公募基金四季报披露完毕。从规模变化看，2025年四季度以来，主、被动基金的表现均不算逊色，整体 业绩亮眼，但资金选择却出现明显分化。 主动偏股基金规模有所下降，而被动基金规模则显著回升。从老基金申赎情况来看，主动老基金的净赎 回规模继续收窄，但依然为净流出；被动老基金则呈现出更为确定的净申购，且规模进一步扩大。 与此同时，各类型基金的整体仓位出现阶段性回落。这意味着，即便市场回暖，机构资金在操作层面依 然保持克制，并未激进加仓。 值得注意的是，主动偏股基金的持股集中度继续回升。在仓位回落的背景下，资金并非分散配置，而是 更加聚焦少数确定性方向。 2025年四季度，主动基金在加仓顺周期、AI与非银金融。 从主动偏股基金的加仓方向看，四季度的核心线索高度集中，主要围绕三条主线展开：顺周期、AI、 非银金融，整体风格偏向周期与小盘成长。 第一条主线，是顺周期板块的系统性加仓。 有色金属、化工、石油石化、钢铁、建材等板块获得明显增配，其中，有色金属的仓位占比环比提升尤 为突出。 相比主动基金的"选赛道"，被动基金的变化更直接反映指数权重与资金偏好。 2025年四季度，被动基金中，通信、有色、银行的配置比例显著提升，而 ...

高盛将2026年末金价预测大幅上调至5400美元/盎司，主因是私人投资者与各国央行需求激增。该行分 析师指出，预计今年央行月均购金60吨，叠加美联储降息周期推动ETF持仓增长，央行已通过ETF与私 人投资者争夺有限的实物黄金供应。 中银国际更预测，近期全球政治紧张局势加剧，市场预期美国将进一步降息，令黄金作为避险资产的吸 引力增加，长期金价预测为每盎司5500美元。 场内ETF方面，截至2026年1月23日13:53，上海金ETF(518600)上涨2.96%。截至2026年1月22日，上海 金ETF最新规模达60.45亿元，最新份额达5.61亿份，均创成立以来新高。从资金净流入方面来看，上海 金ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日获得1.95亿元净流入，合计"吸金"3.91亿元。 1月23日早盘，现货黄金站上4960美元/盎司再创新高！1月23日，多家品牌金店的足金饰品报价突破每 克1500元关口，一些品牌的足金饰品报价达每克1548元，较前一日单克上涨超50元，再创历史新高。 当前全球央行正在掀起新一轮购金热潮。中国人民银行官方储备资产数据显示，截至2025年12月末，我 国黄金储备为7415万盎司， ...

•Sprott：黄金下一轮上涨将由机构需求推动 转自：新华财经 •金瑞期货：地缘持续紧张 金银处于高波动状态 •光大期货：市场对美元信用的动摇成为黄金有力的助推因素 •铜冠金源期货：地缘风险叠加美联储独立性担忧 金银再创新高 •高盛：央行需求持续增强 上调年底金价目标至5400美元 编辑：郭洲洋 【机构分析】 金瑞期货表示，当前地缘局势持续紧张，特别是格陵兰岛问题持续升级，美国国内方面联储新任主席提 名人公布在即，全面关税面临最高法院裁决；市场不确定性加剧。白银方面，市场投资需求有韧性，现 货仍较为紧张。短期来看，金银当前处于高波动状态，价格整体呈现宽幅震荡。从宏观和基本面来看， 美联储货币政策宽松利率回落的趋势并未发生改变，中长期包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美 元化驱动的央行购金等因素并未改变，白银的供需矛盾也持续存在，贵金属价格的长期核心驱动因素仍 保持稳健。 光大期货表示，美国Q3实际GDP季环比终值小幅上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持 在2.9%;美11月PCE物价指数同比2.8%，环比涨0.2%，均符合预期，通胀预期稳定，消费支出稳健。地 缘政治方面，随着格陵兰岛成为市场 ...

连平、刘涛（连平系广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长） 2025年，在美国"对等关税"实施、贸易环境恶化、外汇市场波动加剧、地缘冲突烈度升级等多重冲击 下，世界经济复苏进程持续承压。展望2026年，全球经济在消除部分不稳定性和不均衡性的同时，又将 面临新的变局，各种"灰犀牛""黑天鹅"风险交织叠加，将对世界经济和中国经济产生重要且深远的影 响。 变局一：发达经济体面临滞胀风险 在地缘冲突、贸易保护主义和"对等关税"的影响下，2026年世界经济增长总体放缓。IMF、OECD、联 合国等预测，2026年全球经济增长约2.7%-3.1%，较2025年小幅回落。新兴经济体继续成为生力军。尤 其是中国、印度、越南等亚洲经济体表现更为亮眼，对世界经济的贡献将持续增强。2026年东亚、南亚 和非洲经济增速分别预计为4.4%、5.6%和4.0%。发达经济体增速则普遍较为低迷。 美国在AI资本开支与减税政策支撑下，增速约为1.8%-2.2%；欧元区受制于地缘政治不确定性、能源成 本与人口老龄化等因素，增速为0.9%-1.2%；日本经济则因消费和投资放缓增速预计为0.7%-0.9%。美国 消费市场和 ...

（韩国综指保持强势涨0.9%） 分析认为欧美贸易战警报的暂时解除，显著提振了全球投资者的风险偏好，并加速了一场潜在的、更深层次的资产轮动。 由于对美国政策不可预测性的担忧，资金正逐步从估值高企的美国资产中流出，转向估值更具吸引力且地缘政治风险相对较远的亚洲市场。这一 轮动直接导致美元走弱，并为亚太股市和贵金属等资产提供了强劲的上行动能。 Natixis IM Solutions全球市场策略主管Mabrouk Chetouane表示： （三星电子上涨1.7%） 日经225指数上涨0.34%，澳大利亚S&P/ASX 200指数一度上涨0.45%。值得注意的是，前一日刚刚历史性突破5000点大关的韩国综合股指继续保 持强势，盘中一度涨至1.4%。 亚洲地区远离美国、欧盟和拉丁美洲等地缘政治中心，这种距离就像一道屏障，使投资者能够分散对风险资产的敞口。 值得注意的是，亚洲市场的焦点将集中在日本央行的利率决议上，预计日本央行将维持政策利率在0.75%不变。此前，首相高市早苗提出的扩大 支出计划曾引发金融市场动荡，因此日本央行的政策表态将受到密切关注。 全球资金正加速拥抱估值更具吸引力且有增长韧性的亚洲市场。亚太地区股市 ...

加拿大财长商鹏飞说，各国正在使贸易关系多样化，并加强区域内贸易，以使其经济更能抵御贸易政策 的冲击。相关研究预测，美国在整体全球贸易中的作用将不如以往。 今日周五(1月23日)亚盘时段，伦敦银目前交投于98.28一线上方，今日开盘于96.19美元/盎司，截至发 稿，伦敦银暂报98.71美元/盎司，上涨2.66%，最高触及99.02美元/盎司，最低下探96.19美元/盎司，目 前来看，伦敦银盘内短线偏向震荡走势。 【要闻速递】 美国总统特朗普将关税作为外交政策工具的做法，本周在达沃斯加快了各国推动与美国以外国家进行贸 易的步伐。 白银从86.67美元开始的上升通道支撑着上涨趋势，其上边界97.22美元现已突破；若能持续保持在此阻 力之上，将保留突破的偏向。移动平均趋同背离(MACD)处于积极区域并持续上升，表明上行动能在增 强。此外，4小时图上的200期简单移动平均线(SMA)在91.47美元上方向上倾斜，白银保持在其上方， 维持日内看涨基调。 然而，相对强弱指数(RSI)为76.98，处于超买状态，可能会抑制短期内的涨幅。回调将受到位于91.47美 元上升的200期SMA的支撑，而更深的回调将遇到90.16美 ...

记者丨 余纪昕 实习生黄玥 编辑丨方海平 2026年作为"十五五"开局之年，中央经济工作会议指出，做好2026年经济工作，要"推动经济 实现质的有效提升和量的合理增长"。在此背景下，2026年中国经济将如何精准发力？市场会 呈现怎样的走势和亮点？对于投资者而言有哪些机遇？ 以下为对话部分内容，经21世纪经济报道编辑。 《21世纪》： 你对2026年"适度宽松的货币政策"如何理解？ 连平： 在我们看来，企业与居民信贷需求增长放缓而银行流动性充裕的情况下，2026年大幅 度降准的必要性下降，流动性需求可通过更灵活的公开市场操作满足。必要时，可能会进行 0.25~0.5个百分点的小幅降准，于年初或二季度末概率较大，以补充银行中长期流动性、缓解 成本压力。 利率政策方面，当前国内利率水平已处历史低位，但仍有下行空间与调降必要性。在兼顾银行 息差压力下，2026年央行可能调降政策利率0.1~0.3个百分点，推动商业银行小幅下调LPR， 以降低社会融资成本，加快信贷修复，刺激消费与投资。 连平。资料图 2026年信贷增速预计温和回升，结构性特征突出。个人端房贷、消费贷需求边际改善但增量可 能有限；企业端将成为信贷核心支撑 ...

摘要今日周五(1月23日)亚盘时段，黄金价格走高，接近本周的历史高点，由于黄金均保持强劲的技术 面看涨态势，基于技术面的买盘十分活跃。2月黄金盘中上涨47.3美元，报4,884.8美元。 今日周五(1月23日)亚盘时段，黄金价格走高，接近本周的历史高点，由于黄金均保持强劲的技术面看 涨态势，基于技术面的买盘十分活跃。2月黄金盘中上涨47.3美元，报4,884.8美元。 【要闻速递】 尽管交易员和投资者的风险偏好有所上升，但这两种贵金属今天仍录得涨幅。特朗普总统周三下午表 示，他将不对反对其试图接管格陵兰岛的欧洲国家商品征收关税，理由是双方已就该岛达成"未来协议 的框架"。 然而，如果全球货币政策风险急剧下降，导致对冲头寸平仓，金价可能回调。地缘政治的变数仍是关 键：特朗普的不可预测性令欧盟警惕，跨大西洋关系虽暂缓和，但长期信心受损，可能引发更多波动。 总体而言，投资者应关注美联储会议、经济数据和北极部署进展。黄金在去美元化趋势中的角色日益凸 显，成为对抗不确定性的盾牌。在这个充满地缘风暴的时代，黄金不仅仅是投资品，更是全球稳定的锚 点。2026年的金市，将在多重因素交织下，继续书写超级牛市的传奇。 此外，克里 ...

| 证券简称 | 区间回报 | 区间回报 | | | --- | --- | --- | --- | | | [是否年化] 否 | [是否年化] 否 | | | | [起始交易日期] 2025-01-01 | [起始交易日期] 2025-01-01 | | | | [截止交易日期] 2025-12-31 | [截止交易日期] 2026-01-21 | | | | [单位] % | [車位] % ↑ | | | 招商中证有色金属矿业主题ETF | 103.046948 | | 139.475593 | | 国泰中证沪深港黄金产业股票ETF | 89.567966 | | 136.213558 | | 国泰中证有色金属矿业主题ETF | 106.564080 | | 135.811901 | | 华安中证沪深港黄金产业股票ETF | 88.432925 | | 134.353252 | | 平安中证沪深港黄金产业股票ETF | 88.846197 | | 133.020680 | | 万家趋势领先A | 101.120986 | | 131.811755 | | 万家趋势领先C | 100.445525 | | ...

截至2026年1月23日，美元兑瑞郎交投于0.7950附近延续窄幅震荡，作为全球避险货币中独树一帜的存 在，瑞郎今年走出了"政策锚定+双向制衡"的独立行情，零利率坚守、常态化外汇干预、基本面的分化 支撑，让其在全球央行政策混战中，既守住避险核心价值，又避免了过度升值的反噬，成为外汇市场 中"稳"字当头的特殊标的。 这种操作让瑞郎兑美元始终维持在0.79-0.81的窄幅区间，利差的影响被央行的主动调控中和，也让瑞郎 走出了与欧元、英镑等非美货币"利差主导汇率"完全不同的行情。即便欧央行降息、日央行加息引发全 球资本流动，瑞郎也能通过外汇干预保持汇率稳定，欧元兑瑞郎全年锚定1.08-1.09区间，波动率远低于 欧美、美日货币对。 短期来看，美元兑瑞郎将维持0.79-0.80区间震荡，欧元兑瑞郎围绕0.93-0.94波动，瑞士央行的外汇干预 将成为汇率的直接边界，一旦美元兑瑞郎跌破0.79，央行大概率会放缓干预，而突破0.80则会加大干预 力度，守住汇率的合理区间。 中长期来看，瑞郎的强势格局不会改变，但升值幅度将被严格限制。全球去美元化、美联储降息的大背 景，让瑞郎的避险配置价值持续提升，而瑞士稳健的宏观账户，也 ...