证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 21 日 [Table_Title] 文体旅运营增长亮眼，外延合作探索具身智能 | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 603081 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 16.54/8.72 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 48.89 | | 最新收盘价： | 10.89 | 自由流通市值(亿) | 48.54 | | | | 自由流通股数(百万) | 433.39 | [Table_Summary] ►事件概述 根据大丰实业发布的 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年全年实现营业收入 18.43 亿元，同比下降 4.88%，实现归母净利润 0.65 亿元，同比下降 36.03%，拟每 10 股派送现金 1.3 元（含税）。公司 2025 年一季 度实现营业收入 2.90 亿元，同比增长 0.23%，实现归母净利润 3274.40 万元，同比下降 3.37%。 ►毛利率整体提升，费用率有所 ...

[Table_Date] 2025 年 05 月 21 日 [Table_Title] Q1 营收持续增长，探索文化科技创新 [Table_Title2] 锋尚文化(300860) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 300860 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 43.46/19.43 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 50.79 | | 最新收盘价： | 26.19 | 自由流通市值(亿) | 29.76 | | | | 自由流通股数(百万) | 111.90 | [Table_Summary] ►事件概述 根据锋尚文化发布的 2024 年度报告及 2025 年一季度报告，公司 2024 年实现营业收入 5.79 亿元，同比下 降 14.42%，实现归母净利润 4177.25 万元，拟每 10 股派发现金红利 2.1 元（含税），同比下降 68.94%。公司 2025 年第一季度实现营业收入 0.94 亿元，同比增加 171.12%，实现归母净利润-131.51 万元。 ► ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 21 日 [Table_Title] Q1 营收持续增长，探索文化科技创新 [Table_Title2] 锋尚文化(300860) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 300860 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 43.46/19.43 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 50.79 | | 最新收盘价： | 26.19 | 自由流通市值(亿) | 29.76 | | | | 自由流通股数(百万) | 111.90 | [Table_Summary] ►事件概述 根据锋尚文化发布的 2024 年度报告及 2025 年一季度报告，公司 2024 年实现营业收入 5.79 亿元，同比下 降 14.42%，实现归母净利润 4177.25 万元，拟每 10 股派发现金红利 2.1 元（含税），同比下降 68.94%。公司 2025 年第一季度实现营业收入 0.94 亿元，同比增加 171.12%，实现归母净利 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 21 日 [Table_Title] 文体旅运营增长亮眼，外延合作探索具身智能 [Table_Title2] 大丰实业(603081) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 603081 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 16.54/8.72 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 48.89 | | 最新收盘价： | 10.89 | 自由流通市值(亿) | 48.54 | | | | 自由流通股数(百万) | 433.39 | [Table_Summary] ►事件概述 ►持续探索创新业态，与智元机器人强强联合 2025 年 4 月，公司与上海智元新创技术有限公司签订股权合作协议，共同出资成立合资公司，主要从事匹 配文娱体旅商场景需求的人形机器人项目开发并实现商业化落地，其中大丰持股 85%，智元持股 15%，共同打造 全国首个"整机企业+文娱体旅商应用场景服务商"的生态。我们看好双方合作的发展前景，各自发 ...

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 21 日 [Table_Title] 如何高效捕捉红利收益？ [Table_Summary] ►如何理解红利行情的本质？ 以史为鉴，红利资产绝对收益走强通常离不开权重行业自身的 行情，如以煤炭、钢铁为代表的周期行情，以及以银行为代表 的金融行情。相对收益机会则更多是出现在市场回调压力增加 时期或者是风格切换的混沌期。而红利资产表现转弱，常是因 为 A 股市场出现其他产业机会或者权重行业自身逻辑证伪。 总结红利资产的核心要素，其前提假设是能够长期稳健经营， 在此基础之上，绝对收益来源于分红能力（其实本质是也是盈 利能力）、估值水平以及分红意愿，相对收益则更多取决于其 他资产表现。此外，机构行为也是助推红利资产绝对&相对收 益的重要来源。 ►24 年财报季后，哪些行业分红意愿提升？ 拆解股息率公式可以发现，股息率是由分红率、ROE、PB 构成 的，基本对应前文所述的分红意愿、分红能力、与估值水 平。 从分红意愿出发，在 2024 年新国九条框架下，A 股上市公司 基本都在努力提升分红比例，尤其是有能力分红的上市公 司，进一步增加了分红体 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 5 月 20 日 [Table_Title] 2025Q1Sigma 锂精矿产销量分别同比增长 26%/17%至 6.83 万吨/6.16 万吨，二期项目计划于 2025Q4 末调试 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►2025Q1 生产经营情况 2025Q1，公司锂精矿生产量为 68,308 吨，同比增长 26%，环比减少 11%。 2025Q1，公司锂精矿销售量为 61,584 吨（发货精矿 Li2O 品位为 5%），同比增长 17%，环比减少 17%。主要是由于会 计截止日期的安排，导致部分发货推迟到季度末之后。 2025Q1，公司单吨平均售价为 774 美元/吨，同比增长 10%，环比增长 21%。 2025Q1，公司 COGS 为 556 美元/吨，同比下降 12%，环 比上涨 28%。 2025Q1，公司单位现金成本（矿场）为 349 美元/吨，同 比下降 12%，环比上涨 10%。 2025Q1，公司单位现金成本（CIF 中国）为 458 美元/吨， 同比下降 17 ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 20 日 [Table_Title] 资产配置日报：微盘股指数创新高 | [Table_Title2] | | --- | 复盘与思考: 5 月 20 日，LPR 调降 10bp 正式落地，股市情绪受此提振而延续上涨，其中消费品种领涨；债市交易利多 出尽，各期限国债收益率普遍上行。 复盘各类资产表现，股市，延续小幅上涨态势，上证指数上涨 0.38%，中证红利、沪深 300 分别上涨 0.29%、0.54%；科创 50、创业板指上涨 0.24%、0.77%；小微盘持续跑出超额收益，中证 2000、万得微盘股 指分别上涨 0.84%、1.76%。债市，10 年、30 年国债活跃券收益率分别上行 1.1bp、1.3bp 至 1.67%、1.90%， 10 年、30 年国债期货主力合约分别微涨 0.03%、微跌 0.03%。 商品市场方面，5 月 16日起美元指数走弱，黄金表现相应回暖，伦敦金、纽约金微幅上涨，价格在 3230- 3240 美元/盎司之间震荡，沪金日盘上涨 0.48%，而沪银下跌 0.21%。国内其他商品方面，工业金属、黑色 ...

证券研究报告|基金研究报告 [Table_Date] 2025 年 5 月 20 日 [Table_Title] 中国智能算力高速崛起，人工智能市场规模有望持续扩张—银华 上证科创板人工智能 ETF 投资价值分析 [Table_Title2] —指数基金投资价值分析系列之三十六 [Table_Summary] ►全球 AI 算力需求激增，中国智能算力高速崛起 在大模型和生成式人工智能迅猛发展、全球 AI算力需 求激增的背景下，全球算力布局正加速向高性能计算倾 斜。我国算力结构不断调整，智算规模增长势头强劲；存 力规模持续扩大，先进占比不断提升；运力质量显著提 升，网络设施不断升级。 ►人工智能市场规模有望持续扩张，中国人工智能 产业正迎来战略转折点 全球人工智能产业已进入技术爆发与场景落地的双重 加速期。根据福布斯中国，未来五年人工智能市场规模将 以超 30%的年复合增长率持续扩张。 DeepSeek 系列模型的开源突破推动"国产模型+国产 算力"生态闭环的构建，中国人工智能产业正迎来从技术跟 跑到生态引领的战略转折点，即将形成涵盖底层算力、核 心算法到产业应用的完整自主创新体系。 ►科创板人工智能指数反映科 ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 20 日 [Table_Title] 4 月地产修复波折，亮点是消费数据 5 月 19 日，统计局公布 4 月经济数据。如何看待经济数据的边际变化？ 第一，外贸压力加大的背景下，4 月生产端数据相比 3 月放缓，但仍然好于 1-2 月。4 月工业和服务业加权 同比增长 6.1%，较 3 月的 6.8%有所放缓，但仍高于 1-2 月的 5.7%，与去年四季度的平均值基本持平。若 5-6 月工业服务业加权同比维持 5.5-6.0%区间，二季度 GDP 同比或仍可达 5%+。 第二，出口拉动效应放缓。受美国加征关税冲击，4 月出口交货值同比仅增 0.9%，较 3 月的 7.7%明显放 慢。出口交货值对工业营收的直接同比拉动降至约 0.1%，明显低于 3 月的 0.8%。出口交货值拉动下降 0.7 个百 分点，可以解释工业增加值同比放缓 1.6 个百分点的 44%。相比于出口交货值同比从 3 月的 7.7%放缓至 4 月的 0.9%，海关统计的以人民币计价出口同比增速从 13.4%下降至 9.3%，工业企业端统计的出口交货值处于海关出 口的 ...

证券研究报告 A股投资者结构全景图（2025Q1） 华西策略团队 李立峰 SAC NO:S1120520090003 冯逸华 SAC NO:S1120523070007 2025年5月19日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 A股投资者结构总览 图表1：A股投资者结构分类（按照管理机构类型划分） A股投资者结构 个人投资者 一般法人 境内专业机构投资者 公募基金 私募基金 证券机构 券商定向资管 券商自营 券商集合理财 保险机构 养老金 全国社会保障 基金 企业年金 信托机构 信托产品 信托公司自营 其他机构 财务公司 基金专户 期货公司资管 境外机构和个人 公募基金 银行（含理财 产品） 保险资管公司 资管产品 保险公司自有 资金 保险产品 QFII/RQFII 陆股通 基本养老保险 基金 私募基金 资料来源：中国证券投资基金业协会，华西证券研究所 2 目录 一、总市值口径：A股投资者结构分析 3 二、流通市值口径："八大类"专业机构投资者持股市值及占比 三、流通市值口径："四大类" 投资者持股市值及占比 四、总结：2025Q1 A股投资者结构全景图 五、风险提示 总市值口径：A股投资者结构分析 1.1 ...