行业研 华福证券 轻工制造 造纸限产供给改善，跨境电商政策支持 投资要点： 【周观点】头部造纸产能停产+纸企挺价，白卡纸短期纸价有望持续提振， 关注行业盈利回暖；11 月 21 日商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措 施的通知，提出促进跨境电商等新业态创新发展等；10 月轻工各品类出口 回升，保温杯、宠物零食同比增长较好。 1）家居：11 月以来，全国各地家居补贴持续落地，商务部表示，截 至 11 月 10 日，全国已补贴厨卫局改相关产品 1038 万件，家具家装 相关产品 820 万件。国家税务总局增值税发票数据显示，10 月份，家 具零售、卫生洁具零售同比分别增长 16.9%和 23%，均显著快于 9 月 份增速。我们维持原有观点，认为 25 年国内消费复苏趋势不变，叠加 10 月地产数据环比好转，持续看好行业需求改善、格局改善、估值改 善&内需受益逻辑。公司关注内销为主、经销商实力领先的定制龙头， 欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居；存量需求逻辑更为顺畅的 软体龙头，慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；政策鼓励的智 能家居等新兴产业方向，好太太、箭牌家居、瑞尔特、奥普科技。 团队成员 分析师： 李宏 ...

华福证券 汽车 以旧换新政策有望延续 投资要点： 本周专题：以旧换新政策有望延续 11 月 7 日，国家信息中心正高级经济师徐长明在 2024 中国汽车流 通行业年会上表示，以旧换新政策预计全年拉动销量超 140 万辆，其 中报废更新 100 万辆，地方置换更新 40 万辆。"目前增量政策逐步被 释放，将为 2025 年经济发展处于合理水平提供基础，如果以旧换新政 策得以延续，明年的车市表现将非常值得期待。" 11 月 19 日，国家发展改革委政策研究室副主任、委新闻发言人李 超在 11 月新闻发布会上透露，将开展加力支持大规模设备更新和消费 品以旧换新的"两新"政策效果评估，总结延续好的经验做法；将研 究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相 关程序后适时公开发布，持续以"两新"政策推动群众受益、企业获 利、经济向好。 11 月 21 日，商务部消费促进司二级调研员宋英杰在 2024 汽车金 融产业峰会上表示，目前全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更 新申请量均已突破 200 万份，累计超过 400 万份，日均补贴申请量持 续保持在高位。宋英杰同时表示，下一步在继续落实好已出台补贴政 ...

华福证券 研 机械设备 Figure02 商业化快马加鞭，特斯拉 optimus 模型受热捧 投资要点： Figure AI 发布新视频，Figure 02 在宝马产线上展现出强大性能 近日知名人形机器人独角兽企业 Figure AI 推送的订阅邮件及附带 视频披露了振奋人心的消息，在其与汽车行业巨头宝马的合作进程中， Figure 02 人形机器人于生产线上展现出了令人瞩目的性能飞跃。借助 先进的端到端技术，机器人的运行速度实现了 400%的显著提升，执行 任务的成功率更是提高了七倍之多。不仅如此，Figure 02 每日都要进 行 1000 余次的操作训练，而随着后续更多机器人的部署投入使用，将 会收集到海量的数据，这些丰富的数据资源无疑将为人形机器人的 AI 模型持续优化改进提供强劲动力，从而进一步推动 Figure AI 在人形机 器人领域的技术革新与商业拓展。 optimus 模型受热捧，价格最高炒到 1300 美元 近日特斯拉在其网上商店推出了一款售价 40 美元的 Optimus 机器 人模型，推出后不到一天就销售一空。由于特斯拉并未正面回应这些 玩具何时会补货，在 eBay 等二手交易平台上， ...

华福证券 电子 2024 年 11 月 23 日 电子 维谛展望 MW 级 GPU 机柜，打开互联、散热技 术想象空间-海外科技周跟踪 投资要点： 本周纳斯达克综合指数上涨 1.73%，费城半导体上涨 2.53% 周二纳指上涨 1.04%，英伟达在财报前夜创下两个月最大涨幅， 当日收涨 4.89%。此外超微电脑在表示聘请 BDO作为公司独立审计师， 并向纳斯达克提交符合上市要求的计划后，股价收涨 31.24%，创 2 月 22 日以来最大单日涨幅，全周涨幅达 78.42%。周四英伟达业绩发布后， 股价刷新盘中历史高位至 152.89 美元。具体来看，半导体板块中， Mobileye Global 周涨幅 19.88%，安森美半导体周涨幅 7.50%，微芯科 技周涨幅 6.82%；互联网板块中，Reddit 周涨幅 17.54%，Carvana 周涨 幅 7.62%，拼多多周跌幅 12.22%；软件板块中，Snowflake 周涨幅 32.93%，Datadog 周涨幅 22.79%，CrowdStrike 周涨幅 10.54%。 维谛预计 AI 服务器机柜 GPU 密度将达 576 颗，峰值功耗超 1MW， ...

华福证券 नार 研 工程机械 10 月中国工程机械出口同比增长 23.8%，挖掘机 国内销量同比增长 21.6% 投资要点： 中国 10 月工程机械出口同比增长 23.8%；挖机需求持续修复，10 月 挖掘机销量 16791台（国内 8266 台_yoy+21.6%，国外 8525台_yoy+9.46%）。 据中国工程机械工业协会转引海关数据，2024 年 10 月我国工程机 械进出口贸易额为 48.41 亿美元，同比增长 24.2%。其中：进口额 2.33 亿美元，同比增长 33.1%；出口额 46.08 亿美元，同比增长 23.8%。据 中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024 年 10 月销售 各类挖掘机 16791 台，同比增长 15.1%。其中国内销量 8266 台，同比 增长 21.6%；出口量 8525 台，同比增长 9.46%。2024 年 10 月销售各 类装载机 8355 台，同比增长 11.1%。其中国内销量 4032 台，同比下 降 7.08%；出口量 4323 台，同比增长 36%。 加大财政政策逆周期调节力度，地产企稳基建有望迎来刺激。 团队成员 分析师： 俞能飞( ...

华福证券 轨交设备Ⅱ 2024 年 11 月 23 日 轨交设备Ⅱ 我国铁路首次大规模试运动力锂电池，中老铁路 老挝段单日旅客发送量创新高 投资要点： 首次大规模试运输动力电池，助力国产电池产品全球流通 11 月 19 日，三列运载动力锂电池的列车分别从重庆长寿渝巴专用 铁路、四川宜宾港、贵阳国际陆港缓缓开出，这是我国铁路首次大规 模试运输动力锂电池，将助力国产动力锂电池产品的全球流通。 中老铁路老挝段客流旺盛，11 月 17 日单日发送旅客人数创新高 今年 12 月 3 日，中老铁路将迎来开通运营 3 周年。连日来，中老 铁路老挝段客流旺盛，11 月 17 日单日发送旅客人数创新高，达 14912 人次。中老铁路老挝段自开通运营以来已累计发送旅客 721.4 万人次， 跨境货物运输量超 1050.84 万吨，为老挝乃至地区经济发展注入重要动 力。 营业里程持续增长，20 万公里目标创造广阔市场空间 2022 年国务院印发《"十四五"现代综合交通运输体系发展规划》， 明确提出到 2025 年，铁路营业里程达到 16.5 万公里，其中高速铁路营 业里程达到 5 万公里；2020 年国铁集团出台《新时代交通强国铁 ...

华福证券 नार 研 机械设备 核聚变行业进展不断，中核召开 AI+核能融合研讨会 投资要点： 我国首台准环对称仿星器测试平台取得重大阶段性成果 近日，中国首台准环对称仿星器测试平台（CFQS-T）取得重大阶 段性成果，在国际上首次利用三维模块化线圈获得超高精度的"准环 向对称磁场位形"，使我国成为继美国和德国之后又一掌握"三维非 平面模块化线圈"高精度制造工艺的国家。CFQS-T 的运行在国际上首 次证实了"准环向对称"磁场位形，降低了新经典输运损失，开辟了 "稳态磁约束聚变装置"磁场位形优化新途径。 中核集团召开 AI+核能产业融合发展专题研讨会 近日中核集团公司召开"AI+核能产业融合发展专题研讨会"。会 议聚焦新一代人工智能技术、大模型、算力布局、数据治理等前沿领 域，深入探讨 AI 技术在核能产业链各环节的创新应用，推动 AI 技术 与核能产业深度融合。会议强调，集团公司将进一步明确"AI+核能" 发展的目标与路径，聚焦核心技术攻关与实际应用场景，明确未来发 展方向，为核能产业智能化转型注入新动能。集团公司科技委、战略 咨询委、科数部、数字化中心相关负责人，各单位 AI 方向分管领导及 技术负责人， ...

华福证券 消费电子 2024 年 11 月 23 日 消费电子 强于大市（维持评级） Rokid 发布 AR 眼镜，华为 Mate 系列将于下周上 市——消费电子系列跟踪 投资要点： 消费电子指数-5.0%。本周（11 月 18 日-11 月 22 日）消费电子指数-5.0%， 同期沪深 300 指数-2.6%，电子指数-3.3%。 AI 终端涨幅明显：国光电器本周+45.79%。 低估值港股手机产业链表现较好：本周比亚迪电子+20.42%、瑞声科技 +15.51%。 事件：本周 Rokid 发布 AI+AR 眼镜，支持 AI 下单支付场景创新。本 周 Rokid 发布 AR 眼镜 Rokid Glasses，该产品将于 2025Q2 开售。1）硬件 上：该产品满足：外观时尚+轻量+长续航的权衡。产品外观由 BOLON 开 发，重 49g，售价 2499 元。产品搭载高通 AR1 芯片，配置一颗 1200w 像 素摄像头，采用单色 Micro-LED+衍射光波导方案，"一拖二"设计进一步 降低重量和成本。满工作续航 4h。2）应用上，AI 下单支付功能或成亮点。 应用场景方面，Rokid Glasses 接入 ...

华福证券 医药生物 2024 年 11 月 23 日 नी 研 医药生物 安徽省中成药集采目录更新，感冒灵等被移除 投资要点： 安徽省中成药集采目录更新，感冒灵等被移除 2024 年 11 月 22 日，黄山市医保局发布安徽省 2024 年度中成药集产 品目录，相对此前征求意见稿目录 18 组 35 个品种，本次公告目录减少到 12 组 22 个品种。其中 1）参芪降糖、刺五加（注射液）、地榆升白、独一 味、双黄连等为第三批全国中成药集采中的品种，移除减少重复；2）感冒 灵采购组（感冒灵胶囊、感冒灵颗粒）直接予以移除。 集采目录纳入中药 OTC 及多个独家品种 2024 年 9 月 9 日，安徽省黄山市医保局发布关于征求《安徽省 2024 年度中成药集中带量采购文件（征求意见稿）》意见的通知，根据该征求意 见稿，安徽省即将启动中成药集采，由黄山市医保局组织开展全省集采工 作。 采购品种：此次纳入集采的中成药共用 12 个采购组 22 个品种。 目录一为非独家品种，包括感冒清热、护肝、小儿肺热咳喘等 OTC 品 种。其中涉及上市公司的代表品种为：1）小儿肺热咳喘颗粒：葵花药业、 葫芦娃等；2）护肝片：葵花药业； ...

华福证券 研 家用电器 数据专题：10 月家电内外销表现靓丽——24W47 周观点 投资要点： 10 月家电内外销表现靓丽 10 月社零增速改善，以旧换新+双 11 驱动家电零售表现亮眼。根 据统计局数据，10 月社零同比增长 4.8%，增速环比+1.6pct，国内消费 市场回暖。家电零售额增速领跑，在以旧换新+双 11 共同驱动下，10 月家电零售额同比+39%。 10 月家电出口表现靓丽，空调出口超预期，多品类出口增速提振。 根据海关总署，10 月家电出口金额 85.76 亿美元，同比+23.2%，10 月 家电出口数量为 3.88 亿台，同比+24.9%，出口增速明显提振。 我们认为，10 月出口表现靓丽，一方面受新兴市场需求高涨、海 外黑五备货拉动，另一方面由于关税预期下海外客户提前下单。根据 产业在线数据，在国内以旧换新+出口订单饱满共同驱动下，11-12 月 白电排产数据仍保持高增，11 月空调、冰箱、洗衣机排产相比去年实 绩同比+42%、+9%、+2%，Q4 白电板块业绩值得期待。 相关报告 1、双 11 专题（3）：大促收官，家电、运动增长 领跑——24W46 周观点——2024.11.17 ...