商贸零售/互联网电商 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/9 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 11.26 | | 一年最高最低(元) | 16.89/9.36 | | 总市值(亿元) | 43.33 | | 流通市值(亿元) | 32.52 | | 总股本(亿股) | 3.85 | | 流通股本(亿股) | 2.89 | | 近 3 个月换手率(%) | 158.9 | 股价走势图 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 吉宏股份 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024H1 跨境社交电商承压明显，包 装业务相对稳健—公司信息更新报 告》-2024.8.18 《一季度跨境电商业务承压，期待品 牌和新市场拓展—公司信息更新报 告》-2024.4.27 吉宏股份（002803.SZ） 主营业务有所承压，AI 赋能+海外拓展打开成长空间 2025 年 04 月 10 日 黄泽鹏（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 事件：2024 年营收同比下滑 17 ...

投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 2024-04 2024-08 2024-12 保险Ⅱ 沪深300 相关研究报告 保险Ⅱ 2025 年 04 月 10 日 固收兼顾配置和交易，高股息+长股投为破局之道 ——行业深度报告 高超（分析师） 唐关勇（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 tangguanyong@kysec.cn 证书编号：S0790123070030 固收兼顾配置和交易，高股息+长股投为破局之道 （1）长端利率快速下行+资产荒背景下，险资净投资收益率中枢下移，尚需探寻 资产配置思路。当下增配超长债仍是解决资产端改善久期差的重要路径，但长债 利息接近负债成本水平下，险资开始考虑配置性价比，择时拉长久期+波段交易 增厚投资收益。权益配置仍有提升空间，监管松绑考核周期引导险资入市，高股 息资产和长股投是未来方向，险企提升资产负债联动是应对低利率环境的重要能 力，如优化产品结构、提高浮动收益产品占比以改善负债成本和管控久期。（2） 财政、稳地产和稳股市政策有望扭转经济预期，关注长端利率企稳， ...

2025 年 04 月 10 日 从上交所 3 号指引修订看城投债信用分化 固定收益研究团队 ——事件点评 陈曦（分析师） 刘瑞（分析师） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liurui2@kysec.cn 证书编号：S0790525010001 事件：2025 年 3 月 28 日，上海证券交易所发布《上海证券交易所公司债券发行 上市审核规则适用指引第 3 号——审核重点关注事项（2025 年修订）》，对公司 债的发行审核提出新的监管要求。 城投债发行审核收紧，推动城投债信用分化 本次修订的内容对发行主体的信息披露和发行监管方面作出了进一步明确和细 化，强调合规展业。 （1）细化财务指标及信息披露要求（如存货及应收类款项占总资产比例等）， 要求充分披露指标并说明原因、合理性，对盈利能力/市场化运营能力/偿债能力 的影响。 （2）对城投判断标准"335"指标再次确认，要求充分披露。 （3）城投转型时用于扩充收入的"贸易"业务，要求充分披露并说明合理性； 要求拼合多种市场化业务主体说明各板块协同性、对各板块实际控制情况等。 （4）压实主承、律师等中介机构的责任。 从指引修 ...

家用电器/小家电 小熊电器（002959.SZ） 2024Q4 业绩显著改善，罗曼智能或赋能内外销增长 2025 年 04 月 10 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/9 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 41.85 | | 一年最高最低(元) | 69.00/34.80 | | 总市值(亿元) | 65.72 | | 流通市值(亿元) | 64.61 | | 总股本(亿股) | 1.57 | | 流通股本(亿股) | 1.54 | | 近 3 个月换手率(%) | 75.61 | 股价走势图 2024Q4 业绩显著改善，关注罗曼智能长期赋能内外销，维持"买入"评级 2024 年营收 47.58 亿元（同比+0.98%，下同），归母净利润 2.88 亿元（-35.37%）， 扣非净利润 2.46 亿元（-35.51%）。2024Q4 营收 16.19 亿元（+16.18%），归母净 利润 1.08 亿元（-17.03%），扣非净利润 1.2 亿元（+6.01%）。考虑到内需国补刺 激以及长期聚焦优质代工业务，我们上调 2025~2026 年并新增 2027 年盈利预 ...

有色金属 2025 年 04 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-04 2024-08 2024-12 有色金属 沪深300 相关研究报告 《铜生产波动再现，关注供给边际变 化—行业点评报告》-2025.2.28 《黄金深度(三)：初探美国资产货币化 对 金 价 的 影 响 — 行 业 深 度 报 告 》 -2025.2.27 《俄罗斯计划恢复对美出口铝或将加 剧中国原铝供应紧张—行业点评报 告》-2025.2.25 4 月关注黄金板块的防守效应 ——行业月报 | 温佳贝（分析师） | 陈权（联系人） | 冯伟珉（联系人） | | --- | --- | --- | | wenjiabei@kysec.cn | chenquan@kysec.cn | fengweimin@kysec.cn | | 证书编号：S0790524040009 | 证书编号：S0790123100016 | 证书编号：S0790124070040 | 行业策略：4 月关注黄金板块的防守效应 4 月推荐黄金板块标的。2025 年上半年，市场风险 ...

有色金属 2025 年 04 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-04 2024-08 2024-12 有色金属 沪深300 相关研究报告 《铜生产波动再现，关注供给边际变 化—行业点评报告》-2025.2.28 《黄金深度(三)：初探美国资产货币化 对 金 价 的 影 响 — 行 业 深 度 报 告 》 -2025.2.27 《俄罗斯计划恢复对美出口铝或将加 剧中国原铝供应紧张—行业点评报 告》-2025.2.25 4 月关注黄金板块的防守效应 ——行业月报 | 温佳贝（分析师） | 陈权（联系人） | 冯伟珉（联系人） | | --- | --- | --- | | wenjiabei@kysec.cn | chenquan@kysec.cn | fengweimin@kysec.cn | | 证书编号：S0790524040009 | 证书编号：S0790123100016 | 证书编号：S0790124070040 | 行业策略：4 月关注黄金板块的防守效应 4 月推荐黄金板块标的。2025 年上半年，市场风险 ...

北交所信息更新 北 交 所 研 究 瑞奇智造（833781.BJ） 2025 年 04 月 10 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/4/9 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 11.57 | | 一年最高最低(元) | 14.70/3.80 | | 总市值(亿元) | 16.26 | | 流通市值(亿元) | 10.74 | | 总股本(亿股) | 1.41 | | 流通股本(亿股) | 0.93 | | 近 3 个月换手率(%) | 514.49 | 北交所研究团队 首创产品阵容持续扩大新产能试运行，全年总营收 4.51 亿元+20.71% 核能、环保、石油化工等业务板块快速增长，"首创"属性产品阵容持续扩大 2024 年，核能领域收入首次突破 2 亿元，同比增长 104.86%，成功实现了全面覆 盖大型科研院所和核电站两大市场的战略目标，同时扎实推进核电站控制棒换料 专用抓具和套筒研制，不断扩大"首创"属性产品阵容。环保板块实现收入6,411.43 万元，同比增长 30.41%；石油化工板块实现收入 6,502.71 万元，同比增长 61.46%； 电力板块实现收入 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform" (Maintain) [3] Core Views - The company is expected to benefit from the upgrade of automotive intelligent driving and the accelerated penetration of automatic parking, with significant mass delivery of its AKII product [5][6] - Revenue for 2024 is projected to be 617 million yuan, representing a year-on-year growth of 32.13%, while net profit attributable to the parent company is expected to be 88 million yuan, up 13.87% [5] - The company has adjusted its profit forecasts for 2025-2026 due to the impact of declining downstream customer demand, with new profit estimates for 2027 introduced [5] Financial Summary - Revenue and profit projections for the company are as follows: - 2024 Revenue: 617 million yuan (+32.1% YoY) - 2025 Revenue: 744 million yuan (+20.6% YoY) - 2026 Revenue: 920 million yuan (+23.6% YoY) - 2027 Revenue: 1,116 million yuan (+21.3% YoY) - 2024 Net Profit: 88 million yuan (+13.9% YoY) - 2025 Net Profit: 104 million yuan (+18.8% YoY) - 2026 Net Profit: 128 million yuan (+22.9% YoY) - 2027 Net Profit: 142 million yuan (+10.6% YoY) [8][10] Market Trends - The automatic parking system's penetration in the Chinese market is increasing, with 4.8975 million units delivered in 2024, a growth of 39.74% YoY, and the installation rate is expected to reach around 25% by 2028 [6] - The company is expanding its applications in the robotics sensor market, with the industrial robot market in China projected to grow to 72.642 billion yuan in 2024 [7] Product Development - The company has successfully delivered its new generation AKII ultrasonic sensors, which meet the requirements for intelligent driving system upgrades and integrated parking technology [6] - New production capacities for high-performance ultrasonic sensors and multi-layer tactile feedback micro-actuators are expected to be operational by the end of 2025 and 2026, respectively [7]

北交所信息更新 2025 年新签约 4.71 亿订单，计划 2025 年实现 35kV GIS 批量供货 ——北交所信息更新 2025 年 04 月 10 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/4/9 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 10.44 | | 一年最高最低(元) | 17.61/4.01 | | 总市值(亿元) | 17.29 | | 流通市值(亿元) | 15.15 | | 总股本(亿股) | 1.66 | | 流通股本(亿股) | 1.45 | | 近 3 个月换手率(%) | 445.62 | 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2024 年公司营收 6.30 亿元（+7.37%），归母净利润 0.42 亿元（-8.40%） 2024 年公司实现营业收入 6.30 亿元，同比增长 7.37%；归母净利润为 0.42 亿元， 同比减少 8.40%；扣非净利润 0.40 亿元，同比减少 7.12%，毛利率 25.65%。公 司扩大生产布局，在手订单饱满，我们维持 2025-2026 年 ...

2025 年 04 月 10 日 复盘 2016 年 10 月——债市再次处于交易窗口期 固定收益研究团队 ——固收专题 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liuwei1@kysec.cn 证书编号：S0790524070008 2014-2016 年与 2021 年至今，两轮债市行情对比 （1）2014 年-2016 年，债市牛市行情，类似于 2021-2024 年债市牛市行情。 （2）2016 年 6-8 月，债市收益率快速下行，且期间忽视基本面好转的利空，类 似于 2024 年 12 月-2025 年 2 月。 （5）2016 年 9-10 月，政策对房地产进行调控，长债收益率快速下行，类似于 2025 年 3-4 月，当前主要是担忧出口。 （6）2016 年"十一期间"多地密集调控房地产，超出市场预期，市场观点认为， 2016 年经济亮点主要是房地产，考虑到房地产超预期密集调控，经济可能重新 走弱，推动收益率快速下行，导致收益率重新下行接近 2016 年 8 月低点。 对比当前 2025 年 4 月，美国"对等关税"超出市场预期， ...