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2025年度计算机行业投资策略:政策好风凭借力
东吴证券· 2025-01-02 23:41
证券研究报告·行业研究深度报告·计算机 政策好风凭借力 ——2025年度计算机行业投资策略 证券分析师王紫敬 S0600521080005 浪潮国际深度报告:国产浪潮,又红又专 wangzj@dwzq.com.cn 2025年1月2日 整体策略 ◼ 我们认为现在就是牛市预期。一方面,资本市场的繁荣可以增强经济活力;另一方面,如果大盘走势不及预期,不但 会使众多加了杠杆的中产阶级被消耗,还会对许多企业的信心造成二次打击。更何况,当前中美在资本争夺方面已陷 入白热化状态,我们迫切需要促使世界资本流入中国。 ◼ 计算机行业作为牛市最锋利的剑,具备宏大叙事、且近期有事件驱动的新质生产力方向将是配置的首选。 1. 政策作为板块行业的主驱动之一,要紧跟政策走向。政府作为计算机行业主要需求方和投资方,新质生产力和新 型基础设施建设有望成为最受益的方向。 2. 随着市场情绪的高涨,更宏大的叙事将会有更强的进攻性,我们需要聚焦更纯粹的"诗和远方"。 3. 短期看贝塔,长期看阿尔法。阿尔法来自于具体的【事件驱动】,这个位置谁有利好谁就会获得更加放大的催化 效果。 ◼ 2025年我们最看好鸿蒙信创、低空经济和人工智能。另外关注数据 ...
宏观深度报告:2025年十大“不一致”预期
东吴证券· 2025-01-02 11:29
证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20250102 2025 年十大"不一致"预期 2025 年 01 月 02 日 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 2025 年海内外宏观经济面临巨大的不确定性。2024 年末市场已经在一 些重要层面达成了"一致性预期",但"不确定性"意味着事件发生的概 率难以事先测度,政策路径兑现引致资产价格上行和下行的潜在风险都 很高。因此我们精选美国加征关税、美国通胀路径和美联储降息节奏、 中国经济增长结构性因素等 6 个重要经济主题,分析 2025 年可能存在 的重大"预期差",以及映射到人民币汇率、中债利率、A 股风格和股市 政策等 4 个市场议题上存在哪些打破共识的风险。 ◼ 一、关税不会导致美国显著通胀。许多学术机构认为,特朗普关税政策 将导致美国通胀显著走高,如 PIIE 测算 2025-27 年美国 CPI 同比增速 将较基准情形分别高出 1.34→0.53→0.07%。实际上,2018-19 年间美国 CPI 同比增速从 2.07%跌至 1.71%。外贸产业链总和利润率分为美国 CPI、美国 PPI、汇率、外国 PPI,对应美 ...
金工定期报告:基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩效月报
东吴证券· 2025-01-02 10:23
证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 20250102 基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩 效月报 20241231 2025 年 01 月 02 日 证券分析师 高子剑 执业证书:S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 刘静恒 执业证书:S0600123070085 liujingheng@dwzq.com.cn 相关研究 《 新 价 量 相 关 性 因 子 绩 效 月 报 20241231》 2025-01-02 《"重拾自信 2.0"RCP 因子绩效月报 20241231》 2025-01-02 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩效:2011 年 1 月至 2023 年 12 月,模型年化收益率 9.93%,年化波动率 6.83%。夏普比率 1.45,最大 回撤率 6.31%,在控制了高风险资产仓位的情况下取得近 10%的年化收 益,收益、风险、回撤控制方面表现都非常优秀。 ◼ 12 月份模型收益统计: ...
汇川技术:联合动力IPO受理,第三方电驱动龙头释放盈利弹性
东吴证券· 2025-01-02 07:56
证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 汇川技术(300124) 联合动力 IPO 受理,第三方电驱动龙头释放 盈利弹性 2025 年 01 月 02 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入(百万元) | 23008 | 30420 | 37561 | 46066 | 54585 | | 同比( % ) | 28.23 | 32.21 | 23.47 | 22.64 | 18.49 | | 归母净利润(百万元) | 4320 | 4742 | 5028 | 6012 | 7177 | | 同比( % ) | 20.89 | 9.77 | 6.04 | 19.56 | 19.39 | | EPS- 最新摊薄(元 / 股) | 1.60 | 1.76 | 1.87 | 2.23 | 2.6 ...
锂电设备2025年度策略:看好国内龙头扩产重启&海外整车厂入局 关注固态电池等新技术产业化进度
东吴证券· 2025-01-02 07:34
证券研究报告 首席证券分析师:周尔双 执业证书编号:S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|--------------------------------|-------|------------|----------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | 锂电设备 | 2025 | 年度策略: | | | | | | | | | | | | | | | | 看好国内龙头扩产重启 | & | | 海外整车厂入局 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 关注固态电池等新技术产业化进度 | | | | | | 证券分析师:李文意 执业证书编号:S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 2025年01月02日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资建议 ⚫ 设备商业绩短期承压,新签订单有望触底回升。从毛利率来看, ...
商用车2025年投资策略:红利优选
东吴证券· 2025-01-02 07:10
商用车2025年投资策略:红利优选 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券分析师 :黄细里 执业证书编号:S0600520010001 联系邮箱:huangxl@dwzq.com.cn 联系电话:021-60199793 2025年1月2日 ◼ 重卡:当前位置行业销量易上难下,股价具备安全边际,静待行业拐点。 ➢ 复盘:2024年重卡内销前高后低,天然气重卡支撑24Q1销量表现,Q2起内销持续走弱,国三报 废换新政策落地节奏较慢,全年内销低于市场预期;出口非俄地区增长填补俄罗斯下滑,全年出 口符合市场预期。24H1强业绩兑现下,重汽A/H+潍柴全年业绩符合预期;卡车股超额收益基本 于4月中下旬见顶,全年表现偏弱,其中重汽A/H表现较好。 ➢ 展望:2025年重卡内销易上难下,出口持续温和增长。总量维度,更新需求为销量提供底部支 撑,25年内销易上难下,我们认为当前国内运力需求蕴含的更新中枢至少在73万辆,当前内销 偏离合理中枢,货运市场持续低迷,25-26年运力或将加速出清,促进行业回归良性发展;政策 维度,当前国四有效保有量80-90万,若国四以旧换新政策出台,有望拉动25年内需超预期增长; ...
特斯拉及新势力车企专题:特斯拉稳健增长,新势力经营改善,全面加码智能化
东吴证券· 2025-01-02 06:26
证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 特斯拉稳健增长,新势力经营改善,全面加码智能化 --特斯拉及新势力车企专题 电新首席证券分析师 :曾朵红 执业证书编号:S0600516080001 联系邮箱:zengdh@dwzq.com.cn 电动车首席证券分析师 :阮巧燕 执业证书编号:S0600517120002 联系邮箱:ruanqy@dwzq.com.cn 联系电话:021-60199793 2025年1月2日 摘要 ◆ 总结:1)销量端看,24Q3特斯拉销量稳健,新势力普遍高增,其中小鹏、零跑受益新车型驱动,环比增长亮眼。2)单车数据来看,盈利普遍改 善,其中特斯拉单车净利环增33%超预期,零跑减亏幅度超预期。3)特斯拉及新势力25年为新车型周期大年,其中特斯拉我们预计25年销量增 20%-30%,新势力25年目标高增。4)智能化进展加速,特斯拉端到端已被证明成功,FSD13进一步提升两次接管间里程,25年有望看到FSD引 入中国/欧洲。新势力中,理想端到端大模型有望进一步优化,蔚来、小鹏纯视觉及端到端方案加速优化,极氪、零跑加速追赶。 ◆ 特斯拉Q3毛利率超预期,新车周期在即。公司24Q3营收25 ...
金工定期报告:新价量相关性因子绩效月报
东吴证券· 2025-01-02 06:23
[Table_Tag] [Table_Summary] 报告要点 证券分析师 高子剑 执业证书:S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 20250102 新价量相关性因子绩效月报 20241231 2025 年 01 月 02 日 证券分析师 庞格致 执业证书:S0600524090003 panggz@dwzq.com.cn 研究助理 凌志杰 执业证书:S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 相关研究 《"技术分析拥抱选股因子"系列研究 (十四):RPV 聪明版——聪明换手率 是更好的配料》 2023-09-27 《 新 价 量 相 关 性 因 子 绩 效 月 报 20241129》 2024-12-03 东吴证券研究所 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 新价量相关性 RPV 因子多空对冲绩效(全市场):2014 年 1 月至 2024 年 12 月,新价量相关性 RPV 因子在全体 A 股(剔除北交所股票)中, 10 分组多空对冲的年化收益为 14.87%, ...
瑞泰新材:电解液老牌厂商,盈利有望好转
东吴证券· 2025-01-02 06:11
证券研究报告·公司研究简报·电池 瑞泰新材(301238) 电解液老牌厂商,盈利有望好转 2025 年 01 月 02 日 增持(首次) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入(百万元) | 6135 | 3718 | 2293 | 2966 | 3602 | | 同比( % ) | 17.91 | (39.39) | (38.33) | 29.36 | 21.44 | | 归母净利润(百万元) | 776.90 | 466.42 | 190.87 | 252.07 | 361.54 | | 同比( % ) | 28.98 | (39.96) | (59.08) | 32.07 | 43.43 | | EPS- 最新摊薄(元 / 股) | 1.06 | 0.64 | 0.26 ...
柳工:公布2025年经营计划,预计2024年收入/利润同比分别+15%/35%
东吴证券· 2025-01-02 05:37
柳工(000528) 公布 2025 年经营计划,预计 2024 年收入/利 润同比分别+15%/35% 2025 年 01 月 02 日 证券研究报告·公司点评报告·工程机械 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入(百万元) | 26480 | 27519 | 30913 | 35012 | 39165 | | 同比( % ) | (7.74) | 3.93 | 12.33 | 13.26 | 11.86 | | 归母净利润(百万元) | 599.33 | 867.81 | 1,568.58 | 2,106.85 | 2,893.29 | | 同比( % ) | (39.90) | 44.80 | 80.75 | 34.32 | 37.33 | | EPS- 最新 ...