证券研究报告 | 公司点评 | 化学原料 卫星化学(002648) 报告日期：2025 年 03 月 25 日 轻烃龙头 2024 业绩亮眼，α-烯烃综合项目助力迈向新高度 ——卫星化学 2024 年报点评 分析师：汤永俊 执业证书号：S1230523120009 tangyongjun@stocke.com.cn 基本数据 | 收盘价 | ￥21.25 | | --- | --- | | 总市值(百万元) | 71,583.72 | | 总股本(百万股) | 3,368.65 | 股票走势图 -15% -6% 4% 13% 23% 32% 24/03 24/04 24/05 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 卫星化学 深证成指 事件 点评 投资评级: 买入(维持) 分析师：李辉 执业证书号：S1230521120003 lihui01@stocke.com.cn 相关报告 1 《轻烃一体化龙头优势显著， 新项目打开成长新空间》 2025.01.24 2 《24Q3 业绩环比改善显著，看 好公司中长期成长》 2024.10.27 3 《 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 03 月 25 日 浙商早知道 2025 年 03 月 25 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 资金：3 月 24 日全 A 总成交额为 14744 亿元，南下资金净流入 25.32 亿港元。 重要推荐 【浙商家电 张云添】雪祺电气（001387）公司深度：研发能力出众的大冰箱 ODM 企业，出口拓份额有望加速成 长——20250323 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大势：3 月 24 日上证指数上涨 0.15%，沪深 300 上涨 0.51%，科创 50 上涨 0.29%，中证 1000 下跌 0.71%，创业板 指上涨 0.01%，恒生指数上涨 0.91%。 行业：3 月 24 日表现最好的行业分别是有色金属（+1.14%)、家用电器（+0.95%)、银行（+0.88%)、煤炭（+0.42%)、 食品饮料（+0.35%)，表现最差的行业分别是计算机（-1.92%)、房地产（-1.77%)、 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 专用设备 拟推股权激励计划彰显信心，人形机器人业务打开成长空间 ——永创智能点评报告 投资要点 ❑ 事件：公司拟推 508 万股限制性股票激励计划 1）3 月 21 日，公司公布 2025 年限制性股票激励计划（草案），拟向 78 名激励对象授予 508 万股限制性股票，约占草案公告时公司总股本的 1%。 2）本激励计划的解除限售考核年度为 2025-2027 年三个会计年度，每个会计年度考核一 次，考核基数为 2022、2023 年营收平均值和 2021、2022 年扣非归母净利润平均值，每期 解除限售的条件分别为： ①第一个解除限售期：较基数，2025 年营收增长≥30%或扣非归母净利润增长≥60%； ②第二个解除限售期：较基数，2026 年营收增长≥40%或扣非归母净利润增长≥70%； ③第三个解除限售期：较基数，2027 年营收增长≥50%或扣非归母净利润增长≥80%。 据我们测算，2025-2027 年解除限售的条件分别为营收≥38.32、41.26、44.21 亿元，或扣 非归母净利润≥2.80、2.98、3.15 亿元。 ❑ 人形机器人业务有望打开成长空间，25 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 汽车零部件 豪能股份(603809) 报告日期：2025 年 03 月 22 日 传动龙头利润及盈利能力提升显著，新能源车、机器人、航空航 天多轮成长极蓄势待发 ——豪能股份点评报告 投资要点 ❑ 分产品经营情况： 投资评级: 买入(维持) 分析师：刘巍 执业证书号：S1230524040001 liuwei03@stocke.com.cn 研究助理：张逸辰 zhangyichen@stocke.com.cn 基本数据 | 收盘价 | ￥17.67 | | --- | --- | | 总市值(百万元) | 11,330.01 | | 总股本(百万股) | 641.20 | 股票走势图 -11% 30% 70% 111% 152% 193% 24/03 24/04 24/05 24/06 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 豪能股份 上证指数 相关报告 1 《深化差速器产业链布局，大 力发展人形机器人减速器》 2025.02.27 2 《业绩强劲增长，人形机器人 &新能源车两级火箭》 2025.01.25 3 《出售神坤 ...

核心观点 权益市场或对债市形成以月为维度的压制，税期过后资金面预计仍旧回归均衡偏紧常 态，因此本轮债市调整行情或延续至 5-6 月，结合对 C 浪终点阻力位测算，10 年国债 利率本轮调整上限或为 2.0%-2.1%。 ❑ 本轮债市调整过程中的五个关键技术面信号 信号 1：技术面如何判断调整何时开始？ 1 月 3 日 10 年期国债活跃券盘中触及 1.58%附近的历史低点，当日 K 线收于长下 引线，并于后一交易日（1 月 6 日）形成底部"十字星"形态。 信号 2：10 年国债收益率回踩后趋势是否改变? 1 月 3 日 10 年国债活跃券收益率触底后转为上行，但于 1 月 21 日回踩，此后并 未突破前低，因此上行趋势并未被打破。 证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 03 月 20 日 技术面视角对本轮债市行情再校对 ——债市策略思考 信号 3：技术面如何二次确认调整？ 布林线呈现底部横盘震荡，10 年国债活跃券收益率构筑"W 底"形态，均为趋势 反转形态。 信号 4：调整中的反弹何时开启？ 2 月 25 日 10 年国债期货主力合约日 K 线走出低位 ...

证券研究报告 | 策略深度报告 | 中国策略 黄金定价框架演进的新范式 ——黄金高级公式模型推演 核心观点 20 世纪 70 年代至今，国际金价 CAGR 高达 8.5%，在全球大类资产中占优。从金 融属性主导的传统定价逻辑到对"去美元化"定价权重的抬升，本文我们选取美债 10Y TIPS 利率、CRB 商品、美国 M2 同比、美债存量同比、存量美债规模与 GDP 比值五 个指标为基础变量，以调节变量 K 定义市场对美元的不信任程度，我们得到黄金高级 公式模型。2025 年我们对金价仍战略看多，全年高点推演：中性预测 3300 美元/盎司。 19 世纪以来黄金的储备地位及价值不断变迁，黄金经历三轮运行周期 从 19 世纪的金本位、金汇兑本位，至 20 世纪 50 年代黄金与美元双本位的布雷 顿森林体系，再到 20 世纪 70 年代末确立的牙买加体系，国际货币体系逐步经历 实物货币到信用货币、固定汇率向浮动汇率的转变。1970 年以来黄金的三轮周期： 前两轮牛市为 1970 年-1980 年、2000 年-2011 年，两轮金价见顶均与 FOMC 加息 预期的发酵有关。而 2016 年以来本轮牛市运行 9 年， ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [6] Core Insights - The company has shown steady growth in revenue and performance, with a reported revenue of 1.314 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 27.70% [1] - The company focuses on its core business of energy-saving and environmental protection system equipment, achieving a significant revenue growth of 45.81% in the first half of 2024 [2] - The company is expected to benefit from the clear trend of energy conservation and carbon reduction in its target industries, supported by various government policies [3] - Emerging businesses, particularly in hydrogen energy equipment, are making significant progress, with a notable investment in a 120MW fish-solar complementary project [4] Financial Summary - The company is projected to achieve revenues of 1.257 billion yuan, 1.814 billion yuan, and 2.299 billion yuan for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with growth rates of 22.12%, 44.33%, and 26.75% [5] - The forecasted net profit for 2024, 2025, and 2026 is 94 million yuan, 200 million yuan, and 237 million yuan, respectively, with corresponding growth rates of 8.56%, 112.49%, and 18.39% [5] - The earnings per share are expected to be 0.76 yuan, 1.62 yuan, and 1.92 yuan for the years 2024, 2025, and 2026 [5]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [6] Core Insights - The company has shown steady growth in revenue and profits, with a reported revenue of 1.314 billion yuan for 2024, representing a year-on-year increase of 27.70% [1] - The company is focusing on its core business of energy-saving and environmental protection equipment, achieving a significant revenue growth of 45.81% in the first half of 2024 [2] - The company is expected to benefit from the clear trend of energy conservation and carbon reduction in its target industries, supported by various government policies [3] - The company is actively developing emerging businesses, such as hydrogen energy equipment, and has made strategic investments to optimize its asset structure [4] Financial Summary - The company is projected to achieve revenues of 1.257 billion yuan in 2024, 1.814 billion yuan in 2025, and 2.299 billion yuan in 2026, with respective growth rates of 22.12%, 44.33%, and 26.75% [5] - The forecasted net profit for 2024 is 94 million yuan, increasing to 200 million yuan in 2025 and 237 million yuan in 2026, with growth rates of 8.56%, 112.49%, and 18.39% respectively [5] - The earnings per share are expected to rise from 0.76 yuan in 2024 to 1.62 yuan in 2025 and 1.92 yuan in 2026 [5]

公司是我国领先的汽车车灯总成制造商和设计方案提供商，产品主要包括汽车前 部灯具、后部灯具和内外饰车灯等。客户涵盖德国大众、一汽-大众、上汽大 众、戴姆勒、北京奔驰、德国宝马、华晨宝马、通用汽车、上汽通用、日本丰 田、一汽丰田、广汽丰田、日本日产、东风日产、广汽本田、东风本田、一汽红 旗、奇瑞汽车、吉利汽车、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、赛力斯、江淮汽 车、北汽新能源及某国际知名新能源车企等多家国内外汽车整车制造企业。 证券研究报告 | 公司点评 | 汽车零部件 车灯均价持续提升，海外营收稳步增长 ——星宇股份 2024 年报点评 投资要点 ❑ 公司公告：2024 年实现营业收入 132.5 亿元，同比+29.32%；归母净利润 14.08 亿元，同比+ 27.78%；实现扣非净利润 13.61 亿元，同比+30.17%；销售/管理/ 研发费用率分别为 0.42%/2.29%/4.95%，同比-0.64/-0.36/-1.01pct，销售毛利率/ 净利率 19.3%/10.6%，同比-1.9/-0.12pct。 其中 Q4 营收 40.3 亿元，同比+33.73%/环比+14.78%；归母净利润 4.3 亿元， ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [4][9] Core Insights - The company achieved a revenue of 27.618 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 26.06%, and a net profit of 2.005 billion yuan, up 29.62% year-on-year [1] - The intelligent driving business showed strong growth, with a revenue increase of 63.06% year-on-year, and the company secured new project orders from several international automotive brands [2][4] - The company’s overseas order scale exceeded 5 billion yuan, with a year-on-year growth rate of over 120% [4] Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company reported a revenue of 8.643 billion yuan, a 16.21% increase year-on-year, and a net profit of 598 million yuan, which is a 1.99% increase year-on-year [1] - The comprehensive gross margin for 2024 was 19.9%, slightly down by 0.6 percentage points from 2023, primarily due to a decline in the gross margin of the intelligent cockpit business [2] - The company’s expenses for sales, research and development, and management grew by 9% year-on-year, significantly lower than the revenue growth rate, leading to a decrease in expense ratio by 2 percentage points to 11% [3] Business Segments - Revenue from the intelligent cockpit, intelligent driving, and connected services segments were 18.230 billion yuan, 7.314 billion yuan, and 2.074 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of 15.36%, 63.06%, and 27.99% [2] - The intelligent driving business's gross margin improved significantly, with a year-on-year increase of approximately 3.7 percentage points to 19.9% [2] Future Outlook - The company expects to maintain revenue growth in 2025, with projected revenues of 35.048 billion yuan, 43.436 billion yuan, and 51.146 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively [9] - The company has secured new project orders from major automotive manufacturers, indicating a strong pipeline for future growth [4][8]