华福证券 行业 研 电子 24Q3AIPC 市场保持强劲发展步伐，AI 终端持续出新 投资要点： 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 业定期报 苹果继续推动 AI 终端及 AIoT 的创新升级。 从集微网获悉，苹果公司正计划推出一款可以悬挂在墙上的平板 显示设备，这款设备将能够控制智能家居设备、处理视频通话，并集 成人工智能（AI）来管理应用程序。这款内部代号为 J490 的设备最早 可能在 2025 年 3 月亮相，并且可能会展示苹果新的 AI 平台——Apple Intelligence。苹果在 AI 终端及 AIoT 生态上的路径独具优势，它利用 其垂直整合的生态系统，可以创建无需与微软生产力工具套件竞争的 功能，从而可以专注于硬件和操作系统层面的差异化。因此，在当前 证 券 研 究 报 告 AI 终端及智能化创新升级周期中，苹果的硬件形态及生态升级有望拉 动行业创新步伐。 24Q3 AI PC 市场份额持续增长至 20%。 2024 年第三季度，AI PC 市场继续保持强劲发展步伐，搭载骁龙 X 系列芯片的 Copilot+ PC（至少具备 40TOPS 的 NPU 性能）完成首个 完整的供 ...

华福证券 海外市场周观察（1111-1117） "没有必要急于降息" 投资要点： 本周美国通胀数据符合市场预期，而降息预期却降温。10月通胀同比增 速为2.6%，符合市场预期，但高于前值的2.4%，说明整体通胀走向的核心 CPI同比和环比增速均与预期和前值一致，数据公布后，美联储12月降息 25BP的概率升至75.7%，然而次日美联储主席鲍威尔表示"没有必要急于降 息"，再度传递出谨慎信号，目前12月降息25BP概率已降至61.9%，本周黄 金（-4.1%）承压，美元指数（+1.65%）和美债收益率上升。总体来看，短 期内美元的强势将继续压制金价，如果未来经济和劳动力市场数据继续向 好，黄金价格可能进一步承压，目前通胀韧性较强并且经济未出现明显衰 退，特朗普上台后通胀和货币政策不确定性增加，我们仍然认为若美联储能 够保持政策独立性且在特朗普不更换联储主席的情况下，美联储降息可能会 更加谨慎。 经济数据方面：（1） 10月通胀同比增速为2.6%，符合市场预期，高于 前值的2.4%；季调后CPI环比增速为0.2%，与前值和市场预期一致，能说明 整体通胀走向的核心CPI同比和环比增速均与市场预期和前值一致。核心CP ...

华福证券 上 交通运输 2024 年 11 月 17 日 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 —2024.11.05 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------| | | | | 分析师： 陈照林 CZL3792@hfzq.com.cn | (S0210522050006) | | 分析师： 乐璨 (S0210524070004) | | | lc30018@hfzq.com.cn 联系人： 张瑜玲 | (S0210123020028) | | ZYL30019@hfzq.com.cn | | | 相关报告 1 、行业周报 (11.4-11.10): | 内需预期向好，选择结 | | 构性改善品种—— 2024.11.12 2 、行业周报 (10.28-11.3): 24 航司时刻增长显著—— 2024.11.05 | 冬春航季启 ...

医药生物 2024 年 11 月 17 日 华福证券 नी 研 医药生物 医保增量政策释放积极信号，关注医疗设备拐点 投资要点： 行情回顾：本周（2024 年 11 月 11 日- 11 月 15 日）中信医药指数下跌 3.9%， 跑输沪深 300 指数 0.6pct，在中信一级行业分类中排名第 19 位；2024 年初至 今中信医药生物板块指数下跌 8.2%，跑输沪深 300 指数 23.9pct，在中信行业 分类中排名第 29 位。本周涨幅前五的个股为博士眼镜（+ 32.09%）、景峰医 药（+ 27.65%）、圣达生物（+ 14.59%）、药易购（+ 14.05%）、嘉应制药（+ 12.72%）。 医保增量政策释放积极信号，再 call 医疗设备拐点性机会。1）近期宏 观及医药层面重磅级增量政策出台，我们认为"化债"及"预付金"实质 性增量政策及后续业绩兑现，将持续催化滞涨医药。2）招投标前瞻现拐点， 医疗设备业绩将迎显著改善：9 月医疗设备招采金额数据首次出现同比回 正，10 月大设备环比中标金额提升较快。以旧换新加速，设备板块预计于 Q4 至 Q1 业绩将显著改善；3）业绩触底，25 年高增长性价比 ...

华福证券 美容研究 2024 年 11 月 17 日 投资要点： 近期观点 1、中美经济政策不确定性较强，当前或非决定复苏交易 or 流动 性交易的窗口期。 2、长期趋势较为明确，服务业或将扩张，传统制造业或有收缩， 自主可控和一带一路有望加速。 3、长期看好央国企，一带一路，O2O，半导体设备，军工，中期 关注 AI 应用。 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------| | | | | 团队成员 | | | 分析师： 李浩 (S0210524050003) lh30530@hfzq.com.cn 分析师： 李刘魁 | (S0210524050006) | | 相关报告 llk30550@hfzq.com.cn 1 、购物式旅游业的数字化转型—— 2 | 2024.11.11 、短期关注板块轮动降速可能带来的影响——产 | | 业经济周观点—— 2024.11.10 3 | 、从自 ...

华福证券 10月中国小松挖掘机开工小时数同比增长4.3%， 挖掘机国内销量同比增长 21.6% 投资要点： 挖机需求持续修复，中国小松开工小时数同比增长 4.3%，10 月挖掘 机销量 16791 台（国内 8266 台_yoy+21.6%，国外 8525 台_yoy+9.46%）。 据工程机械杂志转引小松官网，2024 年 10 月，中国地区小松挖掘 机开工小时数为 105.3 小时，同比增长 4.3%。全球主要地区开工小时 数均呈现增长趋势，欧洲和北美两个地区增长幅度超过 5%，分别为 6.5%和 6.1%。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计， 2024 年 10 月销售各类挖掘机 16791 台，同比增长 15.1%。其中国内销 量 8266 台，同比增长 21.6%；出口量 8525 台，同比增长 9.46%。2024 年 10 月销售各类装载机 8355 台，同比增长 11.1%。其中国内销量 4032 台，同比下降 7.08%；出口量 4323 台，同比增长 36%。据中国工程机 械工业协会转引海关数据，2024 年 9 月我国工程机械出口额 40.65 亿 美元，同比增长 0.19% ...

华福证券 家用电器 2024 年 11 月 17 日 北 家用电器 双 11 专题（3）：大促收官，家电、运动增长领 跑——24W46 周观点 投资要点： 大促周期延长带动销售回暖，取得双位数增长 据星图数据检测显示，各平台大促起始至 11.11 23:59，综合电商 平台、直播电商平台累计销售额为 1.44 万亿元，同比增长 26.6%（根 据大促周期调整，将 24 年 10 月 14 日~11 月 11 日与 23 年 10 月 24~11 月 11 日作为同比 ）；其中综合电商平台（其中天猫不含点淘）总计 销售额 1.11 万亿（同比+20.1%），排名前三大平台分别为天猫、京东、 拼多多等平台；直播电商销售 3325 亿元，同比+54.6%，排名前三大平 台分别为抖音、快手、点淘。 行情数据 本周家电板块涨跌幅-2.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌 幅分别-1.0%/-4.1%/-2.7%/-0.6%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝 环比上周分别-2.87%、+1.56%。 本周纺织服装板块涨跌幅-3.38%，其中纺织制造涨跌幅-3.35%， 服装家纺涨跌幅-3.23%。本周 328 ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 华福证券 Tabl e_First|Tabl e_Summary Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 电力设备及新能源 2024 年 11 月 17 日 电力设备及新能源行业周报 产业周跟踪： 光伏出口退税政策引导价格复 强于大市(维持评级) 苏，亿航固态电池获重大突破 投资要点： -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% ➢ 电动交通板块核心观点：亿航搭载固态电池续航大幅提升，华为公开 硅基负极专利。1）固态电池：华为再公开硅基负极专利；2）亿航固态电 池飞行测试续航大幅提升；3）1-10月电池累计产量同比+38%，卫蓝累计 装车2.68GWh。 ➢ 光伏板块核心观点：财政部税务总局调降光伏等产品出口退税，硅片 电池片供应短期紧张。财政部、税务总局11月15日发布《关于调整出口退 税政策的公告》，光伏等产品的出口退税率由13%下调至9%，这一政策将 自半个月之后的2024年12月1日起实施。我们认为，这是去产能的一个有 力举措，中国财政部与税务总局宣布此举可以有效阻止国内产能过剩导致 的内卷外化，提振出 ...

华福证券 基础化工 2024 年 11 月 17 日 基础化工 新材料周报：华海诚科收购衡所华威，上海官宣 大力支持 PEEK、PI、LCP 等特种工程塑料研发 和产业化 投资要点： 本周行情回顾。本周，Wind 新材料指数收报 3669.68 点，环比下跌 3.98%。 其中，涨幅前五的有蓝晓科技(12.54%)、奥来德(12.28%)、金博股份(8.86%)、 祥源新材(6.83%)、飞凯材料(6.42%)；跌幅前五的有阳谷华泰(-18.68%)、斯迪 克(-15.83%)、联瑞新材(-10.42%)、南大光电(-10.03%)、博迁新材(-8.77%)。六 个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 6812.06 点，环比下跌 0.64%； 申万三级行业显示器件材料指数收报 1161.61 点，环比下跌 5.46%；中信三级 行业有机硅材料指数收报 6227.57 点，环比下跌 3.11%；中信三级行业碳纤维 指数收报 1429.17 点，环比上涨 3.8%；中信三级行业锂电指数收报 2115.35 点， 环比下跌 3.37%；Wind 概念可降解塑料指数收报 1730.69 点，环比下跌 3.58% ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 华福证券 Tabl e_First|Tabl e_Summary 宏 观 研 究 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观定期研究 2024 年 11 月 17 日 一周综评与展望： \政策稳定预期， 行业名 向好因素累积 投资要点： 本周有三方面值得重点关注。 一是中国公布10月份经济、金融数据。金融数据方面，10月份，M1、 M2增速均出现回暖，居民和企业信贷也出现了修复。2024年前十个月社会 融资规模存量为403.45万亿元，同比增长7.8%。10月末，M0同比增长 12.8%，M1同比下降6.1%，M2同比增长7.5%。本外币贷款余额258.18万 亿元，同比增长7.5%、本外币存款余额307.44万亿元，同比增长7%。经 济数据方面，10月份，随着一揽子促销费政策落地显效，10月份社零同比 增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。限额以上家用电器和音像器材类、 文化办公用品类、家具类、汽车类商品零售额增速均较上月有所加快。工 业生产方面，10月份规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，相比上月小 幅回落0. ...