25 年产品大年，期待后续业绩弹性 目标价：8.9 元 当前价：5.81 元 事项： ❖ 公司 24Q3 实现收入 3.2 亿元（YOY-32%）,归母净亏损 2.16 亿元（YOY-856%）， 扣非归母净亏损 2.51 亿元（YOY-5108%）。 评论： ❖ Q3 大盘表现平淡，受单片及影院业务拖累业绩承压。1）电影大盘：24Q3 电 影大盘实现票房（含服务费）108.65 亿元（YOY-44%），受优质供给缺失影响 大盘承压明显；2）内容投资业务：公司 24Q3 期内主要上映 2 部电影《传说》 （票房 0.8 亿）和《红楼梦之金玉良缘》（票房 601 万元），单片表现不佳对业 绩造成拖累；3）影院院线业务：2024Q3 公司院线市占率约为 2.26% （YOY+0.12pct），影投市占率约为 2.09%（YOY+0.05pct），整体市占率稳定。 但受电影大盘影响预计影院业务承压，且成本较为刚性。 ❖ Q4《上甘岭》已上线，并积极探索 AI+等新技术。10/14 主旋律剧集《上甘岭》 已于 CCTV-1 黄金档上 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for Airo Energy (688717) with a target price of 66.08 CNY [1] Core Views - Airo Energy's profitability remains strong, with new business expansion expected to contribute incremental growth [1] - The company's revenue for Q1-Q3 2024 was 2.407 billion CNY, a year-on-year decrease of 39.93%, while net profit attributable to shareholders was 160 million CNY, down 84.24% year-on-year [1] - In Q3 2024, revenue was 823 million CNY, up 35.39% year-on-year but down 8.45% quarter-on-quarter, with net profit attributable to shareholders at 57 million CNY, up 33.96% year-on-year but down 16.77% quarter-on-quarter [1] - The company's gross margin for Q1-Q3 2024 was 37.26%, down 3.92 percentage points year-on-year, while the net margin attributable to shareholders was 6.67%, down 18.74 percentage points year-on-year [1] Financial Performance - Revenue for 2024E is projected at 3.41 billion CNY, a year-on-year decrease of 23.8%, with net profit attributable to shareholders expected to be 268 million CNY, down 74.8% year-on-year [3] - For 2025E, revenue is forecasted to grow by 14.6% to 3.908 billion CNY, with net profit attributable to shareholders increasing by 97.2% to 529 million CNY [3] - In 2026E, revenue is expected to reach 4.805 billion CNY, a year-on-year increase of 22.9%, with net profit attributable to shareholders projected at 665 million CNY, up 25.8% year-on-year [3] Business Expansion - Airo Energy is actively expanding its new business, with large-scale energy storage products entering the R&D investment phase [2] - The company plans to invest at least 1.05 billion CNY in the construction of a "Large-scale Energy Storage System and Smart Energy System R&D and Production Project" [2] - New products such as micro-inverters, commercial and industrial storage, and charging piles are expected to contribute to future revenue growth [2] Market Development - Airo Energy has obtained over 1,100 domestic and international certifications for its products, enabling market access in different countries and enhancing brand recognition [2] - The company's sales network covers more than 80 countries and regions, with subsidiaries established in developed markets such as the UK, US, Netherlands, Japan, and Germany [2] Valuation - The current market value of Airo Energy is 9.21 billion CNY, with a circulating market value of 1.842 billion CNY [4] - The company's P/E ratio for 2024E is 34x, expected to decrease to 17x in 2025E and 14x in 2026E [3] - The target price of 66.08 CNY is based on a 20x P/E ratio for 2025E [2]

证 券 研 究 报 告 光线传媒（300251）2024 年三季报点评 推荐（维持） Q3 业绩平淡，产品储备丰富，后续关注《哪 吒 2》定档节奏 事项： ❖ 24Q3 实现营收 1.08 亿元（YOY-68%），归母净亏损 0.12 亿元（YOY-107%）； 扣非归母净亏损 0.28 亿元（YOY-117%），其中公司实现投资净亏损 0.24 亿元 （去年同期为净收益 0.68 亿元）。 评论： ❖ Q3 受投资亏损影响业绩略低于预期。公司 Q3 期内主要上映 1 部电影《从 21 世纪安全撤离》（截至 11/2，票房 1.12 亿）+1 部剧集（古装轻喜剧《拂玉鞍》 7 月 31 日上线）。此外，24Q3 公司实现投资净亏损 0.24 亿元（去年同期为净 收益 0.68 亿元），预计主要系旗下联营企业拖累。 ❖ 展望后续，公司产品储备丰富，静待明年产品释放。1）年内看，Q4 公司多部 影片上线，包括《乔妍的心事》（10/26，猫眼预计票房 1.52 亿元）、《胜券在握》 （11/15，扬名立万班底）等；2）展望明年，公司储备有动画电影《哪吒 2》、 《小倩》、《三国的星空》，真人电影《第十七条》、《三体 ...

证 券 研 究 报 告 天融信（002212）2024 年三季度报点评 推荐（维持） Q3 单季度营收同比增速与利润转正，坚持提 质增效 事项： ❖ 近期，公司发布 2024 年三季度报告：2024 年前三季度，实现营业收入 15.82 亿元，同比下滑 3.98%；归母净利润亏损 1.69 亿元，上年同期亏损 2.48 亿 元；归母扣非净利润亏损 1.85 亿元，上年同期亏损 2.64 亿元。 评论： ❖ Q3 单季度营收同比增速与利润转正，计算与云安全营收稳健增长。2024 年 第三季度，实现营业收入 7.09 亿元，同比增长 10.21%，营收同比增速转正； 归母净利润 3648.90 万元，上年同期亏损 3622.34 万元，利润转正。分产品 看，2024 年前三季度，基础安全产品营收 9.94 亿元，同比下滑 4.91%；大 数据与态势感知产品及服务营收 1.03 亿元，同比下滑 20.55%；基础安全服 务营收 2.88 亿元，同比下滑 3.32%；云计算与云安全产品及服务营收 1.88 亿元，同比增长 11.58%。 ❖ 坚持提质增效，助力健康发展。公司持续推进提质增效战略，前三季度费用 总计同比 ...

证 券 研 究 报 告 行业研究 汽车 2024 年 11 月 04 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 广发证券（000776）2024 年三季报点评 推荐（维持） 公司研究 证券Ⅲ 2024 年 11 月 04 日 | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

证 券 研 究 报 告 中科飞测（688361）2024 年三季报点评 强推（维持） 24Q3 收入创历史新高，平台化布局未来可期 目标价：91.0 元 当前价：67.72 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年第三季度报告： ❖ 1）2024Q1-Q3：公司实现营业收入 8.12 亿元，同比+38.21%；毛利率 47.69%， 同比-2.17pct;归母/扣非归母净利润-0.52/-1.25 亿元； ❖ 2）2024Q3：公司实现营业收入 3.49 亿元，同比/环比+56.79%/+52.70%；毛利 率 49.64%，同比/环比+2.06/+11.77pct；归母/扣非归母净利润 0.16/-0.10 亿元。 评论： ❖ 2024Q3 收入、订单保持高增长，产品结构优化助力毛利率环比大幅提升。半 导体量检测设备国产化进程加速，公司持续深耕客户需求，在核心技术、产品 覆盖度等方面不断提升，销售规模持续增长。2024Q3 公司营业收入同比/环比 增长 56.79%/52.70%至 3.49 亿元，创单季度历史新高；产品、客户结构调整带 动公司毛利率环比大幅提升；净利润部分受到研发投入增长、股权激励费用的 影 ...

证 券 研 究 报 告 华润微（688396）2024 年三季报点评 强推（维持） 24Q3 毛利率环比回升，产品结构持续优化 当前价：49.31 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季度报告： ❖ 1）2024Q1-3：公司实现营业收入 74.72 亿元，同比-0.77%；毛利率 27.14%， 同比-6.28pct；归母/扣非归母净利润 4.99/4.70 亿元，同比-52.72%/-48.91%； ❖ 2）2024Q3：公司实现营业收入 27.11 亿元，同比/环比+8.44%/+2.53%；毛利 率 28.43%，同比/环比-3.23pct/+2.09pct；归母净利润 2.19 亿元，同比/环比 -21.31%/-11.40%；扣非后归母净利润 1.85 亿元，同比/环比-1.35%/-18.36%。 评论： ❖ 24Q3 毛利率环比回升，公司"IDM+代工"双轮驱动营收稳增长。半导体行业 周期复苏，以旧换新政策传导叠加市场需求回暖驱动景气度回升，汽车电动化、 智能化转型注入新增长动力。公司充分发挥 IDM 模式优势，营业收入稳健增 长，24Q3 公司实现营业收入 27.11 亿元，同比/环比+ ...

证 券 研 究 报 告 国投资本（600061）2024 年三季报点评 推荐（维持） 自营业务收入高增驱动业绩回暖 目标价：10.06 元 当前价：7.82 元 事项： ❖ 国投资本发布 2024 年三季报。前三季度实现营业总收入 102.5 亿元（同比 -20.1%），归母净利润 20.8 亿元（同比-14.3%）。 第三季度实现营业总收入 35.3 亿元（同比-19.8%/环比+0.4%），归母净利润 8.3 亿元（同比+12.2%/环比-7.9%）。 评论： ❖ 24Q1~Q3 业绩拆分：按利润表科目，营业收入（主要为子公司现货贸易收入， 利润率极低）/利息收入/手续费及佣金收入分别为 13/35.3/54.3 亿元，同比 -25%/-21.2%/-18%，对营业总收入的贡献比例为 12.7%/34.4%/52.9%。具体而 言，利息净收入/手续费及佣金净收入/自营业务收入分别为 11.5/45/20.5 亿元， 同比-29.8%/-20.8%/+53.2%，自营业务收入驱动净利润回暖。 ❖ 自营收益率同比显著提升。24Q3 公司自营业务收入 8.2 亿元（同比+4.7 亿元/ 环比-1.4 亿元），单 ...

证 券 研 究 报 告 帝科股份（300842）2024 年三季报点评 推荐（维持） 行业承压叠加银价波动影响盈利，坚持研发 拓宽产品应用领域 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报。2024Q1-3 公司实现营收 115.09 亿元，同比+88.77%； 归母净利润 2.93 亿元，同比+0.07%；毛利率 9.73%，同比-1.44pct；归母净利 率 2.54%，同比-2.26pct。其中 2024Q3 公司实现营收 39.22 亿元，同比+49.62%， 环比-0.50%；归母净利润 0.60 亿元，同比-33.35%，环比+4.81%；毛利率 7.60%， 同比-3.00pct，环比-3.39pct；归母净利率 1.53%，同比-1.90pct，环比+0.08pct。 评论： ❖ 前三季度银浆出货量行业领先，盈利能力短期承压。2024Q1-3 公司导电银浆 实现出货 1581.16 吨，同比+41.40%；其中 N 型 TOPCon 电池导电银浆产品实 现出货 1386.40 吨，占比约 88%；其中 2024Q3 导电银浆出货 449 吨，N 型占 比约 89%。展望全年，公司预计银浆出货 20 ...