上证指数上涨1.07%，中午报收4011点，科创50指数上涨4.05%，中午报收1399点。 "春季躁动"有所提前，牛市格局并未改变。有业内人士称，具体原因包括人民币稳步上涨，国内流动性 宽松以及经济复苏预期向好，政策面依然偏积极，保险和ETF等资金有继续加仓意愿，预计1月A股行情 依然继续向好。 保险和ETF资金等继续加仓。 红蚁资本投资总监李泽铭称，跨年后A股升势有望延续，年底流动性紧张局面缓解，资金或加速流入股 市，建议重点关注人工智能相关标的，涵盖芯片、电力及网络设备、大模型及垂直模型企业等方向。 1月5日上午，上证指数高开高走，放量上涨之后再次突破4000点大关，沪深京三地半天成交1.65万亿 元。 "春季躁动提前启动，牛市格局依旧未改。"华西证券策略分析师李立峰表示，年初为保险资金"开门 红"布局期，政策预期向好背景下，增量资金入场意愿较强。人民币汇率稳中有升，吸引外资回流A股 及港股市场，"人民币资产"面临新一轮重估。年初银行体系信贷投放通常较为积极，有助于改善实体经 济及企业流动性预期。2026年为多重正面因素叠加年份，牛市基础仍较扎实，春季躁动已提前演绎：一 是宏观政策周期层面，2026年作 ...

转自：新华财经 银河证券：节后来看，假期期间港股市场与人民币汇率走强表现有助于提振投资者信心，A股市场或将 延续结构性行情。后续上行节奏还要观察政策预期与产业趋势突破，在上述因素支撑下，春季躁动行情 可能提前开启。同时，仍需关注海外地缘风险等不确定性因素的短期扰动。展望2026年，"十五五"开局 之年改革政策预期强化，人民币汇率向上等价格因素支撑流动性向好，市场信心有望得到提振。关注盈 利修复逻辑下，具备业绩兑现能力的科技龙头、受益于价格水平回暖预期的周期板块。 星石投资：近期热门题材反复发酵，市场情绪有望延续修复，股市或以结构性机会为主。由于处于数据 空窗期，资金预期和流动性因素对股市短期表现的影响或有所增加，需要关注股市成交量能的变化。中 期来看，相较于其他资产，权益类资产总体仍具有较好的投资性价比，预计今年市场或将逐步转为盈利 驱动，预计将有更多的行业进入业绩释放期，股市中的投资机会或将有所增加。 新华基金：跨年配置行情开启。（1）2025年末以来市场进入"春季躁动"行情阶段，机构资金持续流入 中证A500等宽基ETF，年末增量资金推动中小盘成长股活跃。AI、半导体、商业航天等方向在2025年 全年表现 ...

2026年1月金股陆续披露。 整体来看，有色板块在1月获得券商一致青睐，紫金矿业被10家券商扎堆推荐，是当之无愧的"人气王"。此外，电子、机械、非银板块也有不俗人气。 展望1月市场行情，券商普遍认为，"春季躁动"正徐徐展开，中期大盘趋势依然向上。 1月金股出炉，紫金矿业人气最高 回顾2025年全年，券商金股在波澜壮阔的A股行情中收益亮眼。根据每市APP数据，国元证券月度金股组合在2025年以超80%的收益率居于第一，东北证券、开源证 券去年收益率也近70%，东兴证券、华鑫证券、招商证券等收益率超60%。 进入2026年，1月金股陆续披露。 在众多推荐标的中，紫金矿业获得中泰证券、光大证券等10家机构的一致推荐，是当之无愧的最热金股。推荐券商普遍认为，公司兼具"金+铜"双轮驱动逻辑，在 降息周期与供需格局优化的背景下，金价与铜价有望同步上行，公司业绩弹性与资源成长性突出。 中际旭创则被开源证券、招商证券等7家券商推荐，人气排名第二。推荐理由上，券商认为，作为光模块龙头，公司受益于AI算力建设加速，1.6T等高端产品有望放 量，业绩增长确定性较强。 保险板块也获得券商高度关注，例如中国平安获得国联民生证券、申万宏 ...

东莞证券认为，上周三，A股市场三大指数涨跌不一，从资金面来看，沪深两市全天成交额超过2万亿 元，较上一个交易日缩量逾千亿元。从技术分析角度看，上证指数技术面呈现多空胶着状态，但技术形 态上仍处于多头区间，支撑位点位暂未跌破，短期需关注压力位突破情况及量能变化。近期A股市场连 续上涨，行情明显呈现出流动性驱动的特征。随着年底集中冲量阶段过去，后续资金流入节奏已有放缓 迹象，预计年初市场可能仍会出现一定波动。展望后市，春节前市场整体仍具备一定的上行空间，短期 若有调整可视为逢低布局的机会。当前阶段，此前制约市场的主要风险因素已较前期明显缓和，市场情 绪有望保持积极，风险偏好或将继续维持在较高水平。 中原证券认为，上周三，上证指数全天窄幅震荡；深证成指、创业板指早盘高开低走，随后震荡回升， 之后回落下探，午后一度回升，随后再度回落。盘中航天航空、软件开发、有色金属以及互联网服务等 行业表现较好；医药商业、贵金属、船舶制造以及电池等行业表现较弱。市场普遍预期美联储2026年将 延续降息周期，全球流动性环境趋于宽松。近期人民币汇率走强，进一步提升了人民币资产的吸引力， 有利于吸引资金回流。预计上证指数围绕4000点附近 ...

流动性方面，刘晨明团队指出，"2026年多数国家货币和财政双宽松，流动性宽松或迟早出现。一旦流 动性出现反转，来自全球资本活水的重新注入与境内流动性渠道的拓宽，港股有望开启新一轮上涨。尤 其要注意是否会出现流动性反转+春季躁动共振，形成向上贝塔的机会。" 广发证券刘晨明团队看好港股市场补涨，"港股正从传统的顺经济周期，逐步转向AI应用、新能源等代 表硬科技的主赛道。恒指新经济相关的权重从17%提升至接近50%"。 刘晨明团队表示，前期压制港股的主要是流动性/情绪因素（日本息交易平仓、美联储鹰派降息表述、 基石投资者解禁等），市场情绪可能已经调整到位，恒科在120~250日均线随时有反弹可能性。 恒生指数高开，恒生科技指数涨0.33%，国证港股通科技指数涨0.36%，快手-W涨近6%，阿里巴巴、中 芯国际、哔哩哔哩-W、百度集团-SW、小米集团-W涨幅靠前。 华夏基金建议关注国证港股通科技指数，选股范围为港股通标的，不受QD额度限制，因而相对恒生科 技更具备流动性优势，同时在高端制造、生物科技及互联网行业分布相对均衡，"软硬兼备"。国证港股 通科技指数PE估值目前为26.45倍，位于过去10年的41%分位左右的 ...

关于布局方向，综合主流机构观点，近期配置思路聚焦两大核心主线，即科技成长与周期复苏。机构建 议，投资者可围绕科技自主创新与经济周期复苏两条主线开展研究与布局，同时密切关注政策动向及宏 观经济数据变化，灵活调整持仓结构，积极应对市场波动。 回顾2025年末，A股市场呈现稳步走强态势，股指多次逼近4000点整数关口。在政策支持力度持续加大 与市场情绪逐步回暖的双重驱动下，市场结构性机会凸显。步入2026年，多家券商陆续发布1月策略报 告，普遍对春季行情抱有积极预期，并明确了核心布局主线，机构共识认为春季行情具备较高关注价 值。 券商分析指出，从历史市场规律来看，A股通常在岁末年初存在"春季躁动"窗口。当前宏观政策层面有 望持续发力，助力经济平稳运行，为资本市场提供坚实支撑；同时，A股整体估值仍处于历史相对低 位，叠加上市公司质量持续提升，市场中长期向好的基础稳固。 ...

Core Viewpoint - In 2026, under the global challenge of debt issues, there are three main ways to address debt: real growth exceeding real interest rates (growth-driven debt reduction), inflation exceeding expectations (inflation-driven debt reduction), and fiscal tightening (fiscal-driven debt reduction). Both AI and gold are expected to benefit from these paths, forming a dual mainline logic for asset performance [1]. Group 1: Market Outlook - The A-share market is expected to maintain a "slow bull" pattern in 2026, driven by a profound change in corporate profit structures. Despite weakness in real estate, infrastructure, consumption, social financing, and PPI, the net asset return on equity (ROE) of non-financial enterprises has stabilized over several quarters [1]. - The profit share of the eight major advanced manufacturing industries has increased to 38%, while the overseas revenue share of companies operating abroad has risen to 20%, with overseas market gross margins exceeding domestic margins by 5 percentage points. These factors are likely to drive the overall ROE of A-shares to recover after stabilization [1]. - Current valuation increases are relatively restrained, with limited overextension. If profits recover, there is still room for valuation improvement. Additionally, the migration of deposits from insurance and high-net-worth individuals will bring incremental capital [1]. Group 2: Investment Direction - The focus should be on industries with constrained supply and clear upward trends, such as the AI industry chain, which has strong capital expenditure demand and is unlikely to see supply release in the short term. Other areas include energy storage and metals, which have undergone capacity clearing [1]. - Tactically, it is recommended to utilize market adjustments to position for the spring rally, prioritizing the aforementioned high-prosperity sectors [1].

2026年开年之际，投资者对于新一年市场行情的关注度显著提升，纷纷将目光聚焦于潜在的投资机会与市场动态。在此背 景下，券商密集发布1月份的金股推荐名单，去重后已覆盖212只个股。同时，对于开年首月A股市场走势，券商分析师普遍锚 定"春季躁动"行情，认为政策发力、资金流入等多重积极因素将为市场提供支撑，后续行情值得期待。 市场走势判断方面，"春季躁动"成为券商开年策略的关键词，分析师整体对1月份A股行情持乐观预期。 "政策有望持续发力，叠加各类资金有望积极流入，市场或震荡上行。"光大证券策略首席分析师张宇生表示，一方面，从 历史来看，A股市场几乎每年都存在"春季躁动"行情；另一方面，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步 夯实资本市场繁荣发展的基础。此外，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。 对于春季行情的持续性，多家券商给出了更为明确的乐观判断。财通证券研究所总量研究团队策略研究组负责人徐陈翼表 示，随着2025年年底观望调整期结束，叠加2026年险资等新增资金流入、海外降息周期明确等多重积极因素共振，行情大概率 将启动"春季躁动"，整体趋势向上。 本报记者 周尚伃 春季 ...

证券研究报告 | 2026年01月04日 转债市场周报 春躁期间转债估值仍有提升空间 核心观点 固定收益周报 上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-0.27%，价格中位数-0.50%， 我们计算的算术平均平价全周-0.75%，全市场转股溢价率与上周相比 +0.74%。个券层面，天创（控制权变更）、茂莱（精密光学）、利柏（核 电）、宏微（功率半导体）、宏图（卫星互联网）转债涨幅靠前；浩瀚 （网络可视化）、嘉美（控制权变更）、华医（半导体洁净室）、凯盛 （氯化亚砜&已公告强赎）、瑞达（非银&已公告强赎）转债跌幅靠前。 上周市场焦点（12 月 29 日-12 月 31 日） 观点及策略（1 月 5 日-1 月 9 日） 看好春躁期间权益行情，正股预期走强+季节效应下转债估值有小幅提 升空间，择券重视正股业绩弹性，临期转债考虑参与正股： 股市层面看，12 月股市风险偏好较高，但考虑到年末排名、回归业绩基 准等因素，资金更倾向于选择筹码简单、相对低位的新领域（商业航天）、 近期排产较好一季度业绩预期较佳的电池、以及有期货价格参考支撑的 聚酯产业链、有色金属等方向，而有泡沫化争议且受纳指影响较大的 AI 算力、刺激政策 ...

Group 1 - The North Exchange 50 Index decreased by 1.55% this week, with an average daily trading volume of 19.4 billion, reflecting a 2.8% decrease compared to the previous week [6][11][16] - The new stock, Hengdongguang, listed this week, with a first-day increase of 878.16% and a turnover rate of 53.79% [11][30] - The theme investment remains active, particularly in sectors such as humanoid robots, AI, commercial aerospace, and nuclear fusion, with notable performances from Tianming Technology (+65.8%) and Lifan Holdings (+29.9%) [11][12][13] Group 2 - A total of 40 companies were accepted for public offering this week, with several expected to achieve over 200 million yuan in net profit for 2024 [12][13] - The report highlights the potential for high-quality expansion in the North Exchange in 2026, with attention on companies like Jieli Technology and Xianlin Sanwei [12][13] - The report emphasizes the importance of timing in theme investments, particularly in the context of the upcoming "14th Five-Year Plan" and the spring market [13][14] Group 3 - The report indicates a shift in market style from small-cap stocks to growth sectors, with a focus on technology and cyclical industries for the first half of 2026 [13][14] - The North Exchange's PE (TTM) average is 82.98 times, with a median of 39.74 times, indicating a valuation landscape that investors should consider [4][24][26] - The report notes that the financing balance for margin trading on the North Exchange is 7.985 billion yuan, reflecting ongoing investor engagement [6][30] Group 4 - The new third board saw 8 new listings and 3 delistings this week, with a total of 5960 companies listed [47][49] - The report mentions that the new third board completed financing of 769 million yuan this week, indicating active capital movement [47][52] - The report provides insights into the fundraising plans of various companies, highlighting significant amounts raised in the medical and mechanical sectors [52][53]