Industrial Performance - In the first four months, industrial enterprises' cumulative revenue increased by 3.2% year-on-year, down from 3.4% in the previous period[2] - Cumulative profit for industrial enterprises rose by 1.4% year-on-year, up from 0.8% previously, with April's profit showing a 3.0% increase year-on-year[2] - Private industrial enterprises achieved a cumulative profit growth of 4.3%, recovering from a decline of 0.3% in the previous period[2] Price and Inventory Trends - The Producer Price Index (PPI) for April showed a year-on-year decline of 2.7%, continuing a downward trend for two consecutive months[3] - Cumulative inventory of finished products in industrial enterprises increased by 3.9% year-on-year, down from 4.2% previously, marking the first decline since November 2024[3] PMI Insights - The manufacturing PMI for May was reported at 49.5%, slightly up from 49.0% in April, with the production index exceeding the critical threshold[3] - The new orders index for manufacturing PMI in May was 49.8%, an increase from 49.2% in April, while the export orders index rose to 47.5% from 44.7%[3] Employment and Sector Performance - The employment index for manufacturing in May was 48.1%, up from 47.9% in April, indicating a slight improvement in employment conditions[4] - The construction PMI for May was 51.0%, down from 51.9% in April, while the services PMI remained stable at 50.2%[4] Economic Outlook - June 18 is identified as a critical observation point for economic and policy developments, following the release of key economic data and the Federal Reserve's meeting[5] - The report highlights risks including external uncertainties and potential delays in counter-cyclical policies[6]

新华财经北京5月28日电（王菁）债市周三（5月28日）延续偏弱，国债期货主力多数收跌，银行间现券 收益率小幅走高0.5BP左右；公开市场单日净投放585亿元，短端资金利率走势仍有所分化。 【一级市场】 机构认为，当下市场风险偏好回升，对经济修复的预期有所改善，潜在的交易点或在于未来三个月中基 本面数据的预期差。也有机构提示，随着银行负债管理难度加大，债基配置比例受限，可能引发同业存 单利率在季末等时点冲高。 【行情跟踪】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%报119.400，10年期主力合约持平于108.730，5年期主 力合约跌0.01%报106.020，2年期主力合约跌0.01%报102.400。 银行间主要利率债收益率多数延续上行，10年期国开债"25国开10"收益率上行0.45BP至1.715%，10年期 国债"25附息国债04"收益率上行0.75BP至1.705%，30年期国债"23附息国债23"收益率上行0.65BP至 1.924%，2年期国债"25附息国债06"收益率上行0.25BP至1.47%。 中证转债指数收盘上涨0.07%，报426.58点，成交金额509.21亿元。水羊转债 ...

点击上图 ▲立即加入 4月规上工业企业利润同比增加3% 5月27日，国家统计局公布数据显示，1—4月份，规模以上工业企业利润增长1.4%，较1—3月份加快0.6%。从行业看，在41个工业大类行业 中，有23个行业利润同比增长，增长面近六成。4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4%。 1—4 月 份 ， 主 要 行 业 利 润 情 况 如 下 ， 计 算 机 、 通 信 和 其 他 电 子 设 备 制 造 业 增 长 11.6% ， 专 用 设 备 制 造 业 增 长 13.2% ， 通 用 设 备 制 造 业 增 长 11.7%，农副食品加工业利润同比增长45.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长24.5%。汽车制造业下降5.1%，石油和天然气开采业下降6.9%， 煤炭开采和洗选业下降48.9%。（国家统计局官网） ｜点评｜ 4月内需小幅回升，外需具有一定韧性，规上工业企业盈利状况略有修复。4月国际油价下行，在外贸不确定性下，国内企业偏向于去 库存而非补库，原材料需求减弱价格走低。上游企业利润表现承压，但中下游企业成本端回落，利润率提升。设备以旧换新政策持续推进，中 游装备制造业出货量 ...

证券研究报告 宏观经济点评 2025 年 05 月 21 日 4 月财政数据点评：支出连续提高，稳定经济修复 投资要点： 财政收入同比增速仍落入负增区间，但降幅连续改善。1 至 4 月一般公共预算 收入同比增速达到-0.4%，较前值降幅收窄，降幅改善的主因在于经济基本面修复 进度加快。一般公共预算收入完成进度为 36.7%，五年维度看表现偏中性。 税收收入增速边际改善，非税收入增速边际下降。1 至 4 月税收收入同比增速为- 2.1%，降幅收窄。非税收入累计同比增速为 7.7%，较前值增幅收窄。受低基数因 素影响，国内增值税累计同比增速为 1.8%；企业所得税累计同比增速为-3.1%；国 内消费税累计同比增速为 1.8%，增幅收窄在于去年基数较高；个人所得税累计同 比增速为 7.4%，增幅扩大。土地增值税与契税累计同比增速延续负增，指向土地拍 卖和房地产市场景气度仍然偏弱；出口退税累计同比增速处于高位，关税累计同比 增速表现中性。 中央支出增速维持高位，拉动财政支出增速表现。1 至 4 月一般公共预算支出同比 增速为 4.6%，与前值比增速提高 0.4pct。一般公共预算支出完成进度为 31.5%， 五年维度 ...

机构观点 深圳高平聚能资本基金经理谢爱民认为，大盘又处于上方有阻力位的位置，两市再度缩量，显示出主 力选择观望的情绪。当前阶段，A股行情仍将以震荡为主。 东方证券投顾汪啸骅认为，海外风险扰动落定，美国通胀未见上行压力，市场重回全球财政扩张的经 济修复期。避险资金大幅退潮，资产端风险偏好逐步修复。市场反复轮动预期改善，但总量流动性可 能受海外弹性分流影响。在指数横向整理背景下，板块可能维持分化表现。聚焦出口链、消费电子以 及稀土磁材、精细化工等资源品的修复轮动。 微信编辑 | 生产队的驴（不午休版） 2025.05. 14 作者 | 第一财经 截至午间收盘，沪指涨0.19%，深成指跌0.26%，创业板指跌0.22%。 港口航运板块延续涨势，大金融股走强，化工化纤、物流、稀土永磁板块涨幅居前；光伏、贵金属、 消费电子、机器人等板块下挫。 个股跌多涨少，全市场超3800只个股下跌。 | 全A | 涨 1318 | 平 201 | 跌 3892 | A股成? | | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 1 | 000001 上证指 ...

东莞证券认为，上周五，市场三大指数集体回调。当前，市场在政策托底与经济修复的双重驱动下呈现 韧性特征。尽管成交量短期波动反映资金观望情绪，但企业盈利端呈现改善趋势，一季度全A归母净利 同比增速由负转正，自由现金流拐点确立，显示经济内生修复动能逐步增强。展望后市，政策端"降准 降息"的效应显现以及中长期资金入市举措将持续优化流动性环境，而消费、投资等内需领域在政策刺 激下有望延续回暖态势。在经济数据向好与政策工具箱蓄力的支撑下，市场短期或延续震荡修复格局。 中长期看，经济转型升级红利释放、中长期资金入市机制完善及资本市场改革深化，将共同助力A股市 场实现中枢抬升。 中信证券认为，资金风险偏好回升，围绕行业高景气度行业主题以及新概念主题进行展开。市场对美国 关税的情绪影响反应已较为充分，随着美国与多个国家的关税谈判逐步展开，市场风险偏好逐步回升。 国内维护楼市和股市的政策持续出台持续对市场预期托底，随着一季报发布完毕，市场进入一个较为主 题躁动的时期。从主题环境来看，综合流动性指标和市场风格特征，市场在一季报高景气的行业主题上 持续布局，并对新的主题概念表现更强的偏好。 中信建投认为，1)中短期内市场延续震荡，风 ...

广发宏观周度述评（第8期） 广发宏观周度述评（第1-7期，复盘必读） 内容 第一， 底盘的缓步抬升。 我们回顾下2016年这一宏观案例。 2013-2015年国内名义GDP同比分别为10.3%、8.6%、7.1%， 工业品价格指数（PPI） 分别为-1.9%、-1.9%、-5.2%，规模以上工业企业盈利同比分别为 12.2%、3.3%、-2.3%，经历了一轮较典型的宏微观调整周期。 从政策角度复盘，2015年大规模债务置换，2016年通过"阶段性提高财政赤字率"来稳定总需求，同时推动一轮去产能、房地产去库存，简单来看就是通过先资产 负债表、再利润表的思路，重新修复经济的动能。 2016年的经济表现如何？ 从PMI代表的短周期经济走势来看，2016年显然不是一个强复苏，年内趋势性不强：1-2月PMI处于49.5以下的低点；3月工业旺季上行小幅至50.2；4-5月小幅 放缓至50.1；6-7月分别下滑至50.0、49.9，8-9月再度好转至50.4。四季度好转才明显一些。年内对经济走势的分歧较大。 但我们从事后来看，2016年是一个"底盘缓步抬高"的过程： 四个季度的PMI均值分别为49.5、50.1、50.2、 ...