有机氟如期增长，25 年放量有望加速 ——新宙邦 2024 年报点评报告 报告导读 公司发布 2024 年年报 ，24 年实现营收 78.47 亿元，同比增 4.85%；实现归母净利润 9.42 亿元，同比降 6.83%。其中 24Q4 单季度收入 21.80 亿元，同比增 14.64%，环比 增 4.57%；归母净利润 2.41 亿元，同比增 12.47%，环比降 15.78%。 投资要点 ❑ 有机氟如期增长，电解液有所承压 24年公司电解液/有机氟/电容/半导体板块分别实现营收 51.2/15.3/7.7/3.7亿元，同 比分别变化+1.24%、+7.25%、+21.91%、+18.35%。24 年锂电行业竞争加剧，24 年电解液产品均价以及盈利能力均明显下滑，据百川盈孚，24 年电解液均价 2.0 万元/吨同比降 41.3%，单吨毛利 870 元/吨同比降 53.6%，受此影响公司电解液板 块增收不增利，毛利率 12.26%同比降 3.85pct。受 3M逐步退出市场影响，公司氟 化液产品迎来新发展机遇，24 年有机氟子公司海斯福全年盈利 8.16 亿、海德福 亏损1.1亿，此外考虑海斯福电解液拖累，氟 ...

证券研究报告 | 公司深度 | 服装家纺 高端鞋履制造商龙头，开发设计能力领先 ——九兴控股深度报告 投资要点 ❑ 公司深耕高端鞋履开发制造，凭借领先的开发设计能力，差异化绑定高附加值 的高端运动、奢侈、时尚品牌客户。19 年管理层顺利接班后，时尚奢侈品类客 户拓展加速，运动品类客户份额持续提升，公司绽放新活力。23 年公司开启第 一个 23-25 三年规划，利润 CAGR 增长目标为低双位数。 ❑ 卓越高端鞋履制造商，23 年开启的首个三年规划超预期推进 全球领先的高端优质鞋履开发制造商，产能布局中国、越南、孟加拉、印尼、菲 律宾，客户涵盖 Nike、deckers、Balenciaga、Cole Haan 等，涵盖运动、休闲、奢 侈、时尚等品类，2019 年管理层顺利接班后，奢侈时尚品类客户拓展加速，运 动品类客户份额持续提升，19-24 年运动、奢华收入 CAGR 分别为 8.5%、 6.7%。23 年公司启动第一个三年规划，目标在 2025 年底 OPM 达 10%，利润复 合增速达低双位数，23 年 OPM 达 11%，创历史新高，提前达成规划目标。 ❑ 竞争优势：领先开发设计能力，深度绑定高端品牌 ...

证券研究报告 | 行业专题 | 专业服务 专业服务 报告日期：2025 年 03 月 25 日 1-2 月农历春节季节性影响，招聘行业持续筑底观点不变 ——招聘行业 2025 年 2 月专题报告 投资要点 ❑ 1-2 月受农历春节错期影响职位数增速，我们认为，11-12 月招聘传统淡季但降幅 收窄，叠加 1-2 月农历春节错期影响，短期表现承压，后续就业市场景气程度仍 待观察。 ❑ 宏观层面：失业率小幅增加，PMI 改善。 2025 年 2 月城镇调查失业率 5.4%，环比增加 0.2pct；劳动力调查失业率（不含在 校生）在 16-24 岁/25-29 岁/30-59 岁三个阶段分别为 16.9%/7.3%/4.3%，环比分别 +0.8/+0.4/+0.3pct。2 月制造业/服务业 PMI 从业人员指标分别为 48.6%/46.7%，环 比分别+0.5/0.4pct。 ❑ 微观层面：截至 3 月 16 日，datayes 新增帖数累计同比增长 18%。彰显修复信心。 根据 Datayes 招聘数据（主要来源为 51job，猎聘和智联招聘三家平台），2025 年 2 月新增招聘公司数同比增长 38%，新增招 ...

短期业绩承压，关注景气拐点 ——舍得酒业 24 年报点评报告 投资要点 财务摘要 ❑ 产品结构承压，关注政商务消费需求恢复 24 年公司中高档/普通酒类收入分别为 40.96/6.93 亿元，同比-28%/-23% ，占比 为 86%/14%。我们认为或因品味、智慧舍得及舍之道销售承压。24 年公司实施 "控量挺价"策略，积极协助经销商全力提升动销，为消化渠道库存及后续销售提 供强力支撑。2025 年，公司将继续坚持品牌向上、渠道向下、全面向 C 的策 略，聚焦重点市 场、重点客户、重点渠道，加大消费者培育力度，持续通过精 益创新挖掘潜力，坚定不移打造大单品的同时，重视各价位段产品的均衡布局。 ❑ 省内外市场均承压，聚焦传统优势市场 1）分市场看：24 年公司省内/省外营收分别为 15.11/32.77 亿元，同比-20%/ -30%。2）分渠道看：公司电商销售表现亮眼，24 年营收 4.5 亿元，同比+3%。 公司聚焦川冀鲁豫及东北等传统优势市场，逐步推进品牌的全国化布局，全面推 动"品牌 IP 化、终端场景化/消费者社群化/行动数字化"的营销模式升级创新。 ❑ 盈利能力下行，费用投放力度较大 1） 24 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 纺织制造 健盛集团(603558) 报告日期：2025 年 03 月 25 日 24 年如期稳健增长，静待越南无缝提质增效 ——健盛集团点评报告 投资要点 ❑ 24 年报符合预期，年末计提压力落地 2024 年公司实现收入 25.74 亿元（同比+12.8%），归母净利润 3.25 亿元（同比 +20.2%），扣非后归母净利润 3.21 亿元（同比+22.5%），兑现高质量稳健增长。 单 Q4 实现收入 6.50 亿元（同比+4.4%），归母净利润 0.62 亿元（同比-11.6%）， 扣非后归母净利润 0.64 亿元（同比+4.0%），单季度收入降速与出货节奏有关， 而利润波动则受到年末计提奖励基金影响（提取金额为 1635 万元）。 24 年公司整体毛利率 28.8%（同比+2.8pp），Q4 毛利率 28.9%（同比+3.1pp）,提 升来自工厂精细化管理及无缝提质增效。 24 年净利率 12.6%（同比+0.8pp），Q4 净利率 9.5%（同比-1.7pp），主要受奖励 基金计提影响（Q4 销售/管理费用率分别同比+1.2pp/2.1pp）。 ❑ 全年现金分红 55% ...

证券研究报告 | 公司点评 | 化学原料 卫星化学(002648) 报告日期：2025 年 03 月 25 日 轻烃龙头 2024 业绩亮眼，α-烯烃综合项目助力迈向新高度 ——卫星化学 2024 年报点评 分析师：汤永俊 执业证书号：S1230523120009 tangyongjun@stocke.com.cn 基本数据 | 收盘价 | ￥21.25 | | --- | --- | | 总市值(百万元) | 71,583.72 | | 总股本(百万股) | 3,368.65 | 股票走势图 -15% -6% 4% 13% 23% 32% 24/03 24/04 24/05 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 卫星化学 深证成指 事件 点评 投资评级: 买入(维持) 分析师：李辉 执业证书号：S1230521120003 lihui01@stocke.com.cn 相关报告 1 《轻烃一体化龙头优势显著， 新项目打开成长新空间》 2025.01.24 2 《24Q3 业绩环比改善显著，看 好公司中长期成长》 2024.10.27 3 《 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 03 月 25 日 浙商早知道 2025 年 03 月 25 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 资金：3 月 24 日全 A 总成交额为 14744 亿元，南下资金净流入 25.32 亿港元。 重要推荐 【浙商家电 张云添】雪祺电气（001387）公司深度：研发能力出众的大冰箱 ODM 企业，出口拓份额有望加速成 长——20250323 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大势：3 月 24 日上证指数上涨 0.15%，沪深 300 上涨 0.51%，科创 50 上涨 0.29%，中证 1000 下跌 0.71%，创业板 指上涨 0.01%，恒生指数上涨 0.91%。 行业：3 月 24 日表现最好的行业分别是有色金属（+1.14%)、家用电器（+0.95%)、银行（+0.88%)、煤炭（+0.42%)、 食品饮料（+0.35%)，表现最差的行业分别是计算机（-1.92%)、房地产（-1.77%)、 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 专用设备 拟推股权激励计划彰显信心，人形机器人业务打开成长空间 ——永创智能点评报告 投资要点 ❑ 事件：公司拟推 508 万股限制性股票激励计划 1）3 月 21 日，公司公布 2025 年限制性股票激励计划（草案），拟向 78 名激励对象授予 508 万股限制性股票，约占草案公告时公司总股本的 1%。 2）本激励计划的解除限售考核年度为 2025-2027 年三个会计年度，每个会计年度考核一 次，考核基数为 2022、2023 年营收平均值和 2021、2022 年扣非归母净利润平均值，每期 解除限售的条件分别为： ①第一个解除限售期：较基数，2025 年营收增长≥30%或扣非归母净利润增长≥60%； ②第二个解除限售期：较基数，2026 年营收增长≥40%或扣非归母净利润增长≥70%； ③第三个解除限售期：较基数，2027 年营收增长≥50%或扣非归母净利润增长≥80%。 据我们测算，2025-2027 年解除限售的条件分别为营收≥38.32、41.26、44.21 亿元，或扣 非归母净利润≥2.80、2.98、3.15 亿元。 ❑ 人形机器人业务有望打开成长空间，25 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 汽车零部件 豪能股份(603809) 报告日期：2025 年 03 月 22 日 传动龙头利润及盈利能力提升显著，新能源车、机器人、航空航 天多轮成长极蓄势待发 ——豪能股份点评报告 投资要点 ❑ 分产品经营情况： 投资评级: 买入(维持) 分析师：刘巍 执业证书号：S1230524040001 liuwei03@stocke.com.cn 研究助理：张逸辰 zhangyichen@stocke.com.cn 基本数据 | 收盘价 | ￥17.67 | | --- | --- | | 总市值(百万元) | 11,330.01 | | 总股本(百万股) | 641.20 | 股票走势图 -11% 30% 70% 111% 152% 193% 24/03 24/04 24/05 24/06 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 豪能股份 上证指数 相关报告 1 《深化差速器产业链布局，大 力发展人形机器人减速器》 2025.02.27 2 《业绩强劲增长，人形机器人 &新能源车两级火箭》 2025.01.25 3 《出售神坤 ...